Renta variable sostenible: el desequilibrio del petróleo allana el camino para el crecimiento de la cadena de suministro del vehículo eléctrico
Se espera que el crecimiento estimado de las flotas de vehículos eléctricos (VE) contribuya a detener el aumento de la demanda de petróleo hacia finales de la década. Hamish Chamberlayne analiza los efectos en el mercado del petróleo y las oportunidades de inversión reforzadas que subyacen en las cadenas de suministro del vehículo eléctrico.
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Aspectos destacados:
- A pesar de la desaceleración temporal de las ventas de vehículos eléctricos, se estima que la flota mundial crecerá lo suficiente como para convertirse en un factor clave que detenga el crecimiento de la demanda de petróleo a finales de la década.
- El desajuste entre la oferta y la demanda del mercado del petróleo probablemente se verá agravado por el exceso de oferta, lo que podría limitar el precio de la materia prima y crear un argumento favorable a la la electrificación del transporte.
- Esto sienta las bases para presenciar una fuerte recuperación de las ventas de vehículos eléctricos a medida que se lanzan modelos de menor coste, al verse beneficiada la cadena de suministro en general por la creciente electrificación de los coches.
A pesar de la caída momentánea de las ventas de vehículos eléctricos (VE), todo apunta a que el tamaño total de la flota aumentará de manera significativa hasta un nivel que previsiblemente contribuirá a detener el crecimiento de la demanda de petróleo hacia finales de esta década. Es probable que este cambio previsto coincida con un aumento considerable de la oferta de petróleo, lo que crearía un desequilibrio en el mercado del petróleo que favorecería la electrificación del transporte y crearía oportunidades de inversión dentro de la cadena de suministro del VE en general. El parón de las ventas, unido al entusiasmo en torno a la inteligencia artificial (IA), sin duda ha desviado la atención de los vehículos eléctricos, pero creemos que esto ofrece oportunidades importantes a largo plazo en el ámbito de la inversión en renta variable sostenible.
Traspié de las ventas de VE
Según el informe anual de BloombergNEF (BNEF) Electric Vehicle Outlook (EVO), las previsiones de ventas de vehículos eléctricos se han rebajado en 6,7 millones hasta 2026. Además, el informe EVO señaló que, si bien la desaceleración de la demanda no es universal en todos los países1 , y los vehículos eléctricos se verán ligeramente favorecidos por el resurgimiento de los híbridos enchufables (PHEV), solo unos pocos países nórdicos (Noruega y Suecia),2 junto con el estado de California, van camino de eliminar las emisiones de las flotas de vehículos de pasajeros hacia 2050.
Los analistas de BNEF señalaron que algunos mercados están experimentando una "desaceleración significativa", lo que ha llevado a muchos fabricantes de automóviles a posponer sus objetivos de ventas de VE, tras constatar que el plazo para lograr cero emisiones netas en el transporte por carretera "se está agotando rápidamente".
Sin embargo, a pesar de la desaceleración de las ventas de VE, en general el sector parece transitar hacia la consecución de un crecimiento sostenido de la flota. De hecho, seis de los 10 mayores fabricantes de vehículos eléctricos de EE.UU. han registrado un aumento de sus ventas de entre un 56% (Hyundai-Kia) y un 86% (Ford).3
General Motors parece abocado a liderar la oleada de expansión del vehículo eléctrico en Estados Unidos, ya que el fabricante de automóviles con sede en Detroit se ha comprometido a electrificar varios de sus principales modelos. Esta línea de negocio incluye un SUV Equinox valorado en 35.000 USD y su homólogo, el Blazer (34.500 USD), además de sus camiones eléctricos Silverado (96.495 USD) y GMC Sierra (99.495 USD).
Para impulsar este crecimiento, los vehículos eléctricos pueden ser más asequibles que sus homólogos con motor de combustión interna (ICE) a lo largo de su vida útil gracias a sus menores costes de combustible y mantenimiento, y al menor número de piezas del motor que puedan fallar.4 El distinto tren motriz del vehículo eléctrico tiene ventajas que pueden compensar los mayores costes iniciales.5 Un estudio de 2018 de la Universidad de Michigan reveló que el coste medio de repostar un coche eléctrico era de 485 USD al año, lo que contrasta con los 1.117 USD para un vehículo de gasolina. Además, a medida que aumenten los volúmenes de producción y maduren las tecnologías de baterías, es probable que los precios se equiparen con los del vehículo ICE.6
Desajuste del petróleo
El crecimiento previsto de las ventas de vehículos eléctricos podría garantizar que la demanda de petróleo deje de crecer a finales de la década, lo que crearía un desajuste en el mercado del petróleo agravado aún más por el sorprendente crecimiento de la oferta.
Según las previsiones anuales a medio plazo de la Agencia Internacional de la Energía (AIE), el consumo mundial se "estabilizará" en 105,6 millones de barriles diarios, un 4% más que el año pasado, debido al aumento de las ventas de vehículos eléctricos y a la mayor eficiencia del combustible.7
Paralelamente a esto, la AIE señaló que la capacidad de producción de petróleo sigue creciendo y la oferta aumentará en ocho millones de barriles al día, un nivel que superará a la demanda hacia 2030. Como consecuencia de ello, la oferta mundial de petróleo podría alcanzar el mayor nivel de producción excedentaria desde los confinamientos por la Covid-19, agregó la AIE.
El informe de la AIE señaló que al perder fuelle el rebrote de la pandemia y lograrse avances en la transición a la energía limpia, unido al giro de la estructura económica de China, el crecimiento de la demanda mundial de petróleo se desacelerará y el aumento de los suministros de petróleo podría afectar a los precios hasta el final de la década.
