Instantané : Des taux élevés pendant plus longtemps... ou pour le moment

Au début de l’année 2024, l'environnement a été en grande partie marqué par l’abandon par les acteurs de marché de leurs prévisions excessives de baisses des taux par la Réserve fédérale (Fed). En effet, le ton accommodant du président de la Fed Jerome Powell à la fin 2023 s’est heurté à des pressions inflationnistes tenaces et à une croissance américaine plus résiliente et plus stable. Les récents chiffres sur l'inflation supérieurs aux attentes ont rendu les marchés nerveux, car les taux ont atteint des plus hauts en 2024 et affichent une volatilité extrême. La Fed privilégie à nouveau les statistiques afin de prendre des décisions en connaissance de cause.

Chaque nouveau chiffre sur l’inflation revêt une importance élevée. Le marché attendait que soit publiée une inflation conforme aux attentes pour avoir la garantie que la Fed ne commençait pas à perdre sa bataille contre l'inflation. La bonne nouvelle tient au fait que l’indice PCE « core » américain, l'indicateur préféré de la Fed pour mesurer l’inflation, a confirmé que malgré sa persistance, celle-ci ne s’accélère pas comme certains le craignaient. Elle est ressortie à 2,8 %, soit un niveau stable par rapport au mois dernier. L'indicateur en variation mensuelle est également demeurée stable à 0,3 %, soit un niveau similaire à celui du mois dernier.

Or la Fed a besoin que ce dernier chiffre mensuel moyen oscille dans la fourchette de 0,15 à 0,2 % pour pouvoir atteindre son objectif d'inflation de 2 %, ce qui ne semble pas pour tout de suite. Bien que l’inflation soit encore trop élevée pour parvenir à rassurer la Fed, si de nouveaux progrès sont réalisés, il sera encore raisonnable de prévoir une, voire deux baisses des taux en 2024. Plus précisément, l’inflation des services – à l’exclusion des secteurs plus volatils du logement et de l’énergie – a progressé de 0,4 % par rapport au mois dernier, soit une légère accélération.

La robustesse de l’emploi, la vigueur actuelle de l’économie américaine et le ralentissement mais la persistance de l’inflation laissent à penser à l’équipe de Janus Henderson que la patience de la Fed est la bonne approche. Un indicateur important mais peu suivi est l’indice Citi Economic Surprise, qui mesure les surprises réservées par les statistiques par rapport aux prévisions de marché. Cet indicateur a enregistré un repli régulier au cours de ces derniers mois, ce qui pourrait indiquer qu’une hausse du taux des Fed funds pourrait effectivement faire ralentir les statistiques macroéconomiques américaines.

Que ce taux soit élevé pendant plus longtemps ou juste pour le moment, les investisseurs devraient tirer profit de ces rendements les plus élevés de la décennie et, tout comme la Fed, continuer à suivre de près les statistiques.