La cura dopo gli eccessi: sfruttare la crescita globale con l'azionario tematico

I mercati azionari offrono interessanti opportunità per partecipare ai temi dell'innovazione e del cambiamento demografico che stanno rimodellando il nostro mondo. Il recente "Global Investment Summit" di Janus Henderson ha fornito un puntuale aggiornamento semestrale sui principali temi di investimento che probabilmente detteranno l'andamento dei mercati. Di seguito riassumiamo i punti salienti dalla prospettiva dell'azionario tematico.

Salute: un ciclo di innovazione rapida

“Quando pensiamo all’innovazione nel settore sanitario, tutto ruota sempre intorno a nuovi farmaci, nuove terapie e nuove modalità di trattamento delle malattie umane”, ha spiegato il gestore di portafoglio Andy Acker nel suo aggiornamento sul settore sanitario.

Le aziende innovative creano la propria crescita e nel 2023 il settore sanitario ha immesso sul mercato un numero record di nuovi farmaci, pur facendo i conti con le pesanti difficoltà create dagli eccessi dell'era Covid. La comprensione sociale collettiva delle malattie umane, basata sul codice genetico, si sta avvicinando a un punto di svolta, con la capacità di sequenziare il genoma in poche ore e non in anni, a un costo infinitesimale rispetto al passato. Questa nuova realtà sta alimentando un aumento di produttività della scienza, che a sua volta conduce a nuove forme di trattamento delle malattie, come le terapie geniche e cellulari e i coniugati anticorpo-farmaco mirati (ADC), in grado di rilasciare l'agente chemioterapico direttamente nelle cellule tumorali.

L'obesità è un grande business

Abbiamo visto enormi progressi nel trattamento dell'obesità, come evidenziato dalle nuove terapie innovative con polipeptide inibitorio gastrico (GIP) e peptide-1 simil-glucagone (GLP-1), che hanno generato un fatturato superiore a 30 miliardi di dollari nel 2023, e il mercato ha un notevole margine di crescita.

L'obesità e le complicanze associate sono considerate gravi problemi di salute pubblica a livello mondiale.  Il 42% degli adulti americani di età pari o superiore a 20 anni soffre di obesità, in base ai dati raccolti dai Centri di controllo e prevenzione delle malattie (Centers for Disease Control and Prevention, CDC)¹. Un nuovo bersaglio per il trattamento dell'obesità è il sistema delle incretine, ormoni che sembrano contribuire alla perdita di peso².

"Negli Stati Uniti, ci sono oltre 100 milioni di persone obese e ne stiamo ancora curando solo una minima parte", ha affermato Andy, spiegando che, a livello globale, circa 800 milioni di persone sono classificate come clinicamente obese³. "Le aziende stanno compiendo enormi progressi nel dare una risposta ad altre importanti esigenze mediche insoddisfatte, ed è questo il tema su cui ci concentriamo in qualità di investitori nel settore sanitario".

Immobiliare: un punto di svolta per i REIT?

"Stiamo raggiungendo un punto di svolta nei mercati degli immobili commerciali sottostanti, in cui ci sarà una tendenza a ricostruire le allocazioni man mano che diventa più chiaro che questi mercati hanno toccato il fondo", ha affermato Guy Barnard, Co-Head of Global Property Equities.

Il settore immobiliare commerciale ha dovuto affrontare un clima molto negativo negli ultimi 24 mesi, a causa dei rialzi dei tassi d'interesse da parte delle banche centrali intente a cercare di frenare l'inflazione. Tuttavia, la stabilizzazione dei tassi e la possibilità di tagli in arrivo fanno ben sperare per i trust di investimento immobiliare (Real Estate Investment Trusts, REIT), che potrebbero essere alle prime fasi di una ripresa potenzialmente significativa. I costi e l'accesso al capitale, in particolare il finanziamento del debito, dovrebbero svolgere un ruolo sempre più importante nella differenziazione delle imprese e degli investitori in questo settore.

I fattori guida nell'immobiliare stanno cambiando

Il mercato immobiliare continua a evolversi rapidamente a causa della crescita dell'e-commerce, che ha creato notevoli difficoltà nel segmento retail, mentre il passaggio al lavoro da casa sta facendo forte pressione su quello degli uffici.

