Expresso européen : impact des tarifs douaniers après le « Liberation Day » sur les actions européennes

Depuis le « Liberation Day », les acteurs du marché ont vécu une période très mouvementée jusqu'à récemment, marquée par une grande volatilité sur les marchés des actions et des obligations. Ce qui nous a le plus surpris dans l'annonce du Président Trump datée du 2 avril, c'est probablement l'absence de droits de douane supplémentaires sur le Canada et le Mexique, ainsi que l'absence de droits de douane sur les produits pharmaceutiques et les semi-conducteurs.

Dans le premier cas, nous avons vu cela d'un bon œil et de manière positive. Dans le second cas, c'est-à-dire les produits pharmaceutiques et les semi-conducteurs, je dois dire que cela nous a quelque peu surpris, et nous étions légèrement sceptiques à l'égard de l'annonce que des droits de douane ne seraient pas appliqués à une date ultérieure. Nous avons eu raison sur ce point. Ce qui est apparu clairement depuis le « Liberation Day », c'est que l'administration Trump examine de très près ces deux secteurs au titre de l'Article 232 afin de déterminer comment ajouter des droits de douane à des secteurs et à des produits spécifiques.

Les autres domaines clés pour lesquels nous avons ressenti le besoin d'agir à la lumière de ce qui a été annoncé sont les secteurs ou les entreprises dont une grande partie de la chaîne d'approvisionnement se trouve en Asie du Sud-Est. À cet égard, je croyais que les consommateurs et les investisseurs penseraient aux fabricants de tenues de sport chics dont une grande partie de la production provient de pays comme le Viêt Nam, le Cambodge et la Thaïlande, qui ont été frappés par des droits de douane élevés. Il semble désormais évident que ces droits de douane ont été interrompus pendant 90 jours, mais nous ne savons pas comment les négociations se déroulent ni comment elles se termineront.

L'autre sujet de préoccupation pour nous est le découplage très clair que l'administration Trump tente d'opérer avec la Chine, et nous devons donc réfléchir de manière très approfondie à notre exposition à la Chine dans les différentes stratégies que nous gérons. Il est clair que cette partie de pingpong sur les tarifs douaniers et que cette incertitude vont se poursuivre. Malheureusement, cette dernière entraînera probablement un ralentissement de la croissance économique, car les entreprises et les dirigeants sont dans l'hésitation à l'égard de leurs projets d'investissement.

Ils sont dans le doute. Or les marchés n'aiment pas l'incertitude. Toutefois, nous restons optimistes concernant les actions européennes pour la simple et bonne raison que le niveau actuel de leurs valorisations, tant par rapport à d'autres marchés qu'en termes absolus, est très intéressant. Deuxièmement, nous pensons vraiment qu'avec les pressions extérieures auxquelles l'Europe est confrontée, tant celles venant de l'est que celles venant de l'ouest, il y a un véritable changement politique, ou une volonté politique de changement et de déréglementation qui arrive sur nos côtes européennes, que ce soit dans le secteur bancaire ou dans le secteur automobile, comme nous l'avons vu avec l'assouplissement des règles sur les émissions de CO₂ en Europe pour les équipementiers automobiles. Troisièmement, citons les avantages que pourraient procurer potentiellement la paix en Ukraine qui auront une incidence sur le continent européen et, par conséquent, sur les actions qui y sont négociées. Nous restons donc optimistes à l'égard des actions européennes malgré l'incertitude de marché provoquée par ces droits de douane. Mais il est clair que la situation évolue chaque jour et que nous devons donc la suivre de près.