Global Perspectives: Investeren in de small- en mid-caps in de gezondheidszorg die innoveren voor een vergrijzende wereld

them
Lara Castleton: Hello, and thank you for joining this episode of Global Perspectives, a podcast created to share insights from our investment professionals and the implications they have for investors. I’m your host for the day, Lara Castleton.

Gezien het feit dat de marktvoorspellingen op korte termijn nog altijd onzeker zijn, denken we dat het een goed idee is voor beleggers om een stapje terug te doen en de ruis te negeren. Volgens Ali Dibadj, de CEO van ons bedrijf, zijn de drie macrofactoren het beleggingsuniversum de komende tien jaar vorm zullen geven, geopolitieke herschikking, demografische factoren en gestegen kapitaalkosten. Vandaag zullen we het hebben over die tweede factor, de vergrijzende bevolking.

Het is moeilijk om voorspellingen te doen in onze sector, maar één ding staat vast: we worden allemaal ouder. Voor beleggers die nadenken over deze megatrend, kan de gezondheidszorg, en in het bijzonder de small- en mid-capbedrijven die de innovatie in de sector stimuleren, aantrekkelijke kansen bieden.

Samen met Andy Acker, Brian Demain en Jonathan Coleman, drie portefeuillebeheerders die al sinds de jaren '90 bij het bedrijf werken, ga ik hier vandaag dieper op in. Heren, bedankt voor jullie komst.

Andy Acker: Bedankt.

Jonathan Coleman: Bedankt.

Brian Demain: Bedankt voor de uitnodiging.

Castleton: Ik denk dat jullie drieën al voor ons bedrijf werken nog voordat sommige van onze luisteraars waren geboren. Mijn excuses dat ik begin met jullie oud te noemen, maar gezien het onderwerp van deze podcast vond ik het wel gepast. Vergeef me.

Andy, ik wil me eerst tot jou wenden, als Portfolio Manager in onze Healthcare- en Biotech-teams. Je hebt het al langer over hoe de gezondheidszorg een van de sectoren is die het best zijn gepositioneerd om te profiteren van de vergrijzende bevolking. Kun je daar wat toelichting op geven en ons vertellen waarom je dat vindt?

Acker: Natuurlijk. Denk allereerst aan de vergrijzende demografie. Van de wereldbevolking wordt verwacht dat het aantal mensen dat ouder is dan 60 jaar tegen 2050 verdubbeld zal zijn tot meer dan twee miljard. In 2050 zal één op de zes mensen ouder zijn dan 65 jaar.

Waarom is dat belangrijk? Omdat ouderen vatbaar zijn voor chronische aandoeningen, en naarmate we ouder worden, we hier steeds meer last van kunnen krijgen. Ouderen geven drie keer zoveel geld uit aan gezondheidszorg en vier keer zoveel aan medicatie als de rest van de bevolking. We hebben dit dan ook altijd gezien als een onvermijdelijke aanjager op lange termijn van hogere uitgaven in de gezondheidszorg, en vaak is dit waar veel van de innovatie in de sector op gericht is. Hoe pakken we deze onvervulde medische behoeften aan, zodat we allemaal langer en gezonder kunnen leven?

Castleton: Zijn er daarbij bepaalde sectoren - als we het hebben over de gezondheidszorg, is dat natuurlijk een heel uitgebreid thema - die een specifieke rol zullen spelen naarmate de bevolking verder vergrijst?

Acker: Zeker, absoluut. We denken dan bijvoorbeeld aan biotechnologiebedrijven. Zij zijn de drijvende kracht achter een groot deel van de innovatie in de sector. Veel van deze innovatie is het werk van small- en mid-cap biotechbedrijven. Maar liefst 65 procent van de pijplijn wordt nu ontwikkeld door small- en mid-caps die niet goed vertegenwoordigd zijn in marktindices. Dus dat is één sector.

