Espresso européen : un nouveau paradigme pour les valeurs européennes de la défense

Ces derniers mois ont été particulièrement intéressants pour l'industrie européenne de la défense. Nous avons donc pensé qu'il serait intéressant de regarder un peu ce qui s'y passe. Tout d'abord, nous pensons qu'un changement de paradigme fondamental est en cours dans le secteur de la défense européenne. Après l'effondrement de l'Union soviétique au début des années 1990, les dépenses dans la défense en Europe ont vraiment chuté au bas de la liste des priorités des responsables politiques, mais aussi de l'électorat. Par ailleurs, les investisseurs ont pénalisé le secteur de la défense, car il a été jugé non conforme aux exigences ESG.

Je dirais qu'il y a environ deux ans, tout cela a commencé à être remis en cause. Les tensions géopolitiques se sont exacerbées ; nous sommes malheureusement confrontés à une guerre en Europe ; M. Trump pourrait revenir à la Maison Blanche et la viabilité à long terme de la construction de l'OTAN suscite des interrogations. Il était donc clair que l'Europe devait modifier son approche en matière de défense. Or nous avons constaté une réaction. Selon une statistique, en 2024 par exemple, 18 des 31 pays de l'OTAN honoreront leurs dépenses de 2 % en pourcentage du PIB. En 2016, cinq pays seulement les ont honorées.

Le problème a-t-il été résolu ? Ce problème a-t-il été réglé ? En fait, je pense que nous n'en sommes qu'au début d'un cycle d'investissement de plusieurs décennies dans le secteur de la défense. Trente ans de sous-investissement chronique ne peuvent pas être résolus du jour au lendemain. Différents organismes examinent la situation et affirment que le sous-investissement en Europe s'élève à environ 600 milliards de dollars américains. Donc, le simple fait de dépenser 2 % du PIB ne suffira peut-être pas à rattraper le retard en temps voulu.

Nous ne pouvons pas prévoir les rebondissements géopolitiques ; mais il est très difficile d'imaginer que les investissements ne continueront pas à augmenter dans les prochaines années. Si l'on considère les choses d'un point de vue plus conventionnel en matière d'investissement, les valeurs de la défense se sont redressées ces deux dernières années en raison de ces perspectives initiales. Leurs valorisations restent toutefois raisonnables. Le secteur se négocie plus ou moins en ligne avec l'ensemble du secteur industriel. C'est très intéressant compte tenu des perspectives finales très positives que je viens de mentionner. Par ailleurs, le secteur reste fragmenté, de sorte qu'une consolidation offre une certain potentiel haussier.

Troisièmement, la défense est l’un des rares sous-secteurs dont les perspectives bénéficiaires en Europe sont probablement meilleures qu’aux États-Unis, ce qui rend ces actions européennes très intéressantes.

Le dernier point que je voudrais souligner, c'est que l'acceptation du secteur par les investisseurs est croissante ; et je vais juste emprunter une phrase du PDG d'Euronext, la bourse paneuropéenne. Il a déclaré la semaine dernière : « Il existe une nouvelle forme de facteurs ESG qui circule, c'est l'Énergie, la Sécurité et la Géopolitique ». Un grand nombre d'investisseurs supplémentaires sont donc attendus dans ce secteur.