Espresso europeo: il ciclo dei tagli dei tassi potrebbe dare nuova linfa alle azioni europee

Buongiorno a tutti. In questa fase, riteniamo opportuno presentarvi questo breve video, poiché nelle ultime settimane abbiamo osservato eventi significativi che hanno condizionato i mercati. Curiosamente, sebbene abbiano avuto origine fuori dal Vecchio Continente, essi hanno influenzato per lo più l’andamento del mercato azionario europeo.

Oltreoceano, la Federal Reserve ha avviato l’allentamento monetario con un maxi taglio di 50 punti base, con previsioni di ulteriori riduzioni dei tassi, mentre la Bank of Japan ha stemperato le proprie proiezioni perentorie sul ciclo di rialzo dei tassi. Per la Cina, questi due eventi sono effettivamente i capisaldi in base ai quali indirizzare la propria politica monetaria. Il trend recente sul fronte dei tassi ha offerto alla Banca centrale cinese il margine di manovra necessario per avviare l'allentamento monetario, senza lo spauracchio dei deflussi di capitali o di un eccessivo deprezzamento dello yuan.

Di conseguenza, questa settimana la Cina ha prontamente intrapreso una serie di misure di allentamento monetario e fiscale. Molti operatori di mercato affermano che tutto ciò non sarà sufficiente a dare nuova linfa all’economia cinese; noi siamo invece più ottimisti. Riteniamo infatti che sia piuttosto raro assistere a un taglio simultaneo di tutti i tassi ufficiali d’interesse e del tasso di riserva obbligatoria (ovvero, il parametro in base al quale le banche possono concedere prestiti). È insolito osservare una tale entità di tagli. Infine, di rado si registrano proiezioni così insolite relative a ulteriori misure future di politica monetaria.

Inoltre, ora seguiranno anche le misure di politica fiscale. Questa coordinazione tra versante monetario e fiscale è stata assente negli ultimi anni. Abbiamo avuto misure di sostegno al reddito dei meno abbienti. Abbiamo registrato una serie di misure volte ad allentare le restrizioni sul mercato immobiliare. C'è stato un allentamento delle misure di emissione di titoli di Stato locali, degli impegni di acquisto concernenti il mercato azionario, degli investimenti di ricapitalizzazione nelle banche, ecc. Durante la notte, i media statali cinesi hanno segnalato l’arrivo di ulteriori misure attese nelle prossime settimane.

Riteniamo che tutto ciò sia un'ottima notizia per i mercati europei. Ciò dipende dal fatto che i mercati europei siano essenzialmente sospinti da una maggiore vocazione all'export, più che dagli eventi in corso di svolgimento nel resto del mondo. Il Vecchio Continente si caratterizza per un'esposizione molto più elevata delle esportazioni rispetto alla domanda interna. In genere, i mercati azionari europei tendono a performare meglio (ossia a registrare un contesto di mercato favorevole) quando ci troviamo in una ripresa più coordinata del ciclo macroeconomico globale, che riteniamo possa essere ormai imminente in questa fase. 

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