Espresso europeo: un nuevo paradigma para las acciones europeas de defensa
Como parte de nuestra serie Espresso, que ofrece una combinación experta de opiniones sobre la renta variable europea, el gestor de carteras Marc Schartz defiende la necesidad de un cambio de varias décadas en el sentimiento hacia la industria de defensa europea.
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Aspectos destacados:
- Un aumento sostenido de las tensiones geopolíticas ha transformado el panorama de inversión en acciones europeas de defensa.
- Ahora que la mayoría de los países de la OTAN se han comprometido a cumplir su objetivo del 2 % del PIB para el gasto en defensa, es difícil imaginar un escenario en el que la industria de defensa no se beneficie.
- Las valoraciones en el sector europeo de defensa no están en línea con el sector industrial en general y hay margen para una mayor consolidación en el mercado.
Han sido unos meses especialmente interesantes en la industria europea de defensa, por lo que nos pareció interesante profundizar un poco en lo que está ocurriendo allí. En primer lugar, creemos que se está produciendo un cambio de paradigma fundamental en la defensa europea. Tras el colapso de la Unión Soviética a principios de la década de 1990, el gasto en defensa en Europa estaba cayendo en la lista de prioridades de los políticos, pero también del electorado. Además, los inversores pusieron a la industria de defensa en el banquillo de los acusados, porque se consideró que no cumplía con los requisitos ESG.
Ahora bien, yo diría que hace aproximadamente dos años, todo esto comenzó a ponerse patas arriba. Habíamos aumentado las tensiones geopolíticas; desgraciadamente, ahora tenemos una guerra en Europa; tenemos un posible regreso de Trump a la Casa Blanca, y signos de interrogación en torno a la viabilidad a largo plazo de la construcción de la OTAN. Por lo tanto, estaba claro que Europa tenía que cambiar su enfoque de la defensa. Y hemos visto una reacción. Una estadística dice, por ejemplo, que en 2024, 18 de los 31 países de la OTAN realmente honrarán su gasto del 2% como porcentaje del PIB. En 2016, solo hubo cinco países que lo cumplieron.
Entonces, ¿se ha solucionado el problema? ¿Se ha abordado? Bueno, creo que en realidad solo estamos en las estribaciones de un ciclo de inversión de varias décadas en defensa. Treinta años de falta crónica de inversión no se pueden arreglar de la noche a la mañana. Varios organismos analizan la situación y dicen que la falta de inversión en Europa se ha ido acumulando hasta unos 600.000 millones de dólares. Por lo tanto, incluso gastar el 2% del PIB podría no ser suficiente para ponerse al día de manera oportuna.
Por lo tanto, no podemos pronosticar los giros y vueltas geopolíticos; Pero es muy difícil llegar a un panorama [en el que la inversión] no siga aumentando en los próximos años. Viéndolo desde un punto de vista de inversión más convencional, las acciones de defensa se han recuperado en los últimos dos años, debido a esta perspectiva de los insumos. Sin embargo, las valoraciones siguen siendo razonables. El sector opera más o menos en línea con el sector industrial en general, lo cual es bastante interesante dadas las perspectivas muy positivas que acabo de mencionar. Además, el sector sigue estando fragmentado, por lo que la consolidación ofrece cierta opcionalidad alcista.
Un tercer punto sería que la defensa es uno de los pocos subsectores en los que las perspectivas de beneficios en Europa son probablemente mejores que en Estados Unidos, y eso lo hace muy interesante desde el punto de vista de la renta variable europea.
Y luego, el último punto que me gustaría señalar es que la aceptación de los inversores está creciendo; y me limitaré a tomar prestada una frase del director general de Euronext, una bolsa paneuropea. Dijo la semana pasada: "Hay una nueva marca de ESG circulando, y es para la energía, la seguridad y la geopolítica". Por lo tanto, todavía hay muchos inversores que no han entrado en este espacio.
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Riesgos específicos
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Aspectos destacados:
- Un aumento sostenido de las tensiones geopolíticas ha transformado el panorama de inversión en acciones europeas de defensa.
- Ahora que la mayoría de los países de la OTAN se han comprometido a cumplir su objetivo del 2 % del PIB para el gasto en defensa, es difícil imaginar un escenario en el que la industria de defensa no se beneficie.
- Las valoraciones en el sector europeo de defensa no están en línea con el sector industrial en general y hay margen para una mayor consolidación en el mercado.