Duurzame aandelen: Onbalans in olie maakt weg vrij voor groei in EV-toeleveringsketen

Hoewel er sprake is van een tijdelijke afname in de verkoop van elektrische voertuigen (EV's), duiden voorspellingen op een significante groei van het aantal EV's. Dit zal naar verwachting leiden tot een stabilisatie van de olievraag tegen het einde van dit decennium. Deze verwachte verschuiving zal waarschijnlijk gepaard gaan met een aanzienlijk hoger olieaanbod. Dit kan de oliemarkt uit evenwicht brengen, de elektrificatie van transport bevorderen en interessante beleggingskansen creëeren binnen de bredere EV-toeleveringsketen. De huidige verkoopdip, evenals de interesse in kunstmatige intelligentie (AI), hebben EV's wellicht even uit de schijnwerpers gehaald, maar we zien hier nog altijd een bron van aanzienlijke langetermijnmogelijkheden in de duurzame beleggingsruimte.

Verkoopdip in EV's

Volgens de jaarlijkse Electric Vehicle Outlook (EVO) van BloombergNEF (BNEF) zijn de verkoopverwachtingen voor EV's verlaagd met 6,7 miljoen tot en met 2026. Verder wordt in het EVO-rapport geconstateerd dat, hoewel de afname van de vraag niet in elk land speelt¹ en EV's enigszins enige steun krijgen door de opleving van plug-in hybrides (PHEV), slechts een tweetal Scandinavische landen (Noorwegen en Zweden)² en de staat Californië op schema liggen om de emissies van personenauto's tegen 2050 te elimineren.

De analisten van BNEF wezen erop dat er in sommige markten sprake is van een "aanzienlijke vertraging" en dat veel autofabrikanten als gevolg daarvan hun EV-doelstellingen hebben uitgesteld, waardoor de kans om netto-nul-emissies in het wegtransport te bereiken "snel kleiner wordt".

Ondanks de lagere vraag naar EV's lijkt de sector over het algemeen nog steeds op schema te liggen met de transitie naar elektrisch rijden. Sterker nog, zes van de tien grootste fabrikanten van EV's hebben hun verkopen in de VS zien stijgen van 56% (Hyundai-Kia) tot maar liefst 86% (Ford).³

General Motors lijkt klaar te staan om de opmars van EV's in de VS te leiden, nu de autofabrikant uit Detroit beloofd heeft om een aantal van hun belangrijkste modellen te elektrificeren. Het EV-aanbod van GM zal onder meer bestaan uit de Equinox SUV met een vanafprijs van $ 35.000 en diens tegenhanger, de Blazer ($ 34.500), evenals elektrische versies van de Silverado ($ 96.495) en GMC Sierra ($ 99.495).

Deze groei wordt mede gedreven door het feit dat EV tijdens hun levensduur betaalbaarder kunnen zijn dan voertuigen met een verbrandingsmotor (ICE) als gevolg van lagere brandstof- en onderhoudskosten doordat er motoronderdelen defect kunnen raken.⁴ De andere aandrijflijn van een EV biedt voordelen die de hogere aanschafkosten in de loop van de tijd kunnen compenseren.⁵ Uit onderzoek van de Universiteit van Michigan uit 2018 bleek dat de gemiddelde brandstofkosten voor een elektrische auto $ 485 per jaar bedroegen, vergeleken met $ 1.117 voor een auto die rijdt op benzine. Bovendien zullen de prijzen van EV's waarschijnlijk vergelijkbaar worden met die van ICE-voertuigen als de productievolumes toenemen en de accutechnologieën verder ontwikkeld worden.⁶

Onbalans op de oliemarkten

De voorspelde groei in de verkoop van EV's zou ervoor kunnen zorgen dat de vraag naar olie tegen het einde van het decennium niet langer zal groeien, waarbij het onevenwicht op de oliemarkt verder verergerd zal worden door een verrassende toename van het aanbod.

Volgens de jaarlijkse vooruitzichten op middellange termijn van het Internationaal Energieagentschap (IEA) zal het wereldwijde verbruik "afvlakken" op 105,6 miljoen vaten per dag (4% hoger dan vorig jaar) als gevolg van de stijgende verkoop van EV's en verbeterde brandstofefficiëntie.⁷

Parallel hieraan merkte het IEA op dat de olieproductiecapaciteit blijft stijgen, waarbij het aanbod tegen 2030 een "duizelingwekkende" acht miljoen vaten per dag hoger zal zijn dan de vraag. Hierdoor zou de wereldwijde onbenutte olieproductiecapaciteit een piek kunnen bereiken die we sinds de COVID-19 lockdowns niet meer hebben gezien, voegde het IEA eraan toe.

