Actions européennes : Vers un printemps plus chaud après le froid de l’hiver ?

This article is part of the latest Trends and Opportunities report, which outlines key themes for the next stage of this market cycle and their nuanced implications across global asset classes.

La nature plus cyclique des actions européennes par rapport aux actions américaines et leurs valorisations relatives plus faibles offrent un potentiel de hausse important.

Retour sur 2022

• L’inflation, la hausse des rendements obligataires et le conflit en Ukraine sont autant de facteurs qui ont provoqué la baisse des multiples de valorisation et le repli qui s’en est suivi des actions européennes de janvier à septembre, qui ont chuté de 22 % avant de se redresser au quatrième trimestre pour clôturer 2022 au-dessus des actions américaines.
• La hausse des prix de l’énergie a été le principal moteur de l’inflation au sein de la zone euro, qui a atteint le taux stupéfiant de 10,7 % en octobre 2022 et poussé la Banque centrale européenne (BCE) à relever ses taux.
• Les rendements des Bunds allemands à 10 ans, qui ont affiché leur plus haut niveau depuis 11 ans en 2022, ont annoncé une nouvelle ère de hausse des taux sur les marchés développés, ce qui a pénalisé les actions orientées croissance.

Les actions européennes comptent davantage de valeurs cycliques – qui surperforment généralement en cas de hausse des taux – et se négocient avec une décote par rapport aux actions américaines.

Source : (éch. de gauche) Équipe Construction de Portefeuille et Stratégie de Janus Henderson, Morningstar. Les secteurs cycliques incluent l’énergie, les finances, l’industrie et les matériaux. Les secteurs défensifs comprennent les services de communication, la consommation cyclique, la consommation non cyclique, les soins de santé, la technologie, l’immobilier et les services aux collectivités. Au 31 décembre 2022. (éch. de droite) Équipe Construction de Portefeuille et Stratégie de Janus Henderson, Bloomberg. Ratio P/E prévisionnel au 31 décembre 2022.

Perspectives

• Avec le spectre d’une possible récession en perspective, la BCE doit œuvrer avec précaution pour relever ses taux et faire baisser l’inflation de base en 2023. Cela devrait créer un environnement favorable aux secteurs plus orientés « value », ainsi qu’aux entreprises qui peuvent agir comme couverture contre l’inflation et sont moins sensibles à la hausse des taux (par opposition aux bénéfices futurs des valeurs de croissance).
• La structure globalement cyclique du marché européen, conjuguée à des décotes historiques, permet de penser que la moindre bonne nouvelle pourrait avoir un impact considérable. Ainsi, l’Europe est bien positionnée pour tirer parti du moindre répit qui pourrait découler d’un affaiblissement du dollar américain, de la résolution de problèmes géopolitiques ou de la poursuite du redressement de la demande post-pandémique.

Performances des marchés américains et européens : Étant donné son caractère cyclique et « value », le marché européen pourrait surperformer dans un contexte de hausse des taux

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