Daarnaast kijken we naar medische hulpmiddelen en ontwikkelen we nieuwe technologieën die helpen bij het aanpakken van verouderingskwalen, van orthopedie tot robotoperaties. Al deze procedures worden steeds beter. Dan hebben we natuurlijk ook nog de toolmakers: de bedrijven die helpen bij de ontwikkeling van veel van deze nieuwe technologieën en die als het ware de pikhouwelen en schoppen voor de mijnwerkers maken. In al deze sectoren zien we geweldige kansen.

Castleton: Oké, fantastisch. Jonathan, jij bent portefeuillebeheerder in ons small- en mid-capteam. Waarom zouden beleggers met interesse in deze trend naar de small-capsector moeten kijken?

Coleman: Ik denk dat Andy al een aantal van de thema's heeft benoemd waarvan ik denk dat die bijzonder relevant zijn voor small-caps. Ik denk dat innovatie in de small-capruimte ontzettend snel gaat. Je ziet dat vooral in biotech en bij medische hulpmiddelen.

Een geweldig aspect van de Amerikaanse economie is de innovatiegeest. Die is zeer geconcentreerd in de gezondheidszorg, binnen biotech en medische apparatuur. We zien dus veel kansen voor innovatieve, startende bedrijven. Het rendement kan buitengewoon zijn als je al in een vroeg stadium investeert en het bij het juiste eind hebt. Dat maakt het erg aantrekkelijk om vroeg in te stappen in de small-capruimte.

Castleton: Oké. Brian, jij bent ook portefeuillebeheerder in het small- en mid-capteam, al richt jij je meer op de mid-capruimte. Ik wil jou dezelfde vraag stellen als Jonathan. Waarom moeten we kijken naar de mid-capruimte, en zijn er nuances ten opzichte van small-caps?

Demain: Ja, voor mid-caps in de gezondheidszorg, net als voor mid-caps in andere sectoren, zitten we wat dynamiek betreft tussen klein en groot. Als je kijkt naar de biotechs in de mid-capruimte, zijn het meestal bedrijven die misschien één commercieel medicijn hebben en op het punt staan om het tweede te lanceren. Je hebt dus een gevestigde cashflow, maar daarbovenop ook een groeimotor.

In sectoren zoals apparatuur of biowetenschappen, gaan ze achter meer gevestigde markten aan en hebben ze misschien al een product op de markt. Je kunt dus nog steeds die innovatieve groei vinden, maar je hebt over het algemeen al een cashflowbasis en activiteiten die je activawaardering ondersteunen.

Castleton: Super. We hebben de toon gezet. Andy, bedankt voor de cijfers aan het begin. Het is duidelijk dat de vergrijzing overal ter wereld een megathema is. Laten we in elk van jullie ruimtes specifieker ingaan op de gezondheidszorg in het bijzonder. Kunnen jullie een groeiperspectief geven dat je ziet binnen de gezondheidszorg, gericht op ouderen? Laten we met jou beginnen, Andy.

Acker: Ja, kijk bijvoorbeeld naar de ziekte van Alzheimer. Hier is er sprake van een enorme onvervulde medische behoefte. Naarmate we ouder worden, verdubbelt ons risico op het ontwikkelen van dementie elke vijf jaar. Dit is een van de ziekten die het meest verband houden met veroudering. Er zijn nu al 55 miljoen mensen wereldwijd die aan dementie lijden. Meer dan de helft van hen heeft de ziekte van Alzheimer. De afgelopen 20 jaar hebben we geprobeerd om ziektemodificerende therapieën te ontwikkelen, zonder enig succes.

Dat is vorig jaar veranderd. In 2023 werd de allereerste ziektemodificerende therapie geïntroduceerd. Dit is een antilichaam dat daadwerkelijk de hersenen kan binnendringen en de plaque kan verwijderen waarvan wordt aangenomen dat die de ziekte van Alzheimer initieert. Voor het eerst zien we ook echt een verbetering van de uitkomst. Voor patiënten komt dit neer op een vertraging van de progressie.

