Duurzame aandelen: Vermogensopbouw in onzekere tijden
Hamish Chamberlayne, Head of Global Sustainable Equities, deelt zijn verwachtingen voor 2024 en gaat in op specifieke groeikansen op lange termijn voor deze beleggingscategorie.
7 beknopt artikel
Kernpunten
- De hogere rentes zijn ongunstig en zorgen voor een afremmende reële groei in veel aan duurzaamheid gerelateerde eindmarkten.
- Ondanks deze druk zien wij fundamenteel nog steeds vooruitgang in het leggen van de basis voor schone technologieën, elektrificatie, groene gebouwen en de decarbonisatie van elektriciteit. Dit creëert aantrekkelijke en specifieke groeikansen op lange termijn.
- In onzekere tijden is het volgens ons belangrijk dat beleggers zich richten op veerkrachtige bedrijven met blootstelling aan deze seculaire groeikansen, positieve kasstromen, een sterke balans en waarderingsdiscipline.
Het afgelopen jaar stond in het teken van onzekerheid. Geopolitieke spanningen, inflatie en hogere rentes wierpen een schaduw over de markten. De rendementen waren krap in deze periode. Op kunstmatige intelligentie (AI) na kwamen de beste rendementen op de aandelenmarkten van bedrijven actief in medicijnen voor gewichtsverlies, social media en smartphones. Wellicht is dat een ontnuchterend beeld van onze hedendaagse maatschappij.
JHI
In dit huidige klimaat is het concept 'duurzaamheid' in een wat ruwer vaarwater terechtgekomen. De transitie naar een duurzamere economie vereist investeringen. Een hogere rente helpt daarbij niet. In veel eindmarkten die gerelateerd zijn aan de duurzame beleggingsthema's waar wij ons op richten, is de reële groei aan het vertragen. Projecten in hernieuwbare energie worden uitgesteld, de vastgoedmarkt en de bouwsector hebben het moeilijk en de auto-industrie en andere industriële sectoren gerelateerd aan elektrificatie en digitalisering staan onder druk. Nemen we de iShares Global Clean Technology ETF als een weergave van deze markten (zie afbeelding 1), dan zien we dat het wat rendement betreft een moeizame periode is geweest.
Afbeelding 1: 2023 was een uitdagend jaar voor duurzaamheid
Bron: iShares Global Clean Energy ETF, 3 januari 2023 tot en met 22 november 2023, in USD. Omgerekend naar 100 op de begindatum. In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst.
Ondanks het huidige macro-economische klimaat is onze boodschap: hou vast aan de ingezette koers. Wij voorzien voor de komende jaren een periode van waardecreatie in veel sectoren, waarvan sommige op dit moment aantrekkelijk geprijsd zijn als gevolg van de recente turbulentie op de markten.
In onzekere tijden, als de kosten van kapitaal hoog zijn, is het volgens ons belangrijk dat beleggers zich richten op de volgende kenmerken om vermogensgroei te realiseren: seculaire groei, positieve kasstromen, een sterke balans en waarderingsdiscipline. Hoewel de markten onder druk staan, zien wij nog steeds aantrekkelijke specifieke groeikansen op lange termijn in relatie tot onze duurzame beleggingsthema's. Wij concentreren onze beleggingen in duurzaamheidsgerelateerde bedrijven met toonaangevende activiteiten in hun sector, aantrekkelijke financiële resultaten, goede cashflows en sterke balansen. Naar onze mening kunnen wij op deze manier het best door de huidige onzekerheid heen navigeren, en biedt dit de beste mogelijkheden om voor onze klanten duurzaam vermogen op te bouwen.
Het decarboniseren van rekenkracht
Innovatie op het gebied van kunstmatige intelligentie is een van de grootste ontwikkelingen van 2023 en zal ongetwijfeld een dominante factor blijven, nu steeds meer bedrijven en overheden zich klaar maken om de kracht van AI in te zetten. Bedrijven in uiteenlopende sectoren kunnen van AI profiteren dankzij snellere innovatie en hogere efficiëntie. Wij zijn dan ook enthousiast over de kansen die deze ontwikkelingen met zich meebrengen. De digitale transformatie van de wereldeconomie vereist echter wel aanzienlijke verwerkingskracht. Het is daarom naar onze mening absoluut noodzakelijk om de gevolgen wat betreft de energietoelevering in overweging te nemen.
