NVIDIA GTC 2025: wat beleggers moeten weten
Portefeuillebeheerder Richard Clode bespreekt de belangrijkste lessen van de jaarlijkse technologieconferentie van NVIDIA, een belangrijk evenement dat de snelle voortgang van de AI-revolutie belicht, inclusief de kansen die worden gecreëerd dankzij AI-agenten.
![Richard Clode, CFA](https://www.janushenderson.com/wp-content/uploads/sites/4/Headshot-thumbnail_Richard-Clode.png?w=150")
5 beknopt artikel
Kernpunten
- Tokens, niet data, zijn de 'nieuwe olie' die zorgen voor meer intelligentie en de daarbij horende inkomsten en winsten. Redeneermodellen maken agentische AI mogelijk en creëren nieuwe en grote adresseerbare markten voor AI.
- De implicaties van DeepSeek zijn door de markt verkeerd begrepen. De behoefte aan AI-computing neemt exponentieel toe met redeneermodellen, terwijl de Amerikaanse halfgeleiderbeperkingen waarschijnlijk betekenen dat we op het hoogtepunt zitten ten opzichte van de AI-capaciteiten van China.
- Uitdagingen op het gebied van AI-energie zullen worden opgelost door technologische innovatie, waardoor beleggingskansen worden gecreëerd in de hele technologiesector.
Tokens zijn de 'nieuwe olie'
Vroeger waren data de 'nieuwe olie', maar in een wereld van generatieve AI waar het creëren van synthetische data grenzeloos is, zijn tokens nu de nieuwe energiebron. De oorspronkelijke innovatie van het transformatormodel die een revolutie teweegbracht en het tijdperk van generatieve AI inluidde, is gebaseerd op tokenisatie. Tokens zijn gegevenseenheden die door AI-modellen worden verwerkt tijdens training en inferentie, waardoor voorspellen, genereren en redeneren mogelijk is. Vandaar dat tokens gelijk zijn aan intelligentie, en uiteindelijk zullen leiden tot meer inkomsten en winsten.
Jensen Huang, CEO van NVIDIA, heeft het al lang over 'AI-fabrieken', d.w.z. AI-datacenters die tokens en dus intelligentie creëeren om producten beter te ontwerpen, efficiënter te runnen en de kwaliteit van de dienstverlening aan klanten te verbeteren. Hij voorziet een toekomst waarin elk bedrijf twee soorten fabrieken zal hebben: productie en wiskunde. NVIDIA, de leider op het gebied van geavanceerde AI-chips, ontwerpt nu pas future chips met AI-versnelde Electronic Design Automation (EDA)-softwaretools - pas onlangs is de software geoptimaliseerd om te werken met de CUDA-programmeertaal van NVIDIA. Het bedrijf kondigde ook een allesomvattende samenwerking aan met GM (General Motors) om AI te gebruiken om GM te helpen bij het ontwerpen van auto's, het verbeteren van de efficiëntie en ook om autonoom rijden mogelijk te maken.
AI-agenten – de volgende AI-golf
We staan nog aan het begin van de innovatiecurve van generatieve AI. De nieuwe schaalwet die Jensen Huang heeft benadrukt, is het schalen van testtijd of de modellen voor lang nadenken, die een langere denkprocesbenadering vergen om tot een nauwkeuriger antwoord te komen in plaats van prioriteit te geven aan snelheid. Deze redeneermodellen, die onlangs op de markt zijn gebracht, maken agentische AI mogelijk. Dit is AI die keuzevrijheid heeft in die zin dat ze de context begrijpen van het probleem dat ze moeten oplossen. De doorbraak hier is dat ze nu kunnen redeneren en een koers kunnen plannen om het probleem op een multimodale manier op te lossen. Dat kan inhouden dat je een website-artikel leest of een video bekijkt en vervolgens tegelijkertijd verschillende mogelijke paden neemt om het probleem op te lossen, en vervolgens de antwoorden controleert op consistentie of die antwoorden weer in de vraag stopt. Dit lost de uitdagingen op die ChatGPT en andere one-shot-inferentiemodellen hadden bij het beantwoorden van eenvoudige vragen, laat staan complexere. Agentische AI is een grotere intelligentie die de volgende golf van copiloten naar AI-agenten mogelijk maakt die taken zonder toezicht met een hoge mate van nauwkeurigheid en consistentie kunnen uitvoeren. Agentische AI breidt de bereikbare markt voor AI aanzienlijk uit en opent nieuwe fysieke AI-toepassingen, zoals humanoïde robots en autonoom rijden, waarbij echte krachten zoals zwaartekracht, wrijving en 'oorzaak en gevolg' een rol spelen.
