L'allocazione attiva ai titoli azionari tematici vincenti

Le azioni tematiche offrono agli investitori l'opportunità di ottenere un'esposizione all'innovazione e ai cambiamenti trasformativi che stanno rimodellando il panorama globale. L'assistenza sanitaria, il settore immobiliare, la tecnologia e gli investimenti azionari sostenibili possono trarre vantaggio dai cambiamenti strutturali epocali, e in alcuni casi contribuire a guidarli. Dal punto di vista degli investimenti, i fondi in quest'area possiedono caratteristiche distinte e hanno driver di rendimento unici. Ciò significa che possono essere elementi importanti di un kit di strumenti che, con il giusto approccio, può essere combinato in modo attivo allo scopo di ottimizzare la composizione del portafoglio per ottenere una serie di risultati.

Gli investitori devono pensare in modo diverso

Come spiegato in un recente articolo sul cambio di regime, gli investitori devono rivalutare la costruzione del loro portafoglio e le aspettative di rendimento. Individuare i futuri vincitori è più importante che mai, poiché l'incertezza economica pone fine allo scenario di "una marea che salendo solleva tutte le barche". Con le preferenze dei consumatori che cambiano rapidamente e gli innovatori che accelerano il cambiamento, il rumore a breve termine può sembrare forte. È quindi opportuno fare un passo indietro e valutare i driver a lungo termine.

Allineamento ai driver macroeconomici di lungo termine

In Janus Henderson, vediamo tre fattori macroeconomici chiave che influenzeranno le opinioni, i rendimenti, i rischi e le opportunità degli investimenti nel prossimo decennio:

• Il riallineamento geopolitico rende più importante che mai la comprensione dell'impatto sull'ambiente imprenditoriale e sulle catene di approvvigionamento. La politica può essere una leva di investimento che deve essere gestita in modo attivo.
• I cambiamenti demografici stanno cambiando il panorama degli investimenti. Ciò è evidente con l'invecchiamento della popolazione che comporta esigenze di consumo diverse, la digitalizzazione che trasforma gli stili di vita e le generazioni più giovani che consumano prodotti e servizi in modi diversi.
• L'aumento dei tassi d'interesse a livelli più elevati per un periodo più lungo ha portato al ritorno del costo del capitale. Con il denaro non più “gratuito”, i rendimenti azionari e obbligazionari subiscono impatti diversi, mentre le aziende danno priorità al risparmio in termini di costi ed efficienza e devono prendere migliori decisioni in materia di spese in conto capitale.

Sfruttare caratteristiche distintive per creare una miscela unica

Questi driver macroeconomici si combinano per creare un contesto in cui i fondi e le strategie sanitari, tecnologici, immobiliari e azionari sostenibili possono prosperare. Sono uno strumento sempre più prezioso e importante per un ampio portafoglio di investimenti.

Allo stesso modo, i temi possono modificare l'equilibrio o l'orientamento dei portafogli e comportare un rischio di concentrazione non intenzionale. Pertanto è necessario un approccio esperto per beneficiare delle caratteristiche uniche e dei driver di rendimento dell’esposizione ai temi.

Ad esempio, la tecnologia presenta attualmente valutazioni più elevate, ma offre un forte potenziale di crescita; l'assistenza sanitaria offre in genere un orientamento più difensivo e di valore; il settore immobiliare può fornire protezione dall'inflazione, dato che gli affitti sono spesso correlati all'inflazione, mentre la sostenibilità è al centro dell'attenzione a livello globale e dà priorità a considerazioni ambientali, sociali e di governance.

Utilizzando la piattaforma di analisi proprietaria Janus Henderson Edge™ è possibile determinare i fattori chiave alla base di ciascun tema. Come mostrato nella figura 1, i temi presentano caratteristiche significativamente diverse, come la crescita, il valore, le caratteristiche globali, difensive e di protezione dall'inflazione. Ciò significa che la giusta combinazione può creare un portafoglio di opportunità interessanti in grado di dimostrarsi resilienti attraverso una varietà di cicli di mercato.

Qual è la differenza tra un fondo tematico e uno settoriale?

Quando si cerca di integrare le tematiche in un portafoglio, c'è un punto importante da capire: qual è la differenza tra un fondo tematico e un fondo settoriale? Ad alto livello, un tema è il cambiamento strutturale che sta avvenendo nella società. Un fondo tematico può essere focalizzato esclusivamente su questo tema. Ciò può presentare vantaggi, ma a nostro avviso molti dei fondi tematici che vediamo sono troppo ristretti. Al contrario, un fondo settoriale può avere un'esposizione a una serie di temi. O semplicemente essere una raccolta di fondi provenienti da un settore scelto senza alcun riferimento a temi generali. Anche in questo caso, un'analisi dettagliata dei fondi in questione è importante per garantire che l'esposizione fornita sia quella prevista.

