Questions/réponses avec Jeremiah Buckley : des perspectives irrégulières, mais optimistes à l'égard des actions de croissance américaines

Comment la hausse du coût du capital et le durcissement des conditions de crédit ont-ils influencé votre approche en matière d'investissement ?

Alors que la Réserve fédérale (Fed) semble proche de la fin de son cycle de durcissement monétaire, nous sommes conscients que les effets des relèvements des taux ne se sont pas encore pleinement fait ressentir au sein de l'économie au sens large. Dans la perspective d'un ralentissement de la croissance réelle, nous nous concentrons sur les entreprises de grande qualité, dotées de solides fonds propres et d'un pouvoir de fixation des prix justifié. Les entreprises qui disposent d'un bilan flexible et de flux de trésorerie réguliers sont avantagées par rapport à celles qui dépendent de conditions financières plus souples.

En outre, l'inflation étant toujours supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed, on ne sait toujours pas dans quelle mesure les pressions sur les prix seront persistantes. Il nous semble essentiel de nous concentrer sur les entreprises qui ont créé de la valeur ajoutée pour le compte de leurs clients au fil du temps et qui ont donc gagné le droit d'augmenter leurs prix pour couvrir la hausse des coûts des intrants et maintenir leur rentabilité.

Dans quels segments des actions identifiez-vous des opportunités intéressantes ?

Si certains d'entre eux semblent survalorisés, les multiples demeurent dans l'ensemble dans une fourchette raisonnable et il existe des opportunités d'achat intéressantes de sociétés de grande qualité. Nous nous intéressons particulièrement à l'intelligence artificielle (IA). Le marché semble être en train de couronner les « nantis » et les « démunis »de l'IA, mais l'attention s'est portée sur un nombre restreint de secteurs et d'entreprises. Nous pensons que les meilleures entreprises tous secteurs confondus tireront parti de l'IA et nous identifions des opportunités où la perception erronée du marché a conduit à des écarts de valorisation pour les gagnants potentiels de ce thème sur le long terme.

Quelles sont vos prévisions de marché pour le reste de l'année 2023 ?

Nous prévoyons une croissance économique réelle nulle ou limitée pour le reste de l'année 2023. Mais je suis généralement optimiste quant aux perspectives de croissance des bénéfices. La récente progression du taux de participation à la population active pourrait entraîner un recul de l'inflation des coûts du travail et la normalisation de la chaîne d'approvisionnement et le retour à des tendances plus habituelles en matière de commandes et de production devrait constituer un facteur de soutien. Alors que les coûts continuent de baisser, les entreprises se concentrent sensiblement sur la productivité en investissant dans la technologie. Ces facteurs pourraient contribuer à l'amélioration des marges.

Certains secteurs ont également déjà connu une récession, avec des volumes en baisse en variation annuelle.Ils pourraient commencer à bénéficier d'une demande liée au remplacement des produits à mesure de la normalisation des stocks et des chaînes d'approvisionnement, ce qui pourrait compenser l'entrée en récession d'autres secteurs.

Enfin, en cas de ralentissement significatif de la demande, les banques centrales ont désormais la possibilité de stimuler à nouveau la croissance. Le chemin sera semé d'embûches, mais je suis convaincu que nous pourrions assister à une croissance des bénéfices au cours des six à douze prochains mois.

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