Het DeepSeek-misverstand ophelderen
Jensen deed er alles aan om duidelijk te maken dat de markt de implicaties van de lancering van het R1-model van DeepSeek eerder dit jaar volledig verkeerd had begrepen. Door een antwoord van DeepSeek te vergelijken met een standaard, niet-redenerend model van Meta, was het antwoord van DeepSeek nauwkeuriger, maar vereiste het 20x zoveel tokens en 150x de rekenkracht. In plaats van aan te geven dat er vanaf nu minder rekenkracht nodig is, was DeepSeek een 'coming out'-partij voor redeneermodellen, wat een nieuwe schaalvector opent voor AI-rekenvereisten.
NVIDIA heeft ook zijn roadmap tot 2027 uiteengezet, die culmineert in zijn volgende AI-superchip, Rubin Ultra, die meer dan 400x de prestaties van Hopper zal hebben. Dat is belangrijk omdat de huidige Amerikaanse exportbeperkingen voor halfgeleiders (gericht op het beperken van China's toegang tot geavanceerde halfgeleiders en de apparatuur die nodig is om ze te produceren) een absoluut plafond stellen aan AI-computing op een gedegradeerd Hopper-niveau. In de komende jaren zullen nieuwe Chinese AI-modellen worden beperkt door dat rekenplafond, terwijl AI-modellen wereldwijd waarschijnlijk training zullen krijgen op een infrastructuur met exponentieel hogere prestaties. Dat zou erop kunnen wijzen dat we ons waarschijnlijk op een relatief hoogtepunt bevinden in de AI-capaciteiten van China ten opzichte van de rest van de wereld.
Full-stackoplossingen lossen het probleem van de AI-energie op
NVIDIA is nooit alleen maar een halfgeleiderbedrijf geweest: een aanzienlijk deel van de geleverde prestatiewinst en energiebesparing was te danken aan innovatie op het gebied van software en netwerken. Jensen heeft het er altijd over gehad dat generatieve AI een full-stackprobleem is dat een full-stackoplossing vereist. Tijdens het GTC-evenement presenteerde het bedrijf nieuwe innovaties, zoals co-packaged optica en de virtualisatie van de Dynamo-software. Optische netwerken in AI-trainingsclusters zijn een groot stroomverbruiker met 6 transceivers per GPU, die elk 30 watt aan stroom verbruiken, dus naarmate trainingsclusters worden opgeschaald, neemt ook het optische stroomverbruik toe. Door optische componenten in de schakelaars zelf te verpakken, beweert NVIDIA dat het 3,5x meer energie-efficiëntie kan bieden door 4x minder lasers te gebruiken. Dynamo is een virtualisatiesoftwarelaag die inferentieworkloads optimaliseert door de GPU's te virtualiseren en de workloads over de GPU's te segmenteren, waardoor de inferentieprestaties 30x zo hoog zijn.
Wij blijven geloven dat de energie-uitdagingen die nodig zijn om AI vooruit te helpen en te laten functioneren, zullen worden opgelost door technologische innovatie. Daarom zijn er aantrekkelijkere beleggingskansen te vinden in de technologiesector dan in nutsbedrijven en energie-infrastructuur.
