JH Explorer: Takeaways van de J.P. Morgan Healthcare Conference 2025
Portefeuillebeheerder Dan Lyons deelt de belangrijkste conclusies van een van de grootste jaarlijkse conferenties in de sector. Hij merkt op dat ondanks de recente terugval van aandelen in de gezondheidszorg, de vooruitzichten voor innovatie en deals er nog altijd goed uitzien.
![Daniel Lyons, PhD, CFA](https://www.janushenderson.com/wp-content/uploads/sites/4/Headshot-thumbnail_Dan-Lyons.png?w=150")
4 beknopt artikel
Kernpunten
- De J.P. Morgan Healthcare Conference van 2025 volgde net na een forse koersdaling van aandelen in de gezondheidszorg, maar we zagen geen tekenen dat het tempo van de medische innovatie vertraagde.
- Er werden juist nieuwe fusies en overnames aangekondigd en bedrijven meldden een belangrijke vooruitgang in de ontwikkeling van pijplijnen en sterke productlanceringen.
- Na afloop van de conferentie concludeerden we dat de huidige waarderingen het groeipotentieel van de sector niet voldoende weerspiegelen, wat kansen biedt voor langetermijnbeleggers.
De afgelopen 25 jaar hebben leden van het Healthcare Team de jaarlijkse J.P. Morgan Healthcare Conference bijgewoond, een evenement van een week dat elk jaar in januari plaatsvindt en dat helpt de toon te zetten voor de sector voor het komende jaar.
De conferentie van 2025, dit jaar in San Francisco, kwam op een belangrijk moment: aandelen uit de gezondheidszorg werden de maand ervoor getroffen door een verkoopgolf. Die volgde op de controversiële nominatie van Robert F. Kennedy Jr. als hoofd van het ministerie van Volksgezondheid en Sociale Zaken en tegelijkertijd kreeg een aantal spraakmakende kandidaat-geneesmiddelen te maken met negatieve data. Verder leidde de tragische moord op de CEO van United Healthcare tot meer bezorgdheid over beveiliging.
Vroege zonsopgang in San Francisco tijdens de J.P. Morgan Healthcare Conference 2025.
Maar te midden van een periode van ongewoon mooi weer (in plaats van de typische slagregen), haalde de conferentie van dit jaar inspiratie uit de veelbelovende innovatie van de sector. Onze agenda's waren van 's morgens vroeg tot 's avonds laat volgeboekt, met bedrijfspresentaties en één-op-één ontmoetingen met leidinggevenden en marktleiders. Hier zijn enkele highlights en conclusies van de week:
Waarderingen lijken uit de pas te lopen met fundamentals
De terugval van de sector gezondheidszorg eind 2024 leek uit de pas te lopen met updates die bedrijven in de loop van de week verstrekten, waaronder veelbelovende pijplijnontwikkelingen en ongewoon succesvolle productlanceringen. Tot eind 2024 daalde de koers van een smallcap biotechaandeel bijvoorbeeld met dubbele cijfers, nadat hoogtepunt in november. Maar het bedrijf kwam niet met negatief nieuws. Integendeel, tijdens de conferentie gaf het management bemoedigende updates over het nieuwe platform van het bedrijf voor neuromusculaire aandoeningen zoals Duchenne-spierdystrofie en facioscapulohumerale spierdystrofie. Verwacht wordt dat het bedrijf zowel dit jaar als in 2026 meer proefresultaten zal verstrekken, en na een ontmoeting met hen is ons vertrouwen alleen maar toegenomen.
M&A-activiteit kan aantrekken
Vorig jaar vond er slechts voor $ 45 miljard aan fusies en overnames (M & A) plaats, ongeveer de helft van het 10-jarig gemiddelde. Opvallend is dat geen enkele overname van meer dan $ 5 miljard werd aangekondigd. Dat heeft mogelijk bijgedragen aan het negatieve beleggerssentiment, met name voor biotech.
