Perspectivas globales: Invertir en las pequeñas y medianas empresas del sector sanitario que innovan para un mundo cada vez más gris

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Lara Castleton: Hello, and thank you for joining this episode of Global Perspectives, a podcast created to share insights from our investment professionals and the implications they have for investors. I’m your host for the day, Lara Castleton.

Dado que las predicciones del mercado a corto plazo siguen siendo inciertas, creemos que es útil que los inversores den un paso atrás y miren más allá del ruido. Ali Dibadj, consejero delegado de nuestra firma, señala que los tres factores macroeconómicos a largo plazo que prevé que darán forma al panorama de la inversión para la próxima década son el realineamiento geopolítico, los factores demográficos y el aumento del coste del capital. Hoy, vamos a abordar el segundo y limitado al envejecimiento de la población.

Las predicciones son difíciles de precisar en nuestra industria, pero lo único que nunca falla es que todos estamos envejeciendo. A medida que los inversores piensan en esta megatendencia, el sector salud y, en particular, las empresas de pequeña y mediana capitalización que están impulsando la innovación en el sector, pueden ofrecer oportunidades atractivas.

Para profundizar en esto, estoy encantado de que me acompañen Andy Acker, Brian Demain y Jonathan Coleman, tres gestores de carteras que han estado en la firma desde los años 90. Señores, gracias por estar aquí.

Andy Acker: Gracias.

Jonathan Coleman: Gracias.

Brian Demain: Gracias por recibirnos.

Castleton: Creo que es posible que los tres hayan estado trabajando en la empresa más tiempo del que quizás algunos de nuestros oyentes han estado vivos. Por lo tanto, me disculpo por envejeceros, pero dado el tema de este episodio, pensé que podría ser apropiado. Perdonadme, por favor.

Andy, quiero dirigirme primero a ti, gestor de carteras de nuestro equipo de salud y biotecnología. Has hablado durante mucho tiempo sobre cómo la atención médica puede ser una de las mejores maneras de capitalizar el envejecimiento demográfico. ¿Puedes ayudar a preparar el escenario, y luego por qué es así?

Acker: Claro, bueno, en primer lugar, piensa en el envejecimiento demográfico. Solo en la población mundial, se espera que los mayores de 60 años se dupliquen para 2050 a más de dos mil millones de personas. Y para 2050 tendremos una de cada seis personas mayores de 65 años.

Entonces, ¿por qué es importante? Porque los ancianos están sujetos a enfermedades crónicas, y a medida que envejecemos, estamos sujetos a más y más de estas enfermedades. De hecho, las personas mayores gastan tres veces más en salud y cuatro veces más en medicamentos que el resto de la población. Por lo tanto, siempre hemos visto esto como un impulsor inexorable a largo plazo de un mayor gasto en salud, y aquí es donde a menudo se centra gran parte de la innovación en el sector. ¿Cómo abordamos estas necesidades médicas insatisfechas para que todos podamos vivir vidas mucho mayores, más largas y más saludables?

Castleton: ¿Y hay sectores particulares entonces, cuando pensamos en la salud, obviamente hay múltiples sectores bajo el capó, hay sectores en particular que están específicamente apalancados hacia el envejecimiento de la población?

Acker: Claro, absolutamente. Pensemos, por ejemplo, en las empresas de biotecnología. De hecho, están impulsando gran parte de la innovación en el sector. Y mucho de esto proviene de empresas de biotecnología de pequeña y mediana capitalización. De hecho, el 65% de la cartera actual está siendo desarrollada por empresas biotecnológicas de pequeña y mediana capitalización que no están bien representadas en los índices del mercado. Así que esa es un área.

