1 000 milliards de dollars d'ici à 2030 : l'essor des ETF actifs en Europe
Nick Cherney, responsable de l'innovation, explique pourquoi il pense que les fonds négociés en bourse (ETF) à gestion active domiciliés en Europe atteindront 1 000 milliards de dollars d'ici à 2030 - et ce que cela signifie pour les investisseurs.
6 minutes de lecture
Principaux points à retenir :
- Nous pensons que le marché des ETF actifs domiciliés en Europe atteindra 1 000 milliards de dollars d'ici 2030, sous l'effet de l'évolution des préférences des investisseurs, des pressions démographiques et de l'intérêt croissant des investisseurs mondiaux.
- La croissance prévue du marché européen des ETF actifs souligne une tendance plus large dans le paysage financier mondial, où l'immédiateté, la transparence et la gestion active sont de plus en plus appréciées.
- Dans ce contexte, les investisseurs nationaux et internationaux devraient envisager de plus en plus d'investir dans des ETF actifs domiciliés en Europe.
Alors qu'ils pèsent aujourd'hui seulement pour 50 milliards de dollars d'actifs sous gestion en Europe, d'ici 2030, nous anticipons une explosion des ETF à gestion active à plus de 1 000 milliards de dollars dans la région. La transparence fournie par les ETF compte désormais parmi les exigences des investisseurs, en particulier les plus jeunes. Cela devrait donner lieu, selon nous, à un changement de paradigme similaire à celui observé aux États-Unis – où les ETF ont fortement gagné en popularité – dans le secteur européen de la gestion d'actifs. Mais comment le secteur des ETF s'est-il développé jusqu'à présent et à quoi les investisseurs européens peuvent-ils s'attendre dans les années à venir ?
L'évolution des ETF
Plusieurs événements et changements importants marquent l'histoire de l'investissement dans les ETF. Le premier ETF, SPY, a été lancé en 1993 pour investir dans l'indice S&P 500 et détient aujourd'hui plus de 4 % des actifs sous gestion de l'ensemble des ETF dans le monde. Au fil des ans, le marché des ETF s'est développé pour inclure près de 13 000 ETF dans le monde, cotés dans au moins 54 pays différents, avec des actifs sous gestion avoisinant les 14 000 milliards de dollars américains. Au départ, les ETF relevaient de l'investissement passif, les promoteurs de fonds ayant mis en avant l'idée d'investir dans l'ensemble du marché. Cette époque a été caractérisée par l'essor des fonds indiciels et la notion d'investissement « automatique », et « dont on n'a pas besoin de se soucier ». Alors que la crise financière de 2009 et la récente volatilité des marchés ont mis en évidence la nécessité de stratégies d'investissement plus nuancées, le secteur est toujours dominé par les ETF à gestion passive, cependant, comme le montre le Graphique 1. En réalité, les trois plus importants sont des ETF à gestion passive indexés sur le S&P 500 et cotés aux États-Unis. Ils totalisent plus de 1 500 milliards de dollars d'actifs, soit plus que la totalité du marché des ETF à gestion active. Seuls 16 des plus grands ETF sont domiciliés en dehors des États-Unis.
Graphique 1 : Principaux ETF : domination des grandes stratégies passives, cotées aux États-Unis
Sources : Janus Henderson Investors, Bloomberg Professional, au 30 août 2024. Montre les 100 plus grands ETF à l'échelle mondiale, la taille du cercle représentant les actifs sous gestion.
Comment s'explique cet essor des ETF ? Les avantages de la structure des ETF, notamment en matière de fiscalité (en particulier aux États-Unis), de négociabilité et de transparence, ont joué un rôle déterminant dans leur succès. La deuxième phase de leur évolution réside dans le lancement des ETF obligataires et le début de la croissance du marché européen des ETF. En Europe, la popularité des ETF a d'abord été entravée par des défis liés à la fragmentation du marché et aux différences de réglementation. Le marché européen commence à surmonter ces défis. L'essor des prestations indépendantes de conseil financier, des plateformes robotisées, de l'investissement autogéré et des portefeuilles modèles a encore favorisé l'adoption des ETF, en particulier chez les jeunes investisseurs qui cherchaient l'immédiateté de la négociation intrajournalière propre aux ETF. Aujourd'hui, le marché a évolué pour inclure une variété de stratégies actives – et c'est là que nous voyons le potentiel de croissance le plus intéressant en Europe.
Le potentiel de croissance des ETF européens à gestion active
Au début de l'année 2021, j'avais prédit avec audace que le total des actifs des ETF à gestion active à l'échelle mondiale triplerait pour atteindre 1 000 milliards de dollars américains d'ici 2025. N'en déplaise à celles et ceux qui considéraient ces prévisions comme trop ambitieuses et irréalistes, j'ai eu le plaisir de constater que cet objectif avait été dépassé en septembre 2024.
