Massimizzare i risultati: aggiungere gli ETF attivi al tuo portafoglio
Il team Portfolio Construction and Strategy confronta gli ETF attivi e i fondi comuni di investimento, evidenziando i vantaggi di entrambe le opzioni e indicando le domande chiave che gli investitori devono porsi.
6 minuti di lettura
In sintesi
- Gli exchange traded fund (ETF) a gestione attiva sono sempre più popolari tra gli investitori grazie alla loro versatilità, che combina i vantaggi dei fondi comuni di investimento tradizionali e la convenienza e l'efficienza degli ETF.
- La preferenza di un ETF attivo o di un fondo comune di investimento dipende da fattori, tra cui le condizioni di mercato, la natura del portafoglio e il modo in cui viene gestito.
- Prima di incorporare ETF attivi in un portafoglio, gli investitori dovrebbero valutare i loro obiettivi di investimento e gli aspetti operativi come i costi di trading, la liquidità e la disponibilità della piattaforma.
La crescita degli exchange traded fund (ETF) a gestione attiva in tutto il mondo è ben documentata. Janus Henderson ha recentemente ampliato la propria presenza, acquisendo un'attività di ETF in Europa.
Ma cosa significa questo per gli investitori? Cosa bisogna sapere quando si considera di investire in ETF attivi rispetto a veicoli di fondi comuni più tradizionali?
In questa guida, esaminiamo alcune di queste considerazioni e forniamo approfondimenti pratici su come gli ETF attivi possono essere utilizzati nel portafoglio di un investitore.
Convinzioni errate comuni
Innanzitutto, è importante chiarire uno dei più grandi malintesi sugli ETF: che siano strategie passive, cioè gestite in base a un indice. È vero che storicamente, la maggior parte degli ETF sul mercato sono state strategie passive, ma non è più così.
Gli ETF sono, come suggerito dal nome (exchange traded funds), fondi negoziati in borsa. Cioè, fondi che possono essere acquistati e venduti attraverso una borsa valori come un'azione o un'obbligazione. Questi fondi possono essere attivi o passivi. La differenza fondamentale è semplicemente il modo in cui gli investitori acquistano o vendono la strategia. Come mostra la figura 1, gli ETF riuniscono i vantaggi di entrambi.
Figura 1: Gli ETF attivi incorporano le caratteristiche di un'azione in un veicolo di fondi
Considerazioni sulla costruzione del portafoglio
La risposta alla domanda se un ETF attivo o un fondo comune di investimento sia preferibile quando si costruisce un portafoglio dipende in gran parte dalla natura del portafoglio e da come verrà gestito. Non esiste una risposta giusta o sbagliata, ma ci sono considerazioni importanti quando si esaminano le alternative.
Quando si potrebbe preferire un ETF attivo
- Gestione del portafoglio altamente attiva: sebbene sosteniamo fortemente la permanenza sul mercato rispetto al market timing, gli ETF attivi possono essere un modo eccellente per ottenere esposizione alle strategie attive, consentendo al contempo transazioni intragiornaliere. Ciò può diventare particolarmente importante quando è probabile che eventi di mercato rilevanti abbiano un impatto continuo (positivo o negativo) sui rendimenti.
- Conti di piccole dimensioni: per i conti più piccoli o per le holding satellite, gli ETF attivi potrebbero colmare il vuoto in cui le dimensioni minime dei conti dei fondi comuni di investimento sono proibitive. Laddove un fondo comune di investimento avrà in genere minimi e dimensioni di trading più elevati, un ETF può essere acquistato o venduto per un importo minimo di una "azione", che potrebbe essere a partire da £ 1.
- Ribilanciamento: il trading intragiornaliero e le piccole dimensioni minime di negoziazione significano che gli investitori sono in grado di ribilanciare i portafogli in modo più accurato e più frequente, a condizione che i benefici del ribilanciamento superino i costi di negoziazione. Un ETF attivo consente agli investitori di riscattare (o aumentare) la partecipazione in qualsiasi momento della giornata a prezzi intragiornalieri.
- Blending: il maggiore livello di trasparenza offerto dagli ETF attivi consente una miscelazione più precisa del portafoglio con altre partecipazioni. Al contrario, i fondi comuni di investimento in genere divulgano solo le loro prime 10 partecipazioni su base mensile, mentre gli ETF attivi possono divulgare tutte le loro partecipazioni ogni giorno.
- Efficienza: I meccanismi alla base degli ETF attivi sono semplici, standardizzati e altamente efficienti. Questo aiuta a mantenere bassi i costi di trading e significa che sono anche convenienti dal punto di vista operativo per gli investitori.
- Posizioni contrarie o "corte": È possibile vendere allo scoperto alcuni ETF prendendo così l'altra parte dell'operazione.
- Leva finanziaria: Alcuni prime broker/banche consentiranno l'esecuzione di prestiti a margine su posizioni ETF se gli investitori lo desiderano.
