Volatiliteit door Trumps importheffingen: lessen voor beleggers
Nu de ongekende heffingen van president Trump de wereldhandel hervormen, de marktvolatiliteit aanwakkeren en beleggers overal ter wereld aanzetten tot strategische herijking, delen onze portfoliomanagers hun inzichten over de gevolgen op de langere termijn voor de financiële markten.
![Janus Henderson Investors](https://www.janushenderson.com/wp-content/uploads/sites/4/jhi-logo-150-150.png?w=150"){kind=logo}
6 beknopt artikel
Kernpunten
- De invoering van importheffingen door de Amerikaanse president Donald Trump heeft geleid tot een aanzienlijke verstoring van de wereldmarkt.
- De wereldwijde reactie is nog altijd onduidelijk, waarbij er voorlopig sprake lijkt te zijn van pogingen tot deëscalatie of juist vergelding.
- Dit complexe geopolitieke landschap vereist een weloverwogen en waakzame aanpak van bedrijven en beleggers, die zowel de onmiddellijke financiële gevolgen als de bredere langetermijnimplicaties van aanhoudende handelsspanningen in overweging moeten nemen.
De agressieve importheffingen van de Amerikaanse president Donald Trump markeren een cruciaal hoofdstuk in de wereldwijde handelsbetrekkingen. Dit beleid, dat wordt gekenmerkt door zijn ongekende omvang en reikwijdte, heeft rimpelingen veroorzaakt op de financiële markten en voor een mix van bezorgdheid en strategische herijking onder beleggers gezorgd. Terwijl de importheffingen de internationale handel opnieuw kunnen vormgeven, zijn de onmiddellijke gevolgen en de repercussies op de lange termijn nog altijd onduidelijk.
De invoering van deze importheffingen heeft voor volatiliteit op de wereldwijde aandelenmarkten gezorgd, waarbij beleggers proactief op zoek zijn gegaan naar toevluchtsoorden en kansen nu de wereld zich aanpast aan geopolitieke veranderingen. Dit heeft geleid tot een verschuiving naar defensieve sectoren binnen aandelen en heeft de aantrekkelijkheid van vastrentende beleggingen van hoge kwaliteit vergroot.
Janus Henderson begeleidt beleggers al meer dan 90 jaar bij veranderingen. Hieronder geven we een samenvatting van een aantal van de belangrijkste ideeën van onze portefeuillebeheerders vanuit het perspectief van verschillende beleggingscategorieën.
Wereldwijde aandelen: aantrekkelijke instapkansen
Marc Pinto, Head of Americas Equities
Waar liggen hier dan de kansen? Wanneer markten ontwricht raken, wordt het kind soms met het spreekwoordelijke badwater weggegooid. In dat soort situaties zijn onze portefeuillebeheerders en analisten op zoek naar bedrijven van hoge kwaliteit die we misschien nog niet hadden omdat hun waardering in het verleden te hoog was.
De volatiliteit heeft gezorgd voor aantrekkelijke instapkansen in bepaalde bedrijven die naar onze mening aan de juiste 'kwaliteitscriteria' voldoen. Dat zijn consistente winsten en kasstromen, een goed zicht op toekomstige en verwachte winsten, solide inkomsten en bedrijven die vooroplopen in hun sector en hun lot in eigen handen hebben. We hebben de kans om onze portefeuilles in deze periode van volatiliteit op te waarderen, dan ook niet aan ons voorbij laten gaan.
Lees het volledige artikel hier
Assetallocatie: veel verschillende uitkomsten
Myron Scholes, Chief Investment Strategist en Ashwin Alankar, Head of Global Asset Allocation
Er zijn veel factoren die daarbij een rol spelen. Wij denken dat de voordelen van importheffingen meer dan volledig teniet worden gedaan als de Amerikaanse dollar de status van reservevaluta verliest. We zouden kunnen zien dat de groei in de komende maanden stokt, maar dat de schade wordt beperkt door monetaire en fiscale stimuleringsmaatregelen. De Federal Reserve zou gedwongen kunnen worden om de rente sneller te verlagen dan eerder gepland, waardoor de zo belangrijke reële rente daalt.
Het resultaat van deze 'oog om oog, tand om tand'-reacties op de importheffingen zou kunnen zijn dat de internationale handel stil komt te liggen en we terugkeren naar een dure Robinson Crusoë-achtige wereld waarin elk land tevergeefs probeert om zelfvoorzienend te worden. We mogen niet vergeten dat de VS afhankelijk is van de rest van de wereld om haar schuld te financieren en dat de rest van de wereld afhankelijk is van de enorme Amerikaanse consumptie. Niemand heeft uiteindelijk baat bij een handelsoorlog.