Por supuesto, también tenemos dispositivos médicos y estamos desarrollando nuevas tecnologías que están ayudando a abordar las enfermedades del envejecimiento, desde ortopedia hasta cirugías robóticas. Todos estos procedimientos continúan mejorando cada vez más. Y luego, por supuesto, también tenemos las empresas de herramientas, las empresas de herramientas de ciencias de la vida que están ayudando a desarrollar muchas de estas nuevas tecnologías y representan los picos y las palas para los mineros. Entonces, en todas estas áreas, estamos encontrando grandes oportunidades.

Castleton: Está bien, genial. Y luego, Jonathan, eres gestor de carteras en nuestro equipo de pequeña y mediana capitalización. ¿Por qué querrían los inversores mirar hacia el espacio de pequeña capitalización cuando piensen en esta tendencia?

Coleman: Creo que Andy tocó algunos de los temas que destacaría y que son particularmente relevantes en la pequeña capitalización. Yo diría que la innovación está un poco en esteroides en el espacio de pequeña capitalización, y se ve particularmente en el área de biotecnología y dispositivos médicos.

Una de las grandes cosas de la economía de Estados Unidos es su espíritu innovador y está muy concentrada en el espacio de la salud, en la biotecnología y los dispositivos médicos. Por lo tanto, vemos muchas oportunidades para empresas muy innovadoras en fase inicial. Y luego, las recompensas por tener razón cuando se invierte en una etapa muy temprana son particularmente grandes. Y, por lo tanto, es muy atractivo entrar temprano en el espacio de pequeña capitalización.

Castleton: Bien, y Brian, también eres gestor de carteras en el equipo de pequeña/mediana capitalización, con más énfasis en las empresas de mediana capitalización en tu espacio. Entonces, la misma pregunta que a Jonathan, pero ¿por qué mirar en el espacio de las empresas de mediana capitalización, y hay algún matiz en comparación con las pequeñas capitalizaciones?

Demain: Sí, en el caso de la mediana capitalización en el sector sanitario, al igual que en el de otros sectores, se sitúa entre lo pequeño y lo grande en cuanto a algunas de las dinámicas. Por lo tanto, si nos fijamos en las empresas de biotecnología de mediana capitalización, tienden a ser empresas que tienen tal vez un medicamento comercial, pero que están listas para lanzar el segundo. Por lo tanto, tiene un activo de flujo de efectivo establecido, pero además tiene un motor de crecimiento.

O en áreas como dispositivos o herramientas de ciencias de la vida, van tras mercados más establecidos, pero tal vez ya tengan un producto en el mercado. Por lo tanto, aún puede encontrar ese crecimiento innovador, pero generalmente tiene una base de flujo de efectivo y un negocio existente que respalda la valoración de sus activos.

Castleton: Bien. Bien, hemos preparado un poco el escenario. Andy, gracias por esas estadísticas al principio. Muy claro que a nivel mundial, el envejecimiento de la población es un mega tema. Seamos un poco más específicos en cada uno de sus espacios para la atención médica en particular. Entonces, para vosotros, ¿podéis cada uno proporcionar una perspectiva de crecimiento que veáisn dentro de la salud, atendiendo a las personas mayores, comenzando por ti, Andy?

Acker: Sí, pensemos en la enfermedad de Alzheimer. Esta ha sido una gran necesidad médica insatisfecha. Y cuando piensas en el envejecimiento, cada cinco años que envejecemos, nuestro riesgo de desarrollar demencia se duplica. Entonces, esta es una de las enfermedades más ligadas al envejecimiento, y ya hay 55 millones de personas en todo el mundo que sufren de demencia. Más de la mitad de ellos tienen la enfermedad de Alzheimer. Y durante los últimos 20 años, hemos estado tratando de desarrollar terapias modificadoras de la enfermedad sin ningún éxito.

Eso cambió el año pasado. En 2023, obtuvimos la primera terapia modificadora de la enfermedad. Se trata de un anticuerpo que puede entrar en el cerebro y eliminar la placa que se cree que es la causa inicial de la enfermedad de Alzheimer y, por primera vez, estamos viendo una mejora en el resultado. Por lo tanto, estamos viendo una desaceleración de la progresión de los pacientes.