Het Internationaal Energieagentschap geeft aan dat er veel meer moet worden gedaan om datacentertechnologieën in 2050 energieneutraal te maken. Grafische verwerkingseenheden (GPU’s), zoals die van Nvidia, worden gebruikt om de aanzienlijke energievraag van hoogwaardige rekenkracht van datacenters te minimaliseren en zijn daarom essentieel om energie slimmer toe te passen in een gedigitaliseerde wereld. Uit recent onderzoek blijkt dat het gebruik van systemen die werken op basis van GPU's bij het uitvoeren van AI-programma's wereldwijd tot maar liefst 10 biljoen megawatt aan energie per jaar kunnen besparen. Dit is gelijk aan het energieverbruik van 1,4 miljoen huishoudens per jaar.1 Een ander voorbeeld is koolstofarme cloudinfrastructuur, zoals het koolstofneutrale Azure van Microsoft, waarmee klanten hun energie-intensieve computerapparatuur kunnen decarboniseren.
Van halfgeleiderchips tot data- en cloudcenters, de brede inzet van technologie houdt in dat decarbonisatie vele vormen kan aannemen en daarmee verschillende groeimogelijkheden biedt. Wij denken dat bedrijven die hoogwaardige rekenkracht efficiënter kunnen maken en die decarbonisatie tot de kern maken van de digitale transformatie, de komende jaren een belangrijk groeisegment zullen blijven vormen.
De impact van elektrische voertuigen
Naast AI zijn er nog talloze andere groeiperspectieven. Het traject van elektrische voertuigen (EV's) is evident voor de komende tien jaar, met overheidsbeleid en -initiatieven die de ontwikkeling en productie ervan ondersteunen. Dat gezegd hebbende, blijkt uit de recente vraag dat de belangstelling voor EV's een gemengd beeld oplevert. De groei in China is sterk, maar neemt af in Europa en de VS. Als gevolg hiervan hebben autoproducenten General Motors en Ford al aangekondigd hun investeringen in elektrische voertuigen op korte termijn te zullen verlagen. Wij denken dat deze terugval niet meer dan een kleine onderbreking zal zijn in de onvermijdelijke transformatie van de transportsector.
Verleggen we onze horizon naar de lange termijn, dan zijn de enorme bedragen die worden geïnvesteerd in de transformatie van de sector veelzeggend. Zo wordt er bijvoorbeeld geïnvesteerd in het verhogen van de capaciteit van batterijcellen, de productie van goedkopere EV's en de ontwikkeling van autonome ride-hail-technologieën. Wij denken dat een positie in deze trend, bijvoorbeeld in toeleveranciers die profiteren van groei, producenten van batterijtechnologie of ontwikkelaars van software en controlesystemen, potentieel interessante rendementskansen bieden.
De transformatie van water
Ook de waterindustrie biedt voorspelbare groeikansen doordat de specifieke dynamiek van de sector minder afhankelijk is van het externe economische klimaat. Niet alleen moet er in veel landen verouderde infrastructuur worden aangepakt, maar ook het bewustzijn van de noodzaak om meer te investeren in waterzuivering neemt toe. PFAS (per- en polyfluoralkylstoffen) zijn veelvoorkomende chemische stoffen die nuttige antiaanbak- en waterafstotende eigenschappen hebben en vaak worden gebruikt in kookgerei, kleding en brandblusschuim. Door de aard van PFAS zijn deze stoffen echter ook nauwelijks biologisch afbreekbaar. Als gevolg hiervan en door het feit dat het gebruik van deze stoffen zo wijdverspreide is, wordt PFAS op veel plaatsen in de natuur aangetroffen. Dit kan aanzienlijke negatieve gezondheids- en milieugevolgen hebben.
