Cinque temi trasformativi che potrebbero sbloccare più rapide opportunità di crescita

Sotto la spinta dei progressi tecnologici, dei mutamenti sociali e delle tendenze economiche, il mercato degli investimenti è in continua evoluzione. In qualità di investitori nella crescita, cerchiamo società che operino in mercati finali pronti a sovraperformare l'economia nel suo insieme. La domanda da porsi è, quindi, quali sono questi mercati e quali sono i temi che ne guidano l'espansione.

Riteniamo che cinque temi di trasformazione – intelligenza artificiale (AI), cloud computing, digitalizzazione, innovazione sanitaria e deglobalizzazione – stiano rimodellando la società e creando opportunità di crescita durevole. Questi temi non sono tendenze passeggere, ma rappresentano venti di coda strutturali che possono aiutare le aziende a crescere più velocemente del mercato.

L'accelerazione dell'attività di investimento sul territorio nazionale riflette l'impatto che queste tendenze stanno avendo sull'intera economia. Le spese in conto capitale sono cresciute da meno di 6.000 miliardi di dollari cinque anni fa a 8.400 miliardi di dollari nel 2024, con proiezioni che si avvicinano a 9.000 miliardi di dollari nel 2025, con un tasso di crescita annuo composto di quasi il 10% (vedi grafico 1).¹

L'ampio impatto dell'intelligenza artificiale

L'AI non è più un concetto avveniristico: ormai è una realtà e le sue implicazioni per l'economia sono enormi. Dal lancio di ChatGPT nel 2022, l'AI generativa è diventato una forza di mercato dominante che, a nostro avviso, è ancora nelle sue fasi iniziali. L'AI rappresenta il prossimo grande paradigma informatico, paragonabile all'ascesa del mobile computing, un decennio fa.

La prospettiva per l'AI di restare un tema d'investimento a lungo termine risiede nella sua capacità di trasformare numerosi settori, di stimolare la produttività e di creare nuovi flussi di reddito. Il suo impatto si estende oltre le aziende tecnologiche, producendo effetti a catena in tutta l'economia, dallo creazione di data center allo sviluppo di applicazioni AI da parte di aziende produttrici di beni e servizi di consumo. Le aziende stanno già sfruttando l'AI per rendere più preciso il targeting pubblicitario, migliorare l'assistenza ai clienti attraverso call center supportati dall'AI e ottimizzare le operazioni dei fulfillment center.

I giganti della tecnologia stanno aumentando la spesa in conto capitale per sostenere questa trasformazione. Di conseguenza, il settore delle infrastrutture per l'AI sta registrando uno sviluppo senza precedenti, con un numero crescente di aziende impegnato nella fornitura di chip e hardware essenziali. Ad esempio, con l'evoluzione e la maturazione dei modelli di AI, si assiste a uno spostamento dalle unità di elaborazione grafica (GPU) generiche ai chip integrati per applicazioni specifiche, con la creazione di opportunità per le aziende specializzate nei microprocessori customizzati per l'AI.

La continua ascesa del cloud computing

Il cloud computing è una forza di trasformazione da oltre un decennio e la sua traiettoria di crescita rimane forte. I tre maggiori fornitori sono cresciuti da 29 miliardi di dollari di tasso di crescita dei ricavi annualizzati nel 2018 a quasi 250 miliardi di dollari oggi.² Con solo il 10%-20% dei carichi di lavoro attualmente basati sul cloud, il potenziale di crescita resta significativo.

L'espansione del settore ha creato un ricco ecosistema di opportunità di investimento, al di là dei principali fornitori di cloud. La costruzione di infrastrutture cloud richiede semiconduttori avanzati, competenze produttive e soluzioni di raffreddamento specializzate. Man mano che i data center vengono potenziati per supportare l'AI, la necessità di queste tecnologie dovrebbe crescere.

L'espansione dell'economia digitale

La digitalizzazione del commercio e dei pagamenti continua a trasformare il modo in cui le persone vivono e interagiscono. Negli Stati Uniti, l'e-commerce è passato da 175 miliardi di dollari nel 2010 a 1.200 miliardi di dollari nel 2024, passando dal 6,5% al 22% della spesa al dettaglio.³Tuttavia, gli Stati Uniti sono ancora in ritardo rispetto a mercati come la Cina, dove la penetrazione è significativamente più alta. In America Latina, la penetrazione dell'e-commerce rimane circoscritta agli adolescenti, offrendo una prospettiva di crescita ancora più allettante.

