Espresso europeo: Presión para progresar: Presión para progresar: ¿se encuentra Europa en un punto de inflexión para las reformas estructurales?
En el marco de nuestra serie Espresso, el gestor de carteras Marc Schartz describe cómo la renta variable europea, alentada por el optimismo acerca de un posible alto el fuego en Ucrania y los indicios de reformas económicas en todo el continente, ha arrancado 2025 con su mejor inicio en dos décadas comparado con EE. UU.
![Marc Schartz, CFA](https://www.janushenderson.com/wp-content/uploads/sites/4/Headshot-thumbnail_Marc-Schartz.png?w=150")
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Aspectos destacados:
- Las acciones europeas tuvieron su mejor inicio de año en 20 años comparado con EE. UU., alentadas por unos descuentos relativos de las acciones récord y optimismo acerca de un posible alto el fuego en Ucrania.
- Varias iniciativas apuntan a un replanteamiento político y posibles reformas estructurales en Europa: Alemania planea un importante paquete de infraestructuras y defensa, mientras que la UE sopesa cambios en la financiación de la defensa y las regulaciones financieras.
- Las acciones europeas siguen teniendo valoraciones atractivas a pesar de las incertidumbres actuales y ofrecen un potencial de rentabilidad considerable si el impulso actual persiste. Cabe destacar que los fondos de renta variable europeos han registrado recientemente unas entradas de capital modestas, aunque positivas.
Please note: Las rentabilidades pasadas no predicen rentabilidades futuras. El valor de una inversión y los ingresos de la misma pueden caer o aumentar y es posible que no recupere la cantidad invertida originalmente. No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
Las referencias a títulos específicos no constituyen una recomendación para la compra, venta, o el mantenimiento de ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no se ha de suponer que sean rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
Endeudamiento: cuando una empresa, un particular o un gobierno se endeuda temporalmente para financiar gastos o inversiones, a cambio de alguna otra forma de remuneración, normalmente rentas. Véase también apalancamiento.
Capital Markets Union: plan para crear un mercado único de capitales. El objetivo es lograr que el dinero (inversiones y ahorros) fluya por toda la UE para que pueda beneficiar a consumidores, inversores y empresas, independientemente de dónde se encuentren.
Descuento: se refiere a una situación en la que un valor cotiza por debajo de su valor fundamental o intrínseco. Es lo contrario de cotizar con prima.
Renta variable: valor que representa una propiedad y que suele cotizar en una bolsa de valores. Como clase de activos, la renta variable supone invertir en acciones, a diferencia de, por ejemplo, bonos. Tener capital en una empresa implica poseer acciones de esta y, por tanto, una parte de la propiedad.
Fiscal/política fiscal: describe la política de un gobierno relacionada con la fijación de los tipos impositivos y los niveles de gasto. La política fiscal es independiente de la política monetaria, establecida normalmente por un banco central. La austeridad fiscal consiste en subir los impuestos o recortar el gasto público con vistas a reducir la deuda pública. La expansión (o estímulo) fiscal se refiere a un aumento del gasto público y/o una reducción de los impuestos.
Producto Interior Bruto (PIB): El valor de todos los bienes y servicios terminados producidos por un país, dentro de un período de tiempo específico (generalmente trimestral o anual). Cuando el PIB aumenta, la gente gasta más y las empresas pueden expandirse, y viceversa. El PIB es un indicador general del tamaño y la salud de la economía de un país y puede utilizarse para comparar distintas economías.
Déficit comercial: cuando las importaciones de un país superan el value de sus exportaciones.
Las acciones europeas han empezado bien 2025. De hecho, ha sido el mejor comienzo relativo de un año comparado con EE. UU. en 20 años. Pero la pregunta es si esto es sostenible.
El punto de partido ha sido una situación extrema. Entramos en 2025 con las acciones europeas cotizando con descuentos récord comprado con las de EE. UU. Luego, en los dos primeros meses del año, gran parte de la atención se centró en un posible alto el fuego en Ucrania. Lógicamente, esto tendría varios efectos positivos en la economía europea, como un impulso a Europa del Este y a la confianza de los consumidores. Y creemos que esto ahora se entiende bastante bien. Aunque obviamente no tenemos una bola de cristal para saber cómo y cuándo se producirá realmente tal acuerdo, ofrece opciones positivas.
Ahora, más allá de este factor de impulso específico de Ucrania, ha habido varios acontecimientos que podrían tener un impacto aún más duradero en la economía europea. Si lo pensamos un momento, está claro que Europa ha estado sometida a una enorme presión. La economía lleva varios años estancada y las presiones externas no han hecho más que aumentar y desde todos los frentes. Así, Rusia está claramente socavando la seguridad europea, China está adoptando políticas comerciales contundentes, EE. UU. está descontento con el déficit comercial, [y] las conversaciones sobre aranceles están debilitando el paraguas de seguridad de la OTAN.
