Research in Focus: Le trattative sui prezzi di Medicare e l'impatto sul settore farmaceutico

I prezzi dei primi 10 farmaci oggetto di trattative Medicare sono stati determinati e l'impatto sull'industria farmaceutica è minore di quanto molti temevano. In totale, i Centers for Medicare and Medicaid Services (CMS) stimano che se i prezzi ridotti fossero stati in vigore nel 2023, Medicare avrebbe speso circa il 22% in meno per i farmaci, per un risparmio totale di 6 miliardi di dollari.

Anche se la percentuale del 22% può sembrare alta, è probabile che l'effetto netto sia molto più ridotto per numerose aziende. Ciò è dovuto principalmente al fatto che la maggior parte dei farmaci di marca offre già sconti sostanziali per l'inclusione nei formulari dei piani degli assicuratori, compreso Medicare. Inoltre, gli sconti per i CMS si basano sui prezzi del 2023. Tuttavia, era già previsto che i prezzi netti dei farmaci diminuissero prima del 2026, quando entreranno in vigore i massimali di prezzo di Medicare, a causa della concorrenza di mercato e/o della perdita di esclusività sul mercato.

Farxiga, ad esempio, che viene assunto da alcuni pazienti con diabete, malattie cardiache o renali, è stato scontato del 68% nelle trattative. Dopo i ribassi, però, lo sconto incrementale è probabilmente più vicino al 10% o inferiore. Il farmaco immunosoppressore Stelara, indicato per patologie come il morbo di Crohn, è stato scontato del 66% rispetto al prezzo di listino. Ma la terapia di successo è destinata a perdere la protezione dei brevetti nel 2025, rendendo il taglio del prezzo un punto essenzialmente controverso.

Conclusione per gli investitori

Il sollievo del mercato per il risultato si è riflesso nei rendimenti azionari. Per il mese di agosto, un indice delle azioni farmaceutiche è salito di oltre il 7%^[i] in quanto le aziende hanno segnalato che le trattative avrebbero avuto un impatto minimo sulla loro attività. (In confronto, l'indice S&P 500^® ha guadagnato il 3,8% nello stesso periodo).

È importante tenere presente che ai sensi dell'Inflation Reduction Act (IRA), la legge del 2022 che ha reso possibili le trattative per Medicare, ogni anno verranno introdotti limiti di prezzo per nuovi farmaci. Inoltre, non c'è alcuna garanzia che gli sconti futuri non saranno più aggressivi. Peraltro, nella sua formulazione attuale, l'IRA svantaggia i farmaci a piccole molecole per i quali i limiti di prezzo possono entrare in vigore a soli nove anni dal lancio, contro un totale di 13 anni per i farmaci biologici. Di conseguenza, gli esperti del settore avvertono che gli investimenti nei farmaci a piccole molecole potrebbero diminuire, con alcune aziende farmaceutiche che hanno già annunciato l'intenzione di abbandonare le piccole molecole nella loro pipeline a favore di farmaci biologici come terapie cellulari e geniche, coniugati anticorpali farmacologici (ADC) e engager delle cellule T.

Tuttavia, c'è anche la speranza che il Congresso possa cercare di armonizzare il trattamento delle piccole molecole e dei farmaci biologici, soprattutto se la legge avrà un impatto negativo sulle scelte future dei pazienti in aree terapeutiche come l'oncologia e le neuroscienze.

Nel frattempo, l'innovazione non manca nel settore e molte aziende farmaceutiche, forti di una capacità di liquidità e di debito stimata a 1000 miliardi di dollari, stanno lavorando in modo aggressivo per costruire e diversificare pipeline di farmaci. Infatti, secondo un rapporto di settore, quest'anno l'attività di fusione e acquisizione è sulla buona strada per superare il record di 26 operazioni del 2023.^[ii] Molte delle acquisizioni riguardano le nuove modalità di farmaci menzionate in precedenza e, negli ultimi mesi, alcuni titoli farmaceutici hanno beneficiato di aggiornamenti positivi relativi a questi farmaci.

Potrebbero essercene altri in arrivo. Nella seconda metà dell'anno sono attesi i risultati degli studi clinici su obesità, lupus, schizofrenia e depressione. A nostro avviso, gli investitori concentrati sulle società farmaceutiche che investono nell'innovazione e hanno una migliore visibilità sulle loro pipeline di ricerca e sviluppo potrebbero trarne vantaggio.

^[i] Bloomberg, dal 1° agosto 2024 al 30 agosto 2024. Basato su S&P 500 Pharmaceutical Industry, un benchmark delle società classificate come aziende farmaceutiche nell'indice S&P 500.

^[ii] Jefferies, 25 agosto 2024. Include accordi per un valore di ≥ 500 milioni di dollari.

INFORMAZIONI IMPORTANTI

Gli investimenti concentrati in un unico settore, industria o regione saranno più sensibili ai fattori che influiscono su tale gruppo e potrebbero essere più volatili rispetto a investimenti meno concentrati o al mercato nel suo complesso.

Le attività del settore sanitario sono fortemente regolamentate ed esposte ai tassi di rimborso, nonché all'approvazione governativa dei prodotti e servizi, tutti fattori in grado di incidere in misura sostanziale sui prezzi e la disponibilità; inoltre, possono subire gli effetti dell'obsolescenza rapida e della scadenza dei brevetti.