Una maggiore razionalità dei mercati nel 2025 favorirà le strategie basate sui rendimenti assoluti
Il gestore di portafoglio Luke Newman condivide approfondimenti sulle prospettive delle strategie basate sui rendimenti assoluti per il 2025, analizzando i temi chiave, le opportunità e i rischi che gli investitori dovrebbero tenere in considerazione.
4 min di visione
In sintesi
- Le prospettive di rendimento assoluto nel 2025 sono cautamente ottimistiche, sostenute da opportunità di investimento strategiche in un contesto di tassi d'interesse in evoluzione, con potenziali rischi derivanti dalle nuove politiche attuate negli Stati Uniti e in Europa.
- A nostro avviso, ciò illustra l'importanza della selezione strategica dei titoli ed evidenzia la necessità di strategie più flessibili per contribuire a mitigare i cambiamenti imprevisti del mercato.
- Individuiamo potenzialità in aree pronte a sfruttare temi emergenti, come le innovazioni tecnologiche e nel settore sanitario, adottando un approccio equilibrato tra investimenti long e short.
Quali temi prevedi influenzeranno maggiormente le strategie basate sui rendimenti assoluti nel 2025?
Guardando al 2025, dal punto di vista tematico, riteniamo che l'impatto maggiore continuerà a essere il nuovo regime di mercato in cui ci siamo trovati negli ultimi due anni. Una maggiore dispersione e la rinnovata centralità della valutazione come fattore chiave derivano dall'allontanamento dai tassi di interesse ai minimi storici, pari a zero o prossimi allo zero. Quando analizziamo le implicazioni politiche degli avvenimenti politici negli Stati Uniti, nel Regno Unito e, in particolare, in Francia e Germania, emergono prove sempre più evidenti che l'inflazione sarà persistente. Ciò implica che le banche centrali difficilmente potranno riproporre una politica monetaria ultra-accomodante.
Questa è un’ottima notizia per i selezionatori di titoli, in particolare per coloro che adottano strategie di rendimento assoluto o azionario long/short, poiché riteniamo che la razionalità delle posizioni, sia long che short, debba rispecchiare pienamente le nostre idee di investimento.
In quali aree vede le opportunità più interessanti?
Nelle ultime settimane e mesi, abbiamo concentrato gran parte della nostra attenzione sugli Stati Uniti per quanto riguarda il catalogo delle posizioni long, cercando di capitalizzare i forti movimenti nei prezzi delle azioni che si sono verificati. Tuttavia, risulta semplice allocare capitale nel Regno Unito e in Europa attraverso posizioni long. Ciò è il risultato di una maggiore razionalità e consapevolezza rispetto alle valutazioni più elevate osservate di recente. Prevediamo che questa tendenza continuerà a rappresentare un contributo significativo alla performance man mano che ci avviciniamo al 2025.
Per quanto riguarda il catalogo delle posizioni short, il tema della leva finanziaria dovrebbe mantenere un ruolo centrale. Continueremo a focalizzarci su bilanci in difficoltà e su quelle società che presenteranno elevati requisiti di capitale nel prossimo futuro. Stiamo inoltre dedicando molto tempo ad analizzare gli effetti di secondo ordine di tematiche come l'implementazione dell'intelligenza artificiale e i farmaci GLP-1 per il trattamento dell'obesità. L'obiettivo è comprenderei possibili punti critici e individuare eventuali delusioni in termini di redditività futura e flussi di cassa.
Quali sono i rischi più sottovalutati?
Uno dei vantaggi di adottare una strategia di rendimento assoluto o strategie azionarie long/short è la possibilità di disporre di una vasta gamma di strumenti per adattarsi, selezionare e proteggere il fondo dalla maggior parte dei rischi macroeconomici previsti. Dal punto di vista del mercato azionario, stiamo dedicando particolare attenzione al potenziale dei mercati obbligazionari, in particolare di quelli statunitensi. Vedremo se tali mercati inizieranno a richiedere maggiori dettagli alla nuova amministrazione statunitense riguardo ai piani di finanziamento della spesa pubblica e ai tagli fiscali previsti.