Europa ha estado entonces en una especie de olla a presión. Pero ahora creemos que hemos llegado más a menos al punto de ebullición. ¿Y por qué lo digo? Porque recientemente hemos visto varias iniciativas que sugieren que hay algún tipo de razón política en curso, algún tipo de reforma estructural en marcha, pero veamos algunos de estos temas.
Empecemos por Alemania, que está muy de actualidad. El nuevo Gobierno aún no ha tomado posesión, pero ya ha anunciado su intención de poner en marcha un ambicioso paquete de infraestructuras (500.000 millones de euros) y una cantidad similar para defensa. Ahora bien, se trata de cifras muy elevadas, y podrían hacer que el PIB alemán bajara un 1% anual. La buena noticia es que Alemania puede permitírselo. Llevará su deuda al PIB al 80%, que sigue siendo uno de los mejores datos de Europa occidental. Así que podríamos estar ante un momento verdaderamente histórico en el que Alemania utilice por fin su músculo financiero para estimular la economía, algo que los inversores llevan esperando muchísimo tiempo.
He mencionado la defensa en Alemania, pero esto también tiene una dimensión europea más amplia. La Unión Europea está hablando de eximir a la defensa de las normas fiscales. Se habla de utilizar préstamos conjuntos para fines de defensa. Todos estos son acontecimientos que habrían parecido muy inverosímiles hace poco tiempo. También podemos fijarnos en la regulación financiera. Durante años, estuvo muy de moda criticar a los bancos, aumentar cada vez más los requisitos de capital, aumentar la regulación. Ahora esto se ha estabilizado, y ahora hablamos de frenar parte de esta regulación, e incluso volvemos a hablar de la Unión de mercados de capital.
Otro tema es, por ejemplo, que la Unión Europea anunció hace 10 días que relajará algunos de los requisitos de divulgación de información de sostenibilidad. Digámoslo de otra manera. Significa reducir la burocracia y, por tanto, optar por apoyar a las empresas privadas. Un último ejemplo se refiere a la industria del automóvil, donde las políticas que buscan la transición a los vehículos eléctricos cambian un poco, con menos palo y más zanahoria. Así que no solo se trata de encontrar fabricantes europeos, sino de apoyarlos en la transición.
Ahora bien, ¿sabemos adónde conducirán todas estas iniciativas? La respuesta es no, y conllevan muchos riesgos. Por ejemplo, el paquete alemán aún debe ser aprobado por el Parlamento, y esto no es seguro en absoluto, por lo que el camino que queda por delante será claramente accidentado. Y mirad, llevo 20 años en la renta variable europea, y no sería la primera vez que vemos una salida en falso. Dicho esto, sigue siendo muy alentador ver que todas estas señales apuntan a la voluntad de impulsar el crecimiento económico en Europa.
Y volvamos al principio. Los niveles de las valoraciones de la renta variable europea no son muy exigentes. Y por eso los inversores no pagan por todas estas opciones. No pagan por este cambio positivo que podría producirse. Por ello, las recompensas son atractivas. Y desde 2005 hemos visto cómo 550.000 millones de euros de activos han salido de los fondos o carteras de renta variable centrados en Europa. Ahora, este año, hemos visto cómo regresaban 4.000 millones de euros. Pero, obviamente, esto no es más que una gota en el océano, por lo que si este impulso fundamental continúa, queda un largo camino por recorrer.
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
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Información importante
Le recomendamos que lea la siguiente información acerca de los fondos relacionados con el presente artículo.
- Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
- Las acciones de sociedades pequeñas o medianas pueden ser más volátiles que las acciones de grandes sociedades, y en ocasiones puede ser difícil valorar o vender acciones en tiempos y precios deseados, lo que aumenta el riesgo de pérdida.
- Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
- El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de reducir el riesgo o gestionar la cartera de forma más eficiente. Sin embargo, esto conlleva otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir sus obligaciones contractuales.
- Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/ participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté «cubierto»), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesta o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
Riesgos específicos
- Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
- Las acciones de sociedades pequeñas o medianas pueden ser más volátiles que las acciones de grandes sociedades, y en ocasiones puede ser difícil valorar o vender acciones en tiempos y precios deseados, lo que aumenta el riesgo de pérdida.
- Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
- El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de reducir el riesgo o gestionar la cartera de forma más eficiente. Sin embargo, esto conlleva otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir sus obligaciones contractuales.
- Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/ participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté «cubierto»), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesta o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
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Aspectos destacados:
- Las acciones europeas tuvieron su mejor inicio de año en 20 años comparado con EE. UU., alentadas por unos descuentos relativos de las acciones récord y optimismo acerca de un posible alto el fuego en Ucrania.
- Varias iniciativas apuntan a un replanteamiento político y posibles reformas estructurales en Europa: Alemania planea un importante paquete de infraestructuras y defensa, mientras que la UE sopesa cambios en la financiación de la defensa y las regulaciones financieras.
- Las acciones europeas siguen teniendo valoraciones atractivas a pesar de las incertidumbres actuales y ofrecen un potencial de rentabilidad considerable si el impulso actual persiste. Cabe destacar que los fondos de renta variable europeos han registrado recientemente unas entradas de capital modestas, aunque positivas.