Entonces, la primera terapia se aprobó el año pasado. Esperamos que, en 2024, se apruebe la próxima terapia. Y esto es solo el principio. A medida que comienzas a recibir terapias, podemos basarnos en eso, desarrollar nuevas terapias que, con suerte, agregarán eficacia adicional. Y todos nosotros, a medida que envejecemos, esperamos estas terapias porque realmente las necesitamos. Por lo tanto, estos son mercados enormes, y si podemos detener, realmente, y tal vez incluso prevenir la demencia y la enfermedad de Alzheimer, estas serían enormes oportunidades de mercado que tendrían un enorme potencial para la sociedad.

Castleton: Genial, sí, eso es definitivamente importante cuando pensamos en atender a las personas mayores. ¿Hay alguna otra nueva terapéutica a la que le hayas echado el ojo?

Acker: Sí, entonces, el Alzheimer es uno de ellos. El cáncer es otro. El cuarenta por ciento de nosotros desarrollaremos cáncer en algún momento de nuestras vidas. Y, de nuevo, el riesgo aumenta rápidamente a medida que envejecemos. Pero ahora, tenemos tecnologías completamente nuevas que estamos desarrollando para el cáncer, modalidades completamente nuevas para tratar esto. Por lo tanto, tenemos de todo, desde terapias basadas en células hasta anticuerpos modificados.

Entonces, por ejemplo, en lugar de solo administrar quimioterapia, lo que hemos estado haciendo durante unos 70 años, que puede matar las células cancerosas pero desafortunadamente también mata muchas de nuestras células sanas, ahora tenemos misiles guiados de precisión, conjugados de anticuerpos y medicamentos. Podemos unir una molécula de quimioterapia a un anticuerpo dirigido, administrarla directamente a las células cancerosas, y eso da como resultado una mejor eficacia, pero también una mayor seguridad y tolerabilidad. Estamos viendo que algunas de estas terapias que se están lanzando en este momento tienen un gran éxito en el mercado para cosas como el cáncer de ovario y el cáncer de mama y, con suerte, también el cáncer de pulmón, próximamente. Por lo tanto, hay grandes avances allí.

Estas terapias basadas en células, en realidad pueden extraer las células inmunitarias de un paciente de su cuerpo, modificarlas genéticamente para identificar las células cancerosas y volver a infundirlas en un paciente. El año pasado, vimos beneficios del orden del 75% en términos de reducir el riesgo de progresión o muerte en relación con las mejores terapias actuales en áreas como el mieloma múltiple.

Por lo tanto, estas son áreas que están empezando a despegar, y muchos de los desarrollos provienen de empresas de pequeña y mediana capitalización. Y algunos de ellos terminan siendo adquiridos por empresas más grandes con, por lo general, primas sustanciales.

Castleton: Esa es una gran transición a Jonathan. Mencionaste anteriormente, gran parte de esta innovación comienza en el nivel de micro y pequeña capitalización. Entonces, ¿cuáles son algunas de las oportunidades de crecimiento específicas en las que se centra?

Coleman: Yo diría que un área en la que encontramos oportunidades atractivas es en el área de los implantes quirúrgicos. Andy estaba hablando de la penalización por envejecer y nuestros cuerpos comienzan a descomponerse. Hay una gran cantidad de empresas que están proporcionando implantes que nos permiten vivir vidas más largas y saludables.

Acker: Yo tengo uno de esos implantes, por cierto.

Coleman: Una de las áreas que es particularmente interesante es en algunas soluciones de cirugía robótica que se utilizan en los implantes espinales. Y lo realmente convincente de esto es que si tomas cualquier cohorte de cirujanos, vas a tener algunos cirujanos excepcionales estrellas de rock, y vas a tener una amplia curva de campana con los cirujanos promedio y luego, desafortunadamente, tal vez algunos cirujanos por debajo del promedio. Pero lo que la cirugía robótica le permite hacer es llevar al cirujano promedio a ese nivel de élite. Y eso es muy emocionante, tanto desde el punto de vista de los resultados de los pacientes como del panorama de la salud.