- Prezzi: Gli ETF attivi non possono pagare commissioni di vendita ai consulenti (in Europa) e quindi non hanno queste commissioni integrate nella cifra delle spese correnti. In questo modo, un cliente indipendente dalla consulenza può accedere alle strategie senza costi aggiuntivi.
Quando si potrebbe preferire un fondo comune di investimento
Naturalmente, rimangono molte ragioni per cui i fondi comuni di investimento rimangono un approccio preferito da molti investitori.
- Orizzonte temporale a lungo termine: Uno dei principali vantaggi degli ETF attivi è l'accessibilità e la facilità di transazione. Per molti componenti di un portafoglio, gli investitori dovrebbero adottare un orizzonte temporale a lungo termine con il loro investimento. Pertanto, la capacità di fare trading intraday non dovrebbe essere una caratteristica necessaria. Anche durante i periodi di significativa volatilità del mercato, raramente i tentativi di market timing si traducono in risultati finanziari migliori.
- Certezza della valutazione: un ETF attivo ha due valutazioni: 1. il valore patrimoniale netto (NAV) e 2. il prezzo delle azioni. In generale, questi due fattori dovrebbero seguirsi da vicino e gli emittenti di ETF hanno tecniche per garantire che ciò avvenga. Tuttavia, ci può essere una certa deviazione tra i due. Un fondo comune di investimento ha solo il NAV e, pertanto, il prezzo offerto per azione si allinea al valore delle attività del fondo. Inoltre, se un consulente acquista (o vende) per conto di clienti sottostanti, tutti i clienti acquisteranno (o venderanno) a un unico prezzo: questo è impossibile da ottenere per gli acquisti di ETF.
- Gamma di opzioni: Attualmente, la maggior parte delle strategie attive sono offerte tramite fondi comuni di investimento. Pertanto, in questo momento potrebbe non essere fattibile costruire un intero portafoglio attivo a partire dagli ETF.
- Disponibilità: Molte piattaforme devono ancora impegnarsi completamente con gli ETF attivi. Di conseguenza, gli investitori potrebbero scoprire che l'approccio dei fondi comuni di investimento rimane l'approccio più efficace, almeno nel breve termine.
Selezione di un ETF attivo – considerazioni chiave
Per un investitore che sta considerando un ETF attivo, ci sono diverse domande che dovrebbero essere poste:
- In che misura la strategia ETF attiva riflette la strategia esistente del gestore, ovvero si tratta di una strategia autentica o di una versione adattata?
- Quali sono i costi di trading per acquistare e vendere la partecipazione?
- L'ETF viene scambiato con uno sconto (o premio) significativo rispetto al NAV?
- Come viene garantita la liquidità?
- È possibile accedere a una raccolta adeguata di ETF attivi con la piattaforma/fornitore utilizzati?
Riteniamo che gli ETF attivi abbiano un futuro molto promettente, come dimostra la loro crescente popolarità tra gli investitori. Ma come per qualsiasi investimento, è fondamentale esaminare attentamente i dettagli di costruzione, gestione e quotazione dell'ETF.
Il team Janus Henderson Portfolio Construction & Strategy è a vostra disposizione per aiutarvi a orientarvi nel mercato e a determinare il mix di ETF più adatto a completare i vostri investimenti attuali.
Inoltre, disponiamo di un team dedicato ai mercati dei capitali, che collabora con partecipanti autorizzati, market maker e banche/broker per aiutare a trovare il modo più efficiente per negoziare gli ETF.
INFORMAZIONI IMPORTANTI
Le performance passate non sono indicative dei rendimenti futuri.
Non c'è alcuna garanzia che le tendenze passate si confermino o che le previsioni si realizzino.
Investimento attivo: un approccio di gestione degli investimenti in cui un gestore di fondi mira attivamente a sovraperformare o battere uno specifico indice o benchmark attraverso la ricerca, l'analisi e le scelte di investimento implementate. L'opposto dell'investimento passivo.
Obbligazione: Un titolo di debito emesso da una società o da un governo, utilizzato come mezzo per raccogliere fondi. L'investitore che acquista l'obbligazione sta effettivamente prestando denaro all'emittente dell'obbligazione. Le obbligazioni offrono un rendimento agli investitori sotto forma di pagamenti periodici fissi (una "cedola") e l'eventuale restituzione alla scadenza dell'importo originariamente investito, il valore nominale. A causa dei loro pagamenti di interessi periodici fissi, sono spesso chiamati anche strumenti obbligazionari.
Sconto: si riferisce a una situazione in cui un titolo viene scambiato a un prezzo inferiore al suo valore fondamentale o intrinseco. L'opposto del trading a premio.
Diversificazione: un modo per distribuire il rischio mescolando diversi tipi di asset/classi di attivi in un portafoglio, partendo dal presupposto che tali asset si comporteranno in modo diverso in un determinato scenario. Gli attivi con una bassa correlazione dovrebbero fornire la massima diversificazione.
Azione: un titolo che rappresenta la proprietà, in genere quotato in borsa. Le "azioni" come asset class indicano gli investimenti in azioni, in contrapposizione a quelli in obbligazioni, per esempio. Possedere "azioni" di una società significa detenere quote di capitale di quella società e quindi essere proprietari di una parte della stessa.
