Vista rápida: NVIDIA sigue más en auge que en declive
El gestor de carteras Richard Clode se incorporó a la última presentación de resultados de NVIDIA para destacar los principales aspectos que deben tener en cuenta los inversores respecto a la compañía y hablar sobre la ola tecnológica de IA generativa en general.
![Richard Clode, CFA](https://www.janushenderson.com/wp-content/uploads/sites/4/Headshot-thumbnail_Richard-Clode.png?w=150")
3 minutos de lectura
Aspectos destacados:
- Los problemas iniciales momentáneos de la puesta en marcha de una cadena de suministro increíblemente compleja para los sistemas Blackwell (chips de IA) a nivel de bastidor parecen ser ya cosa del pasado.
- A más largo plazo, NVIDIA abogó por una nueva ley de escalado exponencial de IA en los modelos de razonamiento de baremación de tiempos de prueba, así como la Paradoja de Jevon, para impulsar el crecimiento futuro de la infraestructura de IA.
- El equipo aguarda la llegada del evento GTC de NVIDIA en marzo, donde la compañía desvelará su suite de chips de IA de próxima generación y otras innovaciones.
Como siempre, el fundador y consejero delegado de NVIDIA, Jensen Huang, es plenamente consciente de la preocupación del mercado por el gasto excesivo de las empresas derivado de la construcción de infraestructura de IA, por lo que trató de abordarla sin rodeos durante la presentación de resultados. La compañía también tiene previsto dar más detalles sobre sus últimos chips Blackwell Ultra, Rubin y Vera, así como informar sobre una serie de nuevas innovaciones en su hoja de ruta de próxima generación en GTC, la conferencia sobre IA y tecnología de NVIDIA en marzo, ya que la compañía trata de sacar sus acciones de un periodo de atonía de ocho meses.
A continuación, resumimos 4 puntos destacados de la presentación de resultados:
1 ¿Qué problemas de suministro tiene Blackwell?
Después de la notable inquietud que suscitó el problemático lanzamiento inicial de un sistema de nivelación de bastidores muy complejo e inaugural, la compañía generó 11.000 millones de dólares en ventas de Blackwell el trimestre pasado (cerrado el 26 de enero de 2025), una cifra muy superior al pronóstico de "varios miles de millones". Para situarlo en contexto, 350 plantas están produciendo los 1,5 millones de componentes en cada bastidor Blackwell. Cabe esperar que se adopte un ritmo de suministro más fuerte hasta 2025 para satisfacer la demanda "extraordinaria" de Blackwell.
2 Una nueva ley de escalado de IA acelerará aún más el desarrollo de grandes modelos de lenguaje (LLM, por sus siglas en inglés)
El escalado del tiempo de prueba y la llegada de los modelos de razonamiento es un nuevo vector exponencial relevante para el gasto en infraestructura de IA. El razonamiento de largo alcance puede ser 100 veces más intensivo en cómputo que la inferencia estándar única. Esta es la primera generación y es posible que más adelante surjan modelos de razonamiento más reflexivos que podrían ser cientos de miles o millones de veces más intensivos en cómputo. Cuanto más piensa el modelo, cuanto más procesamiento de cómputo hace, más precisa e inteligente es la respuesta.
3 La paradoja de Jevon está surtiendo efecto
NVIDIA ha logrado reducir en 200 veces los costes de inferencia en apenas dos años. DeepSeek fue solo la última iteración de la innovación en IA que está abaratando el coste de esta nueva tecnología. Lejos de reducir la demanda de infraestructura de IA, la paradoja de Jevon indica que estamos experimentando lo contrario, como vimos durante las curvas descendentes de costes de tecnología anteriores en las eras del PC e Internet.
4 NVIDIA va por delante en el debate entre ASIC y GPU
Los chips ASIC de Broadcom están diseñados para tareas de un solo propósito y también son más baratos que las GPU de NVIDIA, diseñadas con fines generales, ya que pueden manejar múltiples tareas como el entrenamiento de IA, el renderizado de imágenes y videos y los juegos. En consecuencia, ASIC se ha convertido en un rival para las GPU de NVIDIA.
El consejero delegado de NVIDIA señaló que el principal cuello de botella de los centros de datos es el suministro de energía, por lo que los clientes quieren maximizar el potencial de ingresos que puede alcanzar cada centro. En un mundo de IA esto se consigue maximizando el número de tokens generados por vatio. Actualmente NVIDIA lidera el mercado por un factor de 2 a 8 veces en comparación con la competencia. Sus procesadores de propósito general pueden realizar múltiples tareas, entre ellas gestionar la complejidad bastante mayor del software de IA, lo que puede resultar difícil cuando se opera con múltiples hardware subyacentes.
