ESG : définition et raison d’être

ESG signifie environnement, social et gouvernance. Ces trois catégories représentent des considérations non traditionnelles mais financièrement matérielles que les entreprises doivent prendre en compte lorsqu'elles évaluent leurs pratiques commerciales et leurs décisions d'investissement. Ces risques et opportunités sont les suivants :

• Les considérations environnementales  concernent le monde naturel, à l'instar des émissions de carbone, des déchets et de la pollution, ainsi que des mesures d'atténuation du changement climatique ou d'adaptation à celui-ci, la déforestation et la perte de biodiversité.
• Les considérations sociales se concentrent sur la manière dont une entreprise traite ses principales parties prenantes, en particulier ses employés. Parmi ces considérations figurent la gestion du capital humain, la diversité, l'équité et les opportunités d'inclusion (DEI), la santé et la productivité des lieux de travail et les règles relatives à la vente abusive de produits aux clients.
• Les considérations de gouvernance concernent la manière dont une entreprise est gouvernée, qui prend les décisions et qui en est responsable. Parmi ces considérations figurent la rémunération des dirigeants, les pratiques et la stratégie fiscales, ainsi que la diversité et la structure des Conseils d'administration.

On observe une reconnaissance croissante de l'incidence financière des risques et opportunités liés aux enjeux ESG sur les flux de trésorerie des entreprises, leur valorisation, le coût du capital et, en fin de compte, les performances des investissements. Une approche « intégrée » des critères ESG consiste à prendre en compte les facteurs E, S et G susceptibles d'influencer directement la réussite financière à long terme d'une entreprise.

Notre approche de l'intégration ESG : nous pensons que l'intégration des facteurs ESG ayant une certaine matérialité financière est essentielle pour remplir notre devoir fiduciaire envers nos clients.

Les facteurs ESG sont-ils « financièrement significatifs » ?

Le terme « matérialité » est utilisé pour décrire l'incidence financière attribuée à certains facteurs environnementaux, sociaux ou de gouvernance. Une question ESG est importante si elle affecte (ou pourrait affecter) la valeur future d'une entreprise, ou sa solvabilité. Les questions ESG financièrement matérielles peuvent varier considérablement d'une entreprise à l'autre et d'un secteur à l'autre. À titre d'exemple, un indicateur ESG important qui peut influencer la valeur future d'une entreprise industrielle est la manière dont elle traite ses déchets toxiques. Si l'entreprise n'élimine pas les déchets de manière durable sur le plan environnemental, elle peut s'exposer à des litiges, à des amendes, à une perte de réputation ou de clientèle. Toutefois, cette question n'aura guère d'importance pour une entreprise de logiciels pour laquelle les questions sociales, telles que la manière dont elle gère les problèmes de cybersécurité, pourraient être plus déterminantes pour sa réussite future.

Au cœur de l'intégration ESG se trouve l'idée simple que l'évaluation et la compréhension d'une entreprise à partir de l'analyse financière traditionnelle et de l'analyse de la matérialité financière des facteurs ESG permettent d'obtenir une perspective plus complète de la performance future de l'entreprise que si l'une ou l'autre de ces analyses était effectuée à elle seule.

Si l'accent est souvent porté sur la gestion des risques associés aux facteurs ESG, ces mêmes facteurs sont souvent source d'opportunités. Les entreprises qui améliorent leurs indicateurs ESG essentiels ou qui sont exposées à des tendances de croissance conditionnées par les facteurs ESG pourraient représenter des opportunités d'investissement attrayantes, à l'instar d'une entreprise qui est à la pointe du développement d'une version à faible teneur en carbone de ses produits.

Il est important de noter que l'analyse des enjeux ESG, tout comme l'analyse financière traditionnelle, ne porte pas tant sur ce que fait l'entreprise aujourd'hui que sur l'avenir. Nos recherches se concentrent sur la manière dont une entreprise gère les risques et opportunités ESG et sur leur incidence sur les flux de trésorerie à venir ou la valorisation de l'entreprise.

Pourquoi les facteurs ESG sont-ils si important ?

