Esperen una menor volatilidad en 2021, pero las incertidumbres continúan
George Maris, Codirector de Renta variable, comenta las incertidumbres para las que los inversores tendrán que estar preparados el año que viene, a pesar de su expectativa de que los niveles extremos de volatilidad registrados este año disminuyan en 2021.
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Aspectos destacados:
- Aunque es poco probable que la volatilidad extrema que han vivido los mercados este año se mantenga en 2021, sigue habiendo varias incertidumbres para las que los inversores tendrán que estar preparados.
- Conseguir controlar la pandemia será el factor alcista más determinante para los mercados renta variable, a medida que las empresas empiecen a acumular existencias y a volver a funcionar a plena capacidad.
- En los últimos doce meses, ya hemos asistido a grandes cambios de comportamiento como consecuencia de la covid-19. Podrían surgir oportunidades ―y riesgos― dependiendo de qué tendencias se mantienen y cómo cambie el mundo finalmente a partir de ahora.
Artículo de sostenibilidad
George Maris: So it is an interesting question whether volatility will persist into 2021. Mathematically, it’s hard to imagine that we will keep at the same pace that we have had in 2020. We literally had the highest volatility reading in markets of all time in March of 2020 and that is persistent throughout the year. The reasons for [this] are not particularly mysterious – pandemic and lockdowns, elections, Brexit, social unrest… It has been global in terms of the volatility and it has been all-encompassing, and that has certainly filtered into the economy and markets.
¿Va a continuar en 2021? Esperamos que no. Sin embargo, recordemos cómo en febrero de 2020 todos pensábamos que las cosas irían bien. Y eso demuestra el sinsentido de predecir la volatilidad y los acontecimientos geopolíticos y macroeconómicos. No hay ninguna certidumbre y hemos de estar preparados para lo que surja. Tendremos que asegurarnos de la gestión que se hace de pandemia y los confinamientos. Y con la ayuda evidente de las noticias de las vacunas, también hemos de ver los cambios geopolíticos que pueden producirse en todo el mundo. Seguimos sin saber claramente cuáles van a ser resultados electorales de EE. UU., con lo que eso significa políticamente, y desde el punto de vista comercial y de muchos nuestros socios en todo el mundo, hay problemas con respecto al Brexit y el continente europeo. Por tanto, seguimos haciendo frente a muchos problemas y hemos de estar preparados para ello.
En cuanto a los factores alcistas más fundamentales para la renta variable en 2021, creo que el más evidente es la capacidad de controlar la pandemia. Una vacuna sería el elemento más determinante, la mejor forma de resolver esta situación y lograr que todo el mundo vuelva a una situación de normalidad. Y también habría un importante aumento de la oferta. Como se imaginan, muchas empresas no han podido funcionar a plena capacidad, debido a los problemas provocados por la pandemia, por lo que empezaremos a ver un aumento de las existencias.
Creo que también nos beneficiaremos de un aumento de la inflación; un repunte moderado sería clave. Primero, es un indicio de crecimiento incipiente. Además, ayuda a que las empresas generen apalancamiento operativo. La mayoría de las empresas generan mayores beneficios cuando hay una mayor inflación de los ingresos, lo que será claramente beneficioso para la renta variable de aquí en adelante.
Por último, creo que habrá estabilidad política y geopolítica, tanto con respecto al bloqueo en EE. UU., una posible resolución del Brexit en Europa y una normalización de las relaciones comerciales en todo el mundo. En el lado negativo, uno de los mayores factores de riesgo serían los continuos problemas de la pandemia, que no logre controlarse o que sea necesario imponer nuevos confinamientos y los crecientes daños sociales. También están las tensiones geopolíticas. No sabemos cuál va a ser la situación política en 2021. Cabe subrayar que determina muchas de las decisiones fundamentales. Me preocupa lo que suceda si se produce un aumento de la regulación, pero también si hay un cambio de condiciones con respecto al sector privado.
De las principales cuestiones relacionadas con el entorno de la inversión en 2021, destacaría claramente los factores ESG. Cómo los integremos y los convirtamos en el núcleo de nuestra actividad será fundamental. Y en Janus Henderson hemos de reflexionar mucho más sobre cómo podemos mejorar el riesgo y la rentabilidad al integrar los factores ESG. Creo que un segundo factor que debemos tener muy presente son los cambios seculares a largo plazo que se han producido y avanzado como consecuencia de los cambios de comportamiento a causa de la pandemia. Muchos de ellos han sido cambios tecnológicos: la mayor flexibilidad en las condiciones de trabajo, el mayor uso de la tecnología en adelante. En los últimos 12 meses, ha habido una cantidad extraordinaria de avances o cambios de conducta y hemos de ver cuántos perdurarán y cómo cambiarán el mundo a partir de ahora.
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No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
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