Creemos que la IA generativa no es simplemente un tema. La complejidad de una nueva ola tecnológica de gran magnitud y de un sector en el que "el ganador se lleva lo mejor" exige un análisis fundamental bottom-up y una gestión activa para identificar a los principales beneficiarios capaces de exhibir un crecimiento de los beneficios infravalorado en este panorama de inversión sumamente innovador y disruptivo.
Nota: fuente de toda la información de beneficios de NVIDIA a 26 de febrero de 2025: https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-announces-financial-results-for-fourth-quarter-and-fiscal-2025.
Chip Blackwell: Las unidades de procesamiento gráfico (GPU) Blackwell de nueva generación de NVIDIA tienen un consumo de energía bastante mejor a un coste más bajo para realizar tareas de procesamiento de IA.
Inferencia: se refiere al procesamiento de la inteligencia artificial. Mientras que el aprendizaje automático y el aprendizaje profundo remiten al entrenamiento de redes neuronales, la inferencia de la IA aplica conocimientos derivados de un modelo de red neuronal entrenado y lo utiliza para inferir un resultado.
Paradoja de Jevon: teoría que sugiere que una mayor eficiencia en el uso de cualquier recurso puede traducirse en un aumento de la demanda de ese recurso. Aplicando esto a los chips de tecnología/IA, a medida que aumentan las mejoras tecnológicas y de eficiencia en los chips, la demanda general de chips de hecho aumenta en lugar de disminuir.
LLM (gran modelo de lenguaje): tipo especializado de inteligencia artificial que se ha entrenado con grandes cantidades de texto para entender contenidos existentes y generar contenidos originales.
Razonamiento de largo alcance: proceso deliberado y prolongado que permite examinar la información y los resultados potenciales mediante el análisis de múltiples perspectivas, teniendo en cuenta las implicaciones a largo plazo y sopesando minuciosamente varios factores antes de llegar a una conclusión.
Inferencia/indicación única: se refiere al método en el que se entrega a un modelo un solo ejemplo o indicación para realizar una tarea. Se basa en una sola instrucción bien elaborada para lograr el resultado deseado.
Escalado del tiempo de prueba: enfoque de simulación del lenguaje que utiliza el cálculo adicional del tiempo de prueba para mejorar el rendimiento.
Token: Los tokens de IA son los componentes fundamentales de entrada y salida que utilizan los modelos de lenguaje grandes (LLM). Son las unidades más pequeñas de datos que utiliza un LLM para procesar y generar textos/resultados que sean útiles.
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
Comunicación Publicitaria.
Información importante
Le recomendamos que lea la siguiente información acerca de los fondos relacionados con el presente artículo.
- Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
- Las acciones de sociedades pequeñas o medianas pueden ser más volátiles que las acciones de grandes sociedades, y en ocasiones puede ser difícil valorar o vender acciones en tiempos y precios deseados, lo que aumenta el riesgo de pérdida.
- Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
- El Fondo se centra en determinados sectores o áreas de inversión y puede verse muy afectado por factores como los cambios en la regulación gubernamental, el aumento de la competencia de precios, los avances tecnológicos y otros acontecimientos adversos.
- El Fondo sigue un enfoque de inversión sostenible, que puede provocar una sobreponderación y/o infraponderación en determinados sectores y, por lo tanto, un rendimiento diferente al de los fondos que tienen un objetivo similar, pero que no integran criterios de inversión sostenible a la hora de seleccionar valores.
- El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de reducir el riesgo o gestionar la cartera de forma más eficiente. Sin embargo, esto conlleva otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir sus obligaciones contractuales.
- Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/ participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté «cubierto»), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesta o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
Riesgos específicos
- Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
- Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
- El Fondo se centra en determinados sectores o áreas de inversión y puede verse muy afectado por factores como los cambios en la regulación gubernamental, el aumento de la competencia de precios, los avances tecnológicos y otros acontecimientos adversos.
- Este Fondo puede tener una cartera especialmente concentrada en relación con su universo de inversión u otros fondos de su sector. Un evento adverso que afecte incluso a un número reducido de tenencias podría generar una volatilidad o pérdidas significativas para el Fondo.
- El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de reducir el riesgo o gestionar la cartera de forma más eficiente. Sin embargo, esto conlleva otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir sus obligaciones contractuales.
- Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/ participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté «cubierto»), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesta o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
Riesgos específicos
3 minutos de lectura
Aspectos destacados:
- Los problemas iniciales momentáneos de la puesta en marcha de una cadena de suministro increíblemente compleja para los sistemas Blackwell (chips de IA) a nivel de bastidor parecen ser ya cosa del pasado.
- A más largo plazo, NVIDIA abogó por una nueva ley de escalado exponencial de IA en los modelos de razonamiento de baremación de tiempos de prueba, así como la Paradoja de Jevon, para impulsar el crecimiento futuro de la infraestructura de IA.
- El equipo aguarda la llegada del evento GTC de NVIDIA en marzo, donde la compañía desvelará su suite de chips de IA de próxima generación y otras innovaciones.