Chez Janus Henderson, nous pensons que la prise en compte des facteurs financièrement importants est essentielle pour obtenir des performances corrigées du risque à long terme et qu'elle est conforme à notre devoir fiduciaire à l'égard de nos clients. Nous pensons que l'intégration ESG est de plus en plus importante compte tenu de l'ampleur et de la portée des mégatendances disruptives telles que le changement climatique ou l'essor de l'intelligence artificielle. Ces défis peuvent représenter des opportunités et des risques financiers substantiels à long terme pour les portefeuilles des investisseurs.

Comment intégrons-nous les enjeux ESG dans nos approches d'investissement ?

Chez Janus Henderson, nous pensons que les équipes d'investissement devraient avoir la liberté d'interpréter et de mettre en œuvre des stratégies tenant compte des enjeux ESG de la manière la plus adaptée à leur classe d'actifs et à l'objectif de leur stratégie d'investissement, comme elles le font pour tout autre facteur d'investissement fondamental.

For actively-managed portfolios, ESG integration can help investors maximise risk-adjusted returns. In addition to those investment teams that apply an ESG integrated approach in our portfolios, we recognise that many clients want us to go further and implement specific ESG objectives. For those clients, we have built a suite of ESG-focused strategies, called our JHI Brighter Future Funds. These ESG-focused strategies have dual objectives – an explicit ESG objective, alongside a financial objective.

Figure 1 : Approches d'investissement ESG de Janus Henderson

Au 30 juin 2024, 85 % des actifs sous gestion de la société sont considérés comme « intégrant les enjeux ESG » et 2 % sont des stratégies axées sur les problématiques ESG au sein de notre gamme de fonds Brighter Future.

Illustration 2 : les facteurs ESG dans notre processus d'investissement

Notre approche de l'intégration ESG a été conçue pour être réfléchie, pratique, basée sur la recherche et tournée vers l'avenir. Lorsque nous évaluons une entreprise, nous pensons à ses produits et ses services, à son comportement, à sa conduite, à la gestion de sa chaîne d'approvisionnement et à d'autres considérations liées à sa gestion. Notre analyse ESG tient compte non seulement des pratiques ESG actuelles d'une entreprise, mais également de sa stratégie et de ses engagements futurs.

Nous nous appuyons sur notre recherche différenciée pour obtenir des résultats optimaux pour nos clients. Notre équipe centrale de Responsabilité est un groupe interne spécialisé qui collabore avec nos équipes d'investissement et de non-investissement dans le cadre de différentes fonctions ESG. En collaboration avec nos équipes d'investissement, l'équipe Responsabilité se consacre à la recherche et l'entretien de nos relations avec les entreprises, en ce qui concerne les thématiques ESG assorties d'une certaine matérialité financière, lesquelles font partie intégrante de la constitution d'idées d'investissement exploitables.

Nous nous engageons auprès de nos entreprises en portefeuille non seulement pour comprendre leurs stratégies et décisions et ensuite exploiter ces informations dans notre processus d'investissement, mais aussi pour orienter les nôtres (engagements axés sur les résultats), afin d'encourager les entreprises à, d'une part, mieux gérer les risques et opportunités ESG ayant une certaine matérialité financière et, d'autre part, à prendre des décisions qui sont dans le meilleur intérêt des flux de trésorerie durables à long terme. Cette recherche fait partie intégrante de la mission de Janus Henderson.

La promesse que nous faisons à notre clientèle : nous nous intéressons aux enjeux ESG parce que nous sommes passionnés par le respect de notre devoir fiduciaire envers nos clients, qui consiste à les aider à atteindre leurs objectifs financiers à long terme. Nous sommes conscients de l'évolution permanente de l'investissement responsable, à mesure que ces stratégies gagnent en maturité. Nous pensons que pour atteindre ces objectifs et répondre aux aspirations de nos clients, il est essentiel d'intégrer les facteurs ESG ayant une certaine matérialité financière dans nos décisions d'investissement, comme nous le faisons pour d'autres facteurs importants sur le plan financier, et d'agir en tant que gestionnaires efficaces de leur capital.