Castleton: Y esas son empresas que se mueven principalmente en ese espacio de pequeña capitalización, en este momento.

Coleman: Hay una serie de empresas atractivas en el espacio de pequeña capitalización que están siguiendo estos enfoques.

Castleton: Sí, genial.

Coleman: Así que estamos entusiasmados con eso.

Castleton: Y Brian, de mediana capitalización, a medida que saltamos a tu reino, oportunidades de crecimiento, particularmente de nuevo atendiendo a las personas mayores, ¿algo en lo que estés realmente enfocado?

Demain: Sí, se desarrolla en todo el sector, pero hay un par de ejemplos que señalar. Una de ellas sería la urología. Y muchas de estas afecciones urológicas (salud de la próstata, vejiga hiperactiva, ese tipo de cosas) son más frecuentes a medida que envejeces, y hay mucha innovación en torno a las cirugías para controlar esas cosas. Esas tienden a ser empresas medianas que van tras ellas.

Otra cosa que señalaría es que, cuando Andy habla de la terapia de misiles guiados de precisión, fabricar los medicamentos que son efectivamente misiles guiados de precisión es mucho más complicado que fabricar las píldoras orales que fueron los impulsores de la industria de la salud en los últimos 20 o 30 años. Por lo tanto, un área que llamamos bioprocesamiento, y por lo tanto, es la venta de los equipos que se utilizan para la producción de estos anticuerpos y terapias génicas muy complicados y similares, es un área en la que también hemos encontrado oportunidades en el espacio de mediana capitalización.

Castleton: Gracias, todas estas son ideas realmente convincentes. Andy, si volvemos a ti, tal vez también desde una perspectiva de implementación, ¿qué piensas de las empresas de pequeña y mediana capitalización dentro de tu espacio?

Acker: Claro, bueno, creo que lo primero en lo que hay que pensar es en que hay más volatilidad cuando se invierte en acciones de pequeña y mediana capitalización que en acciones de gran capitalización. Y eso puede ser bueno y malo, pero es un área en la que realmente se presta a la selección de valores y también a la gestión de riesgos.

Y así, si piensas en las terapias, por ejemplo, el marco que usamos se llama la regla 90/90. Y esto se refiere a los riesgos clínicos y comerciales de desarrollar una nueva terapia.

Por lo tanto, la primera parte representa el hecho de que el 90% de los medicamentos que comienzan las pruebas clínicas en humanos nunca llegarán al mercado. Por lo tanto, estás invirtiendo donde estás tratando de encontrar el uno de cada 10 que puede lograrlo. Por lo tanto, por lo general, no vamos a invertir en las primeras etapas de desarrollo porque el riesgo suele ser demasiado alto. Pero a medida que la empresa pierde el riesgo y luego avanza en la etapa de desarrollo, una comprensión real de la ciencia y el negocio detrás de estos productos puede ser muy ventajosa en términos de seleccionar las acciones adecuadas, o al menos eso es lo que esperamos.

Y luego, el segundo elemento de la regla 90/90 es el riesgo comercial. Y ahí, lo que encontramos es que las estimaciones de consenso de Wall Street están equivocadas el 90% de las veces en términos de predecir lanzamientos de nuevos productos. Así que, de nuevo, intentamos... Nunca vamos a ser perfectos, pero si podemos ser más precisos que el mercado a la hora de predecir qué medicamentos llegarán finalmente al mercado y cuáles tendrán éxito comercial, eso puede generar mucho valor.

El otro elemento es realmente gestionar el riesgo, muchas veces a través del tamaño de la posición. Pero Jonathan, ¿tienes alguna opinión sobre eso también?

