Perspectivas de la renta variable sostenible: el futuro sigue siendo eléctrico bajo la administración Trump
En sus perspectivas para 2025, el gestor de carteras Hamish Chamberlayne repasa la primera presidencia de Trump y expone cómo la historia sugiere que podrían presentarse oportunidades de inversión sostenible atractivas en los próximos cuatro años.
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Aspectos destacados:
- La historia muestra que las inversiones centradas en la sostenibilidad pueden prosperar incluso bajo mandatos menos centrados en objetivos climáticos.
- La apuesta global por la electrificación y la digitalización es irreversible; en estos ámbitos China lidera la producción de energía limpia y la innovación, lo que subraya la importancia de obtener exposición a estos temas de inversión a largo plazo.
- La trayectoria hacia una economía más sostenible y descarbonizada no depende únicamente de las políticas. Las empresas se comprometen cada vez más con estrategias de descarbonización a largo plazo movidas por la viabilidad económica, la demanda de los consumidores y la responsabilidad corporativa.
¿Es un momento interesante para invertir de forma sostenible?
Los titulares dibujan un panorama sombrío para los inversores centrados en la sostenibilidad. Un informe de la Organización Meteorológica Mundial señaló que los principales indicadores climáticos (el calor de los océanos, el aumento del nivel del mar, la pérdida de mares antárticos y el retroceso de los glaciares) alcanzaron niveles récord en 2023 y se confirmó que fue el año más caluroso registrado.1 Es probable que estos récords se vuelvan a batir una vez que se disponga de los datos de 2024, dado que las emisiones mundiales de CO2 relacionadas con la energía no han dejado de aumentar aún, según datos de la Agencia Internacional de la Energía (AIE).2
En noviembre, la COP29 sufrió una crisis de credibilidad después de que el país anfitrión, Azerbaiyán, fuera criticado por aprovechar el evento para impulsar los combustibles fósiles3; además, se prevé que el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca afectará negativamente a la acción climática debido a sus políticas contrarias a la energía limpia a corto plazo.4
Sin embargo, a pesar del pesimismo del mercado y de la expectativa comprensible de que se producirá un retroceso en los temas de inversión vinculados a la sostenibilidad, creemos que, si la historia nos sirve de guía, podríamos estar acercándonos a un momento interesante para invertir.
La economía impulsará la transición
Todos podemos recordar el entorno imperante del mercado en 2016, cuando Trump entró en la Casa Blanca por primera vez. Ese año hubo un "Trump trade" similar en el que muchas inversiones relacionadas con la sostenibilidad se quedaron rezagadas. Sin embargo, esto allanó el camino para obtener algunas rentabilidades sólidas, siendo 2017, 2019 y 2020 algunos de los años de mayor éxito para las oportunidades de inversión sostenible.
Aunque el crecimiento de la inversión en energías renovables probablemente se frene en EE. UU. bajo la administración Trump, no creemos que retroceda. Muchos estados republicanos se benefician de la inversión en renovables, y la energía eólica y solar a gran escala siguen representando las formas de electricidad menos costosas, incluso sin desgravaciones fiscales o subsidios. También es importante señalar que durante el primer mandato de Trump en el Despacho Oval, la inversión en energía solar y eólica aumentó.
El informe World Energy Outlook 2024 de la AIE también señaló que las emisiones mundiales previsiblemente tocarán techo en todos los escenarios de transición, incluso en aquellos sin subsidios, como el Escenario de Transición Económica (ETS), antes de 2030, aunque la rapidez con la que disminuyan después varía enormemente. De hecho, la inversión en energía limpia se acerca rápidamente a los 2 billones de dólares anuales, casi el doble de los fondos destinados a nuevos proyectos de petróleo, gas y carbón. Además, una vez superada la pandemia, los costes de las tecnologías limpias están volviendo a bajar.
Como se evidencia en el Gráfico 1, podemos ver que estamos a punto de alcanzar un punto de inflexión en la participación de las renovables en la generación de electricidad, incluso en el ETS, lo que revela que la economía por si sola impulsa la transición (sin ayuda de subsidios).
Gráfico 1: Generación de electricidad por tecnología/combustible, escenarios ETS vs NZS
Fuente: BloombergNEF, informe New Energy Outlook 2024. Se utiliza aquí para mostrar las expectativas futuras sobre el escenario de transición económica y un escenario de cero emisiones netas.
El futuro es eléctrico
China lidera el mundo en producción de energía limpia al fabricar más del 80% de los módulos solares fotovoltaicos y celdas de batería de vehículos eléctricos del mundo, según datos de la AIE. En 2023, su capacidad de producción de energía solar fotovoltaica superó los 850 GW, dejando pequeñas a las instalaciones mundiales, que producen 425 GW, mientras que su capacidad de producción de baterías se disparó hasta los 2.140 GWh, superando con creces la demanda mundial situada en alrededor de 870 GWh. Esta enorme capacidad consolida el papel de China en su apuesta por un sólido despliegue nacional de tecnologías renovables.
