Europese espresso: een nieuw paradigma voor Europese defensieaandelen
Als onderdeel van onze Espresso-serie, die een deskundige mix van visies op Europese aandelen biedt, pleit portefeuillebeheerder Marc Schartz voor een decennialange verschuiving in het sentiment ten opzichte van de Europese defensie-industrie.
7 minuten kijken
Kernpunten
- Een aanhoudende toename van de geopolitieke spanningen heeft het beleggingslandschap voor Europese defensieaandelen veranderd.
- Nu de meerderheid van de NAVO-landen zich ertoe heeft verbonden hun doelstelling van 2% van het bbp voor defensie-uitgaven na te komen, is het moeilijk om een scenario voor te stellen waarin de defensie-industrie er niet van profiteert.
- De waarderingen in de Europese defensiesector wijken niet af van de totale industriële sector en er is ruimte voor meer consolidatie in de markt.
Het zijn een paar bijzonder interessante maanden geweest in de Europese defensie-industrie, dus we dachten dat het interessant was om een beetje te kijken naar wat daar gebeurt. In de eerste plaats zijn wij van mening dat er een fundamentele paradigmaverschuiving gaande is in de Europese defensie. Na de ineenstorting van de Sovjet-Unie in het begin van de jaren negentig daalden de defensie-uitgaven in Europa echt van de prioriteitenlijst voor politici, maar ook voor het electoraat. Bovendien plaatsten beleggers de defensie-industrie in de strafbox, omdat deze niet voldeed aan de ESG-vereisten.
Ik zou zeggen dat dit alles ongeveer twee jaar geleden op zijn kop werd gezet. We hadden de geopolitieke spanningen opgevoerd; we hebben nu helaas een oorlog in Europa; we hebben een mogelijke terugkeer van Trump naar het Witte Huis, en vraagtekens rond de levensvatbaarheid van de NAVO-constructie op de lange termijn. Het was dus duidelijk dat Europa zijn benadering van defensie moest veranderen. En we hebben een reactie gezien. Een statistiek zegt bijvoorbeeld dat in 2024 18 van de 31 NAVO-landen hun uitgaven van 2% als percentage van het bbp daadwerkelijk zullen honoreren. In 2016 waren er slechts vijf landen die dat in ere hielden.
Dus, is het probleem opgelost? Is het aangepakt? Welnu, ik denk dat we eigenlijk nog maar aan de vooravond staan van een decennialange investeringscyclus in defensie. Dertig jaar chronische onderinvestering kan niet van de ene op de andere dag worden opgelost. Verschillende instanties kijken naar de situatie en zeggen dat de onderinvestering in Europa is opgelopen tot ongeveer 600 miljard dollar. Dus zelfs het uitgeven van 2% van het bbp is misschien niet genoeg om de achterstand tijdig in te halen.
We kunnen de geopolitieke wendingen dus niet voorspellen; Maar het is heel moeilijk om een beeld te krijgen [waarin de investeringen] de komende jaren niet zullen blijven stijgen. Als we het [door] een meer conventionele beleggingslens bekijken, zijn defensieaandelen de afgelopen twee jaar gestegen vanwege deze inputvooruitzichten. De waarderingen blijven echter redelijk. De sector handelt min of meer in lijn met de totale industriële sector – dat is best interessant gezien de zeer positieve vooruitzichten die ik zojuist noemde. Bovendien blijft de sector gefragmenteerd, dus consolidatie biedt enige opwaartse optie.
Een derde punt zou zijn dat defensie een van de weinige subsectoren is waar de winstvooruitzichten in Europa waarschijnlijk beter zijn dan in de VS, en dat maakt het zeer interessant vanuit een Europees aandelenperspectief.
En dan is het laatste punt dat ik zou willen maken dat de acceptatie door beleggers groeit; en ik zal hier slechts een zin lenen van de CEO van Euronext, een pan-Europese beurs. Hij zei vorige week: "Er doet een nieuw merk ESG de ronde, en dat is voor energie, veiligheid en geopolitiek". Er moeten dus nog genoeg investeerders in deze ruimte komen.
Verwijzingen naar individuele effecten vormen geen aanbeveling om een effect, beleggingsstrategie of marktsector te kopen, te verkopen of aan te houden, en mogen niet als winstgevend worden beschouwd. Janus Henderson Investors, zijn aangesloten adviseurs of werknemers kunnen een positie in de genoemde effecten hebben.
Gerelateerde inzichten
Dit zijn de standpunten van de auteur op het moment van publicatie en kunnen verschillen van de standpunten van andere personen/teams bij Janus Henderson Investors. Verwijzingen naar individuele effecten vormen geen aanbeveling om effecten, beleggingsstrategieën of marktsectoren te kopen, verkopen of aan te houden en mogen niet als winstgevend worden beschouwd. Janus Henderson Investors, zijn gelieerde adviseur of zijn medewerkers kunnen een positie hebben in de genoemde effecten.
Resultaten uit het verleden geven geen indicatie over toekomstige rendementen. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.
De informatie in dit artikel mag niet worden beschouwd als een beleggingsadvies.
Reclame.
Belangrijke informatie
Lees de volgende belangrijke informatie over fondsen die vermeld worden in dit artikel.
- Aandelen/klasse van deelnemingsrechten kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
- Aandelen van kleine en middelgrote bedrijven kunnen volatieler zijn dan aandelen van grotere bedrijven en kunnen soms moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment en tegen de gewenste prijs, wat het risico op verlies vergroot.
- Als een Fonds een hoge blootstelling heeft aan een bepaald land of een bepaalde geografische regio, loopt het een hoger risico dan een Fonds dat meer gediversifieerd is.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om het risico te verminderen of om de portefeuille efficiënter te beheren. Dit gaat echter gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Als het Fonds activa houdt in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds of als u belegt in een aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten in een andere valuta dan die van het Fonds (tenzij afgedekt of 'hedged'), kan de waarde van uw belegging worden beïnvloed door veranderingen in de wisselkoersen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
Specifieke risico's
7 minuten kijken
Kernpunten
- Een aanhoudende toename van de geopolitieke spanningen heeft het beleggingslandschap voor Europese defensieaandelen veranderd.
- Nu de meerderheid van de NAVO-landen zich ertoe heeft verbonden hun doelstelling van 2% van het bbp voor defensie-uitgaven na te komen, is het moeilijk om een scenario voor te stellen waarin de defensie-industrie er niet van profiteert.
- De waarderingen in de Europese defensiesector wijken niet af van de totale industriële sector en er is ruimte voor meer consolidatie in de markt.