Se prevé que la demanda mundial de petróleo aumentará en los próximos años, según la AIE, con un crecimiento previsto de aproximadamente 4 millones de barriles diarios a finales de la década. Este aumento se atribuye al crecimiento económico en países como India y China, junto con el aumento del consumo en los sectores de la aviación y la petroquímica.
Sin embargo, en los países desarrollados, se espera que el consumo de petróleo continúe su tendencia descendente a largo plazo, al disminuir de 46 millones de barriles al día el año pasado a 43 millones hacia 2030, lo que marca el nivel de consumo más bajo desde 1991. El informe también sugiere que la demanda de petróleo en China se estabilizará hacia finales de la década, alcanzando alrededor de 18 millones de barriles diarios. Por otro lado, se prevé que los impuestos relacionados con el carbono se ampliarán a medida que las economías de mercados emergentes, incluida China, tratan de expandir sus respectivos mercados nacionales de carbono.8 Si los precios del carbono suben como consecuencia de esto, el petróleo podría volverse relativamente más caro con el tiempo, comparado con la electricidad por milla recorrida.9
Subirse a la ola de la electrificación
Estas tendencias predominantes y convergentes ofrecen un argumento favorable a la inversión sostenible, especialmente dentro de la cadena de suministro general del vehículo eléctrico, que incluye la minería, los proveedores de tecnología automotriz, los fabricantes de baterías y los proveedores de semiconductores y soluciones de sistemas, entre otros.
Los proveedores también se beneficiarán de la creciente electrificación de los automóviles en general, ya que los coches con motor de combustión incluirán más tecnología eléctrica para hacerlos más eficientes en consumo de combustible. En otras palabras, a medida que aumenta la electrificación, también lo hará la demanda de productos de los proveedores.
Estamos asistiendo a una transición significativa en el ámbito de los vehículos eléctricos, donde 31 países han superado un umbral crítico: el punto en el que los VE constituyen el 5% de las ventas de coches nuevos.10 Cruzar este hito indica el comienzo de una aceptación generalizada, una fase tras la cual suele producirse un rápido cambio en las preferencias tecnológicas a favor del vehículo eléctrico, lo que podría beneficiar a los fabricantes de automóviles y a sus proveedores, incluidas empresas como TE Connectivity, Aptiv, Texas Instruments e Infineon, entre otras.
La electrificación es un tema clave que los inversores deben tener presente, ya que constituye el eje central de nuestro enfoque de inversión sostenible. También forma parte de un tema de inversión más amplio que llamamos "nexo entre digitalización, electrificación y descarbonización (DED)". Este tema está presente en todas las áreas de la economía mundial, ya que la descarbonización exige electrificar y digitalizar.
Aunque no hemos invertido en muchos fabricantes de vehículos eléctricos, al creer que el mercado está bastante saturado con multitud de competidores y operadores tradicionales junto con nuevos participantes, vemos muchas oportunidades interesantes para aquellos que inviertan en la cadena de valor: las empresas que fabrican las tecnologías habilitadoras. Aquí vemos valoraciones atractivas y tendencias de crecimiento secular a largo plazo que reflejan las observadas en áreas de alto rendimiento, como la informática y la IA. Por todo ello, hemos mantenido nuestra exposición al conjunto de la cadena de valor del vehículo eléctrico y seguimos ilusionados con las oportunidades de inversión que ofrece esta área del mercado.
1Bloomberg, "La desaceleración del VE aleja al mundo del objetivo de cero emisiones netas"
2Nordic Net Zero, "La oportunidad del negocio verde (abril de 2022)"
3Bloomberg: "La desaceleración de las ventas de vehículos eléctricos en EE.UU. parece más un bache temporal"
4Reseña del Instituto Milken, "La economía no tan segura de los vehículos eléctricos"
5Banco Mundial, "Vehículos eléctricos: una victoria económica y ambiental para los países en desarrollo"
6Universidad de Michigan, "Costes relativos de conducir vehículos eléctricos y de gasolina en determinados estados de EE. UU." (enero de 2018)
7Agencia Internacional de la Energía, Perspectivas a medio plazo (junio de 2024)
8Caixin Global, "En profundidad: el afán de China por expandir su mercado del carbono"
9Oficina Nacional de Análisis Económico, "La economía de los vehículos eléctricos"
10Bloomberg, "Los coches eléctricos superan el punto de inflexión de la adopción masiva en 31 países"
Mercados emergentes: La economía de un país en desarrollo que está en transición para integrarse más con la economía mundial. Esto puede incluir el progreso en áreas como la profundidad y el acceso a los mercados de bonos y acciones, y el desarrollo de instituciones financieras y reguladoras modernas.
Cero neto: estado en el que los gases de efecto invernadero, como el dióxido de carbono (C02), que contribuyen al calentamiento global, que entran en la atmósfera se equilibran con su eliminación de la atmósfera.
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No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones. Las rentabilidades pasadas no predicen rentabilidades futuras.
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- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesta o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
Riesgos especificos
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- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesta o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
- El Fondo sigue un estilo de inversión de crecimiento (growth) que crea un sesgo hacia determinados tipos de empresas. Esto podría hacer que el Fondo obtenga una rentabilidad muy inferior o muy superior a la del mercado en general.
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- El desajuste entre la oferta y la demanda del mercado del petróleo probablemente se verá agravado por el exceso de oferta, lo que podría limitar el precio de la materia prima y crear un argumento favorable a la la electrificación del transporte.
- Esto sienta las bases para presenciar una fuerte recuperación de las ventas de vehículos eléctricos a medida que se lanzan modelos de menor coste, al verse beneficiada la cadena de suministro en general por la creciente electrificación de los coches.