Titoli garantiti da ipoteca residenziale non di agenzia: una guida introduttiva ai prodotti cartolarizzati
I gestori di portafoglio John Kerschner e Nick Childs e il gestore associato Thomas Polus spiegano come vengono creati i titoli garantiti da ipoteca residenziale (RMBS) non di agenzia, illustrandone le caratteristiche principali e i potenziali vantaggi per gli investitori.
14 minuti di lettura
In sintesi
- Mentre i mutui garantiti da agenzia fanno la parte del leone nel mercato dei mutui statunitensi, gli RMBS non di agenzia Il mercato è ampio e diversificato, con oltre 600 miliardi di dollari di titoli in circolazione.
- Affinché un mutuo sia garantito da un'agenzia, deve aderire a specifiche linee guida di sottoscrizione federali. I mutui che soddisfano queste linee guida sono denominati ipoteche qualificate (QM). I prestiti che non soddisfano questi criteri sono indicati come prestiti non QM e fanno parte del mercato RMBS non di agenzia. Poiché i parametri per i prestiti QM sono relativamente rigidi, i prestiti possono essere classificati come non-QM per una vasta gamma di motivi.
- Il mercato degli strumenti non di agenzia è ampio e diversificato, e include tutto il credito residenziale che non è garantito da agenzie. Poiché gli RMBS non di agenzia non sono costituiti da asset omogenei, riteniamo che l'investimento nel settore richieda un approccio basato sulla ricerca.
I titoli garantiti da ipoteca sono raccolte di mutui residenziali con caratteristiche simili che vengono impacchettati insieme, o cartolarizzati, e venduti agli investitori. I flussi di cassa (rimborsi del capitale e pagamenti di interessi) derivanti dai mutui ipotecari sottostanti vengono trasferiti agli investitori.
A differenza dei titoli garantiti da ipoteca (MBS) di agenzia, i titoli garantiti da mutui residenziali non di agenzia(RMBS) sono creati da entità private e non hanno una garanzia governativa. Gli RMBS non di agenzia in genere sono costituiti da mutui residenziali che non soddisfano i criteri per qualificarsi come prestiti conformi (o di agenzia)
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JHI
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- Il Fondo può sostenere un livello di costi di operazione più elevato per effetto dell’investimento su mercati caratterizzati da una minore attività di contrattazione o meno sviluppati rispetto a un fondo che investa su mercati più attivi/sviluppati.
- Le spese correnti possono essere prelevate, in tutto o in parte, dal capitale, il che potrebbe erodere il capitale o ridurne il potenziale di crescita.
- Il Fondo potrebbe perdere denaro se una controparte con la quale il Fondo effettua scambi non fosse più intenzionata ad adempiere ai propri obblighi, o a causa di un errore o di un ritardo nei processi operativi o di una negligenza di un fornitore terzo.
- Oltre al reddito, questa classe di azioni può distribuire plusvalenze di capitale realizzate e non realizzate e il capitale inizialmente investito. Sono dedotti dal capitale anche commissioni, oneri e spese. Entrambi i fattori possono comportare l’erosione del capitale e un potenziale ridotto di crescita del medesimo. Si richiama l’attenzione degli investitori anche sul fatto che le distribuzioni di tale natura possono essere trattate (e quindi imponibili) come reddito, secondo la legislazione fiscale locale.
Rischi specifici
14 minuti di lettura
In sintesi
- Mentre i mutui garantiti da agenzia fanno la parte del leone nel mercato dei mutui statunitensi, gli RMBS non di agenzia Il mercato è ampio e diversificato, con oltre 600 miliardi di dollari di titoli in circolazione.
- Affinché un mutuo sia garantito da un'agenzia, deve aderire a specifiche linee guida di sottoscrizione federali. I mutui che soddisfano queste linee guida sono denominati ipoteche qualificate (QM). I prestiti che non soddisfano questi criteri sono indicati come prestiti non QM e fanno parte del mercato RMBS non di agenzia. Poiché i parametri per i prestiti QM sono relativamente rigidi, i prestiti possono essere classificati come non-QM per una vasta gamma di motivi.
- Il mercato degli strumenti non di agenzia è ampio e diversificato, e include tutto il credito residenziale che non è garantito da agenzie. Poiché gli RMBS non di agenzia non sono costituiti da asset omogenei, riteniamo che l'investimento nel settore richieda un approccio basato sulla ricerca.