De eerste behandeling werd vorig jaar goedgekeurd. We verwachten dat in 2024 de volgende behandeling zal worden goedgekeurd. En dit is eigenlijk nog maar het begin. Naarmate er meer behandelingen beschikbaar zullen zijn, kunnen we daarop voortbouwen en nieuwe therapieën ontwikkelen die hopelijk extra effect zullen sorteren. We worden allemaal ouder en zullen dit soort behandelingen echt nodig hebben. Dit is dus een enorme markt. Als we dementie en de ziekte van Alzheimer kunnen stoppen en misschien zelfs kunnen voorkomen, zouden dit enorme kansen zijn die ongekend grote bijdragen kunnen leveren aan onze samenleving.

Castleton: Geweldig. Ja, dat is zeker een belangrijke als we nadenken over ouder worden. Zijn er nog andere nieuwe therapieën die je met interesse volgt?

Acker: Ja, de ziekte van Alzheimer is er één. Kanker is een andere. Veertig procent van ons zal op een bepaald moment in ons leven kanker krijgen. Ook hier neemt het risico snel toe naarmate we ouder worden. Er worden nu echter compleet nieuwe technologieën ontwikkeld in de strijd tegen kanker, compleet nieuwe modaliteiten voor de behandeling ervan. Dat loopt uiteen van celgebaseerde therapieën tot het manipuleren van antilichamen.

In plaats van alleen chemotherapie toe te passen, wat we al zo'n 70 jaar doen en niet alleen kankercellen doodt, maar helaas ook veel gezonde cellen, kunnen we nu met ongekende precisie behandelen dankzij antilichaamconjugaten. We kunnen een chemotherapiemolecuul hechten aan specifiek antilichaam en het rechtstreeks aan de kankercellen afleveren. Dat resulteert niet alleen in een betere werkzaamheid, maar maakt de behandeling ook veiliger en beter verdraagbaar. We zien nu hoe een aantal van deze nieuwe therapieën zeer succesvol is bij bijvoorbeeld het behandelen van eierstokkanker en borstkanker en, hopelijk binnenkort, ook longkanker. Daar is er dus sprake van enorme vooruitgang.

Met deze celtherapieën kunnen we de immuuncellen van een patiënt uit het lichaam halen, ze genetisch manipuleren om kankercellen te identificeren en ze opnieuw inbrengen bij de patiënt. Vorig jaar zagen we bijvoorbeeld bij multipel myeloom voordelen in de orde van 75 procent wat betreft het verlagen van het risico op progressie of overlijden ten opzichte van de beste therapieën die er op dit moment beschikbaar zijn.

Dit zijn dus gebieden die net van de grond beginnen te komen, en veel van die ontwikkeling wordt gedaan door small- en mid-capbedrijven. Sommige van die bedrijven worden uiteindelijk overgenomen door grotere spelers tegen, meestal, aanzienlijke premies.

Castleton: Dat is een goede transitie naar Jonathan. Je zei eerder dat veel van deze innovatie begint op het niveau van micro- en small-caps. Kun je een aantal specifieke groeimogelijkheden noemen waarop jij je richt?

Coleman: Een van die gebieden waar we overtuigende kansen zien, is chirurgische implantaten. Andy had het net over de straf van ouder worden en dat onze lichamen beginnen af te breken. Er zijn tal van bedrijven die implantaten leveren waardoor we langer en gezonder kunnen leven.

Acker: Ik heb trouwens zo'n implantaat.

Coleman: Wat ik heel interessant vind, is hoe robotchirurgie nu wordt gebruikt voor spinale implantaten. Fascinerend is dat als je een willekeurig cohort chirurgen neemt, je een aantal uitzonderlijke topchirurgen zult vinden, een brede normale verdeling van gemiddelde chirurgen en dan helaas misschien een aantal chirurgen die ondergemiddeld presteren. Wat je met robotchirurgie echter kunt doen, is de gemiddelde chirurg naar dat eliteniveau tillen. Dat is bijzonder interessant, zowel vanuit het oogpunt van de patiënt als vanuit de gezondheidszorg.

