JH Explorer : Les enseignements de la conférence J.P. Morgan Healthcare 2025
Le gérant Dan Lyons partage les Principaux éléments à retenir de l'une des plus grandes conférences annuelles du secteur, en soulignant que malgré le récent recul des valeurs de la santé, les perspectives d'innovation et de conclusion d'accords semblent plus fortes que jamais.
![Daniel Lyons, PhD, CFA](https://www.janushenderson.com/wp-content/uploads/sites/4/Headshot-thumbnail_Dan-Lyons.png?w=150")
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Principaux points à retenir :
- La conférence J.P. Morgan Healthcare 2025 s'est déroulée dans le sillage d'une baisse significative des actions du secteur de la santé, mais nous n'avons vu aucun signe de ralentissement du rythme de l'innovation médicale.
- Au contraire, de nouvelles fusions et acquisitions ont été annoncées et les entreprises ont fait état de progrès significatifs dans le développement de leur pipeline et de lancements de produits importants.
- Nous sommes sortis de la conférence convaincus que les valorisations actuelles ne reflètent pas de manière adéquate le potentiel de croissance du secteur, créant ainsi une opportunité pour les investisseurs à long terme.
Depuis 25 ans, des membres de notre équipe chargée du secteur de la santé assistent à la J.P. Morgan Healthcare Conference, un événement d'une semaine qui a lieu chaque année en janvier et permet de prendre le pouls du secteur pour l'année à venir.
L'édition 2025, organisée à San Francisco aux États-Unis, a eu lieu à un moment clé : un mois plus tôt, les actions du secteur de la santé ont dévissé après la nomination controversée de Robert F. Kennedy Jr. à la tête du ministère de la santé et des services sociaux et la publication de résultats d'essais cliniques décevants pour un certain nombre de candidats-médicaments phares. Le tragique assassinat du directeur général de United Healthcare a également suscité des préoccupations en matière de sécurité.
A l'aube, à San Francisco, lors de la conférence J.P. Morgan Healthcare 2025.
Outre une météo exceptionnellement clémente (au lieu de la pluie battante habituelle), la conférence de cette année a été marquée par les innovations prometteuses dans le secteur. Nos agendas étaient remplis du matin au soir, entre les présentations d'entreprises et les rencontres en tête à tête avec des cadres-dirigeants et des leaders du secteur. Voici quelques faits marquants et enseignements de cette semaine passée à San Francisco :
Les valorisations semblent en décalage avec les fondamentaux
Le repli des valeurs de la santé à la fin de l'année 2024 semble en décalage avec les informations fournies par les entreprises du secteur tout au long de la semaine, notamment les évolutions prometteuses concernant les pipelines et le succès exceptionnel rencontré par des produits lancés récemment. Par exemple, après avoir atteint un sommet en novembre, une société biotechnologique de petite capitalisation a subi une baisse à deux chiffres alors qu'elle n'avait pas annoncé de mauvaises nouvelles. Au contraire, lors de la conférence, la direction a livré des informations encourageantes sur la nouvelle plateforme de thérapies contre les maladies neuromusculaires telles que la myopathie de Duchenne et la myopathie facio-scapulo-humérale. L'entreprise devrait publier les résultats de plusieurs essais cette année et en 2026. Nous avons eu l'occasion de rencontrer ses dirigeants et notre confiance à leur égard en est sortie renforcée.
Vers un rebond des fusions-acquisitions ?
L'année dernière, les opérations de fusion-acquisition se sont élevées à seulement 45 milliards USD, moitié moins que la moyenne des dix dernières années. À noter qu'aucune opération supérieure à 5 milliards de dollars n'a été annoncée, ce qui peut avoir contribué à la défiance des investisseurs, en particulier à l'égard du secteur biotechnologique.
