Stargate AI: un'ulteriore accelerazione per la rivoluzione tecnologica AI

Cos'è Stargate?

L'ultimo annuncio di Donald Trump riguarda una nuova joint venture multimiliardaria nel settore delle infrastrutture per l'AI. Partendo da un budget di 100 miliardi di dollari, che crescerà fino a 500 miliardi di dollari nei prossimi quattro anni, il progetto mira a costruire un'infrastruttura per l'intelligenza artificiale (AI) nel mercato statunitense. Secondo l'annuncio, i soci della joint venture saranno Softbank, Oracle, OpenAI e MGX, il veicolo di investimento nell'AI sostenuto dal governo di Abu Dhabi, con NVIDIA, Arm, Microsoft e Oracle come partner tecnologici. SoftBank e OpenAI sono i partner principali di Stargate, con responsabilità rispettivamente finanziaria e operativa.

Ci sono alcuni fattori che riteniamo valga la pena di considerare in questo importante annuncio:

1. Stargate è un'ulteriore conferma della nostra opinione sull'importanza dell'AI come prossima grande ondata della rivoluzione digitale.

Il progetto dovrebbe contribuire ad accelerare ulteriormente la crescita dei titoli tecnologici rispetto al mercato nel suo insieme. Ricordiamo che siamo ancora nelle prime fasi di questa nuova ondata, in particolare in termini di costruzione di infrastrutture AI . Chat GPT-4, la prima versione messa a disposizione degli utenti, è stata lanciata solo meno di due anni fa.

2. Stargate sembra essere, almeno in parte, un passo avanti/una formalizzazione dell'AI come fattore di innovazione dirompente.

3. Il progetto costituisce un'ulteriore fase di sviluppo della partnership OpenAI/Microsoft, grazie al coinvolgimento di Oracle.

Perché la partecipazione di Oracle come partner tecnologico di Stargate è così importante?

Il coinvolgimento diretto di Oracle nel progetto Stargate richiede un aggiornamento della partnership con OpenAI di Microsoft. L'accordo di esclusività di Microsoft con OpenAI prevedeva il finanziamento degli investimenti in conto capitale sulla GPU per l'addestramento del modello di OpenAI, con una conseguente limitazione dei ricavi. Circolavano però voci di crescenti attriti tra l'esigenza di OpenAI di una maggiore capacità e la necessità di Microsoft di mantenere una disciplina e un equilibrio negli investimenti, data la scarsa capacità e la crescente domanda dei clienti. Microsoft ha parlato di una potenziale riaccelerazione dei ricavi della sua piattaforma cloud Azure nel secondo semestre del 2025 (a sei mesi da giugno 2025), con la stragrande maggioranza dei ricavi dall'AI che dovrebbe provenire dall'inferenza, invece che dall'addestramento. Disporre di adeguata capacità per i clienti rimane un elemento importante per garantire la riaccelerazione dei ricavi di Azure.

Questo accordo aggiornato sembra una situazione vantaggiosa per tutti, mantenendo la forza e l'importanza della partnership Microsoft/OpenAI. Introduce inoltre Oracle come ulteriore fonte di carichi di lavoro per il training dell'AI di OpenAI, con Microsoft che mantiene il diritto di prelazione su qualsiasi nuova capacità.

Inoltre, il coinvolgimento di Oracle nella joint venture sembra costituire un ulteriore affermazione per la sua attività OCI (Oracle Cloud Infrastructure), che si è rapidamente ritagliata una posizione all'interno dei primi quattro fornitori hyperscale di AI negli Stati Uniti, insieme a Microsoft Azure, Amazon AWS e Google GCP. Nello scorso trimestre, Oracle ha previsto che la sua attività di infrastruttura cloud (OCI) crescerà del >50% nel FY25, con investimenti in conto capitale che dovrebbero raddoppiare in tale esercizio al fine di potenziare la capacità di OCI. Oracle ha registrato una significativa crescita del portafoglio ordini per OCI, che sembra destinato a essere ulteriormente potenziato dal progetto Stargate.

Un ulteriore impulso per NVIDIA

È difficile sapere quanta vera "nuova capacità" risulterà da Stargate. Ma in qualità di leader indiscusso nel settore delle infrastrutture AI, darà anche ulteriore impulso a NVIDIA, le cui GPU e i cui sistemi integrati restano gli elementi portanti di quasi tutti i principali data center dedicati all'AI. Tuttavia, il settore conta un numero crescente di concorrenti, tra cui Arista, Ciena, Dell, Broadcom, Mic on e Flex.

Al momento, al di là dell'investimento iniziale di 100 miliardi di dollari e l'investimento totale previsto di 500 miliardi di dollari, i dettagli finanziari relativi al progetto Stargate sono scarsi. Avendo appena visitato un data center AI all'avanguardia in Nevada, abbiamo potuto constatare come queste strutture richiedano tempo per essere costruite e rese operative (a causa della necessità di mettere in sicurezza i siti, soddisfare i requisiti energetici, costruire l'infrastruttura esterna, garantire la capacità della GPU e quindi costruire l'infrastruttura interna, compreso il raffreddamento dei rack, ecc.). Non è quindi chiaro quando e in che misura Stargate produrrà dei ricavi.

In conclusione, si tratta comunque di un annuncio degno di nota, in linea con la nostra visione dell'importanza del'AI come prossima grande ondata della rivoluzione digitale. Anche se non sappiamo quanto di questo progetto sia costituito da nuova capacità incrementale, rispetto a quanto sarebbe stato costruito in maniera organica, Stargate è chiaramente un evento positivo per il sentiment legato all'infrastruttura AI. Riteniamo inoltre che l'accordo e l'aggiornamento della partnership Microsoft/OpenAI appaiono come sviluppi vantaggiosi per tutti i principali partecipanti: OpenAI, Microsoft e Oracle.