Espresso européen : l'Europe est capable de s'adapter quelle que soit l'issue de l'élection présidentielle américaine

À l'approche du 5 novembre, l'élection présidentielle [américaine] constitue un enjeu majeur pour les marchés. Les cotes sur le marché des paris, qui donnent actuellement Donald Trump vainqueur à 65 ou 66 %, sont extrêmement surveillées.

Depuis le début de l'année, la seule fois où elles ont été plus élevées, c'était à la suite de la première tentative d'assassinat. Les deux principaux thèmes associés à une présidence Trump sont les déductions fiscales visant à stimuler la croissance, ou du moins les revenus, et les droits de douane afin d'inciter la relocalisation de l'activité industrielle, ainsi que l'augmentation du déficit public.

Alors que les chances de Donald Trump de l'emporter augmentent, le "Trump trade" prend énormément d'ampleur. Les rendements à long terme ont augmenté, car ces mesures sont considérées comme potentiellement inflationnistes. En outre, parmi les actions européennes, un panier de valeurs qui bénéficieraient d'une victoire du candidat républicain a surperformé l'ensemble du marché européen de 2 % depuis le début du mois (en date du 30 octobre 2024).

À première vue, les droits de douane que Donald Trump appelle de ses vœux ne sont pas de bon augure pour le marché européen, fortement exportateur, mais cela ne tient pas compte du fait que de nombreuses entreprises européennes cotées produisent les biens qu'elles vendent sur le sol américain et génèrent la majeure partie de leurs revenus aux États-Unis et ailleurs. Certaines d'entre elles pourraient même bénéficier d'une hausse de la construction, grâce à la relocalisation de l'activité industrielle induite par les droits de douane et à l'augmentation de la production pétrolière américaine, que Donald Trump souhaite encourager. D'ordinaire, ils bénéficieraient d'une hausse de la consommation aux États-Unis.

Étant donné que le marché a partiellement intégré une victoire de Donald Trump, nous pourrions assister à un renversement des tendances récentes en cas de victoire de Kamala Harris. Mais ce que nous trouvons plus pertinent, dans nos échanges avec les entreprises concernant leurs attentes pour 2025, c'est qu'elles véhiculent beaucoup d'incertitudes, ce qui est fréquent à l'approche d'une élection présidentielle.

Il est également vrai que l'incertitude a généralement un impact négatif sur les actifs risqués. Cela pourrait expliquer pourquoi, sur la base de son historique de performance depuis 1988, l'indice STOXX 600 a tendance à corriger avant une élection, puis à rebondir au cours des trois mois suivants à mesure que l'incertitude diminue, et quel que soit le résultat.

Cette tendance pourrait être particulièrement pertinente aujourd'hui pour l'Europe, étant donné que les incertitudes commerciales et la guerre en Ukraine ont probablement affecté les flux de capitaux sur les marchés actions européens cette année. Sur la base d'un ratio cours/bénéfice (PE) prévisionnel, les actions européennes sont 40 % moins chères que les actions américaines. Les valeurs européennes n'ont jamais été aussi bon marché.

En synthèse, trois points essentiels sont à prendre en considération pour les actions européennes :

• Au cours du mois dernier, le marché a partiellement intégré une victoire de Donald Trump, ce qui pourrait se poursuivre ou s'inverser en fonction de l'issue de l'élection.
• Bien que certains aspects du programme du candidat républicain puissent avoir un impact négatif sur l'Europe, plusieurs entreprises européennes cotées sont soit à l'abri de ces politiques, soit susceptibles d'en bénéficier directement.
• L'incertitude est généralement préjudiciable aux actifs risqués. Mais historiquement, l'atténuation de cette incertitude, quel que soit l'issue du scrutin, a été positive pour la classe d'actifs et cela pourrait être particulièrement vrai aujourd'hui.

N.B. : Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. La valeur d’un investissement et ses revenus peuvent fluctuer à la hausse comme à la baisse et il est possible que vous ne récupériez pas l’intégralité du montant initialement investi. Rien ne garantit que les tendances passées se poursuivront ni que les prévisions se révéleront exactes.

Les références à des titres individuels ne constituent pas une recommandation d’achat, de vente ou de détention d’un titre, d’une stratégie d’investissement ou d’un secteur, et ne sauraient être considérées comme rentables. Janus Henderson Investors, son conseiller affilié, ou ses employés peuvent détenir une position dans les titres mentionnés.