Pourquoi les investisseurs devraient regarder au-delà des 7 Magnifiques pour trouver des opportunités dans le domaine de l'IA

L'an dernier, un petit groupe d’actions centrées sur la technologie a dominé les performances boursières aux États-Unis. Les cours de ces actions, connues sous le nom de Magnificent Seven (7 Magnifiques), a été multiplié par deux en 2023 à mesure que les investisseurs tentaient d'obtenir une exposition au thème de l'intelligence artificielle (IA). Ce groupe comprend des géants de la technologie tels qu'Alphabet, Amazon, Meta et Nvidia, qui sont tous à la pointe de la technologie de l'IA.

Cependant, un certain nombre de valeurs non américaines sont également au cœur de l'IA et d'autres technologies de pointe, ces entreprises jouant un rôle clé dans la plupart des technologies développées par les 7 Magnifiques. Ces entreprises qui ne sont pas américaines peuvent passer inaperçues, mais elles n'ont pas un potentiel de croissance inférieur, selon nous.

Le potentiel de croissance de l'IA...

Les investisseurs ont de bonnes raisons de vouloir s'exposer à l'intelligence artificielle. Cette technologie devrait entraîner une forte augmentation de la productivité et, à terme, avoir un effet déflationniste sur l'économie mondiale. Déjà, une myriade de cas d’utilisation de l’IA existent dans la distribution, la santé, l'industrie manufacturière, l’automobile et la défense : l’IA permet désormais aux annonceurs de cibler plus précisément les publicités, d'aider les médecins à poser un diagnostic plus rapidement et avec plus de précision, d'améliorer l’efficacité de la fabrication et de faciliter la prise de décision tactique dans le domaine de la défense. Cette technologie pourrait représenter un changement transformateur susceptible de stimuler l'innovation à un rythme comparable à celui des révolutions industrielle et numérique.

À mesure que ces tendances se matérialisent, le marché des semi-conducteurs, c'est-à-dire les puces qui constituent la base de la puissance de calcul, devrait doubler, passant de 400 milliards de dollars en 2020 à plus de 1 000 milliards de dollars en 2030 (Illustration 1). Les unités de traitement graphique (GPU), des puces à semi-conducteurs avancées qui sont les cerveaux de l'IA générative, devraient connaître une croissance encore plus exceptionnelle, qui sera multipliée par dix pour atteindre 400 milliards de dollars de ventes au cours de la même période.

Les GPU sont le moyen le plus rapide et le plus efficace de traiter les calculs nécessaires à l'analyse des énormes quantités de données nécessaires à l'IA générative. Nvidia détient un quasi-monopole sur le marché des GPU, et à mesure que les modèles d'IA se complexifient et que de plus en plus de données sont générées et stockées, la demande de puces et de stockage de données de Nvidia a explosé. En 2023 par exemple, les revenus des centres de données de l'entreprise ont progressé de plus de 400 % par rapport à 2019.

... ne se limite pas aux 7 Magnifiques

Mais si Nvidia et d'autres entreprises du groupe des 7 Magnifiques ont été considérées comme des bénéficiaires évidentes de l'IA, nous pensons que certaines entreprises situées en dehors des États-Unis pourraient être tout aussi bien positionnées. En fait, ces dernières produisent le matériel et les autres outils qui permettent aux Magnificent Seven de développer les technologies aujourd'hui si attrayantes aux yeux des investisseurs. Qui plus est, comme Nvidia, nombre de ces entreprises sont des fournisseurs dominants sur leurs marchés respectifs, ce qui justifie leur potentiel de croissance à long terme.

À titre d'exemple, le fabricant néerlandais de biens d'équipement pour semi-conducteurs ASML est à la pointe de la fabrication de semi-conducteurs. L'entreprise est dominante dans le domaine de la lithographie, un procédé qui utilise la lumière pour imprimer des motifs sur du silicium. En fait, les plus grands fabricants de puces dépendent des machines d'ASML qui permettent la lithographie de puces sophistiquées, ce qui donne à l'entreprise une part de marché estimée à plus de 80 %. Sachant que le marché des semi-conducteurs devrait doubler au cours des 10 prochaines années, grâce à l'IA, à l'Internet des objets, au secteur automobile, aux centres de données et à d'autres tendances numériques, ASML semble bien positionnée pour générer une croissance potentiellement significative.

À Taïwan, les investisseurs trouveront la plus grande fonderie ou entreprise de fabrication de semi-conducteurs au monde : Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC). Cette entreprise détient une part du marché mondial d'environ 50 % grâce à son leadership technologique en matière de fabrication et de conditionnement, ainsi qu'à une exécution et à une gestion excellentes. Actuellement, l'IA représente environ 6 % de son chiffre d'affaires, mais l'équipe de direction prévoit que ses activités dans l'IA augmenteront de 50 % par an au cours des cinq prochaines années. Compte tenu de son positionnement dans le secteur des semi-conducteurs à nœuds avancés et du conditionnement, TSMC pourrait renforcer sa position dans le domaine de la fabrication de puces IA dans un avenir proche.

Enfin, l'entreprise originaire de Corée du Sud SK hynix est le principal producteur de puces mémoire de pointe, notamment de mémoire à bande passante élevée (HBM), un composant essentiel des serveurs IA. Actuellement, la demande en faveur des serveurs IA représente 10 % de la demande de mémoire. Cependant, l'entreprise prévoit une croissance de ce marché de 40 % par an au cours des cinq prochaines années, ce qui stimulera la croissance des ventes de ses puces HBM de 60 à 80 % par an au cours de la même période.

En bref, alors que de nombreux investisseurs se sont tournés vers les Magnificent Seven pour obtenir une exposition à l'IA, il est important de rappeler que cette technologie complexe dépend de nombreux outils et ressources, qui ne sont pas tous obtenus aux États-Unis. De plus, beaucoup de ces entreprises technologiques non américaines se négocient désormais avec une décote par rapport à leurs homologues du groupe des 7 Magnifiques compte tenu de la concentration des marchés boursiers en 2023. À notre avis, les investisseurs qui souhaitent tirer le meilleur parti du thème de l'IA seraient bien avisés de s'ouvrir à ces opportunités en 2024.