Allocation active aux gagnants d’actions thématiques

Les actions thématiques offrent aux investisseurs la possibilité de s’exposer à l’innovation et aux changements transformateurs qui remodèlent le paysage mondial. Les soins de santé, l’immobilier, la technologie et l’investissement durable en actions peuvent tirer parti des changements structurels sismiques et, dans certains cas, y contribuer. Du point de vue de l’investissement, les fonds de ce domaine possèdent des caractéristiques distinctes et ont des moteurs de performance uniques. Cela signifie qu’ils peuvent constituer des éléments importants d’une boîte à outils qui, en ayant recours à la bonne approche, peuvent être activement mélangés pour optimiser la composition du portefeuille afin d’obtenir toute une gamme de résultats.

Les investisseurs doivent penser différemment

Comme nous l’avons vu dans un article récent sur le changement de régime, les investisseurs doivent réévaluer la constitution de leur portefeuille et leurs attentes en matière de performance. Il est plus important que jamais d’identifier les futurs gagnants, car l’incertitude économique met fin au scénario selon lequel « la marée montante met à flot tous les navires ». Les préférences des consommateurs évoluant rapidement et les perturbateurs accélérant le changement, le bruit à court terme peut sembler fort. Il est donc utile de prendre du recul et d’évaluer les facteurs à plus long terme.

Alignement sur les facteurs macroéconomiques à long terme

Chez Janus Henderson, nous voyons trois facteurs macroéconomiques clés qui auront un impact sur les perspectives d’investissement, les performances, les risques et les opportunités au cours de la prochaine décennie :

• Le réalignement géopolitique rend plus importante que jamais la compréhension de l’impact sur l’environnement commercial et les chaînes d’approvisionnement. La politique peut représenter un levier d’investissement qui doit être géré activement.
• L’évolution démographique modifie le paysage de l’investissement. Cela s’avère évident avec le vieillissement de la population assorti de besoins de consommation différents, la numérisation qui transforme les modes de vie et les jeunes générations qui consomment des produits et des services de différentes manières.
• La hausse des taux d’intérêt à des niveaux plus élevés pendant plus longtemps a entraîné le retour du coût du capital. L’argent n’étant plus « gratuit », les performances des capitaux propres et des obligations sont affectées de différentes manières, les entreprises donnant la priorité aux économies de coûts et d’efficacité et devant prendre de meilleures décisions en matière de dépenses d’investissement.

Exploiter des caractéristiques distinctes pour créer un mélange unique

Ces facteurs macroéconomiques se combinent pour instaurer un environnement dans lequel les fonds et stratégies de soins de santé, de technologie, d’immobilier et d’actions durables peuvent prospérer. Ils constituent de plus en plus un complément important et puissant à un vaste portefeuille d’investissement.

De même, les thèmes peuvent fausser ou faire pencher les portefeuilles et entraîner un risque de concentration involontaire. Par conséquent, une approche d’experts s’avère nécessaire pour tirer parti des caractéristiques uniques et des facteurs de performance de l’exposition aux thèmes.

Par exemple, la technologie est actuellement plus valorisée mais offre un fort potentiel de croissance ; les soins de santé assurent généralement une orientation plus défensive et plus valorisante ; l’immobilier peut apporter une protection contre l’inflation étant donné que les loyers sont souvent liés à l’inflation, tandis que la durabilité se trouve au cœur des préoccupations mondiales et donne la priorité aux facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance.

Grâce à la plateforme d’analyse exclusive Janus Henderson Edge™, il est possible de déterminer les facteurs clés de chaque thème. Comme le montre le graphique 1, les thèmes présentent des caractéristiques sensiblement différentes – telles que la croissance, la valeur, les caractéristiques mondiales, défensives et de protection contre l’inflation. Cela signifie que le bon mélange peut créer un portefeuille d’opportunités intéressantes qui peuvent être résilientes à travers divers cycles de marché.

Quelle est la différence entre un fonds thématique et un fonds sectoriel ?

Lorsque l’on cherche à prendre en compte des thématiques dans un portefeuille, il y a un point important à comprendre : quelle est la différence entre un fonds thématique et un fonds sectoriel ? En gros, un thème est le changement structurel qui se produit dans la société. Un fonds thématique peut être axé uniquement sur ce thème. Cela peut avoir des avantages, mais à notre avis, bon nombre des fonds thématiques que nous voyons ont une portée trop étroite. En revanche, un fonds sectoriel peut être exposé à un certain nombre de thèmes. Ou simplement être un ensemble de fonds d’un secteur choisi sans référence à des thèmes généraux. Encore une fois, une analyse détaillée des fonds en question est importante pour s’assurer que l’exposition fournie est conforme à l’intention.

