Herstel en reshoring: potentiële zegeningen voor small-caps wereldwijd
Portfolio Manager Nick Sheridan onderzoekt hoe een achtergrond van economisch herstel, dalende inflatie en aanzienlijke reshoring-activiteiten samen een gunstige context hebben gecreëerd, waarin small-caps potentieel outperformance kunnen leveren in dit veranderende landschap.
4 minuten kijken
Kernpunten
- Het macro-economische klimaat lijkt gunstig voor beleggingen in small-caps, gekenmerkt door een herstel van het bbp, een dalende inflatie en dalende rentetarieven, wat doorgaans gunstig nieuws is voor 'risicovollere' beleggingen zoals small-caps.
- De trends van deglobalisering en onshoring zullen naar verwachting gunstig zijn voor small-caps, met name in de industriële en materialensector. Amerikaanse small-caps zouden kunnen profiteren van invoerheffingen, waardoor hun potentieel voor groei toeneemt.
- Small-caps lijken wereldwijd aanzienlijk ondergewaardeerd ten opzichte van large-caps. Deze discrepantie is zelfs nog groter als we kijken naar de mega-caps, die de afgelopen jaren een belangrijke aanjager van het beursrendement zijn geweest.
Is 2025 een goed jaar om in small-caps te stappen?
Over het algemeen is de macro-economische achtergrond positief. Het bbp zal waarschijnlijk aantrekken en de inflatie afnemen, waardoor de rentes zullen dalen. Dat is gunstig voor small-caps: alles dat risicopositief is, en small-caps worden door beleggers als risicovollere beleggingen gezien, is over het algemeen goed nieuws.
Welke impact heeft deglobalisering en onshoring op small-caps?
Als we kijken naar de wereldwijde small-cap index (de MSCI World Small Cap Index), de index waaruit we aandelen selecteren, dan is die index overwogen in zowel de industriële als de materialensector. Dat zijn twee marktsegmenten waarvan wij denken dat ze enorm zullen profiteren van reshoring. Het moet gezegd worden dat als president Trump invoerheffingen op goederen van overal ter wereld invoert, dat volgens ons gunstig zou uitpakken voor 66 procent van onze index, die uit Amerikaanse small-caps bestaat, waar de economische groei van de ene sector naar de andere wordt overgeheveld. Invoerheffingen zullen reshoring al met al versnellen.
Zie je, gezien de recente onzekerheid in tech, mogelijkheden voor herallocatie naar small-caps?
Een van de belangrijkste dingen om over na te denken als je wereldwijd belegt, is de correlatie tussen individuele activa. De correlatie tussen large-cap en small-cap is de afgelopen jaren kleiner geworden. Dat betekent in feite dat als de large-caps aanzienlijk zouden dalen, de small-caps niet per se zullen volgen.
Als je kijkt naar de bovenkant van de markt in de VS, zie je dat de bedrijfsmodellen veranderen. Bedrijven als Microsoft, Meta en Alphabet, die grotendeels op immateriële activa leunden, investeren nu allemaal in datacenters. Datacenters zijn harde, materiële activa en het rendement dat je daarop verdient is normaal gesproken niet zo goed als op immateriële activa.
Ik denk dan ook dat er opnieuw een waarderingsdiscussie is tussen large-caps en small-caps. Het is ongetwijfeld zo dat small-caps wereldwijd aanzienlijk ondergewaardeerd zijn ten opzichte van de large-caps. Kijken we naar de zeven grootste bedrijven in de VS, die duidelijk de drijvende kracht achter de markten zijn geweest, dan is die discrepantie nog groter.
Is er een regio waar je bijzonder goede kansen ziet?
Als we wereldwijd naar small-caps kijken, dan zien we dat 66 procent van de index uit Amerikaanse bedrijven bestaat. Amerikaanse small-caps zijn iets duurder dan die in de rest van de wereld. Ik denk echter dat dit komt door de mogelijke inspanningen van president Trump op het gebied van reshoring, waardoor de bedrijfsrente in de VS kan dalen. Dat zou heel goed nieuws zijn voor Amerikaanse small-caps, omdat dat hun cashflows aanzienlijk zou verbeteren. Small-caps betalen over het algemeen een hogere rente op geleend geld dan large-caps. Ik denk dan ook dat Amerikaanse small-caps de wind in de zeilen zullen krijgen.
Als we kijken naar Japanse small-caps, dan zien we dat veel bedrijven geld van de balans halen en elders investeren of teruggeven aan de aandeelhouders. Wiskundig gezien verhoogt dit het rendementsprofiel van die markt. Dat is dus goed.
Kijken we naar Europa, dan zijn er een aantal redenen om aan te nemen dat de waarderingsmultiple tijdelijk door angst wordt gedrukt. Een aantal van die redenen zou in de komende twaalf maanden weggenomen kunnen worden. Ik denk ook dat Europese small-caps op zich grotendeels georiënteerd zijn op de Europese markt. Eventuele invoerheffingen zullen hen dan ook hopelijk niet te hard raken.
Let op: In het verleden behaalde resultaten voorspellen geen toekomstige rendementen. De waarde van een belegging en de inkomsten daaruit kunnen zowel dalen als stijgen. Het is mogelijk dat u uw oorspronkelijk belegde bedrag niet terugkrijgt. Er is geen garantie dat trends uit het verleden zich zullen voortzetten of dat prognoses zullen worden gerealiseerd.