Agentische AI: Maakt gebruik van geavanceerd redeneren en iteratieve planning om autonoom complexe problemen op te lossen die uit meerdere stappen bestaan. Grote hoeveelheden gegevens uit meerdere gegevensbronnen en applicaties van derden worden gebruikt om onafhankelijk uitdagingen te analyseren, strategieën te ontwikkelen en taken uit te voeren.
CUDA: een door NVIDIA ontwikkelde programmeertaal die gebruikmaakt van grafische verwerkingseenheden (GPU's). Het maakt het mogelijk om parallel berekeningen uit te voeren terwijl het een goed gevormde snelheid biedt. CUDA stelt Nvidia GPU's in staat om algemene computertaken uit te voeren, zoals het verwerken van matrices en andere lineaire algebrabewerkingen, in plaats van alleen grafische berekeningen uit te voeren.
DeepSeek: een Chinese AI-startup en ontwikkelaar van open-source geavanceerde grote taalmodellen (LLM's) zoals DeepSeek-V3 – een belangrijke rivaal en goedkopere optie in vergelijking met ChatGPT van OpenAI en Gemini van Google.
Elektronische ontwerpautomatisering (EDA): Een specifieke categorie hardware, software, diensten en processen die computerondersteund ontwerp gebruiken voor de ontwikkeling van complexe elektronische systemen zoals printplaten, geïntegreerde schakelingen en microprocessoren. Het dicht verpakken van elementen op een printplaat of microprocessor vereist zeer complexe ontwerpen. EDA-software maakt gebruik van geautomatiseerde, gestandaardiseerde processen die een snelle ontwikkeling mogelijk maken en tegelijkertijd bugs, defecten en andere ontwerpfouten tot een minimum beperken.
Full-stackoplossing: Verwijst naar een alomvattende benadering van softwareontwikkeling die alle lagen van een applicatie of project omvat. Hieronder vallen zowel de front- als back-endcomponenten als alle andere lagen die nodig zijn om een applicatie volledig te laten functioneren.
GPU: Een grafische verwerkingseenheid voert de complexe wiskundige en geometrische berekeningen uit die nodig zijn voor het weergeven van beelden. Ook worden deze berekeningen bijvoorbeeld gebruikt voor gaming, het maken van content en machinelearning.
Inferentie: verwijst naar verwerking op basis van kunstmatige intelligentie. 'Machine learning' en 'deep learning' verwijzen naar het trainen van neurale netwerken. Inferentie past kennis uit een getraind neuraal netwerkmodel toe en gebruikt het om een resultaat te verwerken.
LLM (groot taalmodel): een gespecialiseerd type artificiële intelligentie dat is getraind in grote hoeveelheden tekst om bestaande inhoud te begrijpen en originele inhoud te genereren.
Long think reasoning: een doelgericht en uitgebreid proces waarin informatie en mogelijke uitkomsten worden overwogen door meerdere perspectieven te analyseren, langetermijnimplicaties te overwegen en verschillende factoren zorgvuldig af te wegen voordat een conclusie wordt getrokken.
Eenmalige inferentie: Verwijst naar de methode waarbij een model wordt voorzien van één voorbeeld of prompt om een taak uit te voeren. Het is afhankelijk van een enkele, goed gemaakte prompt om de gewenste output te bereiken.
Test time scaling: een benadering van taalmodellering die extra test-time rekenkracht gebruikt om de prestaties te verbeteren.
Token: AI-tokens zijn de fundamentele bouwstenen van input en output die grote taalmodellen (LLM's) gebruiken. Deze gegevenseenheden worden tijdens training en inferentie verwerkt door AI-modellen, waardoor voorspellen, genereren en redeneren mogelijk is.
Dit zijn de standpunten van de auteur op het moment van publicatie en kunnen verschillen van de standpunten van andere personen/teams bij Janus Henderson Investors. Verwijzingen naar individuele effecten vormen geen aanbeveling om effecten, beleggingsstrategieën of marktsectoren te kopen, verkopen of aan te houden en mogen niet als winstgevend worden beschouwd. Janus Henderson Investors, zijn gelieerde adviseur of zijn medewerkers kunnen een positie hebben in de genoemde effecten.