Une forte disparité des actions favorise l’investissement actif

Nous pensons que l’investissement thématique, s’il est effectué de la bonne manière, donne la possibilité de générer une surperformance par rapport aux marchés plus larges à long terme et d’atteindre certains objectifs des investisseurs. Mais il s’avère difficile de se frayer un chemin dans la masse d’offres pour trouver ce qui est juste. Un certain nombre de fonds thématiques passifs sont disponibles, mais nous appelons à la prudence. Beaucoup entretiennent au mieux des liens lâches avec un thème, sans que l’on sache pourquoi certains titres sont détenus. En outre, le coût du capital plus élevé s’accompagne d’une pression sur les entreprises les plus faibles, ce qui entraîne une plus grande dispersion entre les gagnants et les perdants. Nous croyons donc fermement à l’importance de la recherche fondamentale et de la sélection active de titres dans ce domaine.

Par exemple, dans les secteurs de la santé et de la technologie, il existe une forte disparité entre les actions les plus performantes et celles les moins performantes, ce depuis de nombreuses années. Ces domaines plus spécialisés ou de niche, tels que la biotechnologie et les semi-conducteurs, nécessitent les connaissances, l’expérience et l’expertise d’un gestionnaire hautement qualifié pour identifier les futurs gagnants et éviter les perdants.

En résumé, nous pensons que les stratégies thématiques peuvent être un complément important et puissant à un vaste portefeuille d’investissement. Cependant, il est important d’adopter une approche réfléchie et de regarder au-delà du battage médiatique pour s’assurer que les portefeuilles des investisseurs sont améliorés. Ainsi, lors de l’évaluation des fonds thématiques, il y a des questions importantes à se poser :

• Quel est le but de cet investissement, p. ex. performances/diversification ?
• Quel est le calendrier d’investissement proposé ?
• Dans quelle mesure la stratégie est-elle étroitement liée au thème ciblé ?
• Quelles sont les inclinaisons sectorielles, régionales ou factorielles d’un fonds à l’étude, et comment cela se combinera-t-il avec les avoirs existants ?

L’équipe Constitution de portefeuille et Stratégie de Janus Henderson, qui analyse chaque année plus de 20 000 portefeuilles modèles à la lumière de consultations auprès de 4 900 professionnels de la finance, se tient à votre disposition pour vous aider à répondre à ces questions.

Information importante

L’industrie de la santé est soumise à des réglementations gouvernementales, des taux de remboursement et des approbations gouvernementales de produits et de services différents, ce qui pourrait avoir une incidence considérable sur les prix et la disponibilité et celle-ci peut être légèrement affectée par une obsolescence rapide et par l’expiration des brevets.

Les titres immobiliers, y compris les fonds de placement immobilier (FPI ou REIT), sont sensibles aux variations des valeurs immobilières et des revenus locatifs, aux impôts fonciers, aux taux d'intérêt, aux exigences fiscales et réglementaires, à l'offre et à la demande, ainsi qu'aux compétences des directions et à la solvabilité des entreprises. De plus, les FPI pourraient ne pas être admissibles à certains avantages fiscaux ou exemptions d’enregistrement, ce qui pourrait avoir des conséquences économiques négatives.

Les secteurs technologiques peuvent être considérablement affectées par l’obsolescence des technologies existantes, la brièveté des cycles de production, la chute des prix et des bénéfices, la concurrence des nouveaux arrivants sur le marché et la conjoncture économique dans son ensemble Un investissement centré sur une seule industrie pourrait être plus volatil que la performance d’investissements moins concentrés et que le marché dans son ensemble.

L'investissement durable ou environnemental, social et de gouvernance (ESG) prend en compte des facteurs qui vont au-delà de l'analyse financière traditionnelle. Cette approche peut limiter les investissements disponibles et conduire à des performances et des expositions différentes. Ces dernières peuvent s’avérer plus concentrées dans certains domaines que le marché dans son ensemble.

Des investissements concentrés sur un seul secteur ou une seule région seront plus sensibles à des facteurs influant ces segments et pourraient s'avérer plus volatils que des investissements moins concentrés ou que le marché dans son ensemble.