Research in Focus: Trump traccia una chiara politica energetica

I decreti esecutivi sulla politica energetica, firmati nel giorno del suo insediamento dal presidente Trump, segnano una chiara svolta verso la deregolamentazione e il sostegno ai combustibili fossili, ma il loro impatto sui prezzi e sulla produzione rimane incerto.

Le principali iniziative includono la revoca della sospensione dei permessi di esportazione di gas naturale liquefatto (GNL), l'accelerazione delle approvazioni dei progetti energetici sui terreni federali e l'interruzione temporanea dello sviluppo dell'eolico offshore. L'amministrazione ha anche ventilato la possibilità di inasprire le sanzioni contro l'Iran e il Venezuela, di applicare dazi sulle importazioni di petrolio canadese e messicano e di ricostituire le riserve strategiche di petrolio (SPR).

Conclusioni per gli investitori

Incentivi alla produzione

Sebbene queste mosse creino un contesto più favorevole per i produttori di petrolio e gas, è improbabile che assisteremo a un aumento significativo della produzione statunitense nel breve termine. Le società energetiche hanno segnalato che non investiranno altri capitali solo a causa di un contesto normativo più favorevole, e questo significa che l'economia continuerà a orientare le decisioni di investimento. Il settore della produzione onshore negli Stati Uniti ha raggiunto uno stato di stabilità efficiente e le aziende sembrano riluttanti a interrompere questo equilibrio con piani di crescita aggressivi.

Detto questo, il settore del gas naturale potrebbe trarre vantaggio dalla deregolamentazione, grazie all'aumento dei permessi di esportazione e allo sviluppo di gasdotti. Ad esempio, le aziende che operano in bacini limitati, come i produttori di gas degli Appalachi, potrebbero trovare nuove opportunità di espansione del mercato.

Pressioni sui prezzi

Molteplici politiche potrebbero contribuire a pressioni inflazionistiche sul mercato petrolifero. I piani per ricostituire le SPR aumenteranno la domanda di greggio, spingendo potenzialmente i prezzi verso l'alto. Inoltre, la possibilità di un inasprimento delle sanzioni contro Iran e Venezuela, insieme ai dazi proposti sulle importazioni di petrolio canadese e messicano, potrebbe limitare l'offerta, facendo lievitare ulteriormente i costi.

In particolare, i dazi proposti sulle importazioni di petrolio canadese potrebbero influenzare in modo significativo i consumatori del Midwest, perché le raffinerie in quella regione sono ottimizzate per il greggio pesante canadese. I dazi costringerebbero i produttori canadesi ad accettare prezzi più bassi o le raffinerie statunitensi a pagare di più per il petrolio canadese. I consumatori alla fine dovrebbero sopportare questi costi più elevati attraverso l'aumento dei prezzi dei prodotti raffinati, in contraddizione con l'obiettivo dell'amministrazione di abbassare i prezzi della benzina.

Prospettive per l'energia pulita

La pausa decisa dall'amministrazione sull'Inflation Reduction Act (IRA) e sui finanziamenti della legge sulle infrastrutture introduce incertezza per gli investimenti in energia pulita. Tuttavia, questa mossa non implica un'inversione completa della politica statunitense. Molti progetti rinnovabili sono concentrati negli stati a guida repubblicana, fornendo una certa protezione politica contro un'abrogazione completa. Inoltre, l'IRA sostiene la produzione nazionale e il concetto di indipendenza energetica del Paese.

Guardando al futuro, i sussidi per i veicoli elettrici sono esposti al rischio maggiore, mentre il solare onshore e lo sviluppo di infrastrutture più ampie potrebbero rimanere relativamente immuni. Le utility continuano a considerare le energie rinnovabili come una parte importante del futuro mix energetico, insieme al gas naturale e potenzialmente al nucleare, per soddisfare la crescente domanda di elettricità da parte dei data center che servono i clienti dell'intelligenza artificiale.

Gli sviluppatori di eolico offshore devono affrontare chiari venti contrari negli Stati Uniti, ma permangono opportunità nei mercati internazionali. Il decreto esecutivo che interrompe temporaneamente lo sviluppo dell'eolico offshore era ampiamente previsto, ma questa mossa formalizza la posizione dell'amministrazione. Detto questo, il suo impatto potrebbe essere limitato, perché molti progetti stavano già affrontando fattori avversi sul piano economico.

Snellimento normativo

L'ordine di accelerare le approvazioni sui terreni federali potrebbe semplificare le procedure tradizionalmente lente, a vantaggio in particolare delle operazioni nel Golfo del Messico, in Alaska e nel Bacino Permiano del New Mexico. Tuttavia, le aziende potrebbero destinare i risparmi ottenuti sui costi alla riduzione del debito o ai rendimenti per gli azionisti, piuttosto che a un aumento delle trivellazioni.

Gli operatori più piccoli saranno più avvantaggiati dalla deregolamentazione, rispetto alle aziende più grandi, che dispongono delle risorse per gestire normative complesse. Nel frattempo, la riduzione degli standard sulle emissioni dei veicoli potrebbe sostenere la domanda sostenuta di benzina, a vantaggio delle raffinerie e delle case automobilistiche tradizionali, rallentando la transizione verso i carburanti alternativi.

Permangono le principali incertezze

Per gli investitori nel settore dell'energia, queste politiche suggeriscono un contesto potenzialmente favorevole per le società petrolifere e del gas più tradizionali, in particolare quelle che operano su terreni federali, dove i costi normativi sono in calo. Tuttavia, l'impatto finale sulla redditività dipenderà fortemente dai prezzi del petrolio, che devono affrontare pressioni concorrenti da parte delle varie politiche di Trump.

L'incognita fondamentale rimane il modo in cui l'amministrazione concilierà le politiche potenzialmente inflazionistiche con l'obiettivo di ridurre i prezzi al consumo. Questa tensione, insieme all'incertezza sull'attuazione dei dazi, potrebbe decidere della volatilità del mercato nei prossimi mesi.