Maar bedrijven kondigen overnames vaak aan op de J.P. Morgan-conferentie, en dit jaar trapte Johnson & Johnson af met een bod van $ 15 miljard op Intra-Cellular Therapies, de grootste deal voor de sector in meer dan een jaar. Daarnaast werd een aantal particuliere bedrijven overgenomen, waaronder Scorpion Therapeutics, dat werd gekocht door Eli Lilly voor maximaal $ 2,5 miljard, en de aankoop van IDRx door GSK voor $ 1 miljard.
Wij denken dat de deals een aanloop kunnen zijn naar wat er in 2025 gaat komen. Farmaceutische bedrijven hebben te maken met meer dan $ 250 miljard aan octrooien die tot het einde van dit decennium vervallen. Dat zet druk op de industrie om pijplijnen opnieuw op te bouwen door middel van fusies en overnames. Bovendien zouden de verwachtingen voor een soepelere Federal Trade Commission onder de regering-Trump ook het sluiten van deals kunnen aanmoedigen.
Biotech is niet de enige sector die voor snelle innovatie zorgt
De conferentie van dit jaar was misschien wel een van de belangrijkste voor medtech, dat snelle veranderingen heeft ondergaan op het gebied van nieuwe productlanceringen en een tweedeling tussen 'have'- en 'have-not'-bedrijven. Tijdens de conferentie werd onze visie bevestigd dat medtech een markt is voor selectieve beleggers – met mogelijkheden om te profiteren van ongewoon sterk groeipotentieel.
Een bedrijf meldde bijvoorbeeld dat het aantal elektrofysiologische (EP)-procedures - diagnostische en therapeutische tests die worden gebruikt om abnormale hartritmes (aritmieën) te behandelen - explosief is toegenomen, en verwacht dat de vraag naar deze procedures in de nabije future aanzienlijk zal toenemen. De stimulans hiervoor is een nieuwe technologie genaamd pulsed field ablation (PFA) voor boezemfibrilleren, een veel voorkomende vorm van onregelmatig hartritme die het risico op een beroerte kan verhogen. PFA is veiliger gebleken dan oudere technieken en heeft daarom een sterke acceptatie gezien sinds de eerste PFA iets meer dan een jaar geleden werd goedgekeurd door de regelgevende instanties. Nu de vraag naar de procedure versnelt en naar verwachting in 2025 de historische gemiddelden zal overtreffen, zouden de inkomsten uit PFA nog een jaar van aanzienlijke groei kunnen opleveren.
Dit soort potentieel draagt ook bij aan de fusie- en overnameactiviteit in medtech. In januari kondigde Stryker aan dat het $ 5 miljard zou betalen voor Inari Medical, een leider in perifere vasculaire apparaten die een verscheidenheid aan bloedstolselaandoeningen behandelen. Boston Scientific maakte bekend dat het voor maximaal $ 664 miljoen het resterende belang in het cardiovasculaire bedrijf Bolt Medical zou opkopen. Beide deals wijzen er naar onze mening op dat de innovatie in de gezondheidszorg springlevend is.
| De JH Explorer-serie volgt onze beleggingsteams over de hele wereld en vertelt over hun praktijkonderzoek op land- en bedrijfsniveau. |
De gezondheidszorg heeft wereldwijd te maken met verschillen in overheidsvoorschriften en vergoedingen, naast verschillen in goedkeuring van de autoriteiten voor producten en diensten die een aanzienlijk effect kunnen hebben op de prijs en de beschikbaarheid, en kan sterk nadelig beïnvloed worden door snelle veroudering en aflopende patenten.
Dit zijn de standpunten van de auteur op het moment van publicatie en kunnen verschillen van de standpunten van andere personen/teams bij Janus Henderson Investors. Verwijzingen naar individuele effecten vormen geen aanbeveling om effecten, beleggingsstrategieën of marktsectoren te kopen, verkopen of aan te houden en mogen niet als winstgevend worden beschouwd. Janus Henderson Investors, zijn gelieerde adviseur of zijn medewerkers kunnen een positie hebben in de genoemde effecten.
