Greater market rationality favours absolute return strategies in 2025
Portfolio Manager Luke Newman provides some insight into the prospects for absolute return strategies in 2025, addressing some of the key themes, opportunities and risks he sees for investors to consider.
4 minuten kijken
Kernpunten
- The outlook for absolute return in 2025 is cautiously optimistic, driven by strategic investment opportunities in a changing interest rate environment, with potential risks stemming from new policies enacted in the US and Europe.
- In our view, this illustrates the importance of strategic stock selection, and highlighting the need for more flexible strategies to help mitigate unforeseen market shifts.
- We see promise in areas poised to capitalise on emerging themes, including technology and health sector innovations, through a balanced approach to long and short investments.
What themes do you expect to most influence absolute return strategies in 2025?
Looking ahead to 2025, thematically, we think the biggest impact will continue to be the new market regime we have been in for the last couple of years. Greater dispersion, the importance of valuation as a factor again, all stem from the movement away from interest rates at historically low (zero or near-zero) levels. When we look at the policy implications of political events in the US, UK, France and Germany in particular, there is greater evidence that sticky inflation will remain, and means that central banks will not be able to reinstate ultra-loose monetary policy.
This is great news for stock pickers, particularly within absolute return or equity long-short strategies, because we have rationality on both the long and the short side, to be able to reflect our investment views.
Where do you see the most compelling opportunities?
Over recent weeks and months, most of our focus has been on the US, within the long book, looking to take advantage of some of the strong share price moves we have seen. But notwithstanding that, it is very easy to deploy capital in the UK and Europe on the long side. This again stems back to the greater rationality, greater valuation awareness we have seen, and we expect it to continue to be a strong contributor to performance looking out to 2025.
On the short book, financial leverage as a thematic should remain, and distressed balance sheets, and those businesses with high requirements for future capital should again receive our focus. In addition, we are spending a lot of time looking at second-order effects – thematics like AI deployment, and also the obesity GLP-1 drugs, to understand where the pressure points will be, and where we may see some disappointment, in terms of future profitability and cash flows.
What are the most underappreciated risks?
One of the advantages of running an absolute return, or equity long-short strategy is that we generally have the toolkit to be able to adjust, distil and protect against most macroeconomic risks that we foresee. But from an equity market perspective, one area we are spending a lot of time on at the moment is the potential for bond markets, and in particular US bond markets, to start demanding more question from the administration around the financing and spending of tax cut plans.
If we do start to see some concerns creeping in to the Treasuries market, with potential for yields to head higher again, we would expect to see the US dollar come under pressure, and potentially puncturing this equity bull run that we have been seeing at the moment. So that is an area that we think needs a lot of attention and is certainly a big area of focus for us at the moment.
What is the most important takeaway for an investor allocating to absolute return in 2025?
For our investors we think the reappraisal of absolute return or liquid alternatives, or equity long/short within their own portfolios, is front of mind. We have entered the best environment for a decade for equity long/short, again stemming from this return to rationality we have seen, with normalisation of financing rates.
Resultaten uit het verleden geven geen indicatie over toekomstige rendementen.
Absolute return investing: A type of investment strategy that seeks to generate a positive return over time, regardless of market conditions or the direction of financial markets, typically with a low level of volatility.
Bonds/bond markets: A bond is a debt security issued by a company or a government, where the investor buying the bond is effectively lending money to the issuer of the bond. Bonds offer a return in the form of fixed periodic payments (a ‘coupon’), and the eventual return at maturity of the original amount invested – the par value. There is a large market for bonds in their varying forms.
Bull market/bull run: A market where stocks are rising in value, encouraging investors to buy into the market, potentially leading to further market gains.
Cash flow: The movement of cash in and out of a business from its activities and expenditure.
Dispersion/stock dispersion: The range of returns for a group of stocks. Higher dispersion is generally considered to be a better environment for investors focused on stock selection, given the greater potential to differentiate performance from any particular benchmark.
Distressed balance sheets: The balance sheet is the financial statement that summarises a company’s assets, liabilities and shareholders’ equity at a particular point in time. Each segment gives investors an idea as to what the company owns and owes, as well as the amount invested by shareholders. A distressed balance sheet is one where income or revenues are not sufficient to cover costs or debts.
Equity long/short: An equity portfolio that can invest in both long and short positions. The intention is to profit from combining long positions in assets in the expectation that they will rise in value, with short positions in assets expected to fall in value. This type of investment strategy has the potential to generate returns regardless of moves in the wider market, although returns are not guaranteed.
Financing rates: The cost of borrowing money.
Inflatie: De mate waarin de prijzen van goederen en diensten in een economie stijgen. De consumentenprijsindex (CPI) en Britse index van detailhandelsprijzen (RPI) zijn twee gebruikelijke maatstaven.
