Factores macro: gestionando activamente el cambio y la complejidad de los mercados en 2025

El mundo está cambiando – y a toda velocidad. Este rápido ritmo de cambio conlleva una mayor complejidad para los inversores. Atrás quedaron los días en que la subida de la marea levantaba a todos los barcos – y se confiaba en las asignaciones pasivas a índices para generar rentabilidades positivas. Lo reconocemos, y nuestros clientes también.

En las muchas conversaciones que mantenemos con clientes de todo el mundo, algo ha quedado bien claro: la mayoría espera ver un aumento de la volatilidad en los mercados en 2025 y años posteriores. Compartimos esa opinión y reconocemos la complejidad de posicionar las carteras en función de los factores macroeconómicos que configuran el mundo. Interpretar los impactos y posicionarse activamente en empresas y valores concretos es lo que hacen cada día nuestros más de 340 profesionales de la inversión.

Los factores macro son importantes

Hay tres factores macro que aceleran el cambio. Se trata de fenómenos a largo plazo y están siempre presentes en el mundo que nos rodea, por lo que no son nada sorprendentes en sí mismos.

Presenté estos factores en mis Perspectivas para 2024 y, un año después, las tendencias no han hecho más que afianzarse. Tiene que ver con las necesidades cambiantes de los clientes y con cómo tiene que cambiar el sector de la gestión de activos para satisfacerlas.  Por eso trabajamos incansablemente para entender a la perfección las implicaciones de estos factores para las carteras de nuestros clientes.

1. El realineamiento geopolítico

Nuestra Encuesta a inversores 2024 puso de manifiesto el nerviosismo que suscita la situación geopolítica, al señalarla el 72% de ellos como una de sus principales preocupaciones.¹ No cabe duda de que la geopolítica está determinando los mercados más que nunca, lo que la convierte en un factor de inversión cada vez más importante.

2024 fue un año de elecciones en todo el mundo, de las que surgieron nuevos líderes, pero que también pusieron de manifiesto el aumento de la fricción y malestar social. Las relaciones entre las superpotencias han cambiado, se forjan nuevas alianzas, aumentan las tensiones y se intensifican los conflictos y las guerras. Los cambios en el liderazgo político y las políticas públicas han tenido un impacto significativo en el comercio y reorientado las cadenas de suministro mundiales, forzando la aparición de nuevas relaciones y modelos de fabricación.

A nuestro juicio, es imposible invertir con éxito sin entender el entorno político. Los inversores deben preguntarse: ¿estoy invirtiendo en un país proempresarial? ¿Cuenta este sector con el apoyo de los responsables políticos? ¿Permite el contexto político acceder a los mercados de capital privado? ¿Dónde están las oportunidades más atractivas? ¿Está la empresa estructurada para remunerar razonablemente a los accionistas? ¿Es capaz de adaptarse a los cambios de coyuntura y de prosperar independientemente del contexto político? Éstas son sólo algunas de las preguntas que un análisis activo en profundidad puede ayudar a responder en nombre de los inversores.

2. Cambios demográficos

No es un tema nuevo, pero sí importante porque está teniendo lugar ahora. Es bien sabido el envejecimiento de la población de los países de renta alta o media, y que las tasas de natalidad se están ralentizando hasta el punto de que, según algunas previsiones, la población mundial disminuirá en un futuro no muy lejano. El crecimiento futuro provendrá de África y, en menor medida, del sudeste asiático, con la previsión de que en 2050 el 25% de la población mundial será africana.²

En 20 a 25 años –dentro de los horizontes temporales de los inversores a los que prestamos servicio– los motores de crecimiento y patrones de consumo del mundo serán muy diferentes a los actuales, lo que a su vez incidirá en las oportunidades de inversión y estrategias de asignación.

La salud y la tecnología son los ejemplos más destacados. ¿Qué medicamentos, tratamientos y dispositivos mejorarán la vida de una población envejecida? ¿Cómo incidirá la tecnología en la fuerza laboral y las sociedades en general? La sostenibilidad también desempañará una función importante: ¿actúan responsablemente las empresas de hoy para un mañana mejor?

Muchos aspectos de nuestra forma de vivir y trabajar ya han cambiado en el mundo poscovid, desde el transporte que utilizamos, los edificios en los que habitamos y las tecnologías que forma parte de nuestra vida cotidiana. También se han transformado las preferencias de productos y las prácticas de consumo. Dentro de nuestra propia industria, el cambio es evidente, con un fuerte apetito por estructuras de fondos cotizados en bolsa, carteras modelo, vehículos menos "tradicionales" y gestoras de activos capaces de sacar partido de la tecnología financiera disruptiva.

3. Coste del capital

El coste del capital es sustancialmente más alto de lo que fue durante los últimos diez años, y esperamos que siga siendo así.  Naturalmente, esto repercute con fuerza en las decisiones de inversión.