Coleman: Sí, creo que en el espacio de pequeña capitalización, una de las cosas a las que siempre prestamos atención es, ¿hay múltiples formas de ganar? Y así, muchas de estas compañías, como he mencionado, son muy convincentes. Son empresas de crecimiento en etapas muy tempranas. A menudo, en el universo tienes que apostar a que una cosa salga bien.

Lo que intentamos hacer a través de un profundo proceso de diligencia debida con el equipo es identificar las empresas que tienen múltiples impulsores, para que no tengamos que apostar a que solo salga un ensayo o un dispositivo médico y obtenga la aprobación y que sea el impulsor de la valoración de la empresa. Si tenemos una cartera de opcionalidad, entonces estamos apostando por cinco, seis, siete cosas, y sabemos que un par de ellas saldrán bien, aunque no todas acerten.

Demain: Y creo que es importante utilizar la construcción de carteras como una herramienta de gestión de riesgos en el ámbito de la salud. Por lo tanto, nos gusta hacer hincapié en las mejores rentabilidades de riesgo hacia la parte superior de la cartera, pero también nos gusta tener en cuenta la volatilidad idiosincrásica del riesgo de cualquier valor.

Por lo tanto, las empresas con flujos de caja establecidos pueden tener posiciones más grandes, pero las empresas de crecimiento más emergente, tal vez la empresa de biotecnología en etapa inicial, estará más en el medio y la cola de una cartera diversificada.

Castleton: Genial, gracias, eso tiene sentido. Así que, cuando pensamos en esta tendencia, claramente es una tendencia macro de muy larga duración que podemos aprovechar durante la próxima década más o menos. Pero, ¿cuáles son algunas de las cosas que los inversores deberían tener en cuenta a corto plazo? Volveré a hablar con cada uno de vosotros, comenzando con Andy.

Acker: Claro, bueno, si pensamos en 2024, estamos teniendo la primera implementación de la IRA, la Ley de Reducción de la Inflación, y eso crea cierta incertidumbre para los inversores. Hay mucha discusión sobre la negociación del precio de los medicamentos, que está ocurriendo en este momento y se implementará para los primeros 10 medicamentos en 2026. Afortunadamente, la mayoría de los 10 medicamentos iniciales que se han elegido ya estaban cerca de la expiración de la patente de todos modos. Por lo tanto, creemos que eso realmente mitigará su impacto.

Pero creo que todavía hay incertidumbre sobre cómo se desarrollará esto exactamente. En este momento, todavía hay una diferencia entre cómo se tratan las píldoras de moléculas pequeñas y las biológicas, cuando las píldoras obtienen nueve años de exclusividad antes de las negociaciones, mientras que las biológicas obtienen 13 años. Entonces, eso está creando algunas distorsiones en el mercado. Recientemente se presentó un proyecto de ley para corregir eso, lo que consideramos una falla en la ley, que ojalá se pueda arreglar.

Por otro lado, hay aspectos positivos en esa ley que creo que no se aprecian bien. Especialmente, probablemente lo más importante, es que para las personas mayores que históricamente no han tenido gastos máximos de bolsillo, incluso si se les diera una terapia contra el cáncer que les salvara la vida, por ejemplo, podrían pagar tal vez $ 5,000 o $ 10,000 de su bolsillo por ese medicamento, que muchos pacientes desafortunadamente no pueden pagar. Este proyecto de ley corregirá eso y mejorará el acceso a los medicamentos para las personas mayores. Este año, ese límite es de alrededor de $3,000 por paciente por año, sin importar cuántas terapias requiera. Y el próximo año, eso se reducirá a $2,000 por paciente de su bolsillo. Por lo tanto, creemos que eso realmente mejorará el acceso para las personas mayores. Y es un paso realmente positivo para mejorar el acceso a medicamentos muy necesarios y algo que esperamos que se amplíe al resto de la población, pero que al menos ayude a las personas mayores a partir de este año.

