Quick View: zullen onderhandelingen verlichting brengen voor Japan?
Junichi Inoue, Head of Japanese Equities, kijkt naar de gevolgen van de aangekondigde importheffingen voor Japanse bedrijven en vraagt zich af of de complexe onderhandelingen tot een positief resultaat zullen leiden.
![Junichi Inoue](https://www.janushenderson.com/wp-content/uploads/sites/4/Inoue_Junichi-150x150-1-1.png?w=150")
4 beknopt artikel
Kernpunten
- De Japanse markt werd verrast door de hoge importheffingen die president Trump afkondigde, waarmee hij tevens de langdurige relatie tussen Japan en de VS ondermijnde.
- Hoewel de huidige onderhandelingen voor opluchting onder beleggers hebben gezorgd, is het nog maar de vraag of er een akkoord kan worden bereikt gezien de verschillende factoren die er spelen.
- Te midden van de aanhoudende marktturbulentie krijgen beleggers nu de kans om hun portefeuilles opnieuw te evalueren en op zoek te gaan naar aandelenselectiekansen.
Mensen denken niet graag na over slechte dingen die gebeuren, dus onderschatten ze altijd de waarschijnlijkheid ervan.
'The Big Short'
Naar mijn mening illustreert dit citaat uit de film 'The Big Short' het best wat er nu op de markten gebeurt. De aankondiging van veel zwaarder dan verwachte importheffingen door president Trump zorgde ervoor dat de TOPIX in de drie dagen na het nieuws met ongeveer 14 procent daalde (gemeten in yen).1
Een onaangename verrassing
De introductie van importheffingen van 24 procent op Japanse goederen verraste de markt, omdat er werd verwacht dat handelskwesties konden worden opgelost in lopende onderhandelingen. Verrassend was ook dat de financiële sector de sell-off aanvoerde, hoewel deze sector geen directe blootstelling heeft aan de handel met de VS. Mogelijke redenen hiervoor kunnen zijn dat de financiële sector te lijden heeft onder het verhoogde risico van een wereldwijde economische neergang, waardoor de kans op een nieuwe renteverhoging door de Bank of Japan wordt uitgesteld. Bovendien had het sterke jaarrendement voor de sector tot overvolle posities geleid bij beleggers, wat resulteerde in gedwongen verkopen.
Ik denk echter dat we een ommekeer zouden moeten zien in financiële aandelen na de overreactie van de markt, omdat binnenlandse factoren op korte termijn, zoals de groei van de reële lonen en bedrijven die plannen maken voor prijsverhogingen, een stijging van de inflatie lijken te ondersteunen.
Zullen onderhandelingen hun vruchten afwerpen voor Japan?
Op 8 april vond het langverwachte gesprek tussen premier Ishiba en president Trump plaats, waarbij beide landen onderhandelaars aanstelden om tot een oplossing te komen. Het nieuws leidde tot opluchting onder beleggers.
In dit stadium is het echter voorbarig om aan te nemen dat de situatie zich heeft gestabiliseerd. Als het doel van dit beleid voor de VS is om geld vrij te maken voor belastingverlagingen, is het de vraag of dit effectief kan via onderhandelingen met afzonderlijke landen. Bovendien worden belastingen op specifieke sectoren zoals auto's als een aparte kwestie beschouwd, en kan het oplossen van deze problemen meer tijd in beslag nemen.
De VS lijken sterk de intentie te hebben om de zwakke dollar te corrigeren. Het monetaire beleid van de Bank of Japan, die nog steeds een negatieve rente handhaaft, wordt gezien als een van de hoofdoorzaken van de waardevermindering van de yen.
De marktinterpretatie is dat een mogelijke economische terugval de inflatiedruk zou kunnen verminderen, wat de beslissing van de Bank of Japan rechtvaardigt om de rente niet verder te verhogen tijdens haar volgende beleidsvergadering in mei. Zelf blijf ik een accommoderend renteniveau echter zien als een goede reden voor een nieuwe renteverhoging.
Minder gevolgen voor de export?
De aandacht gaat vooral uit naar de gevolgen voor de Japanse export, die door een groot aantal factoren moeilijk te meten is. In de afgelopen 30 jaar hebben Japanse bedrijven hun activiteiten in de VS gelokaliseerd en tegelijkertijd wereldwijd uitgebreid om minder afhankelijk te worden van de handel met één land.
De export van Japan naar de VS vertegenwoordigt slechts 20 procent van de totale export, waarvan ongeveer 30 procent uit auto's bestaat. Belangrijk is of bedrijven een concurrentievoordeel en prijszettingsvermogen hebben. Bedrijven met concurrerende producten kunnen de kosten van de importheffingen absorberen door hogere prijzen te vragen, en zo hun marktaandeel vergroten. Elders wordt de impact op softwaresectoren zoals computerspellen en muziek als minimaal beschouwd, waardoor deze sectoren beter zouden kunnen presteren. Bedrijven die afhankelijk zijn van de binnenlandse vraag en die de effecten van een aanzienlijke devaluatie van de yen hebben opgevangen door bedrijfsinspanningen zoals het verhogen van de productiviteit en efficiëntie, en door het aanbieden van innovatieve producten en diensten, zouden sterk kunnen profiteren van een verschuiving in de wisselkoers.
Japan is al lang een strategische partner voor de VS.