Se dovessimo iniziare a rilevare segnali di preoccupazione nel mercato dei Treasury, con la possibilità di ulteriori aumenti dei rendimenti, ci aspetteremmo di vedere il dollaro sotto pressione, il che potrebbe potenzialmente interrompere la tendenza rialzista dell'azionario che stiamo osservando attualmente. Si tratta di un'area che riteniamo necessiti di particolare attenzione su cui stiamo attualmente concentrando i nostri sforzi.
Qual è la lezione più importante per un investitore che adotta un'allocazione basata sul rendimento assoluto nel 2025?
Per i nostri investitori, riteniamo che la rivalutazione del rendimento assoluto, degli investimenti liquidi alternativi o dell'azionario long/short, integrato nei propri portafogli, devono essere al centro della nostra attenzione. Ci troviamo di fronte al miglior contesto degli ultimi dieci anni per l'azionario long/short, grazie a un ritorno alla razionalità, favorito dalla normalizzazione dei tassi di interesse.
Le performance passate non sono indicative dei rendimenti futuri.
Investimento a rendimento assoluto: Un tipo di strategia di investimento che cerca di generare un rendimento positivo nel tempo, indipendentemente dalle condizioni di mercato o dalla direzione dei mercati finanziari, tipicamente con un basso livello di volatilità.
Obbligazioni/mercati obbligazionari: Un'obbligazione è un titolo di debito emesso da una società o da un governo, in cui l'investitore che acquista l'obbligazione presta effettivamente denaro all'emittente dell'obbligazione. Le obbligazioni offrono un rendimento sotto forma di pagamenti periodici fissi (una 'cedola') e l'eventuale ritorno alla scadenza dell'importo originariamente investito, il valore nominale. Esiste un ampio mercato per le obbligazioni nelle loro varie forme.
Mercato rialzista/corsa al rialzo: Un mercato in cui le azioni stanno aumentando di valore, stimolando gli investitori ad acquistare, con il potenziale di generare ulteriori guadagni.
Flusso di cassa: Il movimento di contante in entrata e in uscita da un'azienda, derivante dalle sue attività e spese.
Dispersione/dispersione azionaria: L'intervallo di rendimenti per un gruppo di azioni. Una maggiore dispersione è generalmente vista come un contesto favorevole per gli investitori orientati alla selezione dei titoli, poiché offre un maggiore potenziale per differenziare la performance rispetto a un benchmark specifico.
Bilanci in difficoltà: Lo stato patrimoniale è uno dei documenti che costituiscono il bilancio d'esercizio e fornisce un riepilogo delle attività, passività e del patrimonio netto di una società in un dato momento. Ogni voce offre agli investitori una visione di ciò che la società possiede o deve, oltre all'importo investito dagli azionisti. Un bilancio in difficoltà si verifica quando le entrate non sono sufficienti a coprire i costi o i debiti.
Azionario long/short: Un portafoglio azionario in grado di investire sia in posizioni lunghe che corte. L'obiettivo è di trarre profitto dalla combinazione di posizioni lunghe in asset che si ritiene aumentino di valore, con posizioni corte in asset di cui si prevede un calo di valore. Questo tipo di strategia d'investimento ha il potenziale di generare rendimenti a prescindere dagli andamenti del mercato in generale, sebbene i rendimenti non siano garantiti.
Tassi di finanziamento: Il costo del denaro preso in prestito.
Inflazione: il tasso di aumento dei prezzi di beni e servizi in un'economia. L'indice dei prezzi al consumo (CPI) e l'indice dei prezzi al dettaglio (RPI) sono due parametri comunementi utilizzati.
Leva finanziaria: L'uso del prestito per aumentare l'esposizione a un asset/mercato. Si può fare prendendo in prestito contanti e utilizzandoli per acquistare un asset, oppure utilizzando strumenti finanziari come i derivati per simulare l'effetto del prestito per un ulteriore investimento in attivi.
Investimenti alternativi liquidi: Gli investimenti alternativi sono quelli che non rientrano nelle tradizionali classi di attività come azioni, obbligazioni o liquidità, e includono asset come immobili, infrastrutture, hedge fund, materie prime, private equity, arte, derivati e criptovalute. Gli asset liquidi sono quelli che possono essere facilmente scambiati sul mercato in grandi volumi, senza provocare variazioni significative nei prezzi.