Castleton: Dat zijn de bedrijven, vooral in small-cap, waar we nu naar kijken.

Coleman: Er zijn een aantal aantrekkelijke bedrijven in de small-capruimte die deze aanpak volgen.

Castleton: Ja, zeker.

Coleman: Daar zijn we dus heel enthousiast over.

Castleton: Brian, als we naar jouw mid-capruimte kijken, zijn er groeikansen, met name in de ouderengeneeskunde, waar je op gefocust bent?

Demain: Ja, we kijken naar de hele sector, maar er zijn een aantal goede voorbeelden. Een daarvan is bijvoorbeeld urologie. Veel urologische aandoeningen, zoals prostaatgezondheid een overactieve blaas, dat soort dingen, komen vaker voor naarmate je ouder wordt. Er wordt veel geïnnoveerd rondom operaties gericht op de behandeling daarvan. Het zijn vaak de middelgrote bedrijven die zich hierop richten.

Iets anders wat ik wil benoemen, volgend op wat Andy zei over precisiegestuurde therapeutica, is dat het produceren van dat soort medicijnen veel ingewikkelder is dan het produceren van de pillen die de afgelopen 20 of 30 jaar de motor waren van de gezondheidszorg. Dit noemen we bioprocessing noemen, en bij de verkoop van de apparatuur die nodig is voor de productie van deze zeer complexe antilichamen en gentherapieën, zien we grote kansen in de mid-capruimte.

Castleton: Bedankt, dat zijn allemaal interessante ideeën. Andy, terug naar jou. Als we kijken vanuit een implementatieperspectief, hoe denk je dan over de small- en mid-capbedrijven binnen jouw ruimte?

Acker: Ik denk dat het eerste waar je aan moet denken, is dat er meer volatiliteit is als je belegt in small- en mid-capaandelen dan in large-capaandelen. Dat kan goed en slecht zijn, maar het is een sector die zich bij uitstek leent voor aandelenselectie en ook voor risicobeheer.

Kijk je bijvoorbeeld naar therapeutica, dan gebruiken we een kader dat we de 90/90-regel noemen. Dit verwijst naar de klinische en commerciële risico's van het ontwikkelen van een nieuwe therapie.

Het eerste deel verwijst naar het feit dat 90 procent van de medicijnen die klinische op mensen worden getest, nooit op de markt zal komen. Je probeert dus die één op de tien bedrijven te vinden die het wél zullen redden. We investeren dus meestal niet in de eerste stadia van ontwikkeling, omdat het risico vaak te hoog is. Naarmate een bedrijf verder komt in de ontwikkeling en dus minder risicovol wordt, kan een goed begrip van de onderliggende wetenschap en de levensvatbaarheid van deze producten een groot voordeel zijn bij het selecteren van de juiste aandelen. Althans, dat hopen we.

Het tweede element van de 90/90-regel is dat commerciële risico. Wat we daar zien, is dat de consensusschattingen van Wall Street 90 procent van de tijd verkeerd zijn als het gaat om het voorspellen van nieuwe productlanceringen. Nogmaals, we proberen om... We zullen nooit perfect zijn, maar als we nauwkeuriger kunnen voorspellen dan de markt welke medicijnen uiteindelijk op de markt zullen komen en welke commercieel succesvol zullen zijn, dan is dat heel waardevol.

Het andere element is het beheersen van risico, vaak door middel van positiegrootte. Jonathan, wat kan jij daarover zeggen?

Coleman: Ik denk dat in de small-capruimte een van die dingen waar we altijd op letten, is of er meerdere manieren kunnen zijn waarop we resultaat kunnen behalen. Veel van deze bedrijven zijn, zoals ik net al zei, erg aantrekkelijk. Het zijn groeibedrijven in een vroeg stadium van hun ontwikkeling. Vaak moet je er in het universum op wedden dat er één ding goed gaat.