In de betrekkingen tussen de VS en Japan zijn er weinig fundamentele conflicten geweest, waarbij samenwerking aanzienlijke voordelen heeft opgeleverd. Japan is al vijf jaar op rij de grootste buitenlandse investeerder in de VS en is ook de grootste houder van Amerikaanse staatsobligaties. Vanuit een langetermijnperspectief is de geopolitieke positie van Japan ook van cruciaal strategisch belang voor de VS, met ongeveer 130 Amerikaanse militaire bases in Japan, waarvoor Japan meer dan 80 procent van de operationele kosten draagt.
Achter de wolken schijnt de zon
Te midden van de somberheid en het onheil van 'tariff Armageddon' zijn er ook positieve geluiden. Hoewel de onderhandelingen over importheffingen veel tijd zullen kosten en tot aanhoudend hoge volatiliteit zullen leiden, zal het Amerikaanse beleid, mocht het tot een verandering van het handelsregime leiden, actieve beleggers waarschijnlijk kansen bieden om hun portefeuilles opnieuw te beoordelen en nieuwe aandelen te selecteren. Voor beleggers die niet in yen beleggen, is de mogelijke ommekeer in de dalende trend van de yen ook een positieve factor die moet worden erkend.
1 Bloomberg, TOPIX Index 3 t/m 7 april 2025. In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst. De TOPIX Index Value en de TOPIX Marks vallen onder het eigendomsrecht van JPX Market Innovation & Research, Inc. of filialen van JPX Market Innovation & Research, Inc.
Eenzijdige markt: wanneer er een extreem sterk beleggerssentiment is (positief dan wel negatief) dat de koers van een effect sterk in één richting beïnvloedt, wat leidt tot een overwogen positionering in dat effect.
Monetair beleid: heeft als doel de mate van inflatie en groei in een economie te beïnvloeden. Dit houdt onder meer in dat de rentes en de geldhoeveelheid onder controle worden gehouden.
TOPIX: ook wel bekend als de Tokyo Stock Price Index. Een naar marktkapitalisatie gewogen index van alle bedrijven die genoteerd zijn aan de First Section van de Tokyo Stock Exchange. De TOPIX wordt algemeen beschouwd als een brede benchmark voor de Japanse aandelenmarkt.
Volatiliteit: De maatstaf voor de beweeglijkheid van de koers van een portefeuille, effect of index. Als de koers sterk op en neer beweegt, is er sprake van hoge volatiliteit. Als de koers licht en langzaam op en neer beweegt, is er sprake van lage volatiliteit. Hoe hoger de volatiliteit, hoe hoger het risico van de belegging.
Nulrentebeleid: wanneer een centrale bank de kortetermijnrente vaststelt op of dicht bij nul procent om de economische activiteit te stimuleren door goedkoop lenen en de toegang tot goedkoop krediet aan te moedigen.
Dit zijn de standpunten van de auteur op het moment van publicatie en kunnen verschillen van de standpunten van andere personen/teams bij Janus Henderson Investors. Verwijzingen naar individuele effecten vormen geen aanbeveling om effecten, beleggingsstrategieën of marktsectoren te kopen, verkopen of aan te houden en mogen niet als winstgevend worden beschouwd. Janus Henderson Investors, zijn gelieerde adviseur of zijn medewerkers kunnen een positie hebben in de genoemde effecten.
Resultaten uit het verleden geven geen indicatie over toekomstige rendementen. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.
De informatie in dit artikel mag niet worden beschouwd als een beleggingsadvies.
Er is geen garantie dat tendensen uit het verleden zich zullen doorzetten of dat prognoses worden gehaald.
Reclame.
Belangrijke informatie
Lees de volgende belangrijke informatie over fondsen die vermeld worden in dit artikel.
- Aandelen/deelnemingsrechten kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
- Als een Fonds een hoge blootstelling heeft aan een bepaald land of een bepaalde geografische regio, loopt het een hoger risico dan een Fonds dat meer gediversifieerd is.
- Dit Fonds kan een bijzonder geconcentreerde portefeuille hebben in vergelijking met zijn beleggingsuniversum of andere fondsen in zijn sector. Een ongunstige gebeurtenis die een impact heeft op slechts een klein aantal participaties zou tot een aanzienlijke volatiliteit of grote verliezen voor het Fonds kunnen leiden.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om het risico te verminderen of om de portefeuille efficiënter te beheren. Dit gaat echter gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Als het Fonds activa houdt in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds of als u belegt in een aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten in een andere valuta dan die van het Fonds (tenzij afgedekt of 'hedged'), kan de waarde van uw belegging worden beïnvloed door veranderingen in de wisselkoersen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
Specifieke risico's
4 beknopt artikel
Kernpunten
- De Japanse markt werd verrast door de hoge importheffingen die president Trump afkondigde, waarmee hij tevens de langdurige relatie tussen Japan en de VS ondermijnde.
- Hoewel de huidige onderhandelingen voor opluchting onder beleggers hebben gezorgd, is het nog maar de vraag of er een akkoord kan worden bereikt gezien de verschillende factoren die er spelen.
- Te midden van de aanhoudende marktturbulentie krijgen beleggers nu de kans om hun portefeuilles opnieuw te evalueren en op zoek te gaan naar aandelenselectiekansen.