Quick View: de gedurfde sprong van Duitsland
Portfolio Manager Robert Schramm-Fuchs reageert op de ingrijpende plannen om de Duitse schuldenregels te versoepelen, waardoor meer uitgaven voor defensie en omvangrijke investeringen in infrastructuur mogelijk worden om de economische groei aan te jagen.
3 beknopt artikel
Kernpunten
- De Christen-Democratische Unie (CDU) en de Sociaal-Democratische Partij (SPD) zijn overeengekomen om de Duitse staatsschuldregels te wijzigen, zodat er de komende tien jaar veel meer kan worden geïnvesteerd in defensie en infrastructuur.
- Ondanks de verwachte aarzeling van de Groenen en de Liberalen, zal het voorstel, onder leiding van bondskanselier Friedrich Merz, voldoende parlementaire steun kunnen krijgen om aangenomen te worden.
- Deze financieel-strategische manoeuvre werd enthousiast ontvangen door de markten, en maakt deel uit van een bredere visie voor Duitsland om de Europese leiderschapsrol weer op zich te nemen, hervormingen door te voeren en om te gaan met externe druk door middel van transformatieve verandering.
Voorbereidende gesprekken tussen de Christen-Democratische Unie (CDU) en de Sociaal-Democratische Partij (SPD), de twee partijen die hopen de volgende regering van Duitsland te vormen, hebben eerste resultaten opgeleverd. In een politieke aardverschuiving zijn de twee partijen overeengekomen om de Duitse grondwet te herzien om de staatsschuldregels te hervormen en de 'schuldenrem' los te laten.
De volgende stap is dat de Duitse bondskanselier, Friedrich Merz van de CDU, samen met de SPD dat voorstel aan het Duitse parlement voorlegt. Hoewel woordvoerders van de Groenen en de Liberalen, die geen deel zullen uitmaken van de volgende regering, hun aarzeling hebben uitgesproken, vermoeden we dat er uiteindelijk voldoende steun zal zijn om dit voorstel over de streep te trekken.
Het akkoord zou defensie-uitgaven boven 1 procent van het bbp vrijstellen van de schuldenrem (waardoor de regering de militaire uitgaven naar behoefte kan verhogen) en de deur openzetten voor een infrastructuurpakket van € 500 miljard ($ 535 miljard) om de economie te hervormen, waarbij dit geld over een periode van 10 jaar vrijgemaakt wordt. Als het wordt goedgekeurd, verwachten we dat de regering enige tijd nodig heeft om projecten te identificeren en te prioriteren. De impact van deze uitgaven op de economie zal dan ook op zijn vroegst vanaf 2026 merkbaar zijn.
De schuldpositie van Duitsland is momenteel relatief gezond, met een federale schuld ten opzichte van het bbp van ongeveer 61 procent. Deze pakketten zouden de staatsschuld met 20 procentpunt kunnen verhogen, al is dat vooralsnog niets meer dan een ruwe schatting. De markten reageerden positief op dit nieuws. Gezien de zeer lage relatieve waarderingen van Europese aandelen, denken wij dat meer nieuws verder bij kan dragen aan een positieve verschuiving in het beleggingssentiment ten opzichte van de regio.
We hebben goede hoop dat een nieuwe Duitse regering onder bondskanselier Merz veel dynamischer zal blijken zijn haar voorgangers. Duitsland moet weer een leidende rol op zich nemen om hervormingen in de Europese instellingen en in het Europese project zelf aan te sturen, een proces dat volgens ons al wel aan de gang is. De afgelopen maanden hebben we gezien hoe de Europese Commissie werkte aan het terugdringen van ketenrechten, duurzaamheidsrapportage, CO2-grensbelasting en taxonomie. We gezien hoe er gediscussieerd wordt over de securitisatiemarkt, een afzwakking van de emissiedoelstelling van de auto-industrie en een 'coalition of the willing' om Oekraïne te steunen. We hopen dat de enorme externe druk van zowel vriend als vijand op Europa veranderingen en verbeteringen teweeg zal brengen die anders misschien ondenkbaar zouden zijn geweest.
--
Begrippenlijst:
Bbp (bruto binnenlands product): de waarde van alle eindproducten en diensten die een land in een bepaalde periode (gewoonlijk per kwartaal of per jaar) produceert. Wanneer het bbp stijgt, geven mensen meer geld uit en kunnen bedrijven uitbreiden, en vice versa. Het bbp is een brede maatstaf voor de omvang en gezondheid van de economie van een land en kan worden gebruikt om verschillende economieën te vergelijken.
Schuld als percentage van het bbp: een maatstaf voor de schuld die een land heeft in verhouding tot het bbp, uitgedrukt als een percentage.