In het IEA-rapport wordt geconstateerd dat nu de economische opleving na de pandemie aan kracht verliest, de transitie naar schone energie doorzet en de structuur van de Chinese economie verschuift, de groei van de wereldwijde vraag naar olie afneemt. Stijgende olievoorraden zouden de prijzen tot het einde van het decennium kunnen blijven drukken.

Volgens het IEA zal de wereldwijde vraag naar olie de komende jaren toenemen tot ongeveer 4 miljoen vaten per dag tegen het einde van het decennium. Deze stijging wordt toegeschreven aan de economische groei in landen als India en China en het toegenomen olieverbruik in de luchtvaart- en petrochemische sector.

In ontwikkelde landen zal de dalende trend van het olieverbruik op lange termijn naar verwachting aanhouden en zal dalen van 46 miljoen vaten per dag (vorig jaar) tot 43 miljoen in 2030. Dat zou het laagste olieverbruik zijn sinds 1991. In het rapport wordt ook gesuggereerd dat de vraag naar olie in China tegen het einde van het decennium zal afvlakken op ongeveer 18 miljoen vaten per dag. Verder wordt een verbreding van koolstofgerelateerde belastingen verwacht, waarbij opkomende markteconomieën, waaronder China, hun respectieve nationale koolstofmarkten willen uitbreiden.⁸ Als de koolstofprijzen daardoor stijgen, kan olie in de loop van de tijd relatief duurder worden dan elektriciteit per afgelegde kilometer.⁹

Meesurfen op de elektrificatiegolf

Deze heersende en samenkomende trends zijn gunstig voor duurzaam beleggen, vooral in de bredere EV-toeleveringsketen, zoals de mijnbouw, leveranciers van autotechnologie, accufabrikanten en leveranciers van halfgeleiders en systeemoplossingen.

Leveranciers zullen daarnaast profiteren van de toenemende elektrificatie van auto's in het algemeen: ook auto's met een verbrandingsmotor bevatten steeds meer elektronische technologie om ze zuiniger te maken. Simpel gezegd: hoe meer de elektrificatie toeneemt, hoe meer de vraag naar producten van leveranciers toeneemt.

Er is op dit moment sprake van een belangrijke transitie op het gebied van EV's. In 31 landen is een kritieke drempel bereikt: het punt waarop EV's 5 procent van de nieuwe autoverkopen uitmaken.¹⁰ Het bereiken van deze mijlpaal duidt op het begin van brede acceptatie, een fase waarna er meestal een snelle verschuiving plaatsvindt in technologische voorkeuren voor EV's, waarvan autofabrikanten en hun toeleveranciers, waaronder bedrijven als TE Connectivity, Aptiv, Texas Instruments en Infineon, mogelijk kunnen meeprofiteren.

Elektrificatie is een belangrijk thema voor beleggers en een thema dat centraal staat in hoe wij duurzaam beleggen benaderen. Het maakt deel uit van een breder beleggingsthema dat we de nexus digitalisering, elektrificatie en decarbonisatie (DED) noemen. Dit thema is relevant in alle delen van de wereldeconomie: we moeten elektrificeren en digitaliseren om koolstofarm te worden.

Hoewel we niet in veel EV-fabrikanten hebben geïnvesteerd, omdat we die markt zien als een vrij drukke met veel concurrentie tussen gevestigde fabrikanten en nieuwkomers, zien we wel veel interessante kansen voor beleggers in de waardeketen: de bedrijven die de faciliterende technologieën produceren. Hier zien we aantrekkelijke waarderingen en seculiere groeitrends op de lange termijn, vergelijkbaar met die in high-performance sectoren zoals computing en AI. Om die redenen hebben we onze blootstelling aan de bredere EV-waardeketen behouden en blijven we enthousiast over de beleggingsmogelijkheden in dit deel van de markt.

Verwijzingen naar individuele effecten vormen geen aanbeveling om een effect, beleggingsstrategie of marktsector te kopen, te verkopen of aan te houden, en mogen niet als winstgevend worden beschouwd.  Janus Henderson Investors, zijn aangesloten adviseurs of werknemers kunnen een positie in de genoemde effecten hebben.

Er is geen garantie dat trends uit het verleden zich zullen voortzetten of dat prognoses zullen worden gerealiseerd. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.