Resultaten uit het verleden geven geen indicatie over toekomstige rendementen. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.
De informatie in dit artikel mag niet worden beschouwd als een beleggingsadvies.
Er is geen garantie dat tendensen uit het verleden zich zullen doorzetten of dat prognoses worden gehaald.
Reclame.
Belangrijke informatie
Lees de volgende belangrijke informatie over fondsen die vermeld worden in dit artikel.
- Aandelen/deelnemingsrechten kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
- Aandelen van kleine en middelgrote bedrijven kunnen volatieler zijn dan aandelen van grotere bedrijven en kunnen soms moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment en tegen de gewenste prijs, wat het risico op verlies vergroot.
- Als een Fonds een hoge blootstelling heeft aan een bepaald land of een bepaalde geografische regio, loopt het een hoger risico dan een Fonds dat meer gediversifieerd is.
- Het Fonds focust op bepaalde sectoren of beleggingsthema's en kan sterk worden beïnvloed door factoren zoals wijzigingen in overheidsregulering, hogere prijsconcurrentie, technologische vooruitgang en andere ongunstige gebeurtenissen.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om zijn beleggingsdoelstelling te verwezenlijken. Dit kan leiden tot hefboomwerking, wat de resultaten van een belegging kan uitvergroten en waardoor de winsten of verliezen van het Fonds groter kunnen zijn dan de kosten van het derivaat. Het gebruik van derivaten gaat ook gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Als het Fonds activa houdt in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds of als u belegt in een aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten in een andere valuta dan die van het Fonds (tenzij afgedekt of 'hedged'), kan de waarde van uw belegging worden beïnvloed door veranderingen in de wisselkoersen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
Specifieke risico's
- Aandelen/deelnemingsrechten kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
- Aandelen van kleine en middelgrote bedrijven kunnen volatieler zijn dan aandelen van grotere bedrijven en kunnen soms moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment en tegen de gewenste prijs, wat het risico op verlies vergroot.
- Als een Fonds een hoge blootstelling heeft aan een bepaald land of een bepaalde geografische regio, loopt het een hoger risico dan een Fonds dat meer gediversifieerd is.
- Het Fonds focust op bepaalde sectoren of beleggingsthema's en kan sterk worden beïnvloed door factoren zoals wijzigingen in overheidsregulering, hogere prijsconcurrentie, technologische vooruitgang en andere ongunstige gebeurtenissen.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om zijn beleggingsdoelstelling te verwezenlijken. Dit kan leiden tot hefboomwerking, wat de resultaten van een belegging kan uitvergroten en waardoor de winsten of verliezen van het Fonds groter kunnen zijn dan de kosten van het derivaat. Het gebruik van derivaten gaat ook gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Als het Fonds activa houdt in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds of als u belegt in een aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten in een andere valuta dan die van het Fonds (tenzij afgedekt of 'hedged'), kan de waarde van uw belegging worden beïnvloed door veranderingen in de wisselkoersen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds kan een hoger niveau van transactiekosten oplopen als gevolg van beleggingen in minder actieve markten of minder ontwikkelde markten in vergelijking met een fonds dat in actievere of meer ontwikkelde markten belegt.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
Specifieke risico's
4 beknopt artikel
Kernpunten
- De J.P. Morgan Healthcare Conference van 2025 volgde net na een forse koersdaling van aandelen in de gezondheidszorg, maar we zagen geen tekenen dat het tempo van de medische innovatie vertraagde.
- Er werden juist nieuwe fusies en overnames aangekondigd en bedrijven meldden een belangrijke vooruitgang in de ontwikkeling van pijplijnen en sterke productlanceringen.
- Na afloop van de conferentie concludeerden we dat de huidige waarderingen het groeipotentieel van de sector niet voldoende weerspiegelen, wat kansen biedt voor langetermijnbeleggers.