Catalogo di posizioni lunghe: La componente di una strategia di investimento long/short che riguarda gli asset acquistati con l'intenzione di mantenerli a lungo, con l'aspettativa che il loro valore aumenti nel tempo.
Investimento lungo (posizione lunga): Un titolo che viene acquistato con l'intenzione di detenerlo per un lungo periodo, nell'aspettativa che aumenti di valore.
Rischio macroeconomico: Rischi politici o economici su larga scala che possono avere un impatto negativo o positivo sulla performance degli investimenti.
Politica monetaria: Le politiche di una banca centrale, volte a influenzare il livello di inflazione e di crescita di un'economia. Gli strumenti di politica monetaria comprendono la definizione dei tassi di interesse e il controllo dell'offerta di denaro. Lo stimolo monetario si riferisce all'aumento dell'offerta di denaro da parte della banca centrale e alla riduzione dei costi di prestito. La stretta monetaria si riferisce all'attività della banca centrale volta a contenere l'inflazione e a rallentare la crescita dell'economia, aumentando i tassi di interesse e riducendo l'offerta di denaro.
Corso azionario: il prezzo di acquisto (o vendita) di un'azione di una società, escluse commissioni e imposte.
Catalogo di posizioni corte: La componente di una strategia di investimento long/short che riguarda gli asset acquistati con l'aspettativa che il loro valore diminuisca nel tempo, con l'intenzione di riacquistarli a un prezzo inferiore quando il prezzo scende.
Investimento short (posizione corta/shorting): I gestori di fondi utilizzano questa tecnica per prendere in prestito e poi vendere quelli che ritengono asset sopravvalutati, con l'intenzione di riacquistarli a un prezzo inferiore quando il prezzo scende. La posizione trae profitto se il titolo scende di valore. All'interno dei fondi UCITS, per simulare una posizione short possono essere utilizzati i derivati, come i CFD, ovvero i contratti per differenza.
Titoli del Tesoro/Treasury USA: titoli obbligazionari emessi dal governo degli Stati Uniti. Acquistando titoli di Stato, l'investitore diventa un creditore del governo. I buoni del tesoro e i titoli di Stato statunitensi sono garantiti dalla piena fiducia e dal credito del governo degli Stati Uniti. Sono generalmente considerati privi di rischio di credito e di norma hanno rendimenti inferiori rispetto ad altri titoli.
Rendimento: il livello di reddito di un titolo in un determinato periodo, in genere espresso come tasso percentuale. Per le azioni, una misura comune è il rendimento da dividendo, ossia le distribuzioni erogate di recente su ogni azione divise per il prezzo dell'azione. Per le obbligazioni, questo valore si calcola dividendo l'importo della cedola per il prezzo corrente dell'obbligazione.
Queste sono le opinioni dell'autore al momento della pubblicazione e possono differire da quelle di altri individui/team di Janus Henderson Investors. I riferimenti a singoli titoli non costituiscono una raccomandazione all'acquisto, alla vendita o alla detenzione di un titolo, di una strategia d'investimento o di un settore di mercato e non devono essere considerati redditizi. Janus Henderson Investors, le sue affiliate o i suoi dipendenti possono avere un’esposizione nei titoli citati.
Le performance passate non sono indicative dei rendimenti futuri. Tutti i dati dei rendimenti includono sia il reddito che le plusvalenze o le eventuali perdite ma sono al lordo dei costi delle commissioni dovuti al momento dell'emissione.
Le informazioni contenute in questo articolo non devono essere intese come una guida all'investimento.
Non vi è alcuna garanzia che le tendenze passate continuino o che le previsioni si realizzino.
Comunicazione di Marketing.
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In sintesi
- Le prospettive di rendimento assoluto nel 2025 sono cautamente ottimistiche, sostenute da opportunità di investimento strategiche in un contesto di tassi d'interesse in evoluzione, con potenziali rischi derivanti dalle nuove politiche attuate negli Stati Uniti e in Europa.
- A nostro avviso, ciò illustra l'importanza della selezione strategica dei titoli ed evidenzia la necessità di strategie più flessibili per contribuire a mitigare i cambiamenti imprevisti del mercato.
- Individuiamo potenzialità in aree pronte a sfruttare temi emergenti, come le innovazioni tecnologiche e nel settore sanitario, adottando un approccio equilibrato tra investimenti long e short.