Amerikaanse aandelen: profiteren van rotaties
Jeremiah Buckley, Portfolio Manager
Periodes van extreme volatiliteit zoals we de afgelopen anderhalve maand hebben gezien, bieden kansen om waarde te creëren door posities en sectorblootstelling actief te beheren.
The S&P 500 Telecommunication Services Industry Group GICS Level 2 Index is dit jaar met 18,3% gestegen (per 16 april), terwijl de S&P 500 Semiconductors & Semiconductor Equipment Industry Group GICS 2 Index dit jaar bijna 24,3% in de min staat. Dat is een goed voorbeeld van de sterke draai die we hebben gezien naar defensieve aandelen, weg van groei cyclische en seculaire groei bedrijven. Als actieve beheerders zijn we dan ook erg enthousiast over de mogelijkheid om van deze rotaties te profiteren.
Vastrentende waarden: aantrekkelijke rendementen en diversificatievoordelen
Greg Wilensky, Portfolio Manager en John Lloyd, Portfolio Manager
Het is voor perioden als deze goed om gediversifieerde vastrentende waarden van hoge kwaliteit te bezitten, zodat die als tegenwicht kunnen dienen tijdens perioden van volatiliteit.
Veel vastrentende sectoren bieden momenteel aantrekkelijke rendementen van middelhoge tot hoge enkele cijfers en een lagere historische volatiliteit dan aandelen. De recente verbreding van de kredietspreads heeft waarderingen bovendien aantrekkelijker gemaakt. Daarnaast hebben vastrentende beleggingen weer een lage of negatieve correlatie met aandelen, wat wij zien als een essentieel onderdeel van beleggingsportefeuilles in onzekere tijden.
Wereldwijde aandelen: kansen buiten de VS
Julian McManus, Portfolio Manager
Het belangrijkste waar beleggers zich nu op moeten concentreren, is dat ze niet in paniek moeten raken. Ze moeten een redelijke assetallocatie hebben, en ze moeten gericht zijn op veerkracht. Een manier om daarover na te denken is het prijsstellingsvermogen. Er zijn veel manieren waarop bedrijven de kosten van de importheffingen kunnen doorberekenen aan de eindklant in plaats van ze zelf te moeten absorberen.
De reactie van beleidsmakers en regeringen buiten de VS zal waarschijnlijk zijn dat zij veel agressiever hun eigen economieën zullen stimuleren. In het geval van Europa heeft Duitsland onlangs afscheid genomen van de schuldenrem, wat een fiscale beperking was, zodat ze meer kunnen uitgeven aan defensie en infrastructuur. Dat wordt zeer expansief. China heeft besloten het banksysteem te herkapitaliseren en een bodem onder de vastgoedmarkt te leggen. Je zult dus een nieuw niveau van stimulering van de economie gaan zien. Er liggen dan ook veel kansen in de reactie op de aangekondigde importheffingen.
Multi-asset: tijd voor een herbeoordeling
Adam Hetts, Global Head of Multi-Asset en Oliver Blackbourn, Portfolio Manager
Zo'n brede negatieve beleidskatalysator voor de wereldeconomie vraagt terecht om een heroverweging van de algemene vooruitzichten. Als de aangekondigde tarieven worden ingevoerd en op het niveau blijven dat is vooropgesteld, is het gevaar van een krimp van de wereldeconomie zeker groter geworden. Dit wil niet zeggen dat een recessie een zekerheid is, alleen dat de waarschijnlijkheid nu aanzienlijk groter is.
Wereldwijde diversificatie blijft van cruciaal belang nu verschillende landen te maken hebben met uiteenlopende risico's door importheffingen, stimuleringspotentieel en onderliggende economische kracht. Aandelen buiten de VS zijn kwetsbaar voor de risico's van importheffingen, maar zouden meer potentieel kunnen bieden dan de VS als er een zinvolle oplossing wordt gevonden.
De situatie is vergelijkbaar in China, waar meer op het binnenland gerichte aandelen goed stand hielden in vergelijking met andere markten, hoewel de regering al duidelijk heeft gemaakt dat ze bereid is verdere stimuleringsmaatregelen te nemen. Zoals te verwachten was, zijn de rendementen op overheidsobligatie gedaald omdat beleggers zich zorgen maken over het hogere recessierisico en de lagere rente. Verrassend genoeg voor sommigen is de Amerikaanse dollar gezakt ten opzichte van de euro, omdat beleggers zich in de eerste plaats zorgen lijken te maken over een recessie in de VS.