"Stiamo cercando di attingere a quelle aree di domanda strutturale da parte degli inquilini, piuttosto che cercare di cavalcare un ciclo economico", ha affermato Guy. "Vediamo la crescita della digitalizzazione come una forte spinta favorevole per l'immobiliare tecnologico, comprese aree come i data center e i ripetitori".

Inoltre, il cambiamento demografico con i Baby boomers prossimi alla pensione stimolerà una domanda significativa non solo di nuovi farmaci e terapie all'interno del mercato sanitario, ma anche di alloggi residenziali per anziani.

"L'importante è essere selettivi, cercando di trovare i fattori strutturali alla base della domanda degli inquilini. In questi mercati, vediamo livelli occupazionali molto elevati e canoni di locazione in deciso aumento", ha concluso Barnard.

Tecnologia: benzina sul fuoco

Le azioni del produttore di chip statunitense Nvidia hanno toccato livelli record nel 2024, e la capitalizzazione di mercato dell'azienda è a un passo dal sorpasso di Apple (circa 3.000 miliardi di USD) – il secondo titolo di Wall Street dopo Microsoft in termini di valore.

Che sia una società valida è chiaro, ma secondo Denny Fish, gestore di portafoglio del team Global Technology and Innovation, questo produttore di chip probabilmente opera nel settore più sottovalutato all’interno dello spazio tecnologico.

"Abbiamo intrapreso questo viaggio in cui l'intensità di capitale per wafer è aumentata anno dopo anno perché è stato sempre più difficile far progredire la legge di Moore", ha spiegato Denny. "Ciò ha creato venti a favore naturali per i fornitori lungo la catena di approvvigionamento, con l'avvento dell'intelligenza artificiale in grado di potenziare condizioni di mercato già favorevoli".

Inoltre, la domanda per questa piccola rete di fornitori sembra destinata a salire vertiginosamente con il moltiplicarsi delle tipologie di aziende interessate a progettare e produrre chip semiconduttori per i propri scopi, in settori che vanno dagli hyperscaler alle case automobilistiche passando per l'aerospazio e la difesa.

"Le dinamiche di mercato della catena di approvvigionamento rendono probabilmente l'industria dei semiconduttori la più sottovalutata e meglio strutturata del pianeta. L'intelligenza artificiale getta benzina sul fuoco in termini di dinamiche secolari associate a questi fornitori della catena di approvvigionamento", ha sostenuto Denny.

Sostenibilità: equilibrio di potere sovvertito

La società di consulenza McKinsey stima che l'AI potrebbe incrementare la produzione economica di circa 13.000 miliardi di dollari entro il 2030, con un aumento annuo del PIL globale dell'1,2% circa⁴. Tuttavia, le implicazioni energetiche associate a una crescita di questa portata sono significative, in un momento in cui una delle principali tendenze secolari è l'aumento dell'elettrificazione (sostituzione di tecnologie o processi che utilizzano combustibili fossili con equivalenti ad alimentazione elettrica).

Per contestualizzare, sebbene la capacità globale dei data center sia aumentata di sette volte tra il 2010 e il 2019, l'espansione è stata ben gestita dal punto di vista energetico, ma questo equilibrio è destinato a finire.

"La crescita della domanda di energia da parte dell'AI è così poderosa che quell'equilibrio si spezzerà adesso", ha osservato Hamish Chamberlayne, Head of Global Sustainable Equities, aggiungendo che la domanda di energia prevista dai data center negli Stati Uniti e in Europa è destinata ad aumentare più del doppio nei prossimi anni.

Quest'anno, la spesa per investimenti combinata per i data center di Amazon, Meta, Google e Microsoft si aggira intorno ai 200 miliardi di dollari, con un aumento del 34% rispetto al 2023⁵. A marzo, Microsoft e OpenAI hanno annunciato piani per un progetto sui data center che potrebbe arrivare a costare 100 miliardi di dollari e includere un supercomputer di AI chiamato "Stargate", che sarà lanciato nel 2028. Le opportunità di crescita alla base di tutto questo consistono nell'elettrificazione e negli investimenti necessari a ridurre le potenziali interruzioni della rete elettrica⁶.

Hamish ha concluso: "Vediamo una crescita della domanda di elettricità da parte delle utility, così come di tutte le infrastrutture collegate: cavi ad alta tensione, trasformatori, connessione di energie rinnovabili alla rete, servono molti investimenti nel settore dell'elettrificazione".