En bref : quelles seront les répercussions sur les marchés des tarifs douaniers du « Liberation Day » proclamé par Donald Trump ?

Le « Liberation Day » pourra ou non faire sortir les marchés de l’impasse dans laquelle ils se trouvent concernant la politique commerciale américaine. Les investisseurs et les équipes de direction des entreprises n’aiment pas les incertitudes, mais le caractère décousu et peu fiable des annonces tarifaires en génère beaucoup.

Mercredi, un large éventail de droits de douane devraient être imposés, mais tout, de l’ampleur au calendrier en passant par les différences entre chaque pays, semble encore quelque peu aléatoire. Les estimations du taux tarifaire moyen futur vont de quelques points de pourcentage dans des scénarios modérés à des niveaux à deux chiffres dans des scénarios plus offensifs. Il n’est pas clair non plus dans quelle mesure les droits de douane constituent une stratégie de négociation visant à atteindre un autre objectif plutôt qu'à être l’objectif final. Ce qui semble moins incertain, c’est que les droits de douane sont, à quelques exceptions près, susceptibles d’être défavorables à la croissance économique, aux consommateurs et aux marchés.

Inquiétudes des consommateurs

Les consommateurs américains ont déjà fait part de leurs inquiétudes concernant les droits de douane dans de récentes enquêtes. Celle sur le sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan suggère que les consommateurs américains s’attendent à une inflation moyenne de 5 % au cours de l'année prochaine. Même s’il faut peut-être prendre les résultats de cette enquête avec des pincettes, elle a également coïncidé avec une baisse significative de la confiance des consommateurs, les particuliers s’inquiétant de la hausse des prix en raison des droits de douane.

De même, la confiance des entreprises s’est affaissée après avoir bondi au cours du second semestre 2024. Aux États-Unis, il est à craindre que la hausse des prix imputable aux droits de douane pèsera sur le revenu réel et la croissance des dépenses. En dehors des États-Unis, où les exportations de biens ont tendance à revêtir une importance économique plus importante, le problème se concentre davantage sur leur impact sur l’industrie et leurs répercussions sur l’ensemble de l’économie.

Conséquences sur le marché

Les écarts de performance entre les marchés ont récemment été notables. Après avoir enregistré de bonnes performances à la suite des élections américaines de novembre 2024, les actions américaines ont été les plus grandes perdantes en raison de l’incertitude accrue en 2025. Elles n’ont pas bénéficié des catalyseurs positifs qui ont propulsé les actions européennes et chinoises à la hausse depuis le début de l’année, ces deux régions ayant bénéficié de nouvelles politiques de relance de la part de leurs gouvernements respectifs. Toutefois, l'Europe et la Chine apparaissent quelque peu vulnérables, en particulier l'Europe, où il semble exister un décalage temporel important entre les conséquences négatives de toute application immédiate des droits de douane et l’impact à plus long terme de l’augmentation des dépenses publiques.

Bien qu’il soit toujours difficile d'estimer ce que les marchés anticipent avant un événement, nous pouvons analyser quelques éléments pour en tirer certaines indications. Les enquêtes auprès des investisseurs suggèrent que les attentes demeurent modérées quant à une possible mise en œuvre plus étendue des droits de douane, bien que les attentes soient désormais plus proches du discours de Donald Trump qu’elles ne l’étaient en décembre. Cela laisse supposer que si le verdict tarifaire est conforme au message, il existe encore une possibilité de réaction davantage négative. De même, les valorisations restent élevées par rapport à leurs niveaux historiques, ce qui laisse à penser qu’une issue qui aurait un impact plus défavorable sur les bénéfices pourrait encore entraîner une nouvelle baisse.

Toutefois, nous décelons également certains signes d’excès de pessimisme qui pourraient indiquer que l'évolution négative des marchés va se prolonger, ce qui est particulièrement manifeste dans les résultats des enquêtes qui montrent que le sentiment des investisseurs particuliers et professionnels américains s’est considérablement détérioré pour atteindre un niveau extrême. Un tel pessimisme à l’égard des marchés est souvent associé à de meilleures performances futures, mais n’exclut pas non plus de nouvelles baisses. Toutefois, il est également important de noter que les signes de capitulation des investisseurs institutionnels ont été moins nombreux. Ces derniers pourraient toutefois continuer de réaliser des ventes supplémentaires si l’actualité continue de susciter des inquiétudes.

Considérations relatives au positionnement des portefeuilles

La question la plus importante est peut-être de savoir si une guerre commerciale mondiale peut faire basculer cette économie de fin de cycle dans une récession mondiale. Même si la réponse est toujours négative d'après nous, les actions américaines restent relativement onéreuses et donc potentiellement sensibles à des mauvaises surprises liées au « Liberation Day » ou à toute autre statistique importante à paraître aux États-Unis (par exemple, l’indice des directeurs d’achat du secteur manufacturier de l’Institute for Supply Management et l’emploi non agricole).

Il convient également de garder à l’esprit qu’il est notoirement difficile d’anticiper les marchés, certaines des meilleures séances de marché ayant souvent lieu dans des environnements empreints d’incertitude. Pour les investisseurs capables de résister à cette volatilité sur le court terme, les politiques de relance en Europe et en Chine peuvent se conjuguer aux politiques de relance à venir aux États-Unis (impôts, déréglementation par exemple) pour créer un environnement favorable à moyen terme aux investisseurs actifs. Demeurer investi avec un portefeuille efficacement équilibré peut donc être le meilleur moyen de faire face à la volatilité actuelle.

Informations importantes

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