Hefboom: Het gebruik van leningen om de blootstelling aan een actief of markt te vergroten. Dit kan gedaan worden door contant geld te lenen en dit te gebruiken om een actief te kopen, of door financiële instrumenten zoals derivaten te gebruiken om het effect van lenen voor aanvullende activabeleggingen te simuleren.
Liquid alternatives: Alternatives are investments that are not included among the traditional asset classes of equities, bonds or cash, such as property or infrastructure, hedge funds, commodities, private equity, art, derivatives, or cryptocurrencies. Liquid assets are those that can be easily traded in the market in high volumes, without causing a major price move.
Long book: The part of a long/short investment strategy that deals with assets that are bought with the intention of holding over a long period, in the expectation they will rise in value.
Long investing (long position): A security that is bought with the intention of holding over a long period, in the expectation that it will rise in value.
Macroeconomic risk: Large-scale political or economic hazards that can adversely or favourably affect the performance of investments.
Monetair beleid: het beleid van een centrale bank dat erop gericht is de inflatie en de groei van een economie te beïnvloeden. Dit houdt onder meer in dat de rentes en de geldhoeveelheid onder controle worden gehouden. Monetaire stimulering verwijst naar het verhogen van de geldtoevoer en het verlagen van de leenkosten door een centrale bank. Monetaire verkrapping verwijst naar ingrepen van een centrale bank om te inflatie in te perken en de economische groei te vertragen door de rente te verhogen en de geldtoevoer te verminderen.
Aandelenprijs: De prijs om één aandeel in een bedrijf te kopen (of verkopen), exclusief kosten en belastingen.
Short book: The part of a long/short investment strategy that deals with assets that are bought in the expectation that they will fall in value, with the intention of buying them back for less when the price falls.
Short investing (short position/shorting): Fund managers use this technique to borrow then sell what they believe are overvalued assets, with the intention of buying them back for less when the price falls. The position profits if the security falls in value. Within UCITS funds, derivatives – such as CFDs – can be used to simulate a short position.
Treasuries/US Treasury securities: Debt obligations issued by the US government. With government bonds, the investor is a creditor of the government. Treasury Bills and US Government Bonds are guaranteed by the full faith and credit of the United States government. They are generally considered to be free of credit risk and typically carry lower yields than other securities.
Rendement: De inkomsten uit een effect in een bepaalde periode, meestal uitgedrukt als een percentage. Een gebruikelijke maatstaf voor aandelen is het dividendrendement, waarbij de dividenduitkering per aandeel worden gedeeld door de koers van het aandeel. Voor een obligatie wordt dit berekend door de couponrente te delen door de actuele obligatiekoers.
Dit zijn de standpunten van de auteur op het moment van publicatie en kunnen verschillen van de standpunten van andere personen/teams bij Janus Henderson Investors. Verwijzingen naar individuele effecten vormen geen aanbeveling om effecten, beleggingsstrategieën of marktsectoren te kopen, verkopen of aan te houden en mogen niet als winstgevend worden beschouwd. Janus Henderson Investors, zijn gelieerde adviseur of zijn medewerkers kunnen een positie hebben in de genoemde effecten.
Resultaten uit het verleden geven geen indicatie over toekomstige rendementen. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.
De informatie in dit artikel mag niet worden beschouwd als een beleggingsadvies.
Er is geen garantie dat tendensen uit het verleden zich zullen doorzetten of dat prognoses worden gehaald.
Reclame.
Belangrijke informatie
Lees de volgende belangrijke informatie over fondsen die vermeld worden in dit artikel.
- Aandelen/deelnemingsrechten kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
- Als een Fonds een hoge blootstelling heeft aan een bepaald land of een bepaalde geografische regio, loopt het een hoger risico dan een Fonds dat meer gediversifieerd is.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om zijn beleggingsdoelstelling te verwezenlijken. Dit kan leiden tot hefboomwerking, wat de resultaten van een belegging kan uitvergroten en waardoor de winsten of verliezen van het Fonds groter kunnen zijn dan de kosten van het derivaat. Het gebruik van derivaten gaat ook gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Als het Fonds activa houdt in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds of als u belegt in een aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten in een andere valuta dan die van het Fonds (tenzij afgedekt of 'hedged'), kan de waarde van uw belegging worden beïnvloed door veranderingen in de wisselkoersen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
Specifieke risico's
4 minuten kijken
Kernpunten
- The outlook for absolute return in 2025 is cautiously optimistic, driven by strategic investment opportunities in a changing interest rate environment, with potential risks stemming from new policies enacted in the US and Europe.
- In our view, this illustrates the importance of strategic stock selection, and highlighting the need for more flexible strategies to help mitigate unforeseen market shifts.
- We see promise in areas poised to capitalise on emerging themes, including technology and health sector innovations, through a balanced approach to long and short investments.