Wat we proberen te doen door middel van diepgaande due diligence, is bedrijven identificeren die meerdere mogelijkheden bieden. Zo hoeven we niet te wedden op één onderzoek of één medisch apparaat waaraan wordt gewerkt en de basis voor de waardering van het bedrijf vormt. Als we meerdere optionaliteiten hebben, dan wedden we op vijf, zes, zeven dingen. We weten dat er een paar succesvol zullen zijn, zelfs als ze niet allemaal onze verwachtingen waarmaken.

Demain: Ik denk dat het belangrijk is om portefeuilleconstructie te gebruiken als een instrument voor risicobeheer in de gezondheidszorg. We leggen daarom graag de nadruk op de beste risico-rendementen aan de bovenkant van de portefeuille, maar we houden ook graag rekening met de idiosyncratische risicovolatiliteit van een bepaald effect.

Zo kunnen bedrijven met bestaande cashflowstromen een grotere positie hebben, maar kunnen de meer opkomende groeibedrijven, zoals biotechbedrijven in een vroeg stadium van hun ontwikkeling, meer in het midden en de staart van een gediversifieerde portefeuille zitten.

Castleton: Bedankt, dat lijkt me logisch. Als we over deze trend nadenken, dan is het duidelijk dat het een macrotrend voor de zeer lange termijn is waar we de komende tien jaar van kunnen profiteren. Waar moeten beleggers op korte termijn echter rekening mee houden? Ik ben benieuwd naar jullie inzichten, te beginnen met Andy.

Acker: Kijken we naar 2024, dan zullen we de eerste implementatie van de IRA gaan zien, de Inflation Reduction Act, en dat zorgt voor enige onzekerheid bij beleggers. Er is veel discussie over de onderhandelingen over de prijs van geneesmiddelen die nu plaatsvinden en in 2026 voor de eerste tien geneesmiddelen zullen worden geïmplementeerd. Gelukkig waren de patenten op de meeste van de deze eerste tien geselecteerde medicijnen al bijna verlopen. We denken dus dat de impact hiervan wel mee zal vallen.

Toch is er denk ik ook enige onzekerheid over hoe dit precies zal uitpakken. Op dit moment is er nog steeds een verschil tussen hoe pillen met kleine moleculen worden behandeld versus biologische geneesmiddelen: pillen krijgen negen jaar exclusiviteit voordat er onderhandelingen plaatsvinden, terwijl biologische geneesmiddelen dertien jaar krijgen. Dat zorgt dus voor wat verstoring in de markt. Er is onlangs een wetsvoorstel ingediend om dat te corrigeren, wat wij zien als een fout in de wet, die hopelijk kan worden verholpen.

Aan de andere kant bevat de wet positieve punten die volgens mij ondergewaardeerd blijven. Het allerbelangrijkste is waarschijnlijk dat voor senioren die historisch gezien geen maximaal eigen risico hebben, en die bijvoorbeeld $ 5.000 of $ 10.000 uit eigen zak moeten betalen voor een levensreddende kankerbehandeling, wat veel patiënten zich helaas niet kunnen veroorloven. Dit wetsvoorstel maakt daar een einde aan en verbetert de toegang tot geneesmiddelen voor ouderen. Dit jaar is die limiet ongeveer $ 3.000 per patiënt per jaar, ongeacht het aantal behandelingen dat ze moeten ondergaan. Volgend jaar wordt die eigen bijdrage verder verlaagd tot $ 2.000 per patiënt. We denken dat senioren hierdoor aanzienlijk betere toegang tot dit soort behandelingen zullen krijgen. Het is een hele goede stap om de toegang tot levensreddende medicijnen te verbeteren. We hopen dat dit zal worden uitgebreid naar de rest van de bevolking, maar we zullen in elk geval vanaf dit jaar senioren beter kunnen helpen.

Castleton: Als ik met klanten spreek, gaat het altijd over de verkiezingen dit jaar. Dat is een van hun grootste zorgen. Jij ziet dus niet per se grote risico's...