Verwijzingen naar individuele effecten vormen geen aanbeveling om een effect, beleggingsstrategie of marktsector te kopen, te verkopen of aan te houden, en mogen niet als winstgevend worden beschouwd. Janus Henderson Investors, zijn aangesloten adviseurs of werknemers kunnen een positie in de genoemde effecten hebben.
Begrippenlijst:
Balance sheet: A financial statement that summarises a company’s assets, liabilities and shareholders’ equity at a particular point in time. Each segment gives investors an idea as to what the company owns and owes, as well as the amount invested by shareholders. It is called a balance sheet because of the accounting equation: assets = liabilities + shareholders’ equity.
Correlatie: de mate waarin de koersschommelingen van twee variabelen (bijvoorbeeld aandelen- en fondsrendementen) in verhouding tot elkaar bewegen. Een correlatie van +1,0 betekent dat beide variabelen in dezelfde richting bewegen. Een correlatie van -1,0 impliceert dat deze variabelen in tegengestelde richting bewegen. Een correlatie rond nul wijst op een zwakke of helemaal geen relatie tussen beide variabelen.
Bbp (bruto binnenlands product): de waarde van alle eindproducten en diensten die een land in een bepaalde periode (gewoonlijk per kwartaal of per jaar) produceert. Wanneer het bbp stijgt, geven mensen meer geld uit en kunnen bedrijven uitbreiden, en omgekeerd. Het bbp is een brede maatstaf voor de omvang en gezondheid van de economie van een land en kan worden gebruikt om verschillende economieën te vergelijken.
Large-caps: gevestigde bedrijven met een waardering (marktkapitalisatie) boven een bepaalde omvang, vaak 10 miljard dollar in de VS. Het kan ook als een relatieve term worden gebruikt. Large-cap indices, zoals de Britse FTSE 100 en de Amerikaanse S&P 500, volgen de prestaties van de grootste beursgenoteerde bedrijven in plaats van alle aandelen van bedrijven met een bepaalde marktkapitalisatie. De mega-caps zijn de allergrootste bedrijven.
MSCI World Small Cap Index (USD): een index van bijna 4.000 aandelen waarin een reeks small-cap bedrijven uit 23 ontwikkelde landen is opgenomen.
Onshoring/reshoring: het proces waarbij bedrijven hun productie of activiteiten terugbrengen naar hun thuisland.
Overwogen: een relatief grotere blootstelling hebben aan een individueel aandeel of een individuele activaklasse, sector of geografische regio dan een relevante benchmark, zoals een index.
Small caps: Companies with a valuation (market capitalisation) within a certain scale, eg. $300 million to $2 billion in the US, although these measures are generally an estimate. Small cap stocks tend to offer the potential for faster growth than their larger peers, but with greater volatility.
Waarderingsmultiples: ratio's die een financiële maatstaf evalueren ten opzichte van een andere (bijvoorbeeld de koers-winstverhouding van een aandeel). Deze multiples worden gebruikt om de waarde van een bedrijf te meten en te vergelijken met andere bedrijven.
Gerelateerde inzichten
Dit zijn de standpunten van de auteur op het moment van publicatie en kunnen verschillen van de standpunten van andere personen/teams bij Janus Henderson Investors. Verwijzingen naar individuele effecten vormen geen aanbeveling om effecten, beleggingsstrategieën of marktsectoren te kopen, verkopen of aan te houden en mogen niet als winstgevend worden beschouwd. Janus Henderson Investors, zijn gelieerde adviseur of zijn medewerkers kunnen een positie hebben in de genoemde effecten.
Resultaten uit het verleden geven geen indicatie over toekomstige rendementen. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.
De informatie in dit artikel mag niet worden beschouwd als een beleggingsadvies.
Er is geen garantie dat tendensen uit het verleden zich zullen doorzetten of dat prognoses worden gehaald.
Reclame.
Belangrijke informatie
Lees de volgende belangrijke informatie over fondsen die vermeld worden in dit artikel.
- Aandelen/deelnemingsrechten kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
- Aandelen van kleine en middelgrote bedrijven kunnen volatieler zijn dan aandelen van grotere bedrijven en kunnen soms moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment en tegen de gewenste prijs, wat het risico op verlies vergroot.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om het risico te verminderen of om de portefeuille efficiënter te beheren. Dit gaat echter gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Als het Fonds activa houdt in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds of als u belegt in een aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten in een andere valuta dan die van het Fonds (tenzij afgedekt of 'hedged'), kan de waarde van uw belegging worden beïnvloed door veranderingen in de wisselkoersen.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
Specifieke risico's
4 minuten kijken
Kernpunten
- Het macro-economische klimaat lijkt gunstig voor beleggingen in small-caps, gekenmerkt door een herstel van het bbp, een dalende inflatie en dalende rentetarieven, wat doorgaans gunstig nieuws is voor 'risicovollere' beleggingen zoals small-caps.
- De trends van deglobalisering en onshoring zullen naar verwachting gunstig zijn voor small-caps, met name in de industriële en materialensector. Amerikaanse small-caps zouden kunnen profiteren van invoerheffingen, waardoor hun potentieel voor groei toeneemt.
- Small-caps lijken wereldwijd aanzienlijk ondergewaardeerd ten opzichte van large-caps. Deze discrepantie is zelfs nog groter als we kijken naar de mega-caps, die de afgelopen jaren een belangrijke aanjager van het beursrendement zijn geweest.