De un lado, la renta fija como clase de activo vuelve a ser atractiva, al ofrecer rendimientos atractivos y potencial de rentabilidad, además de ventajas de diversificación renovadas para adaptarse a los diferentes perfiles de riesgo. Dentro de los mercados privados, los equipos de inversión con la experiencia adecuada ahora pueden aprovechar las oportunidades que brinda la reducción o la salida de los bancos de ciertos activos, a raíz de la subida de los tipos de interés.

El encarecimiento del capital no solo incide en las rentabilidades disponibles, sino que también provoca cambios en los resultados empresariales tanto de las firmas de calidad como de compañías en dificultades. Cuando la liquidez tenía un coste cero era fácil obtener financiación seguía, incluso para las empresas mal gestionadas. A partir de ahora debería surgir una clara brecha entre los que "tienen" y los que "no tienen". A su vez, creemos que un análisis fundamental en profundidad que separe a los ganadores de los perdedores puede redundar en una rentabilidad superior significativa para los inversores más experimentados y cualificados. También pueden implementarse estrategias alternativas para obtener rentabilidad de empresas y estructuras en apuros debido a esta nueva coyuntura, al igual que aplicarse superposiciones para sacar partido de la volatilidad y pautas de cotización ajustadas.

Al ser muchos los inversores que quieren volver a poner su dinero a trabajar, la complejidad puede resultar desalentadora. Ahora bien, una experiencia adecuada brinda oportunidades interesantes a los inversores activos.

Los clientes deberían esperar más de sus gestores de activos

En este nuevo contexto, las necesidades de nuestros clientes –y de sus clientes– están cambiando. La gente espera más, y estamos orgullosos de colaborar con otras firmas para ofrecer precisamente eso –incluido el acceso a más clases de activos, plazas, estrategias sofisticadas, vehículos de productos diversos y soluciones mixtas orientadas a los resultados. También estamos aplicando nuevas tecnologías y herramientas para seguir mejorando nuestros enfoques de inversión. Y lo que es más importante, aun cuando la innovación ayuda a dar forma a las soluciones que ofrecemos, son las cualidades duraderas de la verdad, la confianza y la estabilidad en las que creemos lo que en última instancia determinará el éxito.

Es responsabilidad de gestoras activas como Janus Henderson evolucionar con el mundo, los mercados y los clientes, y ofrecer soluciones eficaces susceptibles de sacar partido de las nuevas oportunidades. Pero en este mundo que cambia rápidamente, los inversores valoran la confianza, es decir, la capacidad de confiar en que su gestor de activos está proporcionando soluciones que realmente satisfacen sus necesidades. La mejor forma de salir adelante es honrando dicha confianza e invirtiendo juntos. La confianza que los clientes depositan en nosotros tiene un impacto directo en sus ahorros, pensiones e inversiones –y es lo que nos impulsa a invertir juntos en un futuro mejor.

Nuestros más de 340 profesionales de inversión se dedican cada día a interpretar los efectos del cambio y posicionarse de forma activa en empresas y valores. Con 90 años de experiencia invirtiendo ante los cambios, estamos siempre atentos y agradecidos de que más de 60 millones de personas confíen en nosotros para ayudarles a trazar el camino correcto.

 

–Ali Dibadj

Información importante

Las carteras gestionadas de forma activa podrían no producir los resultados previstos. Ninguna estrategia de inversión puede asegurar un beneficio o eliminar el riesgo de pérdida.

Los valores de renta variable están sujetos a riesgos, incluido el riesgo de mercado. Las rentabilidades fluctuarán en respuesta a acontecimientos políticos, económicos y relacionados con los emisores.

Los sectores de salud están sujetos a legislación estatal y a tasas de reembolso, así como a la aprobación de productos y servicios por el Estado, lo cual podría incidir sensiblemente en sus precios y disponibilidad; además, pueden verse notablemente afectados por una obsolescencia acelerada y vencimientos de patentes.

Tecnología Las industrias pueden verse considerablemente afectadas por la obsolescencia de la tecnología existente, los ciclos cortos de los productos, la caída de los precios y beneficios, la competencia de nuevos participantes en el mercado y las condiciones económicas generales. Una inversión concentrada en un solo sector podría ser más volátil que la rentabilidad de inversiones menos concentradas y que el mercado en su conjunto.

La volatilidad es el ritmo y la medida en que sube o baja el precio de una cartera, un título o un índice de mercado. Si el precio oscila hacia arriba y hacia abajo con grandes movimientos, tiene una alta volatilidad. Si el precio se mueve más lentamente y en menor medida, tiene menor volatilidad. Cuanto mayor sea la volatilidad, mayor será el riesgo de la inversión.