Schuldenrem: de schuldenrem is sinds 2016 juridisch bindend voor de Duitse federale regering en sinds 2020 voor de zestien deelstaten van het land. Hoewel de deelstaten helemaal geen schulden mogen maken, laat de schuldenrem de federale overheid wat ruimte om in uitzonderlijke tijden meer geld uit te geven en in normale tijden kleine bedragen te lenen.
Dit zijn de standpunten van de auteur op het moment van publicatie en kunnen verschillen van de standpunten van andere personen/teams bij Janus Henderson Investors. Verwijzingen naar individuele effecten vormen geen aanbeveling om effecten, beleggingsstrategieën of marktsectoren te kopen, verkopen of aan te houden en mogen niet als winstgevend worden beschouwd. Janus Henderson Investors, zijn gelieerde adviseur of zijn medewerkers kunnen een positie hebben in de genoemde effecten.
Resultaten uit het verleden geven geen indicatie over toekomstige rendementen. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.
De informatie in dit artikel mag niet worden beschouwd als een beleggingsadvies.
Er is geen garantie dat tendensen uit het verleden zich zullen doorzetten of dat prognoses worden gehaald.
Reclame.
Belangrijke informatie
Lees de volgende belangrijke informatie over fondsen die vermeld worden in dit artikel.
- Aandelen/deelnemingsrechten kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
- Aandelen van kleine en middelgrote bedrijven kunnen volatieler zijn dan aandelen van grotere bedrijven en kunnen soms moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment en tegen de gewenste prijs, wat het risico op verlies vergroot.
- Als een Fonds een hoge blootstelling heeft aan een bepaald land of een bepaalde geografische regio, loopt het een hoger risico dan een Fonds dat meer gediversifieerd is.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om het risico te verminderen of om de portefeuille efficiënter te beheren. Dit gaat echter gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Als het Fonds activa houdt in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds of als u belegt in een aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten in een andere valuta dan die van het Fonds (tenzij afgedekt of 'hedged'), kan de waarde van uw belegging worden beïnvloed door veranderingen in de wisselkoersen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
Specifieke risico's
- Aandelen/deelnemingsrechten kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
- Als een Fonds een hoge blootstelling heeft aan een bepaald land of een bepaalde geografische regio, loopt het een hoger risico dan een Fonds dat meer gediversifieerd is.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om zijn beleggingsdoelstelling te verwezenlijken. Dit kan leiden tot hefboomwerking, wat de resultaten van een belegging kan uitvergroten en waardoor de winsten of verliezen van het Fonds groter kunnen zijn dan de kosten van het derivaat. Het gebruik van derivaten gaat ook gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Als het Fonds activa houdt in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds of als u belegt in een aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten in een andere valuta dan die van het Fonds (tenzij afgedekt of 'hedged'), kan de waarde van uw belegging worden beïnvloed door veranderingen in de wisselkoersen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds koopt en verkoopt veel en zal dus hogere transactiekosten met zich meebrengen dan een fonds dat minder verhandelt. Deze transactiekosten komen boven op de lopende kosten van het Fonds.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
Specifieke risico's
- Aandelen/deelnemingsrechten kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
- Aandelen van kleine en middelgrote bedrijven kunnen volatieler zijn dan aandelen van grotere bedrijven en kunnen soms moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment en tegen de gewenste prijs, wat het risico op verlies vergroot.
- Als een Fonds een hoge blootstelling heeft aan een bepaald land of een bepaalde geografische regio, loopt het een hoger risico dan een Fonds dat meer gediversifieerd is.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om het risico te verminderen of om de portefeuille efficiënter te beheren. Dit gaat echter gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Als het Fonds activa houdt in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds of als u belegt in een aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten in een andere valuta dan die van het Fonds (tenzij afgedekt of 'hedged'), kan de waarde van uw belegging worden beïnvloed door veranderingen in de wisselkoersen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
Specifieke risico's
3 beknopt artikel
Kernpunten
- De Christen-Democratische Unie (CDU) en de Sociaal-Democratische Partij (SPD) zijn overeengekomen om de Duitse staatsschuldregels te wijzigen, zodat er de komende tien jaar veel meer kan worden geïnvesteerd in defensie en infrastructuur.
- Ondanks de verwachte aarzeling van de Groenen en de Liberalen, zal het voorstel, onder leiding van bondskanselier Friedrich Merz, voldoende parlementaire steun kunnen krijgen om aangenomen te worden.
- Deze financieel-strategische manoeuvre werd enthousiast ontvangen door de markten, en maakt deel uit van een bredere visie voor Duitsland om de Europese leiderschapsrol weer op zich te nemen, hervormingen door te voeren en om te gaan met externe druk door middel van transformatieve verandering.
Gerelateerde inzichten
