European Espresso: De impact van Amerikaanse importheffingen op Europese aandelen

Wat een wilde rit hebben marktdeelnemers de afgelopen tijd beleefd. Sinds Trumps 'Liberation Day' is de volatiliteit op de aandelen- en vastrentende markten ongekend. Wat ons het meest verraste van wat president Trump op 2 april aankondigde, was waarschijnlijk het ontbreken van extra importheffingen voor Canada en Mexico, evenals het ontbreken van importheffingen op farmaceutische producten en halfgeleiders.

Het eerste punt stemde ons positief. Wat het tweede punt betreft, dat wil zeggen farmaceutische producten en halfgeleiders, waren we enigszins verrast en sceptisch of er op een later tijdstip niet alsnog importheffingen opgelegd zouden worden. Daarin hebben we gelijk gekregen. Wat sinds 'Liberation Day' echter aan het licht is gekomen, is dat de regering-Trump heel goed kijkt naar die twee sectoren onder Section 232 om te zien hoe ze importheffingen kan toepassen op specifieke industrieën en producten.

Andere belangrijke gebieden waarin we actief waren naar aanleiding van Trumps aangekondigde heffingen, zijn sectoren of bedrijven waarvan een groot deel van de toeleveringsketen zich in Zuidoost-Azië bevindt. In dit verband denk ik dat mensen en beleggers moeten denken aan bedrijven die zich bezighouden met de productie van vrijetijdskleding, waarvan een groot deel afkomstig is uit landen als Vietnam, Cambodja en Thailand, die hoge importheffingen opgelegd gekregen. Nu is er natuurlijk een pauze van 90 dagen aangekondigd, maar we weten niet hoe die onderhandelingen verlopen en uiteindelijk zullen uitpakken.

Een ander punt van zorg voor ons is de zeer duidelijke ontkoppeling die de regering-Trump nastreeft met China. We moeten daarom zorgvuldig nadenken over onze blootstelling aan China in de verschillende strategieën die we hanteren. Het is inmiddels duidelijk dat het pingpongen met importheffingen en de onzekerheid zullen aanhouden, en helaas zal die onzekerheid waarschijnlijk leiden tot een vertraging van de economische groei omdat bedrijven, corporates en leidinggevenden hun investeringsplannen tegen het licht gaan houden.

Niemand weet het zeker. Maar: markten houden niet van onzekerheid. We blijven echter positief over Europese aandelen om de zeer duidelijke reden dat het uitgangspunt vanuit waarderingsperspectief, zowel ten opzichte van andere markten als in absolute zin, zeer aantrekkelijk is. Ten tweede geloven we dat met de externe druk waar Europa mee te maken heeft, zowel vanuit het oosten als vanuit het westen, er echte politieke verandering of politieke bereidheid tot verandering en deregulering op komst is, of het nu in de financiële sector is of in de auto-industrie, zoals we hebben gezien met een versoepeling van de Europese CO₂-emissieregels voor auto-OEM's. Tot slot is er het vredesdividend dat mogelijk uit Oekraïne zal en de gevolgen die dat zal hebben voor het Europese continent, en in het verlengde daarvan de aandelen die daar worden verhandeld. We blijven dus bullish op Europese aandelen, ondanks de onzekerheid die is veroorzaakt door deze importheffingen. De situatie verandert duidelijk elke dag; u kunt erop vertrouwen dat we bovenop de ontwikkelingen blijven zitten.