JH Explorer: i punti chiave della J.P. Morgan Healthcare Conference 2025

Negli ultimi 25 anni, i membri del nostro Healthcare team hanno partecipato regolarmente alla J.P. Morgan Healthcare Conference, un evento annuale che si svolge ogni gennaio e che contribuisce a definire le tendenze del settore sanitario per l'anno a venire.

La conferenza del 2025, tenutasi a San Francisco, si è svolta in un momento cruciale: nel mese precedente, il settore sanitario aveva subito una correzione a causa della controversa nomina di Robert F. Kennedy Jr. a capo del Dipartimento della salute e dei servizi umani, oltre che per una serie di farmaci di alto profilo che avevano riportato risultati negativi nei dati clinici. Inoltre, la tragica morte dell'amministratore delegato di United Healthcare ha sollevato ulteriori preoccupazioni sulla sicurezza.

Alba a San Francisco durante la J.P. Morgan Healthcare Conference 2025.

In un periodo insolitamente mite (anziché la consueta pioggia battente), la conferenza di quest'anno è stata permeata dall'entusiasmo per le promettenti innovazioni del settore. Le nostre agende erano fittissime dall'alba al tramonto, tra presentazioni aziendali e incontri diretti con dirigenti e leader del settore. Elenchiamo alcuni punti salienti e conclusioni della settimana:

Le valutazioni sembrano scollegate dai fondamentali

Il calo del settore sanitario alla fine del 2024 non sembra riflettere gli aggiornamenti positivi condivisi dalle aziende durante la settimana, tra cui promettenti progressi nelle pipeline di farmaci e lanci di prodotti di grande successo. Ad esempio, fino alla fine del 2024, un titolo biotecnologico a bassa capitalizzazione ha registrato un calo a due cifre dopo aver raggiunto un picco a novembre. Tuttavia, l'azienda non ha comunicato alcuna notizia negativa. Al contrario, durante la conferenza, la direzione ha condiviso aggiornamenti incoraggianti sulla nuova piattaforma dell'azienda dedicata alle malattie neuromuscolari, tra cui la distrofia muscolare di Duchenne e la distrofia muscolare facio-scapolo-omerale. L’azienda prevede di rilasciare ulteriori dati sia quest'anno che nel 2026, e dopo il nostro incontro con il team di leadership, la nostra fiducia nelle loro capacità si è ulteriormente rafforzata.

L'attività di M&A potrebbe rimbalzare

Lo scorso anno le operazioni di fusione e acquisizione (M&A) nel settore sanitario hanno totalizzato solo 45 miliardi di dollari, circa la metà della media decennale. In particolare, non è stata annunciata nessuna acquisizione superiore ai 5 miliardi di dollari, un fattore che potrebbe aver contribuito al sentiment negativo degli investitori, soprattutto nel comparto biotech.

Tuttavia, la J.P. Morgan Healthcare Conference è spesso il palcoscenico per annunci di nuove acquisizioni, e quest'anno Johnson & Johnson ha aperto le danze con un'offerta da 15 miliardi di dollari per le terapie intracellulari, segnando il più grande accordo nel settore da oltre un anno. Anche diverse aziende private sono state acquisite, tra cui Scorpion Therapeutics, acquistata da Eli Lilly per una cifra massima di 2,5 miliardi di dollari, e IDRx, acquistata da GSK per 1 miliardo di dollari.

Riteniamo che queste operazioni possano essere un'anticipazione di ciò che accadrà nel 2025. Le aziende farmaceutiche si trovano ad affrontare oltre 250 miliardi di dollari in scadenze brevettuali entro la fine del decennio, una pressione crescente che le spinge a rafforzare le proprie pipeline attraverso fusioni e acquisizioni. Inoltre, la prospettiva di una Federal Trade Commission più permissiva sotto l'amministrazione Trump potrebbe favorire un aumento degli accordi nel settore.

Le biotecnologie non sono l'unico settore a offrire una rapida innovazione

Quest'anno, la conferenza potrebbe essere stata una delle più significative per il medtech, un settore in rapido cambiamento grazie al lancio di nuovi prodotti e a una crescente divisione tra aziende "abbienti" e "non abbienti". L'evento ha rafforzato la nostra convinzione che il medtech sia un mercato ideale per la selezione dei titoli, offrendo opportunità di investimento in una fase di crescita straordinaria.

Un'azienda, ad esempio, ha riportato un aumento significativo delle procedure di elettrofisiologia, test diagnostici e terapeutici impiegati per trattare le alterazioni del ritmo cardiaco (aritmie). L'azienda prevede inoltre una domanda in forte crescita per queste procedure nel prossimo futuro. Questa espansione è guidata dall'innovativa tecnologia dell'ablazione con elettroporazione (Pulsed Field Ablation, PFA), una soluzione avanzata per il trattamento della fibrillazione atriale, una diffusa aritmia associata a un maggiore rischio di ictus. Rispetto alle tecniche tradizionali, la tecnologia PFA ha dimostrato di essere un’opzione più sicura, favorendone un’adozione rapida da quando il primo dispositivo ha ottenuto l’approvazione normativa poco più di un anno fa. Con la domanda in continua accelerazione e destinata a superare le medie storiche nel 2025, i ricavi legati alla tecnologia PFA potrebbero segnare un altro anno di crescita significativa.

Queste opportunità stanno alimentando le operazioni di fusione e acquisizione nel settore medtech. A gennaio, infatti, Stryker ha annunciato l'acquisizione di Inari Medical, leader nei dispositivi vascolari periferici per il trattamento di diverse condizioni legate ai coaguli di sangue, per 5 miliardi di dollari. Nello stesso mese, Boston Scientific ha rivelato l'intenzione di acquistare la restante quota di Bolt Medical, azienda specializzata in dispositivi cardiovascolari, per una cifra massima di 664 milioni di dollari. Entrambe le operazioni sono segnali chiari che l’innovazione nel settore sanitario è più dinamica che mai.

Le attività del settore sanitario sono fortemente regolamentate ed esposte ai tassi di rimborso, nonché all'approvazione governativa dei prodotti e servizi, tutti fattori in grado di incidere in misura sostanziale sui prezzi e la disponibilità; inoltre, possono subire gli effetti dell'obsolescenza rapida e della scadenza dei brevetti.