Néanmoins, les entreprises annoncent souvent des acquisitions lors de la conférence organisée par J.P. Morgan. D'ailleurs, Johnson & Johnson a ouvert le bal cette année en confirmant le rachat d'Intra-Cellular Therapies pour 15 milliards USD, la plus grosse opération dans le secteur depuis plus d'un an. En outre, un certain nombre d'entreprises non cotées ont été rachetées, notamment Scorpion Therapeutics, pour laquelle Eli Lilly déboursera jusqu'à 2,5 milliards USD, et IDRx, dont GSK a fait l'acquisition pour 1 milliard USD.
Ces opérations sont peut être un aperçu de ce qui se passera en 2025. D'ici la fin de la décennie, les laboratoires pharmaceutiques devront faire face à l'expiration de brevets sur des médicaments qui génèrent plus de 250 milliards USD de chiffres d'affaires, ce qui les poussera à reconstituer leurs pipelines en procédant à des fusions-acquisitions. Par ailleurs, l'autorité américaine de la concurrence (Federal Trade Commission) s'annonce plus conciliante sous l'administration Trump, ce qui pourrait également encourager les opérations de fusion-acquisition.
La biotechnologie n'est pas le seul domaine où l'innovation est rapide
La conférence de cette année a peut-être été l'une des plus importantes pour les technologies médicales, un domaine qui a vu le lancement de nouveaux produits et une divergence entre les entreprises qui ont des atouts et celles qui n'en ont guère. La conférence nous a confortés dans l'idée quel le marché des technologies médicales est propice à la sélection de titres, dans lequel il est possible de tirer parti d'une croissance exceptionnellement forte.
Par exemple, une entreprise a fait état d'une explosion du nombre d'examens d'électrophysiologie, des tests diagnostiques et thérapeutiques utilisés pour traiter les anomalies du rythme cardiaque (arythmies). Elle prévoit d'ailleurs une demande importante pour ce type d'examens dans un avenir proche. Une nouvelle technique dite d'« ablation par champ pulsé » (« pulsed field ablation » ou PFA) pour le traitement de la fibrillation auriculaire, une forme courante d'anomalie du rythme cardiaque qui peut augmenter le risque d'accident vasculaire cérébral, contribuera à cet essor. La PFA s'est révélée être une option plus sûre que les techniques plus anciennes. Elle a donc été massivement adoptée depuis son homologation par les autorités sanitaires il y a un peu plus d'un an. Compte tenu de l'engouement pour la PFA, dont le nombre d'interventions devrait dépasser sa moyenne historique en 2025, le chiffre d'affaires réalisé grâce à cette technique pourrait augmenter significativement cette année encore.
De telles opportunités favorisent également les fusions-acquisitions dans le domaine des technologies médicales : en janvier, Stryker a annoncé le rachat pour 5 milliards USD d'Inari Medical, un leader dans le domaine des dispositifs vasculaires périphériques permettant de prévenir les thromboses. Par ailleurs, Boston Scientific a annoncé le rachat des 74% restants du capital de Bolt Medical pour 664 millions USD. D'après nous, ces deux opérations montrent que l'innovation dans le domaine de la santé est bien vivante.
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L’industrie de la santé est soumise à des réglementations gouvernementales, des taux de remboursement et des approbations gouvernementales de produits et de services différents, ce qui pourrait avoir une incidence considérable sur les prix et la disponibilité et celle-ci peut être légèrement affectée par une obsolescence rapide et par l’expiration des brevets.
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Informations importantes :
Veuillez consulter, ci-dessous, les informations importantes relatives aux fonds visés dans cet article.
- Les actions/parts peuvent perdre rapidement de la valeur et impliquent généralement des niveaux de risques plus élevés que les obligations ou les instruments du marché monétaire. La valeur de votre placement peut par conséquent chuter.
- Un Fonds fortement exposé à une région géographique ou à un pays donné implique des risques plus importants qu’un Fonds plus largement diversifié.
- Le Fonds est axé sur des secteurs ou des thématiques d’investissement particuliers, et peut être fortement touché par des facteurs tels que les modifications des règlementations gouvernementales, la concurrence accrue sur les prix, les progrès technologiques et d’autres événements défavorables.
