Waarom beleggers verder moeten kijken dan de Mag 7 voor kansen in AI

In het afgelopen jaar heeft een kleine groep op technologie gerichte aandelen de aandelenprestaties in de VS gedomineerd. Deze aandelen, bekend als de Magnificent Seven (Mag 7), verdubbelden in 2023 toen beleggers probeerden blootstelling te krijgen aan het thema kunstmatige intelligentie (AI). Tot de groep behoren techreuzen zoals Alphabet, Amazon, Meta en Nvidia, die allemaal de technologie rond AI aansturen.

Een aantal niet-Amerikaanse aandelen bevinden zich ook op het kruispunt van AI en andere geavanceerde technologie, aangezien deze bedrijven belangrijke enablers zijn voor veel van de technologie die door de Mag 7 wordt ontwikkeld. Deze niet-Amerikaanse Bedrijven staan misschien buiten de schijnwerpers, maar hebben volgens ons niet minder groeipotentieel.

Het groeipotentieel van AI...

Beleggers hebben goede redenen om blootstelling aan kunstmatige intelligentie te willen. De technologie zal naar verwachting een sterke stijging van de productiviteit veroorzaken en uiteindelijk een deflatoire kracht zijn op de wereldeconomie. Er bestaan al talloze use-cases voor AI in de detailhandel, de gezondheidszorg, de productie, de auto-industrie en defensie: AI stelt adverteerders nu in staat om advertenties nauwkeuriger te targeten, helpt artsen sneller en nauwkeuriger patiënten te diagnosticeren, verbetert de productie-efficiëntie en helpt bij tactische besluitvorming ter verdediging. De technologie zou een transformatieve verandering kunnen betekenen, met het potentieel om innovatie te stimuleren in een tempo dat vergelijkbaar is met de industriële en digitale revoluties.

Naarmate deze trends zich voordoen, zal de halfgeleidermarkt - de chips die het fundament vormen van rekenkracht - naar verwachting verdubbelen van $ 400 miljard in 2020 tot meer dan $ 1 biljoen in 2030 (Figuur 1). Graphics processing units (GPU's) - geavanceerde halfgeleiderchips die het brein zijn van generatieve AI - zullen naar verwachting een nog indrukwekkendere groei doormaken, met een vertienvoudiging tot een omzet van $ 400 miljard in dezelfde periode.

GPU's zijn de snelste en meest efficiënte manier om de berekeningen te verwerken die nodig zijn om de enorme hoeveelheden gegevens te analyseren die nodig zijn voor generatieve AI. Nvidia heeft een virtueel monopolie op de GPU-markt en naarmate AI-modellen complexer worden en er meer gegevens worden gegenereerd en opgeslagen, is de vraag naar Nvidia's chips en gegevensopslag geëxplodeerd. In 2023 stegen de inkomsten uit datacenters van het bedrijf bijvoorbeeld met meer dan 400% ten opzichte van 2019.

... is niet beperkt tot de Mag 7

Maar hoewel Nvidia en andere Mag 7-bedrijven zijn aangemerkt als voor de hand liggende begunstigden van AI, denken we dat een aantal bedrijven buiten de VS net zo goed gepositioneerd zouden kunnen zijn. In feite produceren deze bedrijven de hardware en andere tools die de Magnificent Seven in staat stellen de technologieën te ontwikkelen die nu zo aantrekkelijk zijn voor investeerders. Bovendien zijn veel van deze bedrijven, net als Nvidia, de dominante leveranciers in hun respectievelijke markten, waardoor het potentieel ontstaat voor lange groeibanen.

De Nederlandse fabrikant van halfgeleiderkapitaalgoederen ASML loopt bijvoorbeeld voorop in de productie van halfgeleiders. Het bedrijf domineert binnen de lithografie, een proces waarbij licht wordt gebruikt om patronen op silicium af te drukken. In feite zijn de grootste chipfabrikanten afhankelijk van ASML voor de machines die lithografie voor geavanceerde chips mogelijk maken, waardoor het bedrijf een geschat marktaandeel van meer dan 80% heeft. Met de voorspelling dat de halfgeleidermarkt de komende 10 jaar zal verdubbelen - aangedreven door AI, maar ook door het Internet of Things, de auto-industrie, datacenters en andere digitale trends - lijkt ASML goed gepositioneerd voor potentieel aanzienlijke groei.

In Taiwan vinden investeerders 's werelds grootste gieterij, of aannemer van halfgeleiderproductie, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC). Het bedrijf heeft ongeveer 50% van het wereldwijde marktaandeel dankzij zijn technologisch leiderschap op het gebied van productie en verpakking, evenals superieure uitvoering en beheer. Momenteel vertegenwoordigt AI ongeveer 6% van de inkomsten, maar het management voorspelt dat zijn AI-activiteiten de komende vijf jaar jaarlijks met 50% zullen groeien. Gezien zijn positionering in geavanceerde knooppunthalfgeleiders en verpakkingen, zou TSMC zijn positie binnen de productie van AI-chips in de nabije toekomst kunnen verstevigen.

Ten slotte is SK hynix, gevestigd in Zuid-Korea, de toonaangevende producent van geavanceerde geheugenchips, waaronder geheugen met hoge bandbreedte (HBM), een essentieel onderdeel voor AI-servers. Momenteel is de vraag naar AI-servers 10% van de geheugenvraag. Het bedrijf verwacht echter dat de markt de komende vijf jaar jaarlijks met 40% zal groeien, waardoor de omzetgroei van zijn HBM-chips in dezelfde periode met 60% tot 80% per jaar zal toenemen.

Kortom, hoewel veel beleggers zich tot de Magnificent Seven hebben gewend voor blootstelling aan AI, is het belangrijk om te onthouden dat deze complexe technologie afhankelijk is van veel tools en middelen, die niet allemaal in de VS zijn afgeleid. Bovendien zijn veel van deze niet-Amerikaanse technologiebedrijven worden nu met korting verhandeld ten opzichte van hun Mag 7-collega's, gezien de concentratie op de aandelenmarkt in 2023. Beleggers die het AI-thema maximaal willen benutten, doen er in 2024 verstandig aan om hun blik te verbreden.