Chart to Watch: Mantenere rendimenti elevati con i CLO AAA, in una fase di calo dei tassi
Un contesto di tassi in calo rappresenta una sfida per gli investitori interessati al reddito. Dove trovare i rendimenti migliori quando i tassi di interesse sono in calo?
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In sintesi
- La Banca Centrale Europea (BCE) ha ridotto nuovamente i tassi, avvicinandosi al tasso di riferimento neutrale. Vista l'incertezza dilagante in materia di dazi, nuovi governi e crescita economica, l'andamento dei tassi d'interesse è altamente incerto.
- Con il calo dei tassi di liquidità, la ricerca di un reddito permanente diventa più difficile per gli investitori e ottenere spread e rendimenti elevati rappresenta un successo.
- I CLO AAA offrono una potenziale soluzione in quanto offrono spread e rendimenti interessanti che potrebbero controbilanciare il calo dei ricavi derivanti dai saldi di liquidità e migliorare la diversificazione all'interno dei portafogli obbligazionari.
Fonte: Janus Henderson Investors, Bloomberg, al 6 marzo 2025.
Nota: grafico che mostra i tassi storici di liquidità, i tassi a termine sulle curve OIS di USD, GBP ed EUR. I rendimenti attesi di un CLO AAA sono la somma delle rispettive curve forward USD, GBP ed EUR con un livello di spread al 5 marzo 2025 sull'indice Citi EUR un CLO AAA 2.0. Non vi è alcuna garanzia che le tendenze passate continuino o che le previsioni si realizzino. Solo a scopo illustrativo. Le performance passate non sono indicative dei rendimenti futuri.
Il passaggio ai CLO AAA può mitigare l'effetto del calo dei tassi
La BCE ha ulteriormente ridotto i tassi di interesse e ha portato il suo tasso di riferimento al 2,5%, limite superiore dell'intervallo dei tassi di interesse neutrali. La BCE deve trovare un delicato equilibrio tra raggiungimento degli obiettivi di inflazione e crescita, in un contesto di forte incertezza macroeconomica e politica. La BCE continua a considerare il tasso di riferimento come restrittivo, anche se "significativamente meno restrittivo" secondo la Presidente Lagarde, e quindi potremmo vedere progressi nel ciclo dei tagli.
Una cosa tuttavia è certa: la direzione futura dei tassi d'interesse rimane altamente imprevedibile e ciò rappresenta una sfida per gli investitori decisi a sostenere i rendimenti a fronte del calo dei tassi. Il reddito proveniente da asset a tasso variabile come i CLO AAA, che includono uno spread creditizio e un cash rate (spesso legato all'EURIBOR), varia con le variazioni dei tassi. In un contesto di tassi di interesse in calo, lo spread creditizio diventa sempre più significativo per il rendimento complessivo.
"Ottenere un valore relativo migliore, in un contesto di tassi in calo, diventa quindi essenziale. Investire in CLO AAA può essere fondamentale per preservare i livelli di reddito malgrado tassi di liquidità inferiori. Ciò sottolinea l'attrattiva di questo profilo, che offre spread interessanti rispetto ad altre asset class obbligazionarie e consente agli investitori di ottenere un reddito costante, gestendo efficacemente il rischio. L'asset class offre anche vantaggi in termini di diversificazione, grazie al tasso variabile e alla duration breve."
– Ian Bettney, Gestore di portafoglio, Secured Credit Team
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Non vi è alcuna garanzia che le tendenze passate continuino o che le previsioni si realizzino.
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- Il Fondo potrebbe perdere denaro se una controparte con la quale il Fondo effettua scambi non fosse più intenzionata ad adempiere ai propri obblighi, o a causa di un errore o di un ritardo nei processi operativi o di una negligenza di un fornitore terzo.
- Oltre al reddito, questa classe di azioni può distribuire plusvalenze di capitale realizzate e non realizzate e il capitale inizialmente investito. Sono dedotti dal capitale anche commissioni, oneri e spese. Entrambi i fattori possono comportare l’erosione del capitale e un potenziale ridotto di crescita del medesimo. Si richiama l’attenzione degli investitori anche sul fatto che le distribuzioni di tale natura possono essere trattate (e quindi imponibili) come reddito, secondo la legislazione fiscale locale.
Rischi specifici
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In sintesi
- La Banca Centrale Europea (BCE) ha ridotto nuovamente i tassi, avvicinandosi al tasso di riferimento neutrale. Vista l'incertezza dilagante in materia di dazi, nuovi governi e crescita economica, l'andamento dei tassi d'interesse è altamente incerto.
- Con il calo dei tassi di liquidità, la ricerca di un reddito permanente diventa più difficile per gli investitori e ottenere spread e rendimenti elevati rappresenta un successo.
- I CLO AAA offrono una potenziale soluzione in quanto offrono spread e rendimenti interessanti che potrebbero controbilanciare il calo dei ricavi derivanti dai saldi di liquidità e migliorare la diversificazione all'interno dei portafogli obbligazionari.