Acker: Ja, dat is interessant.

Castleton: ... of risicovol nieuws?

Acker: Meestal zijn verkiezingen negatief voor nieuwe therapieën, omdat farma van oudsher als het ware een boksbal is. Ik denk nu dat de situatie genuanceerder is, omdat de twee kandidaten allebei al president zijn geweest en we weten wat we van ze kunnen verwachten. De wet, de IRA, is al aangenomen. Daar zijn we nog steeds mee bezig. Omdat ze allebei al president zijn geweest, verwachten we echter geen grote veranderingen. Ik denk dus dat de retoriek milder is dan in het verleden.

Castleton: Oké, dat is een vrij unieke situatie. Jonathan, 2023 was het jaar waarin de markt een recessie verwachtte die uiteindelijk niet kwam. Op dit moment wordt een zachte landing ingeprijsd. Hoe kijk je op korte termijn aan tegen small- en micro-capbedrijven, met name in de gezondheidszorg?

Coleman: Ik denk dat een recessie nog steeds een van de meestbesproken onderwerpen is. Ik ben geen econoom, dus daar zal ik me verder niet over uitspreken. Een van de aspecten die ik daarentegen bemoedigend vind in aan de zorgsector waar we het vandaag over hebben gehad, is het feit dat je relatief aantrekkelijke groei kunt verwachten op basis van zeer voorspelbare demografische trends die niet zullen veranderen. Dit is dus een relatief acyclische sector. Zouden we een recessie krijgen, dan is het onwaarschijnlijk dat die cyclisch is, waardoor je op meerdere manieren kunt profiteren. Dat is een groot voordeel. Je hebt de demografische wind in de rug in combinatie met de acylicaliteit. Daar kijken we positief naar.

Castleton: Iets dat ik vaak hoor in gesprekken met klanten is de bezorgdheid over alleen de index in het algemeen. Als we een stap terug doen naar de small-caps, zien we een groeiend aantal onrendabele bedrijven, maar ook veel potentieel voor M&A [fusies en overnames]. Zie je kansen voor beide?

Coleman: Die M&A-kansen zijn inderdaad erg aantrekkelijk en interessant als small-capbelegger. Hoewel large-capbedrijven zeker nieuwe geneesmiddelen hebben ontwikkeld, kijken ze over het algemeen naar innovatieve small-capbedrijven om hun pijplijn uit te breiden, vooral wanneer small-capbedrijven een punt hebben bereikt waarop de ontwikkeling minder risicovol is geworden - of dat nu de goedkeuring van een kandidaatgeneesmiddel is of een klinisch proefonderzoek in fase 3, dat het ontwikkelingstraject aanzienlijk minder risicovol heeft gemaakt door aan te tonen dat het geneesmiddel werkzaam is. Dat soort kansen zijn er altijd in small-caps en daar hebben we zeker van kunnen profiteren.

Castleton: Geweldig. Brian, hoe zit het bij jullie? We hebben vaak gezegd dat mid-caps uiteindelijk die 'sweet spot' in het aandelenlandschap zullen worden. Hoe kijk je op korte termijn naar jouw ruimte?

Demain: Ja, wat gezondheidszorg betreft is dat interessant. Deze sector heeft de afgelopen jaren ondergepresteerd ten opzichte van sommige andere groeisectoren. Als je de GLP's [afslankmedicatie][i] buiten beschouwing laat, heeft de sector weinig bijzonders gedaan.

Onder de mid-caps zijn er een aantal bedrijven die door de markt vaak als de verliezers van GLP worden beschouwd. Het idee is dat als een groot deel van de bevolking aan deze afslankmedicatie gaat, dat zal leiden tot lagere consumptie in bepaalde andere sectoren van de gezondheidszorg. We hebben dat uitgebreid bestudeerd. De werkelijkheid is genuanceerder en veel complexer. Er zijn bepaalde omstandigheden waarin er meer patiënten zullen zijn, omdat gewichtsverlies mensen in staat stelt om bijvoorbeeld bepaalde operaties te ondergaan.