In 2023 is er met de Bipartisan Infrastructure Law van Biden $ 2 miljard opzij gezet om verontreinigingen zoals PFAS in het drinkwater in heel de VS aan te pakken, onder andere door de toegang tot schoon drinkwater in kleine en achtergestelde gemeenschappen te bevorderen door te investeren in waterinfrastructuur. Dit biedt grote kansen voor bedrijven die zich bezighouden met het zuiveren en beheren van water, van producenten van waterleidingen tot de ontwikkelaars van technologieën voor waterzuivering. Onafhankelijke instanties in het VK en Europa hebben inmiddels ook opgeroepen tot meer regulering en de uitfasering van PFAS. Wij verwachten dan ook dat het momentum voor dit segment overal zal toenemen.
Stilte voor de storm
Bovengenoemde thema's zijn slechts een paar voorbeelden van de groeikansen die wij zien als we voorbij de huidige onrust maatschappelijke en economische onrust kijken. Wij voorzien aanhoudende groei in het verzekeringssegment, de financiële sector in opkomende markten, leveranciers van ESG-gegevens en duurzame energie. Hoewel het lijkt alsof er sprake is van stilstand bij veel van de thema's waarop wij ons richten, zijn wij ervan overtuigd dat dit slechts een kortstondige transitiefase is, Wij moedigen beleggers dan ook aan om verder te kijken en zich te richten op de langere termijn.
Wij zien deze periode als de stilte voor de storm, waarbij de storm in dit geval een periode van exponentiële groei en waardecreatie zal zijn. De grote onderliggende vooruitgang die wordt geboekt, zal de basis vormen voor een periode van versnellende groei in de verplaatsing van de productie van belangrijke schone energiesectoren, zoals batterijen en halfgeleiders, de elektrificatie van transport, groene gebouwen, de decarbonisatie van elektriciteit en de transformatie van de maakindustrie. Wij houden dan ook vast aan onze bewezen aanpak, waarbij wij bedrijven identificeren die een positie hebben in deze groeitrends, en richten ons specifiek op bedrijven met positieve kasstromen en sterke balansen, financiële veerkracht en gedisciplineerde waardecreatie.
1 Nvidia, Blog: What’s Up? Watts Down – More Science, Less Energy, mei 2023
Balans: een jaarrekening die de activa, de passiva en het eigen vermogen van een onderneming op een bepaald moment in de tijd weergeeft. Elk segment geeft beleggers een idee van wat het bedrijf bezit en welke schulden het heeft, evenals het bedrag dat aandeelhouders erin hebben geïnvesteerd. Het wordt een balans genoemd wegens de boekhoudkundige vergelijking: activa = passiva + eigen vermogen.
Cashflow: Het nettobedrag aan liquide middelen en equivalenten daarvan dat in en uit een bedrijf stroomt. Een bedrijf heeft een sterke cashflow of kasstroom wanneer er consistent geld het bedrijf instroomt.
Een opkomende markt is een ontwikkelingsland dat in transitie is naar meer integratie met de wereldeconomie. Dit kan betekenen dat het land vooruittgang boekt in bijvoorbeeld de diepte van en toegang tot obligatie- en aandelenmarkten en de ontwikkeling van moderne financiële en regelgevende instellingen.
Klimaatneutraliteit is de mate waarin broeikasgassen die bijdragen aan de opwarming van de aarde, zoals koolstofdioxide (CO2) die in de atmosfeer belanden, worden gecompenseerd door het afvangen van deze stoffen uit de atmosfeer.
Belangrijke informatie
Verwijzingen naar individuele effecten vormen geen aanbeveling om een effect, beleggingsstrategie of marktsector te kopen, te verkopen of aan te houden, en mogen niet als winstgevend worden beschouwd. Janus Henderson Investors, zijn aangesloten adviseurs of werknemers kunnen een positie in de genoemde effecten hebben.