Obligatie: Een schuldbewijs dat is uitgegeven door een bedrijf of een overheid om geld in te zamelen. De belegger die de obligatie koopt, leent in feite geld aan de emittent van de obligatie. Obligaties bieden beleggers een rendement in de vorm van vaste periodieke betalingen (een 'coupon') en het uiteindelijke rendement op de vervaldag van het oorspronkelijk belegde bedrag, de nominale waarde. Door hun vaste periodieke rentebetalingen worden ze ook vaak vastrentende instrumenten genoemd.
Obligatierendement: De inkomsten uit een effect, uitgedrukt als een percentage. Voor een obligatie wordt dit berekend door de couponrente te delen door de actuele obligatiekoers. Er bestaat een omgekeerde relatie tussen de obligatierente en -koers. Lagere obligatierentes betekenen hogere obligatiekoersen, en omgekeerd.
Economische cyclus: de schommeling van de economie tussen expansie (groei) en krimp (recessie), gewoonlijk gemeten in termen van bruto binnenlands product (bbp). De cyclus wordt beïnvloed door veel factoren, waaronder de huishoudelijke, overheids- en bedrijfsuitgaven, handel, technologie en het beleid van de centrale banken. De economische cyclus bestaat uit vier fasen. Van de 'vroege cyclus' is sprake wanneer de economie overgaat van recessie naar herstel; de 'middencyclus' is de daaropvolgende periode van positieve (maar meer gematigde) groei. In de 'late cyclus' vertraagt groei naarmate de economie haar volledige potentieel bereikt, de lonen beginnen te stijgen en de inflatie begint aan te trekken, wat leidt tot een lagere vraag, dalende bedrijfswinsten en uiteindelijk de vierde fase, een recessie.
Aandeel: Een effect waarmee de houder deelneemt in het kapitaal van een bedrijf. Doorgaans genoteerd aan een beurs. Als beleggingscategorie staan aandelen bijvoorbeeld tegenover obligaties. Een aandelenpositie houdt feitelijk in dat de houder een bepaald gedeelte van het kapitaal van het betreffende bedrijf in handen heeft.
Recessie: een aanhoudende daling van de economische activiteit, meestal waargenomen als twee opeenvolgende kwartalen van economische krimp.
Importheffing: een belasting of heffing die door een overheid wordt geheven op goederen die uit andere landen worden geïmporteerd.
Volatility: The rate and extent at which the price of a portfolio, security or index, moves up and down. If the price swings up and down with large movements, it has high volatility. If the price moves more slowly and to a lesser extent, it has lower volatility. The higher the volatility the higher the risk of the investment.
Rendement: de inkomsten uit een effect in een bepaalde periode, meestal uitgedrukt als een percentage. Een gebruikelijke maatstaf voor aandelen is het dividendrendement, waarbij de dividenduitkering per aandeel worden gedeeld door de koers van het aandeel. Voor een obligatie wordt dit berekend door de couponrente te delen door de actuele obligatiekoers. Voor beleggingsfondsen wordt dit berekend door de dividenden van het lopende boekjaar per aandeel (inclusief toekomstige dividenden) te delen door de huidige prijs per aandeel en vervolgens te vermenigvuldigen met 100 om tot een percentage te komen.
Dit zijn de standpunten van de auteur op het moment van publicatie en kunnen verschillen van de standpunten van andere personen/teams bij Janus Henderson Investors. Verwijzingen naar individuele effecten vormen geen aanbeveling om effecten, beleggingsstrategieën of marktsectoren te kopen, verkopen of aan te houden en mogen niet als winstgevend worden beschouwd. Janus Henderson Investors, zijn gelieerde adviseur of zijn medewerkers kunnen een positie hebben in de genoemde effecten.
Resultaten uit het verleden geven geen indicatie over toekomstige rendementen. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.
De informatie in dit artikel mag niet worden beschouwd als een beleggingsadvies.
Er is geen garantie dat tendensen uit het verleden zich zullen doorzetten of dat prognoses worden gehaald.
Reclame.
6 beknopt artikel
Kernpunten
- De invoering van importheffingen door de Amerikaanse president Donald Trump heeft geleid tot een aanzienlijke verstoring van de wereldmarkt.
- De wereldwijde reactie is nog altijd onduidelijk, waarbij er voorlopig sprake lijkt te zijn van pogingen tot deëscalatie of juist vergelding.
- Dit complexe geopolitieke landschap vereist een weloverwogen en waakzame aanpak van bedrijven en beleggers, die zowel de onmiddellijke financiële gevolgen als de bredere langetermijnimplicaties van aanhoudende handelsspanningen in overweging moeten nemen.
Gerelateerde inzichten
