Direzione mainstream per gli alternativi

Viviamo in un'epoca caratterizzata da cambiamenti profondi della politica fiscale e monetaria in tutto il mondo sviluppato (con l'illustre eccezione del Giappone), da drammi politici (crisi del tetto del debito negli Stati Uniti, Brexit) e da rischi geopolitici apparentemente perpetui.

Sebbene l'ambiente attuale possa sembrare anomalo a molti, i mercati non sono certo estranei a periodi di pressioni inflazionistiche e tassi di interesse più elevati. Potrebbe sembrare controintuitivo, ma se questo ambiente comporta naturalmente una maggiore incertezza, quello che abbiamo visto in risposta è un comportamento di mercato molto più razionale. Attribuiamo questo fatto alla fine di un lungo periodo dominato da politiche interventiste, come l'allentamento quantitativo (QE), e caratterizzato da un ambiente di bassi tassi di sconto/bassi tassi privi di rischio.

Anche se i tassi di interesse continuano a salire, potremmo non essere lontani dal "picco", in termini di politica monetaria. E mentre sembra che il prossimo dramma politico sia sempre dietro l'angolo, l'incertezza offre agli investitori attivi l'opportunità di mostrare il loro valore. L'ecosistema finanziario continua a evolversi e le strategie degli investitori dovrebbero riflettere questa situazione.

Qual è la motivazione alla base della richiesta di investimenti alternativi?

Gli strumenti alternativi sono cresciuti costantemente negli ultimi anni - una tendenza che ci aspettiamo continui con l'adattamento del mondo degli investimenti a nuove applicazioni e tecnologie innovative. Anche le barriere all'ingresso che prima impedivano la partecipazione, come la necessità di soddisfare requisiti di capitale significativi, continuano a cadere, aumentando la "democratizzazione" degli alternativi. Ma con l'estensione della gamma di strumenti per migliorare la costruzione del portafoglio, si è evoluto anche il ruolo che i titoli alternativi possono svolgere in un portafoglio. Attualmente vediamo tre categorie principali.

Prima di tutto, vediamo che gli alternativi vengono utilizzati come sostituti nel ruolo tradizionalmente svolto dai prodotti azionari long-only. In genere, questi investitori mirano a replicare i rendimenti delle azioni, o almeno ad avvicinarvisi, ma senza assumere i livelli di rischio associati.

La logica di questa strategia ha molto senso. Sarebbe molto difficile ignorare la volatilità legata agli eventi e i mercati orso che hanno caratterizzato l'ambiente finanziario negli ultimi decenni. Dal Lunedì nero e la bolla delle dot-com, passando per la crisi finanziaria globale, la Brexit e il COVID, i periodi di forte incertezza per gli investitori non sono mai stati lontani. Un'asset class alternativa, con il potenziale di offrire livelli di rendimento equivalenti senza gli stessi livelli di volatilità, ovviamente esercita un certo fascino.

In secondo luogo, abbiamo assistito a periodi in cui gli alternativi hanno sostituito il reddito fisso o attivi simili nei portafogli. Questi investitori tendono a operare sulla base di un budget di rischio (cercando di controllare il rischio in portafoglio) piuttosto che puntare necessariamente a un rendimento.

Terzo, vediamo che gli investitori riservano una parte più consistente dei portafogli agli alternativi come classe di attivi diversificante in sé. Quest'ultima categoria probabilmente è quella con cui ci sentiamo più a nostro agio. Un mezzo con cui gli investitori possono sbloccare e diversificare nuove fonti di rendimento non correlate, cercando nel contempo di limitare la volatilità e il potenziale rischio di ribasso.

Gli alternativi come fattore di mitigazione

L'uso degli alternativi come potenziale "ammortizzatore" (tramite la diversificazione) è stato cruciale per conquistare l'attenzione degli investitori negli ultimi anni, una tendenza che riteniamo stia accelerando. Abbiamo visto in prima persona l'impatto mitigante sulla volatilità dell'esposizione agli alternativi durante pandemie, recessioni, referendum, elezioni e altro ancora. Anche una piccola allocazione in strumenti alternativi può contribuire a ridurre la volatilità complessiva di un portafoglio bilanciato nel lungo periodo (Grafico 1).

L'ultimo tassello è la generazione di alfa, ossia il potenziale di fornire una performance superiore ai rendimenti del benchmark (una volta corretti per il rischio). Questo è un aspetto che ha attirato l'interesse degli investitori, in termini di allocazione in strategie alternative liquide. Il potenziale di aggiungere una fonte di performance assoluta coerente e stabile può essere molto allettante in certi ambienti.

Riguardo alla performance delle strategie alternative liquide, il punto non è necessariamente ottenere risultati strabilianti lasciando al palo tutti gli altri. La coerenza del processo svolge un ruolo cruciale, in quanto conferisce caratteristiche di rendimento prevedibili per un lungo periodo di tempo.

E durante i mercati difficili e i cicli economici difficili, è proprio questa coerenza a giustificare davvero l'interesse degli investitori per gli alternativi. Scegliere la strategia giusta per le proprie esigenze è fondamentale, ma data la ricchezza di opportunità a disposizione degli investitori, in un momento in cui le barriere all'ingresso sono più basse che mai, il futuro degli alternativi appare luminoso.

Informazioni importanti

La diversificazione non garantisce un profitto né elimina il rischio di subire perdite dall'investimento.

Il MSCI All Country World Index℠ riflette la performance del mercato azionario dei mercati globali sviluppati ed emergenti.

L'indice Bloomberg Global Aggregate Bond è una misura ampia dei mercati globali del debito a tasso fisso investment grade.