Resultaten uit het verleden geven geen indicatie over toekomstige rendementen. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.
De informatie in dit artikel mag niet worden beschouwd als een beleggingsadvies.
Er is geen garantie dat tendensen uit het verleden zich zullen doorzetten of dat prognoses worden gehaald.
Reclame.
Belangrijke informatie
Lees de volgende belangrijke informatie over fondsen die vermeld worden in dit artikel.
- Aandelen/deelnemingsrechten kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
- Aandelen van kleine en middelgrote bedrijven kunnen volatieler zijn dan aandelen van grotere bedrijven en kunnen soms moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment en tegen de gewenste prijs, wat het risico op verlies vergroot.
- Als een Fonds een hoge blootstelling heeft aan een bepaald land of een bepaalde geografische regio, loopt het een hoger risico dan een Fonds dat meer gediversifieerd is.
- Het Fonds focust op bepaalde sectoren of beleggingsthema's en kan sterk worden beïnvloed door factoren zoals wijzigingen in overheidsregulering, hogere prijsconcurrentie, technologische vooruitgang en andere ongunstige gebeurtenissen.
- Het Fonds hanteert een duurzame beleggingsbenadering, waardoor het overwogen en/of onderwogen kan zijn in bepaalde sectoren en dus anders kan presteren dan fondsen die een vergelijkbare doelstelling hebben maar geen duurzame beleggingscriteria hanteren bij de selectie van effecten.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om het risico te verminderen of om de portefeuille efficiënter te beheren. Dit gaat echter gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Als het Fonds activa houdt in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds of als u belegt in een aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten in een andere valuta dan die van het Fonds (tenzij afgedekt of 'hedged'), kan de waarde van uw belegging worden beïnvloed door veranderingen in de wisselkoersen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
Specifieke risico's
- Aandelen/deelnemingsrechten kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
- Als een Fonds een hoge blootstelling heeft aan een bepaald land of een bepaalde geografische regio, loopt het een hoger risico dan een Fonds dat meer gediversifieerd is.
- Het Fonds focust op bepaalde sectoren of beleggingsthema's en kan sterk worden beïnvloed door factoren zoals wijzigingen in overheidsregulering, hogere prijsconcurrentie, technologische vooruitgang en andere ongunstige gebeurtenissen.
- Dit Fonds kan een bijzonder geconcentreerde portefeuille hebben in vergelijking met zijn beleggingsuniversum of andere fondsen in zijn sector. Een ongunstige gebeurtenis die een impact heeft op slechts een klein aantal participaties zou tot een aanzienlijke volatiliteit of grote verliezen voor het Fonds kunnen leiden.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om het risico te verminderen of om de portefeuille efficiënter te beheren. Dit gaat echter gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Als het Fonds activa houdt in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds of als u belegt in een aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten in een andere valuta dan die van het Fonds (tenzij afgedekt of 'hedged'), kan de waarde van uw belegging worden beïnvloed door veranderingen in de wisselkoersen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
Specifieke risico's
5 beknopt artikel
Kernpunten
- Tokens, niet data, zijn de 'nieuwe olie' die zorgen voor meer intelligentie en de daarbij horende inkomsten en winsten. Redeneermodellen maken agentische AI mogelijk en creëren nieuwe en grote adresseerbare markten voor AI.
- De implicaties van DeepSeek zijn door de markt verkeerd begrepen. De behoefte aan AI-computing neemt exponentieel toe met redeneermodellen, terwijl de Amerikaanse halfgeleiderbeperkingen waarschijnlijk betekenen dat we op het hoogtepunt zitten ten opzichte van de AI-capaciteiten van China.
- Uitdagingen op het gebied van AI-energie zullen worden opgelost door technologische innovatie, waardoor beleggingskansen worden gecreëerd in de hele technologiesector.