La innovación y la sostenibilidad son inseparables, y consideramos poco probable que las empresas estadounidenses o europeas permitan que China siga dominando los sectores del vehículo eléctrico y las tecnologías limpias. También es improbable que las empresas abandonen sus estrategias de descarbonización; estos planes duran más que el mandato de cualquier presidente. La preferencia por la compra directa de energía limpia es una tendencia arraigada que ha llegado para quedarse, gracias a la rentabilidad de los proyectos eólicos y solares a gran escala y a la escalada de precios de la electricidad generada por la red, presionados aún más por las inversiones en IA. En definitiva, el futuro sigue siendo eléctrico y sigue siendo verde. (Gráfico 2).
Gráfico 2: Los acuerdos para la energía limpia están aumentando a un ritmo récord
Volúmenes anuales globales de contratos de compra de energía para empresas, por región.
Source: BloombergNEF
Note: Chart shows only offsite power purchase agreements. Asia Pacific capacity is estimates. Figures are subject to change as more information is made available. Data through October 2024.
A pesar de los titulares sobre la decisión de Estados Unidos de retirarse del Acuerdo de París (otra vez) y la reducción de los subsidios, el tirón de la electrificación, la digitalización y la descarbonización se mantiene firme. La postura de Trump a favor del crecimiento y las empresas, incluida la reducción de impuestos, probablemente impulse la inversión empresarial y la demanda de los consumidores, lo que crearía un entorno favorable para la renta variable. Además, si la inflación regresara, podría alentar aún más las inversiones en eficiencia y productividad.
Por otro lado, la energía limpia es solo uno de los diez temas de desarrollo sostenible en los que invertimos, con una asignación porcentual específica. Nuestra exposición abarca temas medioambientales y sociales al centrarse en habilitadores como los semiconductores, la infraestructura eléctrica y los proveedores de componentes electrónicos.
Temor frente a realidad
Reflexionando sobre el primer mandato de Trump, los temores no se correspondieron con la realidad. A pesar de las posibles medidas negativas en materia de ASG y sostenibilidad, no prevemos efectos significativos. Las empresas operan con plazos superiores a cuatro años, por lo que probablemente mantendrán su compromiso con la sostenibilidad.
Nuestra prioridad es invertir en empresas que no dependan de los subsidios del Gobierno, al reconocer que la sostenibilidad debe ser económicamente viable por sí misma. Al centrarnos en las empresas que ofrecen bienes y servicios valiosos para el planeta y las personas, creemos que aún existen grandes oportunidades para seguir acumulando riqueza en diversos contextos políticos cuando se evalúan desde la óptica adecuada.
1Organización Meteorológica Mundial, comunicado de prensa – "Los indicadores de cambio climático alcanzaron niveles récord en 2023: OMM" (19 de marzo de 2024)
2Agencia Internacional de la Energía, informe World Energy Outlook 2024
3The Washington Post, "El país anfitrión de la cumbre del clima se enfrenta a represalias por su respaldo a los combustibles fósiles y a represión por disidencia" (18 de noviembre de 2024)
4BBC News, "La victoria de Trump es un gran revés para la acción climática, dicen los expertos" (7 de noviembre de 2024)
El Escenario de Compromisos Anunciados (APS, por sus siglas en inglés) presupone que todos los compromisos climáticos asumidos por los gobiernos y los sectores del mundo entero se cumplirán en su totalidad y dentro del plazo.
Un Escenario de Transición Económica (ETS, por sus siglas en inglés) es un modelo que muestra cómo podría evolucionar el sector energético en función de las fuerzas económicas y la tecnología, sin nuevas medidas de política.
El Escenario de Cero Emisiones Netas hacia 2050 (Escenario NZE) es un escenario normativo que muestra un camino para que el sector energético mundial logre cero emisiones netas de CO2 de aquí a 2050; las economías avanzadas alcanzarían este objetivo de emisiones antes que otras.
El Escenario de Políticas Declaradas (STEPS, por sus siglas en inglés) está diseñado para ofrecer una idea de la evolución predominante del sistema energético, basado en una revisión detallada del panorama normativo vigente.
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
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Aspectos destacados:
- La historia muestra que las inversiones centradas en la sostenibilidad pueden prosperar incluso bajo mandatos menos centrados en objetivos climáticos.
- La apuesta global por la electrificación y la digitalización es irreversible; en estos ámbitos China lidera la producción de energía limpia y la innovación, lo que subraya la importancia de obtener exposición a estos temas de inversión a largo plazo.
- La trayectoria hacia una economía más sostenible y descarbonizada no depende únicamente de las políticas. Las empresas se comprometen cada vez más con estrategias de descarbonización a largo plazo movidas por la viabilidad económica, la demanda de los consumidores y la responsabilidad corporativa.