L'elevata disparità azionaria favorisce l'investimento attivo

Riteniamo che gli investimenti tematici, se effettuati nel modo giusto, offrano il potenziale per generare sovraperformance rispetto ai mercati più ampi nel lungo termine e raggiungere determinati obiettivi degli investitori. Ma orientarsi nella massa di offerte per trovare quella giusta è una sfida. Sono disponibili diversi fondi tematici passivi, ma invitiamo alla prudenza. Molti hanno collegamenti vaghi a un tema, nella migliore delle ipotesi, e non è chiaro perché alcuni titoli siano presenti nel fondo. Inoltre, l'aumento del costo del capitale si traduce in una pressione sulle imprese più deboli che porta a una maggiore dispersione tra vincitori e vinti. Crediamo quindi fortemente nell'importanza della ricerca fondamentale e della selezione attiva dei titoli in questo ambito.

Ad esempio, nel settore sanitario e tecnologico per molti anni c'è stata un'elevata disparità tra i titoli con le migliori e le peggiori performance. Le aree più di nicchia o specializzate, come la biotecnologia e i semiconduttori, richiedono approfondimenti, esperienza e competenze specialistiche da parte di un manager altamente qualificato per individuare i futuri vincitori ed evitare i perdenti.

In sintesi, riteniamo che le strategie tematiche possano essere uno strumento prezioso e importante per un ampio portafoglio d'investimento. Tuttavia, è importante adottare un approccio ponderato e andare oltre l'hype per garantire che i portafogli degli investitori vengano ottimizzati. Pertanto, quando si valutano i fondi tematici, è importante porsi alcune domande:

• Qual è lo scopo di questo investimento, ad es. rendimenti, diversificazione?
• Qual è l'orizzonte di investimento proposto?
• La strategia è ben allineata al tema mirato?
• Quali sono gli orientamenti settoriali, geografici o fattoriali di qualsiasi fondo preso in considerazione e come si integreranno con le partecipazioni esistenti?

Il team Portfolio Construction and Strategy di Janus Henderson, che analizza ogni anno più di 20.000 portafogli modello sulla base della consultazione di 4.900 professionisti finanziari, è a vostra disposizione per aiutarvi a rispondere queste domande.

INFORMAZIONI IMPORTANTI

Le attività del settore sanitario sono fortemente regolamentate ed esposte ai tassi di rimborso, nonché all'approvazione governativa dei prodotti e servizi, tutti fattori in grado di incidere in misura sostanziale sui prezzi e la disponibilità; inoltre, possono subire gli effetti dell'obsolescenza rapida e della scadenza dei brevetti.

I titoli immobiliari, compresi i Real Estate Investment Trusts (REIT), sono sensibili alle variazioni dei valori immobiliari e dei redditi da locazione, alle imposte sulla proprietà, ai tassi di interesse, ai requisiti fiscali e normativi, alla domanda e all'offerta, alle capacità di gestione e all'affidabilità creditizia della società. Inoltre, i REIT potrebbero non riuscire a beneficiare di determinati vantaggi fiscali o esenzioni dalla registrazione, il che potrebbe produrre conseguenze economiche negative.

I settori tecnologici possono essere influenzati in modo significativo dall'obsolescenza della tecnologia esistente, dai cicli brevi dei prodotti, dal calo dei prezzi e dei profitti, dalla concorrenza di nuovi operatori di mercato e dalle condizioni economiche generali. Un investimento concentrato in un singolo settore potrebbe essere più volatile rispetto alla performance di investimenti meno concentrati e del mercato nel suo complesso.

L'investimento all'insegna dei fattori ambientali, sociali e di governance (ESG) altrimenti detto sostenibile, considera aspetti che esulano dall'analisi finanziaria tradizionale. Ciò può limitare gli investimenti disponibili e tradursi in performance ed esposizioni diverse da quelle del mercato nel suo complesso, e potenzialmente più concentrate in alcune aree rispetto a quest'ultimo.

Gli investimenti concentrati in un unico settore, industria o regione saranno più sensibili ai fattori che influiscono su tale gruppo e potrebbero essere più volatili rispetto a investimenti meno concentrati o al mercato nel suo complesso.