Aujourd'hui, il est essentiel que les investisseurs se concentrent sur l'avenir des ETF à gestion active en Europe et sur le potentiel de croissance qui en découle. En conséquence, je fais une nouvelle prédiction en laquelle je crois : d'ici 2030, les ETF à gestion active domiciliés en Europe verront leurs actifs passer de leur niveau actuel de moins de 50 milliards de dollars à plus de 1 000 milliards de dollars. Cette croissance sera probablement alimentée non seulement par l'intérêt croissant des investisseurs européens pour les nouveaux fonds à gestion active et les avantages de la structure des ETF, mais aussi par les investisseurs mondiaux, en particulier d'Amérique latine, d'Asie et du Moyen-Orient, qui cherchent tous à augmenter leur exposition aux ETF au-delà du marché américain, à mesure que la disponibilité et la liquidité des fonds s'accroissent.
Comment envisageons-nous d'atteindre la barre des 1 000 milliards de dollars au cours des six prochaines années ? Cette prévision s'accompagne d'une transition des ETF les plus importants vers ceux dont la croissance est la plus rapide à l'échelle mondial. Comme l'illustre le Graphique 2, nous constatons que 15 % des ETF sont gérés activement, 29 % sont domiciliés en dehors des États-Unis et 38 % ont moins de dix ans d'existence. Cela renforce l'hypothèse d'un changement de paradigme significatif, d'un marché dont la concentration est dominée par les stratégies passives américaines de quelques fonds seulement, vers autre chose.
Graphique 2 : ETF à la croissance la plus rapide : une transition vers des produits actifs, plus jeunes et hors États-Unis
Sources : Janus Henderson Investors, Bloomberg Professional, au 30 août 2024. Montre les 100 ETF mondiaux ayant les flux de fonds les plus importants sur 12 mois, la taille du cercle représentant les actifs sous gestion.
Pourquoi la gestion active est-elle importante ?
Les commentaires que nous recevons de nos clients sur le terrain viennent également appuyer cette hypothèse d'un changement de paradigme. Oui, l'investissement passif fonctionnait à l'époque où les taux d'intérêt étaient historiquement bas et où la marée montante soulevait tous les bateaux. Mais cette situation n'était pas « normale » dans une perspective de long terme. La politique accommodante et la quête de rendement ont donné lieu à des vagues successives d’évolutions macroéconomiques et de facteurs de style qui ont influencé la performance de classes d’actifs entières. De nombreux investisseurs se sont jusqu'ici habitués aux stratégies descendantes, dynamiques et passives. À l'avenir, toutefois, il convient de reconnaître que ces stratégies seront probablement confrontées à des défis, car le coût plus élevé du capital et la rapidité de l'innovation auront un rôle fatidique pour les entreprises visionnaires et pour les autres.
Faire la distinction entre ces deux profils en tirant parti de la recherche fondamentale et de l’expertise sectorielle devrait permettre aux experts de l'investissement de retrouver leur rôle historique en matière d’allocation productive des capitaux. En effet, l'environnement actuel se prête davantage à la gestion active en matière d'investissement : il est aujourd'hui nécessaire d'apporter une attention particulière à la gestion des dynamiques macros et des opportunités de sélection de titres, dans une approche par les fondamentaux.
ETF : prêts pour l'expansion
À une époque où les investisseurs cherchent des produits d'investissement qui travaillent pour eux durement, associés à l'immédiateté et à la transparence des transactions, le marché des ETF actifs domiciliés en Europe est sur le point de connaître une expansion significative. Un partenariat avec des gestionnaires d'actifs experts peut aider les investisseurs à s'y retrouver et à capitaliser sur les opportunités qu'il présente. Chez Janus Henderson, nous avons vu ce phénomène se produire aux États-Unis et la demande des clients pour nos ETF nous a permis de devenir le quatrième fournisseur mondial d'ETF obligataires à gestion passive1. Nous sommes maintenant impatients d'aider les investisseurs à comprendre et à participer à la croissance des ETF en Europe, en les aidant à se positionner de sorte à réussir et se préparer à un avenir plus radieux.
Informations importantes
Les performances passées ne permettent pas de prédire les performances futures.
Rien ne garantit que les tendances passées se poursuivront ni que les prévisions se réaliseront.
L'indice S&P 500 est un indice pondéré par la capitalisation boursière de 500 plus grandes capitalisations cotées en bourse aux États-Unis.
1Source: Janus Henderson Investors, « Janus Henderson's pioneering AAA CLO ETF (JAAA) surpasses $10 billion in AUM », communiqué de presse (10 juin 2024).
Gestion active: Approche de gestion dans laquelle un gérant de fonds vise activement à surperformer ou à battre un indice spécifique ou de référence grâce à la recherche, à l’analyse et aux choix d’investissement qu’il fait.
