Performance absolue : pas le moment de se reposer sur ses lauriers
Dans un contexte où les marchés sont fragilisés par une croissance plus faible, une inflation élevée et des incertitudes géopolitiques, l'équipe Construction et Stratégie de portefeuille évoque les avantages potentiels d'une allocation à des stratégies actions liquides et diversifiantes, telles que celles à performance absolue. Ces stratégies sont en effet en mesure de générer de la performance aussi bien dans les bonnes que dans les mauvaises périodes.
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This article is part of the latest Trends and Opportunities report, which outlines key themes for the next stage of this market cycle and their nuanced implications across global asset classes.
S'agissant des stratégies actions de performance absolue, exploiter la volatilité sera essentiel pour tirer parti des opportunités via des positions aussi bien courtes que longues.
Retour sur 2022
- Au cours d'une année marquée par une croissance plus faible, une inflation élevée et de multiples risques géopolitiques, les obligations et les actions ont souffert de façon concomitante, ce qui n'était arrivé que trois fois depuis 1928.
- Outre le fait de présenter des corrélations plus faibles, les alternatives liquides ont montré une volatilité et des drawdowns plus faibles que les actions et les obligations, les stratégies actions diversifiantes comme celles à performance absolue produisant des performances certes modestes, mais positives.
- Les portefeuilles exposés à des stratégies alternatives liquides telles que celles à performance absolue se sont généralement mieux comportés que ceux qui n'y étaient pas exposés. Ce point souligne qu'une allocation stratégique aux alternatives liquides devrait être envisagée, et ce quel que soit l'horizon de l'investisseur.
Performances 2022 : solutions alternatives par rapport aux principaux indices de marché
Source : HFR et Morningstar. Données au 31 décembre 2022.
Perspectives
- Les banques centrales mondiales ont lutté contre l'inflation en relevant agressivement leurs taux directeurs. Nous anticipons de nouveaux relèvements, mais de moindre ampleur. Les taux terminaux devraient être plus élevés que dans un passé récent, ce qui devrait alimenter un surcroit de volatilité dans les marchés actions.
- Le durcissement des conditions financières conduit à penser que nous devrions nous attendre à une plus grande divergence des performances de marché comparé à ces dernières années, avec autant d'entreprises gagnantes que perdantes.
- Les corrélations entre actions et obligations ont nettement augmenté, tandis que celles entre les stratégies à performance absolue et les actions ont fortement diminué. Cette tendance devrait perdurer une bonne partie de l'année 2023.
L'effet d'une stratégie de performance absolue dans un portefeuille 60/40
| Obligations internationales | Actions Monde | Absolute Return | Portefeuille 11 | Portefeuille 22 | Capture de Port. 2 vs Port. 1 |
|
|---|---|---|---|---|---|---|
| Performance la plus basse sur 5 ans | -2,38 % | -4,49 % | -4,33 % | -1,01 % | -0,52 % | 51 % |
| Performance moyenne sur 5 ans | 3,83 % | 7,48 % | 1,13 % | 6,23 % | 5,61 % | 90 % |
| Performance la plus élevée sur 5 ans | 8,31 % | 20,45 % | 6,49 % | 14,91 % | 13,43 % | 90 % |
Source : Morningstar, analyse par l'équipe PCS de Janus Henderson. Données au 31 décembre 2022.
Remarque : le tableau présente les performances annualisées sur 5 ans glissants basées sur toutes les périodes de 5 ans de janvier 1990 à décembre 2022. Obligations mondiales = indice Bloomberg Global Aggregate TR USD ; Actions mondiales = indice MSCI ACWI NR USD ; Performance absolue = Indice HFRX Absolute Return.
Perspective de l'équipe PCS
- Du fait de l'augmentation des corrélations entre les principales classes d'actifs et d'une volatilité qui devrait rester élevée, l'appétit des investisseurs pour les solutions alternatives a augmenté.
- S'agissant des stratégies actions de performance absolue, exploiter la volatilité sera essentiel pour tirer parti des opportunités via des positions aussi bien courtes que longues.
- Les positions courtes devrait être alimentées par les changements d'habitudes des consommateurs et des entreprises face à la hausse des coûts, la demande devant probablement reculer. Les positions longues pourraient exploiter des opportunités parmi les entreprises aux fondamentaux sains, capables d'absorber les chocs, et affichant désormais des valorisations plus faibles.
- Les positions courtes devrait être alimentées par les changements d'habitudes des consommateurs et des entreprises face à la hausse des coûts, la demande devant probablement reculer. Les positions longues pourraient exploiter des opportunités parmi les entreprises aux fondamentaux sains, capables d'absorber les chocs, et affichant désormais des valorisations plus faibles.
- Les stratégies de performance absolue peuvent s'adapter à des situations inhabituelles en pilotant leur exposition nette au marché. Elles offrent ainsi un certain potentiel de protection à la baisse lorsque le marché se retourne, tout en capturant de manière opportuniste les performances au cours d'un cycle complet de marché.
PCS - Tendances et Opportunités
Comprendre les tendances du marché pour construire un portefeuille
Notes de bas de page
1Portefeuille 1 = 60 % actions mondiales, 40 % obligations mondiales
1Portefeuille 2 = 50 % actions mondiales, 40 % obligations mondiales, 10 % performance absolue
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur au moment de la publication et peuvent différer de celles d'autres personnes/équipes de Janus Henderson Investors. Les références faites à des titres individuels ne constituent pas une recommandation d'achat, de vente ou de détention d'un titre, d'une stratégie d'investissement ou d'un secteur de marché, et ne doivent pas être considérées comme rentables. Janus Henderson Investors, son conseiller affilié ou ses employés peuvent avoir une position dans les titres mentionnés.
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Toutes les données de performance tiennent compte du revenu, des gains et des pertes en capital mais n'incluent pas les frais récurrents ou les autres dépenses du fonds.
Les informations contenues dans cet article ne constituent pas une recommandation d'investissement.
Il n'y a aucune garantie que les tendances passées se poursuivront ou que les prévisions se réaliseront.
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