Quick View: Vastrentende effecten profiteren van Trumps importheffingen
Portfolio Managers John Lloyd en Greg Wilensky bespreken hoe vastrentende effecten reageren op de omvangrijke heffingen van Trump en wat de gevolgen zijn voor beleggers.
![John Lloyd](https://www.janushenderson.com/wp-content/uploads/sites/4/Headshot-thumbnail_John-Lloyd.png?w=150")
4 beknopt artikel
Kernpunten
- Hoewel de onzekerheid in de nasleep van de aangekondigde importheffingen onvermijdelijk zal leiden tot volatiliteit op de korte termijn, denken wij dat beleggers de markten niet moeten proberen te timen. We achten het ook zeer waarschijnlijk dat de heffingen uiteindelijk aanzienlijk lager zullen uitvallen dan de cijfers die op 2 april werden gepresenteerd.
- Te midden van de terugval op de aandelenmarkten heeft een allocatie naar vastrentende waarden van hoge kwaliteit gepresteerd zoals beleggers mogen verwachten. Dit sterkt ons in onze opvatting dat het voor perioden als deze goed is om gediversifieerde vastrentende waarden van hoge kwaliteit te bezitten, zodat die als tegenwicht kunnen dienen tijdens perioden van volatiliteit.
- Naar onze mening is een goed gediversifieerde portefeuille met een passende allocatie aan gediversifieerde vastrentende waarden van hoge kwaliteit essentieel om door de huidige onzekere omgeving te navigeren.
De wereldwijde financiële markten hebben flinke klappen gekregen nadat de regering-Trump omvangrijke importheffingen heeft aangekondigd voor 180 landen en handelspartners. Angst voor een vertraging van de wereldwijde economische groei, instorting van de winstgevendheid van bedrijven en een daling van de consumentenbestedingen hebben ertoe geleid dat beleggers hun toekomstverwachtingen hebben moeten bijstellen. De aandelen- en kredietmarkten herijken zich in het licht van hogere risico's, terwijl de wereldwijde obligatie-rendementen stijgen.
Nu landen, bedrijven, beleggers en markten de aankondiging van de importheffingen en de gevolgen ervan verwerken, belichten we vijf belangrijke punten voor beleggers nu zij overwegen hoe ze door de huidige onzekerheid moeten navigeren.
1. Ondanks de schok van de aangekondigde heffingen, die hoger uitvielen dan de markten hadden verwacht, geloven wij dat de cijfers een 'openingsbod' zijn en een startpunt vormen voor onderhandelingen, waarbij de regering-Trump de dynamiek van de wereldhandel probeert te heroriënteren.
Hoewel we van mening zijn dat de heffingen geen netto-positief effect zullen hebben op de wereldwijde economische groei, geloven we dat dit een startschot van een onderhandelingsproces is. We achten het dan ook zeer waarschijnlijk dat de heffingen uiteindelijk aanzienlijk lager zullen uitvallen dan de cijfers die op 2 april werden gepresenteerd.
Beleggers moeten niet vergeten dat er de komende weken en maanden nog veel kan en bijna zeker zal veranderen.
2. Door de onzekerheid over de richting en de uitkomst van de onderhandelingen die gevoerd gaan worden, zullen de markten voor risicovolle activa op de korte termijn waarschijnlijk wisselvallig blijven.
We raden beleggers aan om de markt niet te timen. Het is namelijk niet ongebruikelijk om in perioden van volatiliteit zowel grote oplevingen als pullbacks te zien. In plaats daarvan denken wij dat beleggers moeten vertrouwen op de beproefde aanpak van belegd en gediversifieerd blijven. Dit is ook een goed moment voor beleggers om hun strategische assetallocatie te herzien om er zeker van te zijn dat ze belegd zijn in portefeuilles die ze met een gerust hart door marktcycli heen kunnen houden.
3. Met de federal funds rate nog steeds rond de 4,25-4,50% blijft de Federal Reserve (Fed) goed gepositioneerd om de Amerikaanse economie te ondersteunen met een soepeler monetair beleid als een zwakke arbeidsmarkt daarom vraagt.
We verwachten dat de Fed prioriteit zal geven aan haar volledige werkgelegenheidsmandaat (door de rente agressiever te verlagen) als er sprake is van een scenario van hogere werkloosheid in combinatie met hogere prijzen. Volgens ons staan vastrentende beleggers in de huidige omstandigheden dan ook aan de goede kant van de Fed.