Investissement ascendant (approche fondamentale, par les fondamentaux) : Les gestionnaires de fonds bottom-up construisent des portefeuilles en mettant l'accent sur l'analyse de titres individuels, plutôt que sur des facteurs macroéconomiques ou de marché plus larges, afin d'identifier les meilleures opportunités dans un secteur ou un pays/une région.
ETF (fonds négociés en bourse) : titre qui réplique les performances d'un indice, d'un secteur, d'une matière première ou d'un ensemble d'actifs (comme un fonds indiciel). Les ETF se négocient en Bourse comme des actions et connaissent des fluctuations de leur prix correspondant à la hausse et la baisse des cours de leurs actifs sous-jacents. Les ETF ont généralement une liquidité quotidienne plus élevée et des frais plus faibles que les fonds gérés activement.
Recherche fondamentale : analyse des informations qui contribuent à l'évaluation d'un titre, telles que les bénéfices d'une entreprise ou l'évaluation de son équipe de direction, ainsi que des facteurs économiques plus larges. Cette approche se distingue de l’analyse technique, qui s’intéresse aux particularités des marchés financiers, comme notamment la détection de phénomènes saisonniers.
Obligations : instruments de dette émis par un gouvernement, une société ou une autre entité pour financer et développer ses activités. Ces instruments offrent aux investisseurs un rendement sous la forme de paiements périodiques fixes et le remboursement éventuel du capital à l'échéance.
Dynamiques macros : La macroéconomie est la branche de l'économie qui étudie les facteurs à grande échelle, ou dynamiques, liés à l'économie, tels que l'inflation, le chômage ou la productivité.
Gestion passive: Une approche d’investissement qui consiste à reproduire un marché ou un indice spécifique. On parle de gestion passive car elle cherche à refléter un indice, en le reproduisant entièrement ou partiellement, plutôt que de procéder à une sélection active de titres ou de choisir des valeurs à conserver. Le principal avantage de la gestion passive est d'être exposée à un marché spécifique tout en proposant des frais généralement moins élevés que ceux d'un fonds géré activement.
Plateforme d'investissement robotisée : plateforme d'investissement qui gère les investissements pour le compte d'un investisseur en utilisant des informations personnelles telles que l'âge, la tolérance au risque, l'horizon d'investissement. Des algorithmes sont utilisés pour sélectionner des investissements dans le but de maximiser les performances tout en maintenant un niveau de risque acceptable pour l'individu.
SPY : SPDR® S&P 500® ETF Trust a été le premier ETF, lancé en 1993, à offrir une exposition à l'indice S&P 500.
Volatilité : le taux et l’ampleur selon lesquels le cours d’un portefeuille, d’un titre ou d’un indice évolue à la hausse ou à la baisse. Si le prix fluctue fortement à la hausse et à la baisse, il présente une volatilité élevée. Si le prix évolue plus lentement et dans une moindre mesure, sa volatilité est plus faible. Plus la volatilité est élevée, plus le risque de l'investissement est important.
Rendement : niveau de revenu offert par un titre financier, généralement exprimé en pourcentage. Pour les actions, une mesure courante est le rendement du dividende, qui divise les paiements de dividendes récents pour chaque action par le cours de l’action. Dans le cas d'une obligation, il s'agit du paiement du coupon divisé par le cours actuel de l'obligation. Pour les fonds d'investissement, il est calculé en divisant les dividendes par action de l'exercice en cours (y compris les dividendes prospectifs) par le prix actuel de l'action, puis en multipliant par 100 pour obtenir un pourcentage.
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur au moment de la publication et peuvent différer de celles d'autres personnes/équipes de Janus Henderson Investors. Les références faites à des titres individuels ne constituent pas une recommandation d'achat, de vente ou de détention d'un titre, d'une stratégie d'investissement ou d'un secteur de marché, et ne doivent pas être considérées comme rentables. Janus Henderson Investors, son conseiller affilié ou ses employés peuvent avoir une position dans les titres mentionnés.
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Toutes les données de performance tiennent compte du revenu, des gains et des pertes en capital mais n'incluent pas les frais récurrents ou les autres dépenses du fonds.
Les informations contenues dans cet article ne constituent pas une recommandation d'investissement.
Il n'y a aucune garantie que les tendances passées se poursuivront ou que les prévisions se réaliseront.
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Principaux points à retenir :
- Nous pensons que le marché des ETF actifs domiciliés en Europe atteindra 1 000 milliards de dollars d'ici 2030, sous l'effet de l'évolution des préférences des investisseurs, des pressions démographiques et de l'intérêt croissant des investisseurs mondiaux.
- La croissance prévue du marché européen des ETF actifs souligne une tendance plus large dans le paysage financier mondial, où l'immédiateté, la transparence et la gestion active sont de plus en plus appréciées.
- Dans ce contexte, les investisseurs nationaux et internationaux devraient envisager de plus en plus d'investir dans des ETF actifs domiciliés en Europe.
