Non-Agency residential mortgage-backed securities: Een primer voor gesecuritiseerde producten
Portfoliomanagers John Kerschner en Nick Childs en Associate Portfoliomanager Thomas Polus bespreken hoe non-agency residential mortgage-backed securities (RMBS) worden gecreëerd, wat hun belangrijkste kenmerken zijn en wat ze te bieden hebben voor beleggers.

14 beknopt artikel
Kernpunten
- Terwijl door de overheid gegarandeerde hypotheken het leeuwendeel van de Amerikaanse hypotheekmarkt vormen, is de markt voor non-agency RMBS groot en divers, met meer dan $ 600 miljard aan uitstaande effecten.
- Een hypotheek wordt door de overheid gegarandeerd wanneer deze voldoet aan specifieke federale acceptatierichtlijnen. Hypotheken die voldoen aan deze richtlijnen worden gekwalificeerde hypotheken (QM) genoemd. Leningen die niet aan deze criteria voldoen, worden niet-QM-leningen genoemd en maken deel uit van de non-agency-RMBS-markt. Omdat de parameters voor QM-leningen relatief beperkt zijn, kunnen leningen om uiteenlopende redenen als niet-QM worden geclassificeerd.
- De markt voor non-agency RMBS is breed en gediversifieerd en is als het ware een catch-all voor woningleningen die niet door de Amerikaanse overheid worden gegarandeerd. Omdat non-agency RMBS niet uit homogene activa bestaan, zijn wij van mening dat beleggen in deze sector een actieve, op onderzoek gebaseerde aanpak vereist.
Door hypotheken gedekte effecten (mortgage-backed securities) zijn verzamelingen van woninghypotheken met vergelijkbare kenmerken die worden samengevoegd of gesecuritiseerd en verkocht aan beleggers. De kasstromen (hoofdsom en rentebetalingen) van de onderliggende hypotheekleningen worden doorgegeven aan beleggers.
In tegenstelling tot door de overheid gegarandeerde door hypotheken gedekte effecten (agency mortgage-backed securities, MBS) worden door niet door de overheid gegarandeerde door woninghypothekengedekte effecten (non-agency residential mortgage-backed securities, RMBS) gecreëerd door private entiteiten en beschikken deze niet over een overheidsgarantie. Non-agency RMBS bestaan doorgaans uit woninghypotheken die niet voldoen aan de criteria om beschouwd te kunnen worden als conforme (of door de overheid gegarandeerde) leningen
PDF downloaden
JHI
JHI
Dit zijn de standpunten van de auteur op het moment van publicatie en kunnen verschillen van de standpunten van andere personen/teams bij Janus Henderson Investors. Verwijzingen naar individuele effecten vormen geen aanbeveling om effecten, beleggingsstrategieën of marktsectoren te kopen, verkopen of aan te houden en mogen niet als winstgevend worden beschouwd. Janus Henderson Investors, zijn gelieerde adviseur of zijn medewerkers kunnen een positie hebben in de genoemde effecten.
Resultaten uit het verleden geven geen indicatie over toekomstige rendementen. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.
De informatie in dit artikel mag niet worden beschouwd als een beleggingsadvies.
Er is geen garantie dat tendensen uit het verleden zich zullen doorzetten of dat prognoses worden gehaald.
Reclame.
Belangrijke informatie
Lees de volgende belangrijke informatie over fondsen die vermeld worden in dit artikel.
- Het is mogelijk dat een emittent van een obligatie (of geldmarktinstrument) niet langer bereid of in staat is om de rente te betalen of kapitaal aan het Fonds terug te betalen. Als dit gebeurt of als de markt denkt dat dit kan gebeuren, zal de waarde van de obligatie dalen.
- Wanneer de rentevoeten stijgen (of dalen), zullen de prijzen van verschillende effecten anders worden beïnvloed. In het bijzonder zal de waarde van obligaties gewoonlijk dalen als de rentevoeten stijgen. Over het algemeen wordt dit risico groter naarmate de looptijd van een obligatiebelegging toeneemt.
- Het Fonds belegt in hoogrentende obligaties (onder beleggingskwaliteit). Hoewel dergelijke obligaties doorgaans hogere rentevoeten bieden dan obligaties van beleggingskwaliteit, zijn ze speculatiever van aard en zijn ze gevoeliger voor ongunstige veranderingen in de marktomstandigheden.
- Sommige obligaties (op verzoek aflosbare obligaties) geven hun emittenten het recht om kapitaal vervroegd terug te betalen of om de looptijd te verlengen. Emittenten kunnen deze rechten uitoefenen wanneer dit voor hen gunstig is en dit kan invloed hebben op de waarde van het Fonds.
- Als een Fonds een hoge blootstelling heeft aan een bepaald land of een bepaalde geografische regio, loopt het een hoger risico dan een Fonds dat meer gediversifieerd is.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om zijn beleggingsdoelstelling te verwezenlijken. Dit kan leiden tot hefboomwerking, wat de resultaten van een belegging kan uitvergroten en waardoor de winsten of verliezen van het Fonds groter kunnen zijn dan de kosten van het derivaat. Het gebruik van derivaten gaat ook gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds kan een hoger niveau van transactiekosten oplopen als gevolg van beleggingen in minder actieve markten of minder ontwikkelde markten in vergelijking met een fonds dat in actievere of meer ontwikkelde markten belegt.
- De volledige lopende kosten of een deel daarvan kunnen aan het kapitaal worden onttrokken, wat het kapitaal kan uithollen of het potentieel voor kapitaalgroei kan verminderen.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
- Naast de inkomsten kan deze aandelenklasse gerealiseerde en niet-gerealiseerde vermogenswinsten en oorspronkelijk belegd kapitaal uitkeren. Kosten, vergoedingen en uitgaven worden ook afgetrokken van het kapitaal. Beide factoren kunnen leiden tot kapitaalerosie en een kleiner potentieel voor kapitaalgroei. Beleggers moeten er ook rekening mee houden dat uitkeringen van deze aard behandeld kunnen worden (en belastbaar kunnen zijn) als inkomsten afhankelijk van hun plaatselijke belastingwetten.