4. Hoewel onzekerheid en de daaruit voortvloeiende volatiliteit voor de meeste beleggers onwenselijk kunnen zijn, kan het actieve beheerders kansen bieden in hun streven naar betere, voor risico gecorrigeerde rendementen. De brede verkoopgolf op de aandelenmarkten kan aantrekkelijke relatieve waardekansen creëren voor actieve beheerders met een langetermijnvisie.
5. Te midden van de terugval op de aandelenmarkten na de aankondiging van de importheffingen, heeft een allocatie naar vastrentende waarden van hoge kwaliteit gepresteerd zoals beleggers mogen verwachten.
Het is voor perioden als deze goed om gediversifieerde vastrentende waarden van hoge kwaliteit te bezitten, zodat die als tegenwicht kunnen dienen tijdens perioden van volatiliteit. Zoals u kunt zien in afbeelding 1, hebben de belangrijkste indices voor vastrentende effecten over het algemeen een positief rendement genoteerd na de aankondiging van de importheffingen.
Afbeelding 1: 1-daags indexrendement na aankondiging van importheffingen door Trump (3 april 2025)
Vastrentende activa bieden tegenwicht voor de terugval op de aandelenmarkten.
Bron: Bloomberg, 3 april 2025. Indices gebruikt om beleggingscategorieën te vertegenwoordigen: Euro Agg = Bloomberg EuroAgg Index (unhedged), Global Agg = Bloomberg Global Aggregate Bond Index (USD hedged), Amerikaanse MBS = Bloomberg U.S. Mortgage-Backed Securities Index, Amerikaanse Treasury's = Bloomberg U.S. Treasuries Index, U.S. Agg = Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index, Amerikaans gesecuritiseerd = Bloomberg U.S. Securitized: MBS/ABS/CMBS en Covered TR Index, Australische aandelen = ASX200 Index, Europese aandelen = STOXX Europe 600 Index, Japanse aandelen = Nikkei 225 Index, Amerikaanse aandelen = S&P 500® Index. In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst.
Samenvatting
Veel vastrentende sectoren bieden momenteel aantrekkelijke rendementen van middelhoge tot hoge enkele cijfers en een lagere historische volatiliteit dan aandelen. De recente verbreding van de kredietspreads heeft waarderingen bovendien aantrekkelijker gemaakt. Daarnaast hebben vastrentende beleggingen weer een lage of negatieve correlatie met aandelen, wat wij zien als een essentieel onderdeel van beleggingsportefeuilles in onzekere tijden.
Naar onze mening is een goed gediversifieerde portefeuille met een passende allocatie aan gediversifieerde vastrentende waarden van hoge kwaliteit essentieel om door de huidige onzekere omgeving te navigeren.
Belangrijke informatie
Actief beheerde portefeuilles leveren mogelijk niet de beoogde resultaten op. Geen enkele beleggingsstrategie kan winst garanderen of het risico op verlies verwijderen.
Diversificatie garandeert geen winst. Ook neemt diversificatie het risico op beleggingsverliezen niet weg.
Vastrentende effecten zijn onderhevig aan het rente-, inflatie-, krediet- en wanbetalingsrisico. De obligatiemarkt is volatiel. Als de rentes stijgen, dalen de obligatiekoersen meestal en vice versa. Terugbetaling van de hoofdsom is niet gegarandeerd, en de koersen kunnen dalen als een emittent zijn betalingsverplichtingen niet tijdig nakomt of wanneer zijn kredietwaardigheid afneemt.
Correlatie meet de mate waarin twee variabelen in verhouding tot elkaar in waarde schommelen. Een waarde van 1,0 impliceert een parallelle beweging, -1,0 impliceert een beweging in de tegengestelde richting, en 0,0 impliceert geen relatie.
Kredietspread is het renteverschil tussen effecten met dezelfde looptijd maar van verschillende kredietkwaliteit. Verruimende spreads betekenen over het algemeen dat de kredietwaardigheid van zakelijke kredietnemers verslechtert, verkrapping betekent dat deze verbetert.
Volatiliteit is een maatstaf voor het risico op basis van de spreiding van de rendementen voor een bepaalde belegging.
Dit zijn de standpunten van de auteur op het moment van publicatie en kunnen verschillen van de standpunten van andere personen/teams bij Janus Henderson Investors. Verwijzingen naar individuele effecten vormen geen aanbeveling om effecten, beleggingsstrategieën of marktsectoren te kopen, verkopen of aan te houden en mogen niet als winstgevend worden beschouwd. Janus Henderson Investors, zijn gelieerde adviseur of zijn medewerkers kunnen een positie hebben in de genoemde effecten.