Ik denk dat we in het mid-capsegment heel wat aantrekkelijk gewaardeerde, duurzame groeifranchises zonder veel economische gevoeligheid kunnen zien, al zijn dit niet de bedrijven waar veel mensen op dit enthousiast over zijn. We denken echter dat hun waarde na verloop van tijd hun winstgroei zal weerspiegelen.

Acker: Jonathan noemde al de defensieve kenmerken van de sector. Ik denk dat dit met name relevant is omdat de consensus het afgelopen jaar drastisch is verschoven naar de verwachting van een zachte landing. Toch hebben we een omgekeerde rentecurve en een dalende geldhoeveelheid gezien. Dit zijn factoren die historisch gezien met grote waarschijnlijkheid tot een recessie hebben geleid. Mochten we dus alsnog in een aanzienlijk vertragende economie of recessie terechtkomen, dan is de zorgsector denk ik een heel goede plek om te zijn.

Het andere element is denk ik dat we, omdat de gezondheidszorg de afgelopen tijd ondermaats heeft gepresteerd, zoals Brian al zei, veel aantrekkelijke waarderingen zien die volgens ons kunnen uitmonden in een toename van het aantal fusies en overnames. In het vierde kwartaal van 2023 werden er negen deals van meer dan $1 miljard aangekondigd in de gezondheidszorgsector. Dat zie je normaal in een jaar, niet in een kwartaal. Er zijn dit jaar inmiddels al een aantal deals gesloten. Die trend houdt dus zeker aan.

De combinatie van lage waarderingen, defensieve kenmerken, hoge innovatie... Daarnaast was 2023 het beste jaar ooit wat betreft nieuwe productgoedkeuringen en werden er maar liefst 73 nieuwe geneesmiddelen goedgekeurd. In de afgelopen vijf jaar is het aantal nieuwe goedkeuringen met ongeveer 100 procent gestegen. Veel innovatie, defensieve kenmerken, lage waarderingen: wij denken dat dit allemaal een goed voorteken is voor de toekomst van de sector.

Castleton: Bedankt allemaal voor jullie inzichten vandaag. Het klinkt alsof er enorm veel interessante kansen zijn op de lange termijn, maar ook potentieel goede inkomsten voor kortetermijnbeleggers. Jullie hebben een indrukwekkende staat van dienst en veel ervaring. Ik weet dat jullie nauw samenwerken. Gezien de mate van due diligence en fundamentele analyse die nodig is in elk van jullie respectieve ruimtes, wil ik jullie bedanken voor het delen van jullie expertise.

Voor beleggers is het ten slotte van cruciaal belang om de winnaars en verliezers te identificeren in uw gezondheidszorg- en SMID-allocaties. Niet alleen voor de potentiële volatiliteit op korte termijn waarmee we te maken kunnen krijgen, maar ook als we nadenken over deze veranderende demografie in de komende jaren.

Bedankt voor jullie deelname. U kunt andere afleveringen van Global Perspectives downloaden van uw favoriete podcastplatform of naar janushenderson.com gaan voor meer inzichten. Mijn naam is Lara Castleton. Tot de volgende keer.

¹ GLP verwijst naar GLP-1-agonisten, een nieuwe klasse medicijnen die helpen de bloedsuikerspiegel te verlagen en gewichtsverlies te bevorderen door hormonen in de darm na te bootsen.

Een rentecurve geeft de rendementen (rente) weer van obligaties met dezelfde kredietkwaliteit, maar met verschillende vervaldata. Obligaties met langere looptijden hebben meestal hogere rendementen.

Idiosyncratische risico's zijn factoren die specifiek zijn voor een bepaald bedrijf en weinig of geen correlatie hebben met marktrisico's.

Volatiliteit is een maatstaf voor het risico op basis van de spreiding van de rendementen voor een bepaalde belegging.