Castleton: Y así, escucho continuamente cuando hablo con los clientes sobre las elecciones de este año. Es una de sus mayores preocupaciones. Así que, para ti, no necesariamente estás viendo riesgos importantes...

Acker: Sí, es interesante.

Castleton: ... o titulares arriesgados.

Acker: Sí, por lo general, las elecciones son negativas para las terapias porque la industria farmacéutica ha sido históricamente un saco de boxeo, supongo, por así decirlo. Pero en este caso, creo que es un poco diferente porque los dos principales candidatos ya han sido presidentes, y hemos visto exactamente lo que han hecho. Y se aprobó una ley, la IRA, así que todavía estamos resolviendo eso. Pero debido a que ambos ya han sido presidentes, no esperamos grandes cambios. Por lo tanto, creo que la retórica ha sido un poco más baja de lo que creo que ha sido en el pasado.

Castleton: Bien, una situación un poco única allí. Jonathan, 2023 fue aquel en el que el mercado esperaba una recesión, y eso nunca llegó. Hoy, estamos valorando el aterrizaje suave. Pero, ¿cómo ve a corto plazo las empresas de pequeña y microcapitalización, especialmente en el sector salud?

Coleman: Por lo tanto, diría que la recesión sigue siendo uno de los temas más debatidos en el mercado actual. Ciertamente no soy economista, así que no voy a tener una opinión firme al respecto. Pero creo que uno de los aspectos muy alentadores del sector salud del que hemos hablado en este podcast es el hecho de que se obtiene un crecimiento relativamente atractivo basado en tendencias demográficas muy predecibles que no van a cambiar. Por lo tanto, este es un sector que es relativamente acíclico. Sin embargo, si tuviéramos una recesión, tenemos la ventaja de que es poco probable que sea cíclica y, por lo tanto, podemos ganar de múltiples maneras. Obtienes el viento de cola demográfico y luego obtienes la a-cilicalidad. Entonces, eso nos gusta.

Castleton: Sí, y algo que escucho en las llamadas de los clientes es la preocupación en torno al índice en general. Ahora, dando un paso atrás dentro de las empresas de pequeña capitalización, hay un número creciente de empresas no rentables, pero también hay mucho potencial de fusiones y adquisiciones. ¿Ves beneficios en ambos?

Coleman: Por lo tanto, la oportunidad de fusiones y adquisiciones es muy atractiva y emocionante como inversor de pequeña capitalización. Si bien es cierto que las empresas de gran capitalización han desarrollado nuevos fármacos, como regla general, buscan que las empresas innovadoras de pequeña capitalización aumenten sus carteras, especialmente cuando las empresas de pequeña capitalización han llegado a un punto en el que se reduce el riesgo de la cartera de desarrollo, ya sea la aprobación de un fármaco candidato o tal vez se trate de un ensayo clínico fundamental de fase 3 que ha reducido sustancialmente el riesgo de la vía de desarrollo al demostrar que el fármaco es eficaz. Por lo tanto, esas son siempre oportunidades en pequeña capitalización, y ciertamente hemos podido beneficiarnos de eso.

Castleton: Genial, y Brian, ¿y tú? A menudo hablamos de cómo las empresas de mediana capitalización acaban siendo ese punto óptimo del panorama de la renta variable. ¿Cómo estás pensando en tu espacio a corto plazo?

Demain: Sí, en lo que respecta a la salud, es interesante. El sector salud ha tenido un rendimiento poco excepcional en los últimos dos años en comparación con otros sectores en crecimiento. Y si sacas los favoritos de GLP [medicamento para bajar de peso], el desempeño del resto del sector en realidad se ha visto aún más desafiado.

