En bref : Les marchés obligataires encaissent sans broncher les droits de douane imposés par Donald Trump

Les marchés financiers mondiaux sont sous le choc après l’annonce par l’administration Trump de l'imposition de droits de douane réciproques drastiques à 180 pays et partenaires commerciaux. Les craintes d’un ralentissement de la croissance mondiale, d’un coup porté à la rentabilité des entreprises et d’une décélération des dépenses de consommation ont conduit les investisseurs à ajuster leurs prévisions. Les marchés actions et du crédit sont en train de se recalibrer pour tenir compte d'un risque plus élevé, tandis que les rendements des obligations mondiales sont en phase de rebond.

Alors que les nations, les entreprises, les investisseurs et les marchés digèrent l’annonce sur ces droits de douane et ses répercussions, nous tenons à souligner cinq points clés pour les investisseurs qui réfléchissent à la manière d'agir dans l’environnement actuel.

1. Malgré le choc de l’annonce de ces droits de douane qui se sont avérés plus élevés que ce que les marchés n'anticipaient, nous pensons que ces chiffres représentent une proposition initiale qui jette les bases des négociations sachant que l’administration Trump cherche à réorienter la dynamique du commerce mondial.

Bien que nous soyons d’avis que les droits de douane ne sont pas positifs pour la croissance mondiale, nous pensons que leur annonce marque le début, et non la fin, du processus de négociation. En conséquence, nous pensons qu’il y a une forte probabilité qu'ils finissent par s’établir en deçà des chiffres présentés le 2 avril.

Les investisseurs doivent garder à l’esprit que beaucoup de choses peuvent – et vont certainement – changer dans les semaines et les mois qui viennent.

2. En raison de l’incertitude quant à l’orientation et à l’issue finale des négociations commerciales mondiales, les marchés des actifs risqués devraient rester agités sur le court terme.

Nous suggérons aux investisseurs d'éviter d’essayer d’anticiper les marchés car il n’est pas inhabituel d’assister à la fois à de nets rebonds et à des reflux lors d’épisodes de volatilité. Nous pensons plutôt que les investisseurs devraient s’appuyer sur une approche éprouvée consistant à rester investis et diversifiés. C’est également un bon moment pour les investisseurs de revoir leur allocation d’actifs stratégique afin de s’assurer qu’ils sont investis dans des portefeuilles qu’ils sont prêts à conserver à travers tous les cycles de marché.

3. Avec un taux des Fed funds toujours aux alentours de 4,25 % à 4,50 %, la Réserve fédérale (Fed) reste bien placée pour soulager l’économie américaine en assouplissant sa politique monétaire en cas de dégradation du marché du travail.

Nous pensons notamment que la Fed accordera la priorité à son objectif de plein emploi comme le prévoit son mandat (en réduisant ses taux de manière plus agressive) si elle est confrontée à un scénario de hausse du chômage associée à une hausse des prix. D'après nous, les investisseurs obligataires sont du côté de la Fed dans l’environnement actuel.

4. Bien que l’incertitude et la volatilité qui en résulte puissent être malvenues pour la plupart des investisseurs, elles peuvent fournir des opportunités pour les gérants actifs de générer de meilleures performances corrigées du risque. Les ventes généralisées peuvent créer des opportunités de valeur relative intéressantes pour les gérants actifs qui visent un horizon à long terme.

5. Dans un contexte de repli des marchés d'actions, une allocation aux obligations de grande qualité a généré une performance conforme aux espoirs des investisseurs.

ce qui nous conforte dans l’idée que c’est pour faire face à ce genre de périodes agitées que nous détenons des obligations diversifiées de grande qualité – qui servent de contrepoids en cas de volatilité sur les marchés d'actions. Comme le montre le Graphique 1, les principaux indices obligataires ont enregistré des performances généralement positives à la suite de l’annonce des droits de douane.

Résumé

De nombreux secteurs obligataires offrent actuellement des rendements attractifs de 5 à 9 %, avec une volatilité historique inférieure à celle des actions, et l’élargissement récent des spreads de crédit a rendu leurs valorisations plus attrayantes. En outre, les actifs obligataires présentent une fois de plus une corrélation faible ou négative avec les actions, ce que nous considérons comme une composante essentielle des portefeuilles d’investissement en période d’incertitude.

Selon nous, un portefeuille efficacement diversifié doté d'une allocation adaptée aux obligations diversifiées de grande qualité est essentiel dans l’environnement actuel incertain.

Informations importantes

Les portefeuilles gérés activement peuvent ne pas produire les résultats escomptés. Aucune stratégie d'investissement ne peut garantir un profit ou éliminer le risque de perte.

La diversification ne garantit pas un bénéfice et n’élimine pas non plus le risque de perte.

Les titres obligataires sont soumis aux risques de taux d’intérêt, d’inflation, de crédit et de défaut. Le marché obligataire est volatil. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, le prix des obligations baisse généralement, et vice versa. Le remboursement du capital n’est pas garanti et les prix peuvent baisser si un émetteur n’honore pas ses paiements en temps voulu ou si sa solidité financière se détériore.