- Le Fonds peut avoir recours à des instruments dérivés dans le but de réaliser ses objectifs d’investissement. Cela peut générer un « effet de levier », qui peut amplifier les résultats d’un investissement, et les gains ou les pertes pour le Fonds peuvent être supérieurs au coût de l’instrument dérivé. Les instruments dérivés présentent également d’autres risques, et en particulier celui qu’une contrepartie à un instrument dérivé ne respecte pas ses obligations contractuelles.
- Si le Fonds détient des actifs dans des devises autres que la devise de référence du Fonds ou si vous investissez dans une catégorie d’actions/de parts d’une devise différente de celle du Fonds (sauf si elle est « couverte »), la valeur de votre investissement peut être soumise aux variations des taux de change.
- Lorsque le Fonds, ou une catégorie d’actions/de parts couverte, vise à atténuer les fluctuations de change d’une devise par rapport à la devise de référence, la stratégie elle-même peut créer un impact positif ou négatif relativement à la valeur du Fonds en raison des différences de taux d’intérêt à court terme entre les devises.
- Les titres du Fonds peuvent devenir difficiles à valoriser ou à céder au prix ou au moment désiré, surtout dans des conditions de marché extrêmes où les prix des actifs peuvent chuter, ce qui augmente le risque de pertes sur investissements.
- Le Fonds peut perdre de l’argent si une contrepartie avec laquelle le Fonds négocié ne veut ou ne peut plus honorer ses obligations, ou en raison d’un échec ou d’un retard dans les processus opérationnels ou de la défaillance d’un fournisseur tiers.
Risques spécifiques
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- Le Fonds est axé sur des secteurs ou des thématiques d’investissement particuliers, et peut être fortement touché par des facteurs tels que les modifications des règlementations gouvernementales, la concurrence accrue sur les prix, les progrès technologiques et d’autres événements défavorables.
- Le Fonds peut avoir recours à des instruments dérivés dans le but de réaliser ses objectifs d’investissement. Cela peut générer un « effet de levier », qui peut amplifier les résultats d’un investissement, et les gains ou les pertes pour le Fonds peuvent être supérieurs au coût de l’instrument dérivé. Les instruments dérivés présentent également d’autres risques, et en particulier celui qu’une contrepartie à un instrument dérivé ne respecte pas ses obligations contractuelles.
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- Lorsque le Fonds, ou une catégorie d’actions/de parts couverte, vise à atténuer les fluctuations de change d’une devise par rapport à la devise de référence, la stratégie elle-même peut créer un impact positif ou négatif relativement à la valeur du Fonds en raison des différences de taux d’intérêt à court terme entre les devises.
- Les titres du Fonds peuvent devenir difficiles à valoriser ou à céder au prix ou au moment désiré, surtout dans des conditions de marché extrêmes où les prix des actifs peuvent chuter, ce qui augmente le risque de pertes sur investissements.
- Le Fonds peut encourager un niveau supérieur de coûts de transaction consécutivement à un investissement sur des marchés négociés moins activement ou moins développés par rapport à un fonds qui investit sur des marchés plus actifs / plus développés.
- Le Fonds peut perdre de l’argent si une contrepartie avec laquelle le Fonds négocié ne veut ou ne peut plus honorer ses obligations, ou en raison d’un échec ou d’un retard dans les processus opérationnels ou de la défaillance d’un fournisseur tiers.
Risques spécifiques
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Principaux points à retenir :
- La conférence J.P. Morgan Healthcare 2025 s'est déroulée dans le sillage d'une baisse significative des actions du secteur de la santé, mais nous n'avons vu aucun signe de ralentissement du rythme de l'innovation médicale.
- Au contraire, de nouvelles fusions et acquisitions ont été annoncées et les entreprises ont fait état de progrès significatifs dans le développement de leur pipeline et de lancements de produits importants.
- Nous sommes sortis de la conférence convaincus que les valorisations actuelles ne reflètent pas de manière adéquate le potentiel de croissance du secteur, créant ainsi une opportunité pour les investisseurs à long terme.
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