Exchange traded fund (ETF): un titolo che replica un indice, un settore, una materia prima o un pool di attività (come un fondo indicizzato). Gli ETF vengono scambiati come le azioni su una Borsa valori e subiscono variazioni di prezzo quando i prezzi degli asset sottostanti salgono e scendono. Gli ETF hanno in genere una liquidità giornaliera più elevata e commissioni inferiori rispetto ai fondi a gestione attiva.
Leva finanziaria: ha molteplici significati:
The use of borrowing to increase exposure to an asset/market. This can be done by borrowing cash and using it to buy an asset, or by using financial instruments such as derivatives to simulate the effect of borrowing for further investment in assets.
Leverage is also an interchangeable term for gearing: the ratio of a company’s loan capital (debt) to the value of its ordinary shares (equity); it can also be expressed in other ways such as net debt as a multiple of earnings, typically net debt/EBITDA (earnings before interest, tax, depreciation and amortisation). Higher leverage equates to higher debt levels.
Long/short: un portafoglio che può investire sia in posizioni lunghe che corte. L'obiettivo è di trarre profitto dalla combinazione di posizioni lunghe in asset che si ritiene aumentino di valore, con posizioni corte in asset di cui si prevede un calo di valore. Questo tipo di strategia d'investimento ha il potenziale di generare rendimenti a prescindere dagli andamenti del mercato in generale, sebbene i rendimenti non siano garantiti.
Il prestito a margine è un tipo di prestito che ti consente di prendere in prestito denaro da investire, utilizzando le tue azioni, fondi gestiti e/o contanti esistenti come garanzia.
Valore patrimoniale netto (NAV): il valore totale delle attività di un fondo (o di una società) meno le sue passività.
Investimento passivo: un approccio d'investimento che prevede di replicare un particolare mercato o indice. Viene definito passivo perché cerca di rispecchiare un indice, replicandolo completamente o parzialmente, anziché selezionare o scegliere attivamente i titoli da detenere. Il vantaggio principale dell'investimento passivo deriva dall'esposizione a un particolare mercato con commissioni generalmente inferiori a quelle che si possono trovare su un fondo a gestione attiva. L'opposto dell'investimento attivo.
Premio: quando il prezzo di mercato di un titolo è ritenuto superiore al suo valore sottostante, si dice che il titolo è "scambiato a un premio". L'opposto dello sconto.
Corso azionario: il prezzo di acquisto (o vendita) di un'azione di una società, escluse commissioni e imposte.
Posizione corta (shorting): i gestori di fondi utilizzano questa tecnica per prendere in prestito e poi vendere quelli che ritengono asset sopravvalutati, con l'intenzione di riacquistarli a un prezzo inferiore quando il prezzo scende. La posizione trae profitto se il titolo scende di valore. All'interno dei fondi UCITS, per simulare una posizione short possono essere utilizzati i derivati, come i CFD, ovvero i contratti per differenza.
Volatilità: la rapidità e l'ampiezza delle oscillazioni positive o negative del prezzo di un portafoglio, un titolo o un indice di mercato. Se il prezzo oscilla verso l'alto o verso il basso con movimenti ampi ha un'alta volatilità. Se il prezzo si muove più lentamente e in misura minore ha una volatilità inferiore. Più alta è la volatilità, maggiore è il rischio dell'investimento.
Queste sono le opinioni dell'autore al momento della pubblicazione e possono differire da quelle di altri individui/team di Janus Henderson Investors. I riferimenti a singoli titoli non costituiscono una raccomandazione all'acquisto, alla vendita o alla detenzione di un titolo, di una strategia d'investimento o di un settore di mercato e non devono essere considerati redditizi. Janus Henderson Investors, le sue affiliate o i suoi dipendenti possono avere un’esposizione nei titoli citati.
Le performance passate non sono indicative dei rendimenti futuri. Tutti i dati dei rendimenti includono sia il reddito che le plusvalenze o le eventuali perdite ma sono al lordo dei costi delle commissioni dovuti al momento dell'emissione.
Le informazioni contenute in questo articolo non devono essere intese come una guida all'investimento.
Non vi è alcuna garanzia che le tendenze passate continuino o che le previsioni si realizzino.
Comunicazione di Marketing.
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In sintesi
- Gli exchange traded fund (ETF) a gestione attiva sono sempre più popolari tra gli investitori grazie alla loro versatilità, che combina i vantaggi dei fondi comuni di investimento tradizionali e la convenienza e l'efficienza degli ETF.
- La preferenza di un ETF attivo o di un fondo comune di investimento dipende da fattori, tra cui le condizioni di mercato, la natura del portafoglio e il modo in cui viene gestito.
- Prima di incorporare ETF attivi in un portafoglio, gli investitori dovrebbero valutare i loro obiettivi di investimento e gli aspetti operativi come i costi di trading, la liquidità e la disponibilità della piattaforma.