Dit zijn de standpunten van de auteur op het moment van publicatie en kunnen verschillen van de standpunten van andere personen/teams bij Janus Henderson Investors. Verwijzingen naar individuele effecten vormen geen aanbeveling om effecten, beleggingsstrategieën of marktsectoren te kopen, verkopen of aan te houden en mogen niet als winstgevend worden beschouwd. Janus Henderson Investors, zijn gelieerde adviseur of zijn medewerkers kunnen een positie hebben in de genoemde effecten.
Resultaten uit het verleden geven geen indicatie over toekomstige rendementen. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.
De informatie in dit artikel mag niet worden beschouwd als een beleggingsadvies.
Er is geen garantie dat tendensen uit het verleden zich zullen doorzetten of dat prognoses worden gehaald.
Reclame.
Belangrijke informatie
Lees de volgende belangrijke informatie over fondsen die vermeld worden in dit artikel.
- Aandelen/deelnemingsrechten kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
- Aandelen van kleine en middelgrote bedrijven kunnen volatieler zijn dan aandelen van grotere bedrijven en kunnen soms moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment en tegen de gewenste prijs, wat het risico op verlies vergroot.
- Als een Fonds een hoge blootstelling heeft aan een bepaald land of een bepaalde geografische regio, loopt het een hoger risico dan een Fonds dat meer gediversifieerd is.
- Dit Fonds kan een bijzonder geconcentreerde portefeuille hebben in vergelijking met zijn beleggingsuniversum of andere fondsen in zijn sector. Een ongunstige gebeurtenis die een impact heeft op slechts een klein aantal participaties zou tot een aanzienlijke volatiliteit of grote verliezen voor het Fonds kunnen leiden.
- Het Fonds hanteert een duurzame beleggingsbenadering, waardoor het overwogen en/of onderwogen kan zijn in bepaalde sectoren en dus anders kan presteren dan fondsen die een vergelijkbare doelstelling hebben maar geen duurzame beleggingscriteria hanteren bij de selectie van effecten.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om het risico te verminderen of om de portefeuille efficiënter te beheren. Dit gaat echter gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Als het Fonds activa houdt in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds of als u belegt in een aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten in een andere valuta dan die van het Fonds (tenzij afgedekt of 'hedged'), kan de waarde van uw belegging worden beïnvloed door veranderingen in de wisselkoersen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
Specifieke risico's
- Aandelen/deelnemingsrechten kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
- Aandelen van kleine en middelgrote bedrijven kunnen volatieler zijn dan aandelen van grotere bedrijven en kunnen soms moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment en tegen de gewenste prijs, wat het risico op verlies vergroot.
- Het Fonds hanteert een duurzame beleggingsbenadering, waardoor het overwogen en/of onderwogen kan zijn in bepaalde sectoren en dus anders kan presteren dan fondsen die een vergelijkbare doelstelling hebben maar geen duurzame beleggingscriteria hanteren bij de selectie van effecten.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om het risico te verminderen of om de portefeuille efficiënter te beheren. Dit gaat echter gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Als het Fonds activa houdt in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds of als u belegt in een aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten in een andere valuta dan die van het Fonds (tenzij afgedekt of 'hedged'), kan de waarde van uw belegging worden beïnvloed door veranderingen in de wisselkoersen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
- Het Fonds volgt een groeibeleggingsstijl met een voorkeur voor bepaalde soorten bedrijven. Daardoor is het mogelijk dat het Fonds in aanzienlijke mate minder goed of beter presteert dan de bredere markt.
Specifieke risico's
7 beknopt artikel
Kernpunten
- De hogere rentes zijn ongunstig en zorgen voor een afremmende reële groei in veel aan duurzaamheid gerelateerde eindmarkten.
- Ondanks deze druk zien wij fundamenteel nog steeds vooruitgang in het leggen van de basis voor schone technologieën, elektrificatie, groene gebouwen en de decarbonisatie van elektriciteit. Dit creëert aantrekkelijke en specifieke groeikansen op lange termijn.
- In onzekere tijden is het volgens ons belangrijk dat beleggers zich richten op veerkrachtige bedrijven met blootstelling aan deze seculaire groeikansen, positieve kasstromen, een sterke balans en waarderingsdiscipline.