En las empresas de mediana capitalización, hay una serie de empresas que el mercado suele considerar como perdedoras de GLP. Si una gran parte de la población termina tomando estos medicamentos para perder peso, la tesis es que eso conducirá a un menor consumo de ciertas áreas de la salud. Lo hemos estudiado extensamente, y en realidad es mucho más complicado que eso. Hay ciertas circunstancias en las que habrá más pacientes porque la pérdida de peso permitirá a las personas someterse a ciertos tipos de cirugías o ese tipo de cosas.

Por lo tanto, creo que miramos a través del espacio de mediana capitalización y vemos muchas franquicias de crecimiento duradero y muy razonablemente valoradas sin mucha sensibilidad económica que no son las empresas que entusiasman a la gente en este momento. Pero creemos que, con el tiempo, el valor reflejará el crecimiento de sus beneficios.

Acker: Creo que Jonathan mencionó las características defensivas del sector. Creo que eso es especialmente relevante porque la opinión del consenso ha cambiado drásticamente en el último año hacia una expectativa de un aterrizaje suave y, sin embargo, hemos tenido una curva de rendimiento invertida y una oferta monetaria en declive. Y estos son factores que históricamente han llevado a la recesión con una alta probabilidad. Por lo tanto, si terminamos con una economía que se desacelera significativamente o una recesión, creo que el sector de la salud es un muy buen lugar para estar.

Y luego creo que el otro elemento es que debido a que la salud recientemente ha tenido un rendimiento inferior, como mencionó Brian, estamos viendo muchas valoraciones muy atractivas que creemos que podrían conducir a un aumento en la actividad de fusiones y adquisiciones. Y, de hecho, en el cuarto trimestre de 2023, se anunciaron nueve acuerdos de más de 1.000 millones de dólares en el sector salud, que se parece más a lo que se ve en un año típico, no en un trimestre. Y ya ha habido un par de acuerdos en lo que va de año. Por lo tanto, estamos viendo que esa tendencia continúa.

Y así, la combinación de valoraciones bajas, características defensivas, alta innovación... Debo mencionar que, en 2023, fue el mejor año de la historia para la aprobación de nuevos productos; Se aprobaron 73 nuevos medicamentos. Y en los últimos cinco años, el número de nuevas aprobaciones ha aumentado alrededor de un 100%. Por lo tanto, la alta innovación, las características defensivas, las bajas valoraciones, creemos que todo esto es un buen augurio para el sector en el futuro.

Castleton: Bueno, gracias a todos por vuestras ideas de hoy. Parece una enorme cantidad de oportunidades interesantes a largo plazo, pero también una resistencia potencialmente buena para los inversores a corto plazo. Hay mucha antigüedad y talento entre vosotros tres. Sé que trabajáis muy de cerca. Dada la cantidad de diligencia debida y análisis fundamental que se necesita en cada uno de vuestros respectivos espacios, estamos agradecidos por vuestra experiencia.

Y para los inversores, encontrar a los ganadores y perdedores en medio de sus asignaciones de salud y de capitalización de SMID es crucial, no solo por la posible volatilidad a corto plazo a la que podríamos enfrentarnos, sino también por estos cambios demográficos para los próximos años.

Gracias a todos por uniros. Puedes descargar otros episodios de Global Perspectives dondequiera que obtengas tus podcasts o visitar janushenderson.com para obtener más información. Soy Lara Castleton. Hasta la próxima.

¹ GLP se refiere a los agonistas de GLP-1, una nueva clase de medicamentos que ayudan a reducir los niveles de azúcar en la sangre y promueven la pérdida de peso al imitar las hormonas en el intestino.

La curva de tipos representa los rendimientos (tipo de interés) de los bonos con una misma calidad crediticia, pero con diferentes fechas de vencimiento. Los bonos con vencimientos más lejanos suelen tener mayores rendimientos.

Los riesgos idiosincráticos son factores que presenta una determinada empresa y tienen poca o ninguna correlación con el riesgo de mercado.

La volatilidad mide el riesgo utilizando la dispersión de las rentabilidades de un instrumento determinado.