La digitalizzazione dei pagamenti è altrettanto interessante. Esclusa la Cina, 44.000 miliardi di dollari di spesa globale potrebbero potenzialmente passare ai pagamenti con carta, ma solo 23.000 miliardi di dollari sono attualmente digitali.⁴ Questa transizione crea opportunità per le società di carte di credito, soprattutto nei mercati internazionali dominati dal contante.

L'innovazione nella sanità

Le scoperte in campo sanitario stanno trasformando l'assistenza ai pazienti e creano opportunità di investimento. La FDA ha approvato 60 nuovi farmaci nel 2024, dopo il record di 72 approvazioni nel 2023.⁴ I trattamenti innovativi coprono diverse aree, dalla steatosi epatica (fegato grasso) ai farmaci GLP-1 per la gestione dell'obesità. Questi progressi stanno determinando una crescita impressionante dei ricavi: i farmaci GLP-1 generano da soli un fatturato annuo di oltre 50 miliardi di dollari⁵, con un ulteriore potenziale di crescita man mano che i trattamenti si evolvono dalle iniezioni settimanali alla somministrazione orale.

La pipeline di innovazione del settore rimane solida, in particolare per quanto riguarda le malattie rare, il 95% delle quali non dispone di opzioni terapeutiche. Mentre il settore continua a fornire nuove terapie per rispondere a esigenze mediche insoddisfatte, riteniamo che le aziende con una solida pipeline e un potenziale commerciale sottovalutato siano ben posizionate per trarre vantaggio dalla situazione.

L'impatto economico della deglobalizzazione

Il nazionalismo economico e il protezionismo commerciale stanno ridisegnando il commercio globale. La pandemia ha messo a nudo le vulnerabilità delle supply chain globali, accelerando la tendenza al reshoring e al nearshoring. Questo cambiamento, che sta accelerando con la seconda amministrazione Trump, stimola la domanda di produzione e manifattura nazionale.

La tendenza al reshoring sta creando opportunità in diversi settori. Prendiamo ad esempio i produttori di gas industriali: queste aziende registrano un aumento della domanda, con l'entrata in funzione di nuovi impianti nazionali di produzione e di stoccaggio di prodotti alimentari. Allo stesso modo, i fornitori di energia elettrica stanno beneficiando dell'impennata della creazione di data center, necessari per supportare l'infrastruttura AI.

Temi durevoli, ma in evoluzione

Riteniamo che questi cinque temi stiano rimodellando la società e rappresentino opportunità di crescita durature. Le aziende allineate a queste tendenze hanno il potenziale per incrementare la crescita e guadagnare quote di mercato in tutti i cicli economici. Poiché queste tendenze spesso persistono più a lungo di quanto il mercato preveda, riteniamo che per cogliere questa crescita strutturale sia necessario un orizzonte di investimento da tre a cinque anni.

La natura evolutiva di questi temi, in particolare dell'AI, evidenzia l'importanza della gestione attiva. In base alla nostra esperienza, l'interazione continua con il management e la ricerca fondamentale approfondita ci aiutano ad anticipare le tendenze e ad individuare le società con vantaggi competitivi, in grado di adattarsi a condizioni mutevoli.

INFORMAZIONI IMPORTANTI

I riferimenti a singoli titoli non costituiscono un invito ad acquistare, vendere o conservare tali titoli, strategie di investimento o settori di mercato, che non devono essere considerati necessariamente redditizi. Janus Henderson Investors, il suo consulente affiliato o i suoi dipendenti possono detenere una posizione nei titoli citati.

I settori tecnologici potrebbero essere notevolmente influenzati dall'obsolescenza della tecnologia esistente, dai brevi cicli di prodotto, dal calo dei prezzi e dei profitti, dalla competizione di nuovi operatori sul mercato e dalle condizioni economiche generali. Un investimento concentrato in un unico settore potrebbe essere più volatile della performance di investimenti meno concentrati e del mercato nel suo complesso.