Resultaten uit het verleden geven geen indicatie over toekomstige rendementen. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.
De informatie in dit artikel mag niet worden beschouwd als een beleggingsadvies.
Er is geen garantie dat tendensen uit het verleden zich zullen doorzetten of dat prognoses worden gehaald.
Reclame.
Belangrijke informatie
Lees de volgende belangrijke informatie over fondsen die vermeld worden in dit artikel.
- Het is mogelijk dat een emittent van een obligatie (of geldmarktinstrument) niet langer bereid of in staat is om de rente te betalen of kapitaal aan het Fonds terug te betalen. Als dit gebeurt of als de markt denkt dat dit kan gebeuren, zal de waarde van de obligatie dalen.
- Wanneer de rentevoeten stijgen (of dalen), zullen de prijzen van verschillende effecten anders worden beïnvloed. In het bijzonder zal de waarde van obligaties gewoonlijk dalen als de rentevoeten stijgen. Over het algemeen wordt dit risico groter naarmate de looptijd van een obligatiebelegging toeneemt.
- Het Fonds belegt in hoogrentende obligaties (onder beleggingskwaliteit). Hoewel dergelijke obligaties doorgaans hogere rentevoeten bieden dan obligaties van beleggingskwaliteit, zijn ze speculatiever van aard en zijn ze gevoeliger voor ongunstige veranderingen in de marktomstandigheden.
- Sommige obligaties (op verzoek aflosbare obligaties) geven hun emittenten het recht om kapitaal vervroegd terug te betalen of om de looptijd te verlengen. Emittenten kunnen deze rechten uitoefenen wanneer dit voor hen gunstig is en dit kan invloed hebben op de waarde van het Fonds.
- Als een Fonds een hoge blootstelling heeft aan een bepaald land of een bepaalde geografische regio, loopt het een hoger risico dan een Fonds dat meer gediversifieerd is.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om zijn beleggingsdoelstelling te verwezenlijken. Dit kan leiden tot hefboomwerking, wat de resultaten van een belegging kan uitvergroten en waardoor de winsten of verliezen van het Fonds groter kunnen zijn dan de kosten van het derivaat. Het gebruik van derivaten gaat ook gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds kan een hoger niveau van transactiekosten oplopen als gevolg van beleggingen in minder actieve markten of minder ontwikkelde markten in vergelijking met een fonds dat in actievere of meer ontwikkelde markten belegt.
- De volledige lopende kosten of een deel daarvan kunnen aan het kapitaal worden onttrokken, wat het kapitaal kan uithollen of het potentieel voor kapitaalgroei kan verminderen.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
- Naast de inkomsten kan deze aandelenklasse gerealiseerde en niet-gerealiseerde vermogenswinsten en oorspronkelijk belegd kapitaal uitkeren. Kosten, vergoedingen en uitgaven worden ook afgetrokken van het kapitaal. Beide factoren kunnen leiden tot kapitaalerosie en een kleiner potentieel voor kapitaalgroei. Beleggers moeten er ook rekening mee houden dat uitkeringen van deze aard behandeld kunnen worden (en belastbaar kunnen zijn) als inkomsten afhankelijk van hun plaatselijke belastingwetten.
Specifieke risico's
4 beknopt artikel
Kernpunten
- Hoewel de onzekerheid in de nasleep van de aangekondigde importheffingen onvermijdelijk zal leiden tot volatiliteit op de korte termijn, denken wij dat beleggers de markten niet moeten proberen te timen. We achten het ook zeer waarschijnlijk dat de heffingen uiteindelijk aanzienlijk lager zullen uitvallen dan de cijfers die op 2 april werden gepresenteerd.
- Te midden van de terugval op de aandelenmarkten heeft een allocatie naar vastrentende waarden van hoge kwaliteit gepresteerd zoals beleggers mogen verwachten. Dit sterkt ons in onze opvatting dat het voor perioden als deze goed is om gediversifieerde vastrentende waarden van hoge kwaliteit te bezitten, zodat die als tegenwicht kunnen dienen tijdens perioden van volatiliteit.
- Naar onze mening is een goed gediversifieerde portefeuille met een passende allocatie aan gediversifieerde vastrentende waarden van hoge kwaliteit essentieel om door de huidige onzekere omgeving te navigeren.
